主题：【原创】说说市盈率(上） -- 高士奇

这个公式完全阐释清楚要说一大段，很多朋友未必有兴趣和耐心，不才也就因此偷了点懒。

这个增长率g实际上是评估或购买股票的时刻往后的年平均增长率。最简单的情况就是评估或购买股票时该公司已经处于稳定增长期，那样实际的增长率就近似为常数。当然以后公司还可能进入衰退期，但只要过程足够长，变化不剧烈就这个简单的公式就还可以用，因为长时间以后的赢利对当前的价值影响不大。

这个例子与前面的说明并不矛盾，因为不同公司所处的生命周期是不同的。比如百度就处于发展早期，而牙膏公司可能就处于稳定发展的时期。由于评估股价是看未来的赢利，如果评估时公司已经处于缓慢发展的时期就会出现例子中的情况。

对于处于起步或早期的公司而言，红利折现模型的形式就比较复杂了，有所谓两阶段、三阶段甚至n阶段的形式，也就是把公司未来的盈利和增长率分阶段处理，同一阶段内数值不变，不同阶段的数值不同。

至于说大部分平稳经营的公司在数年内g=0，对于某些国家或地区也是有可能的。但在一个持续增长的经济中，一般认为平均看来这个增长率还是大于0的。兄台所说的那个市盈率不足20的日本公司也是个正常现象，由于日本的利率很低（近乎于0），因而股票投资者的要求回报率也相对较低，所以市盈率20也还可以。