五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】中国经济闲聊之外的思考(1) -- MRandson

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    • 家园 11

      凯恩斯主义的缺陷

      资本主义的基本矛盾是资本主义的基本矛盾是生产社会化与资本主义私人占有形式之间的矛盾。凯恩斯主义在某种程度上能缓解资本主义经济危机,但并不能彻底消除。不但如此,应用凯恩斯主义必然会带来沉重的财政负担。

      与国内一般认识不同,美国经济在遭受经济1929年金融危机打击后,直到1939年,一直没有恢复到1929年的水平。罗斯福任期内美国的扩张性亦明显不如前任胡佛。在“黑色星期五”股灾后的两年内,胡佛大幅度减税并扩大政府支出。结果,年收入四千美元的家庭的所得税被砍掉了三分之二,财政赤字从零迅速膨胀到二十二亿美元,政府财政支出占国民生产总值的比例从一九三O年的16.4%上升到一九三一年的21.5%,成为美国建国以来政府支出增幅最快 的年份。相应地,一大批后人耳熟能详的重大公共工程(如胡佛大坝、旧金山湾桥和洛杉 矶水道)上马了,其数量和总体规模均大于后来罗斯福执政期间的工程。被视为罗斯福“ 新政”之金融支柱的“重组金融公司”(RFC),在胡佛佳期内给各大商业银行注入了二十多亿美元,不过遗憾的是这些钱被银行用来解决自身的问题而没有用于再投资。可以讲,真正恢复美国生产力的,是二战期间巨大的军备需求。

      相反,法西斯德国却是凯恩斯主义的积极实行者。凯恩斯在德国享有很高的声望。他的著作相继被翻译成德文,他本人也在一九三二年被邀请到汉堡讲学,其演讲在德国引起了极大的轰动。当时的德国,所有人都争相引用凯恩斯,并以此来证明自己的观点。以“通过公共工程来减少失业、并通过投放生产性贷款来资助公共工程”为主要内容的纳粹经济纲领,应该讲获得了巨大的“成功”。希特勒和罗斯福几乎同时上台,到一九三八年底,德国的失业率几乎降到了零(失业人数不到四万),国民生产总值为一九二八年的一点八倍。

      然而,希特勒取得的经济“业绩”不具有持续性。先是庞大的公共工程支出然后是巨额的军事订货,在这种情况下要想保持物价稳定和维护政府信誉,政策选择空间就很小了:压低工资水平,高税收或高债务。让广大从业者长期忍受低收入很难,让开工率达到百分之百的经济在狭小的国内市场和受挤压的国际市场中长期增长更难,让政府债台高筑而不引发金融崩溃则难上加难。终于有一天,希特勒德国的经济走进了一个死胡同:要么国家信用破产政府下台,要么发动战争从外部攫取资源和市场。

      美国在二战期间同样利用军备生产振兴经济,却没有在二战结束的时候发生类似德国的困难,原因在于美国是战胜国。美国有权力重新划分世界格局,可以通过租借法案高价出售自己的工业产品(军火),可以通过马歇尔计划占领欧洲市场,可以通过布雷顿森林体系控制世界金融,可以通过为流亡政权提供援助廉价收购各种资源等等。简单地说,战争胜利的收益弥补了凯恩斯主义的财政欠账,是堤内损失堤外补。

      凯恩斯主义扩大内需,以通过减税和扩大政府开支来增加总量,是一种短期经济行为,可以对经济周期有针对性使用,但不具备持久性。长期使用必将带来巨大的财政问题。

      中国经济中基尼指数过高,需要调整的是结构不是总量。在全国流动性过剩的情况下,中国财政目前也不适宜继续使用积极的财政政策。中国目前不适合采用凯恩斯主义。

      • 11
        家园 结构要怎么调整呢??

        不管是什么政府,都要被利益驱动啊。民主也不是解决问题的办法

    • 家园 10

      中国的任务与实现的手段

      中国目前的任务是从控制过高的流动性开始,至完成工业化产业升级为止。为了实现这个过程,短期内需要通过调节出口税和人民币升值预期,减轻升值压力,控制过高的流动性。中期看,要在全民社保的基础上建立个人财富信用体系。长期看,要通过控制贫富差距,调节财富分配,扩大内需,改变中国经济模式,使经济由外向形为主,转变为内外兼顾,使经济增长由投资拉动为主,变为消费和投资并重,同时建立完善的金融体系,发展科技实现产业升级。在这个过程中,经济增长的速度要让位于经济结构调整,因而有一个问题是我们应该一直思考的。这个问题是政府与社会发展的关系,如何通过发展经济实现社会全民福利最大化。换句话说,中央强调的科学发展观,建立和谐社会,地方如何具体操作落实。

      出口税与人民币汇率波动性

      由于中国以出口为导向的外向型经济,大量出口商品,进口货币。中国现在经常项和资本项是双顺差。不解决这个问题。短期内人民币流动性过高,有巨大的金融风险。从长远看,不排除热钱的干扰,中国很难建立良性而繁荣的国内资本市场。良性而繁荣的国内资本市场,是一个国家蓬勃发展的关键之一。

      2005年以来,人民币稳步升值。升值会抑制经常项,但是会刺激资本项。升值的方式对消除过高流动性的作用是不确定的。这将取决于经常项和资本项的比例,以及各自对升值的敏感程度。

      究竟有多少热钱以高报出口的方式通过中国外贸出口进入中国,很难能说清楚。所以,资本项和经常项的比例究竟是多少? 估计也没有人能说清楚。通过升值的方式抑制经常项,经常项仍然可能居高不下。一种可能是因为国际市场上类似替代产品少,短期内由于单价的上升,反而造成经常项的顺差的更快增加。另一种可能,则是大量本应属于资本项的热钱,伪装成经常项进入中国。当然,也可能是两者兼而有之。由于虚假出口的存在,即使中国出口产品的竞争力已经受到汇率影响而大大削弱,经常项的顺差也可能继续增加:出口商是精明的,他们懂得用虚报出口的方式,获得额外收益,搞“堤内损失堤外补”。潜在的风险是出口的萎缩和热钱的横行。

      所以,用人民币升值的方式减少逆差,是非常低效率而危险的。

      那么如何控制日益增大的外汇储备呢。出口税、调节升值预期(扩大人民币波动性)是值得考虑的工具。

      出口税的好处有以下几点,第一、有针对性;第二、不会影响金融系统;第三、可以随时取消;第四、对热钱没有吸引力;第五、好处归中央财政。与升值相比,出口税灵活有效得多。如果汇率变动对经济是大锤的话,出口税就是手术刀。出口税可以灵活有效精确地控制经常项的增长。

      扩大人民币汇率波动性,调节升值预期,可以有效地抑制资本项的增长。收益与风险成正比。投资波动性大的货币,就要要求较高升值空间。反之,同样的升值空间,波动性大的货币,对热钱的吸引力就低。人民币升值以来一直稳步上升,几乎没有什么波动。这种时候,热钱就很积极。如果突然发生几次不可预期适当贬值,对热钱就是当头一棒。这种波动类似股票的盘整,或者叫“震盘”。简单地说,就是国家坐庄人民币,把热钱震出去。2006年,美国在中期选举期间,充分利用各种统计数据,让美圆走强半年多,为选举服务。中国有能力,也有必要这么做。如果调节预期能操作得好的话,经常项中的假出口也会下降。那时,真正的经常项数据才会浮出水面。那样的数据也许会让人大吃一惊。

      出口税和扩大人民币汇率波动性,是目前紧要的手段,而不是人民币稳步升值。

      • 10
        家园 挨篇花:)

        出口税不错,我觉得跟之前退税减免一个思路,有针对性。扩大波动性会不会有点狼来了的意思?如果大家都认定了趋势的话

      • 10
        家园 一年5%的升值和银行利息差多少?

        所以是不是震盘是否真的有必要?

        • 家园

          不知道美国的贷款利率是多少。

          不过可以按存款利率比较一下。美圆的利息是5.25%,人民币一年期3.06%,人民币一年升值5%。如果把美圆换成人民币存的话,每年的净收益大约是2.81%。

          同样是人民币,一年期贷款利率是6.57%。也就是说中国商业银行的利润是3.51%。

          也就是说外汇换成人民币的话,利润大约是商业银行的利润80%。

          这个例子中没有考虑利息税和换汇手续费。同样,商业银行也没有考虑贷款成为呆帐的可能。

          对金融来讲,如果没有风险的话,1%的利润就值得考虑,何况是接近3%呢。另外,这些钱如果投入股票市场,收益绝对不止2.81%,而且今年升值的幅度很可能要突破5%。

          • 家园 我有个印象

            就是在正常情况下,资本的年收益率6%是一个标准收益。低于这个指数就没有多大意义,高于这个指数才能指挥热钱上蹿下跳。所以人家看重的不是那5%升值,这只是附加的额外红利,真正看重的是股市、房地产、生产企业在中国强势经济的背景下的增值,ect。。。

            说实话,我原来一直无法理解什么是“金融衍生产品”,甚至还某些国家竟然还可以把它当饭吃。后来想起了利息这个事情就渐渐明白了,这只是最简单最原始的一个“金融衍生产品”

            • 家园 是否投资不能仅仅看收益还要看风险

              看投资不仅仅要看收益,还要看风险。无风险的情况下,1%的收益也是值得考虑的。对比一下中国的存贷款利率的差额,就可以看到,没有一种是达到6%。半年期大约是3.24%,而这个利润还要打一个九折,因为存款准备金要占用11.5%的存款,能贷出去的最多88.5%。如果不看风险,只看6%的标准的话,所有的银行投资行为都是不值得的。事实上,一个国家货币的利率是直接影响本国货币汇率的因素。

              一种货币的汇率收益,完全可以通过准备金交易,被放大若干倍。没有风险的情况下,使用期权或期货交易,可以大大扩大资本收益。如果震盘,就存在被强制平仓的风险,这就是另一回事情了。

              当然,热钱进来,不会老老实实待在银行里。一个国家货币的升值,会极大地刺激国际金融炒家投资于这个国家的资产,造成这个国家资本泡沫。国际金融炒一国的资产,并不是看这个国家长久的收益,而是看短期效应,是做短线的。

              活期存款 0.72 0.72

              定期存款 -

              三个月 1.98 2.07

              半年 2.43 2.61

              一年 2.79 3.06

              二年 3.33 3.69

              三年 3.96 4.41

              五年 4.41 4.95

              各项贷款 -

              六个月 5.67 5.85

              一年 6.39 6.57

              一至三年 6.57 6.75

              三至五年 6.75 6.93

              五年以上 7.11 7.20

    • 家园
    • 家园 国家已经投入30亿美元的国家外汇储备

      到私人资产管理公司blackstone,具说梁锦松担任高级职务。不知道大家对这和新动向有什么看法

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