主题：【原创】【作业】关注“最具成长性”股——中金岭南 -- 风暴

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1、用自己的方法核算个股2007年每股业绩；

2、通过研究指出个股高成长的主要原因，特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?c西†西z河 ｃｃheｒe.com http://www.cchere.net/group-article/1011465

3、是否存在整体上市或资产注入的可能？或者任何其他价值创造的可能

4、作者对该股的评价。

主营业务概况

中金岭南总部设在深圳，是以铅锌生产为主业，主要生产单位为一个矿山、两个冶炼厂，即：凡口铅锌矿、韶关冶炼厂、金狮冶炼厂。　除铅锌主业外，公司还在科研、建材等行业发展良好，拥有华加日铝业公司、金粤幕墙装饰公司、中金高能电池材料公司等。

一、 2007年每股业绩核算

中金岭南2007年3-31日公布06年年报，预估比上年增长300%，旧年同期第股收益0.64元/股。业绩的增长主要来源于有色金属铅锌价格的大涨。2007年的业绩主要依赖于两个方面：一是铅锌价格保持原有水平；二是产能的扩大。

1、铅锌价格

2007估计铅锌价格不能保持原有的趋势，据中国证券报消息“2007年锌均价将由2006年的3275美元/吨回落至2800美元/吨，铅价格也将回落至1150美元/吨”。大多数分析师认为“2007年基本金属表现不如旧年”，并且铅锌价格今年1-2月份相对06年铅从14476.25元/吨降到14292.15元/吨,锌价格从31590元/吨降到30181.25元/吨。（ 2007年2月基本金属行情回顾与价格对照（铜铝铅锌锡镍） -全球金属网OMETAL.COM）因此认为铅锌价格相对06年要下跌，这对07年业绩有大幅影响。

2、产能分析。

2006年11月公司定向增发发6000万股，主要用于以下四项：

（1）凡口铅锌矿18万吨/年铅锌技术扩产技术改造项目新增投资为10,838.09万元（含引进更新设备外汇413万元欧元）。项目建设期3年，

（2）韶关冶炼厂挖潜技术改造项目新增投资为19,872.80万元。项目建设期2年。

（3）韶关冶炼厂稀贵金属回收技改工程项目投资总额1,150万元，全部为固定资产投资。项目建设期6个月。

　（4）金狮冶金化工厂锌氧压浸出新工艺综合回收镓锗技术改造项目新增总投资为41,687万元。项目建设期1.5年。

上述四项达产后预计增加收益如下表所示：

项目 增收（万元） 增利（万元） 达产年份 增加收益（元/股）

1 22038 10761 2008 0.162

2 61894 4420 2008 0.0674

3 632 256.61 2007 0.0039

4 12988 8702 2008 0.131

因此通过技术改造增加产能在07年收益不大，根据上表可测算这次定向增发可增加07年的每股收益约0.004元,增幅太小。

3、07年每股收益分析：

凡口铅锌矿的技术改造将在2008年投产，预计2007-2008年公司铅锌精矿金属产量分别为：15.9万吨、16.8万吨。公司的冶炼扩产计划预计要到2008年才会对产量作出贡献，预计2007-2008年公司铅锌冶炼产品产量分别为：26.5万吨、28万吨。

铅锌精矿收入：15.9×0.415=6.6（亿元）。

利润6.6×0.67=4.4亿元。

冶炼产品产品收入：15×(286711.3/141826)×0.8+11.5×0.69×0.28×7.7+11.5×0.31×7.7×0.115=44.434（亿元）。

利润:24.15×0.37+11.5×0.012×7.7=10（亿元）。

其它收入：2.06（亿元）

利润：0.39（亿元）

估计07年收入为53亿,利润14.79亿,每股收益计2.22元.

二、高成长分析

该股核心资产为凡品铅锌矿，季报和年报中冶炼利润率高达37%，主要来源于自营矿业的低价矿石，铅锌加工业每吨120美元利润。如果07年铅锌加工业行业景气度增加的话，该股还是依靠凡口矿产生利润。由于我国铅锌业加工能力过剩，如果铅锌价格保持下跌，到08年每股收益将降低。

三、评价：

由于铅锌价格持续下跌，股价受国际期货影响大，公司产能在07年不能增加，该股07年市盈率到今日为12倍，建议在60日均线附近可吸纳，当市盈率到20倍时抛出。