主题：【价值组实盘报告】第3周：机构开始增仓中信证券 -- 陈经

2008-03-31 18:14:43　来源: 中国经济网

胡立阳预测，假设中国今年经济发展良好，全年GDP增速从最高的11.5%跌幅不超过25%，A股再有三个月将会结束这轮熊市。

进入三月份以来，A股市场内外不确定因素更加复杂化，股指跌速明显加快。随着大盘多个重要心理关口被逐一击破，投资者信心面临崩溃边缘、恐慌情绪加剧，市场多杀多的惨痛局面不时出现，并有扩大的态势。为了帮助投资者恢复信心、理性对待股票投资，记者26日专门采访了“华尔街神童”胡立阳先生，就目前A股市场热点话题、未来市场走势等投资者关心的问题进行了相关访问。

A股身处非经济型熊市 三个月后或结束

经过5个多月的调整，本轮大牛市半数涨幅被“腰斩”，两市市值大幅缩水、投资者损失巨大，但是目前大盘仍看不到一丝止跌的迹象，完全没有“牛市下半场”的气势，反而“熊”的味道不断加重、特征更加明显了。

对此，胡立阳认为从07年最高点6124调整到今年3月26日3500附近，股指跌幅近半，以及近三个多月市场一蹶不振的表现来看，目前A股身处“熊市”。但他表示熊市分为两种：一种是会吃人的“熊”，这是因经济由盛转衰、不景气等原因造成的，股价跌幅巨大，当遇到这种情况时，投资者最好离场走人，更不要再关注了；而目前A股市场是一种“MINI熊”的走势，造成这种情况的原因不是因经济层面发生变化所致的，完全是投资者心中恐慌所引起的，也称为“非经济型熊市”，在这里他大胆做了一个预测，假设中国今年经济发展良好，全年GDP增速从最高的11.5%跌幅不超过25%，A股再有三个月将会结束这轮熊市。

近段时间大盘在外围市场造好情况下，仍无法组织起像样的反弹，沪指正向3000点关口一步步逼近，市场底部究竟在哪里，后市坚守还是撤退，这让投资者陷入两难境地，操作上举棋不定。

胡立阳表示市场经过连续大幅杀跌，离底部区域已经不远了，在3500点以下，如果打算长期投资的投资者现在可以开始布局了，但要少买点，切忌孤注一掷并全仓持有，避免资金全部被套,无法实现自救,影响正常的生活。

看淡奥运情节 把目光放的长远一点

再有四个多月，全球瞩目的奥运盛会将在北京拉开大幕，大多数投资者看好奥运开幕前大盘会有一轮上涨行情，对奥运之后市场看法悲观，并希望能借次机会再挣一笔。

对于奥运前后市场会否有一波大行情的问题，胡立阳表示无法预测，但是他送给投资者一句话：“站得高，看股市风平浪静、站在近，看股市波涛汹涌”。他希望投资者不要因为“奥运情节”把自己盈利目标定得太高，给自己施加太多的压力，同时鼓励大家要对未来A股市场有信心，他说“华尔街中许多基金经理认为未来十年全球市场的希望在新兴市场，而新兴市场的希望在沪深两市，奉劝大家目光要放的长远一些，要看未来的十年的发展，不要只看到未来的十天、十个星期、十个月。”他表示对中国股市未来十年发展都有信心。

其他投资产品风险加大 投资者需谨慎

由于国内CPI居高不下、股市今年来的持续低迷，许多人开始寻找其它理财渠道来实现自己资产的保值升值。但是面对着国内外金价一路高涨后，剧烈震荡的走势，大家

胡立阳认为，他理解大家希望通过投资来抗衡通货膨胀的心情，但目前投资需特别谨慎，特别是近段时间黄金、石油等许多产品的迭创新高是“假性需求”因素所造成的，投机资金已充分炒作，里面风险过大，现在大家需要观察，静观其变。 (本文来源：中国经济网 作者：王聪)

目前中信的中短线走势就是围绕57-66的一个三十分钟级别的中枢震荡，而在短线就是看53.18能否站稳。如果明天不能反抽回并到站稳在53.18之上，则必探底创新低。

中信未来肯定有一个填权行情可能，最好的走势可能是：在没有除权之前走到57甚至66之上，在填权后再次触及57，则全年走势不会太差。全年来来回回有利差可做。

纯粹从价值来看，中信这样的风险性金融服务企业只能用P/B来估值，47以下就是安心的价位了。好在离此不远了，所以现在这么玩短差风险系数低。

明天600030走势很关键，如果连15分钟的MACD黄白线都不能守在0轴之上，就不要想什么短差了，先卖了逃命吧，当然这同53.18能否站住息息相关。，

开盘52.52,收盘52.50,全天波幅4%,做短差都难.

大资金吸不到货，恐怕指数及股价还得有反复。

中信50%的仓，今天一开盘52.50元补完；30%的包钢稀土，36.3元。20%上周四进的580019，打算今天下午看情况出。

http://money.163.com/special/00252E0T/zxzq600030.html

Just FYI.

这次我考察了安徽、江苏、浙江等地，今天晚上在宁波才能上网，感觉长三角经济形势还比较好。当然，考察分析要回家以后，我们一行有90来人，大家感觉都还不错。中信，我最担心的是缩量，如果大部分人都价值投资，做中长线，可能经纪收入会下降。

我们格子组认真考虑下熊市中的策略。

我以前一直是牛市思维，虽然看到很多不利的基本面因素，只说数据和消息，却没有真的归纳总结到策略中去。这是我的错误，我肯定是属于后知后觉的。

不记得是否谈过一季报的问题。在最近的一些调研中，发现市场目前的卖方分析师，很多没有把一季报以后利润下调的预测反映进去，甚至根本没预测。但一些行业因为人工成本上涨，投资利润下降，一季报同比甚至会下降，或者基本持平。比如，服装行业一个工人每年可能增加4000元，因为5金原因。有的企业人工可能上调20%的成本，出口又得化解人民币升值问题，未来盈利下调不最可怕，可怕的是如果卖方报告还没有体现这个下调。

如果行业大幅下调盈利预期，市场再大幅下调是不为过的，因为目前很多具体股价的确没有反映出这个下滑，市盈率还是偏高。

我们价值投资，还是看一看市盈率，可能更保险。A股到底多少市盈率合适，我们未来将越来越需要正视这个问题。

我说得很片面，而且我说得很晚，之前我是认为3800是底的。记得半仙同学问过我，如果多头都是在赌政策利好，他就要赶紧卖出。我想自己现在可以回答这个问题：的确不是基本面在支撑多头，是赌管理层的政策利好。

发现自己的发言越来越倾向空头，虽然感情上我是个死多头，对自己国家经济和股市的未来都抱有信心。可目前的数据，我不能不正视它。也许我的看法很片面，我的说法很危言耸听，也许我是被不断下调下破了胆，我也非常非常希望如此。但在没有数据反驳之前，还是觉得我们需要多从量化的市盈率入手。

对于下周操作，我想，如果没有确实利好政策出台，我们的每一次低吸和反弹高抛，都应该下调目标价。如果看不清，就干脆当现金王，比啥都强。

省下的时间，多看看不受经济下滑影响的行业和公司。房地产、银行、钢铁，太热门，我们斗不过机构，机构自己也自身难保。不如找些前途确定看好的，比如钾肥行业。冠农啥的，我很不懂，但是知道未来国家要大力扶持钾肥，还会有高的提价空间，市场大幅下调时候，熊市时候，这些确定增长股票也会被杀跌到好价位的。

煤化工我也非常不懂，看过一个广汇股份，但是对管理层不敢信任。水的环评能否通过，最近没有追踪。这类股票其实更适合小型资金的。

以上一家之言，是前几天去调研回来后的感觉。对最近机构报告更新还没有看，也可能我的信息是过失的。