主题：【原创】我是怎么在一天内亏掉一百万的 -- 铁手
家园 【原创】我是怎么在一天内亏掉一百万的 在一天之内亏掉了一百万，而且不是账面亏损，是实实在在的亏。这是怎么搞的？
在铁手:【原创】我怎么用一万在两天内赚到一百万的的帖中，我写了一种通过买 call option 大赚特赚的情况。先简要的回顾一下当时的情况，高股价的google股票因为市场传言，导致在季报之前股价严重下压，季报结果出来后，因为业绩表现优秀，超出市场预期，导致股价大涨。又正好因为季报是在 option expiration date 之前的一两天，导致一些 strike price 上的 call option 价格前后差距巨大，一天之内翻上百倍的都有。不过，那是三个月前的事情。三个月过后，到了这周，历史又给了google一次机会，但是，很不幸的是，这次与上次的情况几乎180度背朝背：google 股票价格大跌，call option 价格跌至零点！一天之内，就可以轻易损失一百万。当然，相反的方向，也可以有不小的收益。
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股票买卖风险（收益）巨大，option 买卖风险（收益）巨巨巨巨巨巨大
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2008年7月18日是 七月份 option 交易的最后一天，google的季报则是2008年7月17日收盘后公布。前一次季报结果超乎股市预期，股票随后跳空大涨。这一次，季报没有达到市场预期，股票随后跳空低开大跌，从收市前的 530 出头到我写这个帖时候的 480 左右，跌幅达到 $50。如果只是从股票的价格变化上来看，这个跌幅也就在10％左右。长远的角度，并不是什么大问题。亏是亏点，也不至于哭爹喊娘。那么，call option 的价格变化呢？
以下所列，从左到右分别是 strike price, 前一天 call option 收市价格，当前 call option 的价格，前后变化的百分比
$530 $20.5 $0.05（实际上是零） -100%
$500 $39.2 $0.05（实际上是零） -100%
$480 $55.6 $2.00 -96%
也就是说，几乎所有买 call option 赌一把 google 季报 的，都全军覆没。买一百亏一百，买一千亏一千，买一百万亏一百万，买十亿亏十亿。买多少亏多少，都是一天之内的事情。
再来看看 put option 的表现：
以下所列，从左到右分别是 strike price, 前一天 put option 收市价格，当前 put option 的价格，前后变化百分比
$540 $23.2 $59.38 +155%
$530 $17.8 $49.3 +176%
$500 $4.5 $18.63 +266%
毫无疑问，赌跌的人收益也算可观。
问题是，季报之前谁知道结果是好是坏呢？赌对了，能赚不少，赌错了，血本无归。怎么办？一个可能的保险策略是同时在 前收盘 $530 的 strike price 上买相同数量的 call 和 put。以前面的数字作为例子来说明，总的成本为 17.8+20.5 = 38.3 收益为 0+49.3 = 49.3 最后的投资收益为：
(49.3-38.3)/38.3 = 28% 左右。这么看来，不要太贪心的话，一天 28％的收益，虽然没法和 266％ 相比，但是风险小，操心少，效果看起来也不错啊。
这个策略的前提是股票的价格前后波动比较大的情况下，可以保证无论涨跌，只要有波动，就都可以获得一定的收益。（注：似乎股票价格比较高的效果会更明显一些）。
和前面铁手:【原创】我怎么用一万在两天内赚到一百万的一样，本文虽然也是标题党，但是事情本身可以成立，希望能够有一些借鉴的意义。
本帖一共被 2 帖 引用 (帖内工具实现)家园 嘿嘿，波动必须足够大，否则钱就白花了。 这种组合方式买的是超级波动，如果价格平稳就必赔无疑
家园 那个叫straddle 可见
怎么翻译，跨？ 赌的是vol变大, 行话叫long gamma (奇怪吧，不是vega).
呵呵，和option有关的希腊字母有 delta,gamma, vega, theta, rho, 可以组合起来让你的投资只对其中的某几个敏感。一帮人每天弄这个，先是构造vol的模型，再找怎么折腾能低风险高收益的辙。挣点钱不容易呀。
顺便说一句，
这个策略的前提是股票的价格前后波动比较大的情况下，可以保证无论涨跌，只要有波动，就都可以获得一定的收益。（注：似乎股票价格比较高的效果会更明显一些）。这个不对。赌的实际是波动会变大。期权当前的价格已经包含了对将来波动的预期。
家园 讲得很精辟。 能否写个系统介绍？ delta,gamma, vega, theta, rho,
我是一知半解。
家园 这种赌波动的策略正确说法叫马鞍式组合 在收益图上像马鞍一样，故得此名
家园 Straddle 一天亏30% 也容易 如“使用尽量中文”说的，“期权当前的价格已经包含了对将来波动的预期”（IV)，假如第二天股价变化不大，IV降低，Call 和 Put 期权都大降价，亏30%是少的。赶上OE那天的期权，100% 也是可能的。
家园 这些希腊字母可是养活了一大批人啊 绕来绕去，那些希腊字母太复杂了，到目前为止，也就是 beta 的意思对我来说相对比较容易理解一些。
关于 implied volatility，参考你的说法，按照我的理解，这样说是不是更确切一些：
在影响股票价格的重大事件之前，因为 implied volatility的增加，和事件之后 implied volatility 的减少，导致只有在事件后股票价格有大变化的情况下，才有可能从 straddle 中获利。今天 apple 公布业绩。业绩虽好，但是下季度预期没有达到市场预期，盘后大跌。如果有人今天在165左右（收盘在166左右）做straddle，估计明天是会有赚的。明天我再验证一下。
家园 别怕， 其实我提到的那些字母都是假定其他参数不变，相对于一个参数的其他一个一阶导数（gamma是二阶）。
不过你提到的beta（还有alpha)和他们不是一拨的，这俩多用于asset management, 和衍生物关系不大。
至于这个：
在影响股票价格的重大事件之前，因为 implied volatility的增加，和事件之后 implied volatility 的减少，导致只有在事件后股票价格有大变化的情况下，才有可能从 straddle 中获利。这个不太好说。implied vol (IM)和期权价格的关系，不能说是IM决定了price, 反过来说可能更舒服些。就像欧姆定律，U=IR, 说电阻导致了电压，或是电流导致了电阻，都是不确切的。
我的理解里这个IM只是一个测量值。一般的方法是先假定一个模型（比如local vol或是stochastic vol), 再根据市场上的价格确定这个模型的各个参数（calibration)。再用这个确定了参数的模型来预测衍生物的价格。
家园 有个模模糊糊的想法，请教铁老大 在这个例子里，put的strike price减掉put option大致等于当前股价。
但是，要使call有价值，call的strike price加上call option等于当前股价，call option必须为负才行，实际上不可能出这种价格。所以，我是否可以这样理解，call和put对买的利润来源，就是本该为负值的期权被归零了，换句话，强制止损了。
如果是的话，又有问题了。怎么选择合适的价位呢？还是这个例子里，$530能赚28％，如果$500上同时做call和put好像要赔不少啊。(39.2+4.5-18.63)/(39.2+4.5)=57%
家园 其实这个问题非常非常复杂 使用尽量中文的回复里也提到了，option的价格受非常多的因素影响，比较重要的有 时间因素、implied volatility，特别是 implied volatility。大部分时候，在影响股票价格的重要事件之前，比如 earning release，option 的 implied volatility 会比较高。如果事后股票价格的波动不是那么厉害，也很有可能会导致无论 call 还是 put 的价格都会下跌。
至于为什么用 530接近收盘的价格为 strike price，而不是500或者是560，是因为你预期的价格波动是基于当前的价格上，而且你不知道它会向哪个方向变化。如果说你用 500，那表明你预计会跌，如果是560，则表明预计会涨。个人看法，500或者560，和直接买call或者买put是没有本质区别的。
我也是在学习中，千万记得 option 的风险非常非常大，也不见得会有一个万能的赚钱策略。
家园 嘿嘿，我也就说说而已，还没胆子动手
家园 不是等数量，而应该是等份额，比如在$500上双向各买10000$ 1个方向归零 10000 -> 0；
另一个方向 10000 -> (18.63/4.5）× 10000 = 41400，
总的获利是 (41400-20000) / 20000 = 107%；
实际铁老大的买等份额获利也更高,各买10000$的话，
(（49.3/17.8)*10000-20000)/20000 =38.48%，获利是38.48%。
这个我在第一个帖子里都回复过了，http://www.cchere.net/article/1566819，就是你根据option的杠杆和你估计可能的波动设计一个组合来进行套利。
家园 原来如此啊 这不就等于先笃定扔掉一半钱，然后指望另一半赢100％以上，和七伤拳满像的嘛