主题：【原创】老拙侃股票（12）——“袁宝璟”们回来了，又栽了 -- 老拙

在股票行情系统上，有一个“市盈率”的动态数字。是这样计算的：

市盈率=股价/（三季度每股盈利/3）X4

由此算出国航当前股价的06年动态市盈率是12.3倍。

注意一下会发现，国航半年报的每股盈利是0.5分钱，三季度跃升为0.27元。所以上面的概算方式不尽科学。

中信证券在假设人民币年均升值3%、油价波动幅度不大等条件下，预测国航06-08年的每股盈利分别为：0.29、0.31、0.41元。

于是可以算出目前股价（4.5元）06-08年动态市盈率是：15.5倍、14.5倍、10.98倍。

首先声明：投资是一个非常“个人”的事儿，老拙绝非在这儿劝青兄或大家伙儿不要投资国航。相反，老拙以为，长期持有国航这样的龙头企业，肯定是能挣到钱的。

老拙仅仅是想说明，为什么老拙没有选择国航这样的公司进行中长线投资：

首先，目前的市盈率15.5倍超过了老拙的投资标准。

第二，06年0.29元/股，07年0.31元/股。07年度净利润增长仅为6.8%（但08年度净利润增长32%），太低了。为什么会出现这种情况？因为06年国航由于“星辰项目”取得了一笔非经常性的收益，这笔收益使每股业绩增加了0.1元。

市盈率偏高、增长率偏低，老拙就会立即放弃——因为如果认真研究，必须耗费大量的精力。

当然像国航这样的公司，不过细研究，死拿着，也没什么不可以的。因为毕竟在A股市场上所有的航空公司中，国航是市盈率最低的，吨公里成本也是最低的，而吨公里利润却是最高的。像这样的公司，市场如果给予20倍市盈率并不算高，也就是说，07年国航有可能见到6元以上，也就是现价买入有盈利33%以上的可能。

老拙只不过觉得，有钱的话不如去买12倍市盈率以下、07年增长率20%以上的股票。那样的话，是不是风险更小一些，收益会更高一些？

比如[中华企业]，假如达到20倍市盈率的话，07年有可能见到17.2元，也就是现价买入有盈利87%以上的可能。即便是市场觉得[中华企业]不如[中国国航]，给与[中华企业]低得多的市盈率——比如15倍，07年[中华企业]也有可能见到13元，也就是现价买入有盈利42%以上的可能。

说这儿插一句：

“现价买入[中华企业]”不是让大家现在买，仅仅是打个比方。通常老拙不主张对涨幅高于30%的股票进行中线建仓。

其实，老拙的标准是，如果在底部买入，持仓12个月，按15倍市盈率没有50%以上的空间，就不能列入中线投资组合中。

比如[豫光金铅]，目前股价6.5元，底部买入。申万证券预测07年业绩0.88元/股，15倍市盈率股价13.2元，预测收益100%。

不过看到这么多人都在跟进，说实话老拙有点睡不着鸟。老拙声明：这是预测！当然还是有点谱的预测。

接着说[中华企业]。关于宏观调控，老拙查了一些资料，其实[中华企业]那些高档楼盘，70%-80%都已经卖出去了，也就是趴在预收款上，还没有结算的那20多亿元（比年初增加了11亿元），等待着07年房屋竣工转为收入。而到08年，[中华企业]的主要结算工程，就是国际港务码头项目了，这种大型商务项目受宏观调控的影响很小。

即便如此，还是要防范风险。所以，在前一段股价大涨的过程中，在中线投资组合中，[中华企业]是被老拙逢高卖出比例最大的一支股票，从持有6000股，一直卖到剩下2000股。后在回调中又买回1000股。目前的持股量仅为原来的50%，相应的持股成本降低到5.22元/股。

就说这点看法，供青兄和大家参考。