主题：讲技术: 基本面， 技术面; 讲"政治": 交易面 -- 晓兵

战争， 随机过程, 高风险博弈。 毛的办法是从战争中学习战争, 善于理论联系实际， 不唯书， 唯“赢”是图.

不讲利益分配问题， 不讲牺牲问题， 讲成就, 中共很可能在世界政党历史上创下记录。

“十月革命一声炮响”, 中共开始“做多” 马克思列宁主义, “马克思列宁主义与中国革命实际相结合”. 中共克服了好几次系统风险， 也占了些便宜， 比如抗日战争, 最终建国建政, 优秀交易员.

1970年代末, 以美国为首的世界资本主义即将从 冷战胜出, 中共开始“做多” 有特色的中国资本主义. 中共克服了“89“ 系统风险. 美国”911” 后, 中共乘机交易, 进入世贸, 中国从此开始成为资本主义世界工厂， 辛苦一些， 总归是赚了不少钱, 优秀交易员.

“支部建在连上”， 钞票握在手里， 7千万党员. 中共再活五百年? 现在还不能说是“小概率事件”.

“我站在风口浪尖紧握住

日月旋转

愿烟火人间

安得太平美满

我真的还想再活五百年“.

1. 风险

风险, 市场语言, 就是价格变化， 做多的怕跌， 做空的怕涨.

风险, 数学语言, 差不多就是"随机过程"（stochastic process).

“如果一个变量的值随着时间不断变化，且这种变化具有不确定性。那么这个变量

的变化被认为是一个随机过程。“

风险, 政治语言， 林彪讲就是“政变”.

“政变”, 从利益分配， 到生命分配.

2. “生命”分配, 差不多就是系统风险了

搞不好， 很多人要跳楼.

有些风险, 比如系统风险, 没有很多数据, 概率分布不好猜, 不好预知和评估.

“1998年长期资本管理公司的危机就是一个很有名的例子(LTCM,是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年,主要活跃于国际债券和外汇市场。该基金掌门人为约翰·麦利威瑟,旗下拥有1997年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯等人。在1994年到1997年间,该公司业绩辉煌,以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元。在1998年全球金融动荡中,长期资本管理公司从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败,短短150多天资产净值下降90%,出现43亿美元巨额亏损,仅余5亿美元,已走到破产边缘。9月23日,美联储出面组织安排对其救援,从而避免了它倒闭的厄运,但从此辉煌不再。它是当时美国一家很著名的对冲基金,虽然当时他们总资本只有40亿多美元,但它利用杠杆作用变成了上千亿美元的仓位,其实公司的员工也就两三百人,里面包括一些经验丰富的操盘手,还有两个得诺贝尔经济学奖的学者,他们这些人的知识技术含量都很高,他们用的技术、模型也都是当时最先进的。但是,他们所忽略的风险就是这种偶发性的风险。他们一家这样做的风险可能并不太大,问题是他们做了以后别人都跟在后面做,所以总体的资金规模比他们想象的大得多,这是他们自己观察不到的,所以等他们出问题以后,所有持有相似仓位的公司也都出了问题,高盛如此,雷曼也如此。

当然,一旦出现亏损,他们就马上开始调整,比如说开始减仓,可是你减仓别人也都减仓,市场就一下子垮下去了。所以像这样系统内部的风险,往往不是人们能够充分想象得到的。“

3. B-S model 的局限性, 大一点的风险还是算不了

正态分布到料边界就不稳定了

海德格尔: 边界赋予空间意义.

B-S model 差不多是假设市场按 EMH 定价, 假设

1). 股票价格变化近似一种非连续时序的，非连续变化的随机过程, Markov 过程。

Markov 过程虽然是一个连续变化的过程，但它在变化的节点上是不可微的; 它的变量: 将来的值只和它目前的值相关。

2).

中心极限定理: 在稍长的时间间隔后，股价

变化近似一个正态分布的随机过程。

正态分布两个参数：

平均值U, 标准方差Sigma。

3). 投资人预期的“回报率“也近似正态分布

时间序列分析, 线性回归分析，很多来源于正态分布

B-S 模型局限性: 正态分布

"A Gaussian distribution significantly underestimates the probability of a large price or rate movement. A Gaussian distribution may underestimate the probabilty of a 3 sigma price movement by a factor of 10. In other words, the chance of a 3 sigma movement is potentially 10 times greater than that predicted by a Gaussian probability curve.”

4. 系统风险, “政变”: extreme value distribution

extreme value distribution in the financial markets may followfollow Levy or Cauchy distributions

Levy or Cauchy distributions

The Cauchy distribution is an example of a distribution which has no mean, variance or higher moments defined.

这些分布 "大概论证了市场的’胖尾‘等现象，应该是比较前沿的吧。这些分布的最大特点是 非稳态 即不符合高司分布〈正态分布〉。凸现了市场的风险，可以说是对经典理论的再发展。“

“这已经有不少相关的paper了。风险管理上这些东西也有应用。但目前来说还没有很深入的。资本定价方面一直没有进展. "

林彪理论上会讲“政变” ， 实践上林彪还是不会“政变”.

5. 风险: 惊涛拍岸, 卷起千堆雪. 一些人亏了， 一些人赚了

惊涛, 历史数据不多， 或者出乎意料， 惊艳;

惊涛拍岸, 群众盲从, 没有其他办法, 跟着感觉， 跟着领导, 本来就是赌博.

群众盲从, 赌博, 经常导致价格在短线上呈现爆炸性走势.

“爆炸性走势“: 行情来了， 交易而言.

暴涨暴跌, 情感强度而言，“恐惧”=2*“贪婪”.

人有千算， 天有一算.

“梦醒来 是谁在窗台 把结局打开

那薄如蝉翼的未来 经不起谁来拆

我送你离开 千里之外 你无声黑白

沉默年代 或许不该 太遥远的相爱

我送你离开 天涯之外 你是否还在

琴声何来 生死难猜 用一生去等待“