主题：【原创】投资黑石的风险 -- MRandson
- 复 是这样的
家园 说说俺的错误认识 俺之所以提这一问，是源于俺对央行的认识（很可能是错误的）。而这个错误认识没有被纠正之前，您的说明（十分感谢您的劳动）还是没有解决俺的疑问。
出于朴素的理解，俺认为央行是人民币的管理者，而不占有这些人民币。具体说，就是央行只负责经济的发展符合预定的目标。手短包括货币政策。 也就是说央行利用发行货币作为调节经济的手段，而并不在意发行的时候是赔是赚。 举个极端的例子，为了某个目标，央行收回大量的人民币并付之一炬。也就是您说的“央行负债”。但央行应该并不在意啊，只要实现了经济走势的目标就好了。
再者，俺很好奇这央行的资产负债表是怎么造的。比如，央行要发行100元钱，就印了一张百元钞放在金库里。这算是它的资产么？这100块是凭空产生的，不会改变央行的负债。会计恒等式还恒等吗？所有者权益凭空多了100？
- 复 说说俺的错误认识
家园 关于央行的一些运作情况 首先央行是不能随便印货币也不能随便烧货币的。央行的调节货币总量的手段主要有三条：公开市场操作、调节利息、规定准备金比率。
以美联储为例子，美联储的资产（1993年底）包括：证券（美国政府及其机构政权和银行承兑票据）3445亿美圆、贴现贷款9亿美圆、黄金和特别提款权191亿美圆、硬币4亿美圆、待收现金帐目65亿美圆、其他资产382亿美圆。合计4093亿美圆。
负债：联邦储备券（美钞）3439亿美圆、银行存款（商业银行存在央行）350亿美圆、美国财政部存款148亿美圆、外国和其他存款8亿美圆、待付现金项目55亿美圆、其他负债93亿美圆。合计4093亿美圆。
数字我觉得有问题，可能是把十亿翻译成亿了。但是大致结构应该很清楚了。
央行的货币发行，主要是国债造成的。财政部发行国债，央行为了保证货币流通的稳定就印刷货币，买入国债。一般情况下，都是借旧债还新债，所以央行资产中的债券和市面上的货币也就越来越多。
这个过程是债务的货币化。央行货币增加与财政国债密不可分。
中国特色是外汇占款占比例特别高。商业银行把外汇上缴央行，央行给商业银行对应的人民币。外汇成为央行的资产，也就是外汇储备。人民币成为央行的负债，在市面上流通。其他国家也有这样的事情，但是中国因为货币总量小，外汇储备多，这个问题特别突出。
象你提到的央行印货币的问题，其实央行可以随便印，但是没有对应的资产以前，是印刷品不是货币。这样的货币，好象一个躯体，没有灵魂。这样的货币流同到市面上，属于无准备金发行，直接后果就是恶性通货膨胀。中国历史上元代的宝钞后来象废纸一样，就是这个原因。
我这样解释，您看可以吗？
家园 多谢多谢，昨天回来的迟了，没有及时献花 您说的 美联储的负债中有个项目是 联邦储备券（美钞）3439亿美圆,这个不就是cash吗？ cash 怎么放在了负债里面？
特别提款权是不是就是欧元的前身？
请问有没有讲央行运作的书可介绍？
家园 美圆是美联储的债务，人民币是中国人民银行的债务啊 世界上最早没有央行。各个银行自己收入金块、银块，然后放贷。后来觉得贷金块、银块太不方便。各个银行就发行自己的钞票（比如中国的银票）。按照本银行的银票，可以到本银行提取对应的白银。
这就是纸币最早的雏形。
贵储户在本银行存入100万两的白银，本银行给贵储户100万两的银票，贵储户可以来本银行随时提取100万两白银。换句话说，本银行欠贵储户100万两白银。所以银票是本银行的负债啊。
如果这个储户把甲银行的银票存到乙银行，乙银行就有了甲银行100万两的银票，这100万两银票就成乙银行的资产。乙银行就可以给这个储户100万两乙银行的银票，这是乙银行的负债。乙银行可以到甲银行兑现100万两银票获得白银，也可以到年底一起结算，还可以把甲银行100万两银票直接当资产，一直缩在自己的金库里。
甲银行的银票，是甲银行的负债，是乙银行的资产。
大家习惯用银票以后，渐渐淡忘了白银，就觉得银票就是货币了。其实银票只是白银的影子。
后来，商业银行都喜欢多发行钞票，弄的钞票贬值。
于是有了央行，把发行银票的权力收贵央行。由国家直属金融机构负责发行钞票，其他银行都别乱发了。于是，其他银行不能再发行钞票了。
钞票就是银行的负债。所以，美圆就是美联储的负债啊。如果流入中国国内，被结汇以后，就是中国人民银行的资产啊。
您看我这么说，可以吗？
特别提款权的概念，也是一种债权，应该不止欧洲的特别提款权。这个我不是很清楚。
一般来说，您随便买一本货币金融学的书，其中都有介绍央行的部分。
家园 您这样说，我明白多了。又不明白了 您的白银和银票的例子，让我想起了“纸币是发钞行的负债”的道理。虽然现在美联储发行货币并没有相应的黄金准备，但不改变这个道理。 您看我说的对吗？
但是又有另外一个问题。 布雷顿森林体系还在的时候，美元和黄金挂钩，是黄金的影子。 但现在美元和黄金脱钩了，那么现在的美元是什么的影子？ 美联储的信用的影子？
换句话说，布雷顿时代，“美元是美联储的负债”就很好理解，因为美联储有义务向美元持有者兑现黄金。但现在，没有这个义务了，这个负债关系就又有点难以理解了。
家园 现在的美圆是美国未来财政收（国债）的影子啊 多数国家央行的储备中，国债都站绝对多数。是政府财政收入的影子，也是社会未来总生产成果一部分的影子。
国家发行了国债，然后收税还国债。央行手里有国债，就是用未来的政府财政收入做货币的担保了。在宏观角度上，财政收入不是钞票，是物资和劳务。世界上最早的财政收入都是实物和劳务。比如中国的皇粮和徭役，有些地区还要交绢和棉。后来到明代为了方便，实行以银子代替实物，但是徭役仍然保留。政府把全社会未来一部分总产出抵押在央行，换取现金。于是国债就成了央行储备的多数。
所以，美国央行储备的TB是美国未来财政收入的影子，也是美国未来一部分总产出的影子。
政府不能发太多的国债，透支太严重，结果就是通货膨胀。有些国家的央行是从财政部里分裂出来的。因为如果央行和财政是一个部门的话，财政总有多发国债的冲动。分裂以后，央行不一定必须买国债，央行不买的话，过量发行的国债必然贬值，只能折价发行，这对财政是一个很好的约束。
随着每年经济增长，社会流通需要的货币量都略有上升。因为经济扩容了，这些货币量，一般不会再回到央行。如果用国债做担保的话，无形中就给财政一个很大的额度的额外收入。中国这些年经济增长强劲，对财政也是非常有利的事情。
家园 多谢多谢 恭喜：意外获得【西西河通宝】一枚
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家园 这个投资过程咱俩都清楚 这个公司成立的目的，是为了外汇储备获得比较高的收益。这样的投资，出了问题损失的是央行外汇储备。30亿只是一个开端，还有若干亿（估计两到三千亿）在后面。都按这个样子投的话，一有什么风吹草动，风险怎么处理？这个公司的投资不是与央行没有关系.如果亏损了，还不上央行的债券了，会是什么情况？老弟也设想一下。具体到这个例子的话，只能是财政出钱把240个亿还了，类似国有四大的核销。中国国本怎么样不乱说，大幅度通货膨胀是真的。
另外，代我问你家爱MM好。
家园 这个好像不是这样的 做企业贩子，就难免看打眼。一个企业收购过来，结果没有搞好的事情很常见。可以说，60%看对了，就是一本万利，60%看错了，就是倾家荡产。胜负就在一线间。我有个同事，他的上一份工，帮某银行旗下的一个基金编程，主管该基金的只有四个人，生意就是这种企业贩子，基本上就是，收购，包装，再出售。收购前的准备功夫极多，计算极复杂。他的编程就是涉及这些计算的。
据他说，大约六成的交易是亏的，但是，四成赚的钱，足够填补亏损。
我觉得，一般而言，稍微像样的基金，大概都是精于计算，胜算多过负算。至于路线问题，就不大好评论了，或许央行正如安兄以前说过的，黔驴技穷了。
外加一句，这个问题不是中国独有的，很久以前的沙特也遇到过这个问题，好像也没有太好的解决办法，那只不过是个小国啊。
家园 沙特可是花旗的大股东，央行要是买点花旗的股票，估计分歧就没那么大 家园 我原先也以为是投花旗、汇丰、通用之类。没想到投黑石 胆子真大。
家园 还有一点 如果黑石转过头来跑到中国来收购国内企业, 那就完全违背了设立外汇投资公司的宗旨.
家园 投道琼斯30种股票中的任一个都没问题 比如投波音的股票, 我们以后买波音飞机的话有一部分钱又能回到自己手上. 估计是美国人不准我们这么做. 既然如此, 按照WTO的国民待遇原则和对等原则, 美国在中国收购国内企业也要有限制. 我们在美国是什么待遇, 他们在中国也就是什么待遇.
家园 胆子忒大，且不符合常理 我国的外汇储备原本都是流向购买美国国债，国债是风险最小的投资，嫌收益低，那也该把储备投给风险次高一级的证券，一步步放开啊，现在倒好，要么不赚，要赚就赚最大的，储备是外国人寄存在我国的钱，迟早都是要兑换回去的，所以安全性看的很重，其次是流动性，国债，股票都可以随时在市场上出售，兑换成现钞，流动性甚佳，而投资黑石，一押就是4年。除非有我们看不到的内部信息，从公开的资料上看，这笔交易是不符合外汇储备投资高安全性，高流动性的基本原理的。
家园 没错，这就是我一直想说明的问题 如果不是有内部交易，就是在败家玩。