主题：【原创】越南综合症 -- 子玉
家园 【原创】越南综合症 [原创 2008-06-10 21:27:02]
笔者在越南货币危机初露端倪时就写了《注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]》[1]，之后更从中产阶级投资者的角度提醒《中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]》[2]和《中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备 [6/9/2008》[3]。今天更看到股市大崩，于是写了《实盘投资外汇的操作》[4]。
但是笔者感觉对于越南这个案例还是值得挖掘的。因为我们散户不能指望从经济学家那里得到关于越南问题的真实的原因的解答。比如东南亚金融危机，我查了不少资料感觉没有真正得到什么教益。因此我准备自己慢慢探究越南案例。当然目的就是要为自己投资掌握更多的市场规律。
我在研究印度危机的时候就已经理清了新兴国家经济危机的一种模式，就是游资套汇套利，推高资产市场，然后因为某种原因（有时候是因为资金来源国家金融危机）游资撤离，一方面引发资产市场崩溃，一方面造成外汇储备告罄。这种危机导致个人投资者因为资产市场崩溃而损失，同时国家因为外汇兑换无法进行只好向国际上借贷，从而付出高昂的国家利益成本。
越南案例有其特殊的地方，主要是面临全球通胀越南发生了恶性通胀，这个是越南综合症的爆发点。
越南综合症的爆发点有三个：25%通胀，楼市股市暴跌，还有贸易赤字。
这3个问题导致越南投资者信心出现极大问题，特别是越南本身外汇储备只有200亿美元不到，只够三个月外贸用款。于是出现抢购美元和黄金的风潮。至此，越南综合症全面爆发。
越南案例比较诡异的地方，是大摩披露外汇期货做空越南盾，期货12个月贬值40%。这个时候越南盾实际上在上半年只贬值了1%。
笔者认为有相当一部分外资准备通过猛烈做空越南盾获利。而期货手法就是做空越南盾的赚钱手法。外资把手里的越南盾从股市楼市快速撤离，兑换美元，造成美元紧缺。这个就越发引起越南人自己的恐慌，于是越南人也开始抢购美元，这样即便游资在实盘兑换美元时损失，也可以从杠杆期货上狠狠赚回来。为此游资将一路做空手里的越南盾。
虽然新兴国家经济危机的模式大体如此，但是一些变式还是有可能的。中国的外汇储备今年将超过2万亿美元，因此不存在外汇告罄的可能，因此越南综合症不至于在中国重演。但是游资可能采取变式。
外部游资可能通过新加坡的A股期货做空A股，这个从今年几个月来股市不断大跌的情况似乎可以这么认为[5]。然后做空人民币，利用股市的下跌逼出原来投资股市的外资，造成外资撤离。然后趁机做空人民币。等到人民币跌去个20%股市见底，游子可以用相对高位的外币买进便宜的人民币，用人民币抄底股市。
我的这个看法未必正确，但是如果做空人民币开始的话，这个猜测就基本正确了。
[1]注意越南货币危机端倪 [5/31/2008 ]
[2]中产阶级:为什么要警惕周边国家的货币危机 [6/2/2008 ]
[3]中产阶级：还是要对经济危机作一定的准备
[4]实盘投资外汇的操作
[5]境外股指期货对A股定价的主导
家园 越南的问题不同于当年的泰国 虽然越南也面临着严重贸易逆差、外债数额巨大等问题，但它没有像当年的泰国那样放开越南盾完全自由兑换，仍然保持着资本项目的管制，这使国际金融投机家无法直接像当年攻击泰铢那样攻击越南盾（确实是中国的好学生）。因此我认为，它在近期内不会发生泰国式的货币危机，但很可能发生南美式的债务危机。
目前越南的外债总额超过其外汇储备，而且外贸是逆差，全靠资本项目的顺差来填补。也就是说，一旦外资流入速度放慢，越南的外汇储备将迅速耗尽。到时候，他们很可能会陷入80年代的拉美那样的债务危机——拿不出钱还债了。
家园 越南问题应该不大 家园 好文, 花之, 不过, 子玉兄, 您能否再详细解释一下 1)全球通胀时, 为什么是越南(而不是其他国家)发生了恶性通胀?
2)为什么楼市股市暴跌?
我对经济实在不懂, 敬请教诲.
家园 楼主是个有想法的人 家园 花谢通宝：新加坡A股期货这一拨下跌时动向如何？ 恭喜：你意外获得【西西河通宝】一枚
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家园 有宝了 恭喜：你意外获得【西西河通宝】一枚
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家园 子玉兄 越南经济大约是泰国的1/5，而且似乎有外汇管制吧？如果有，是否连锁反应没那么严重？
这些天在河里泡着，我感觉价格和工资刚性是被作空国家萧条的重要原因。极端情况下如果外资全部出逃，工厂还在，所有东西都在，工人也在，货币供给量由于外资兑换大量增加。如果价格与工资迅速调整，也就没有麻烦了吧？