主题：【原创】美元末日理论：零利率的美元盈利模式 -- 子玉
家园 【原创】美元末日理论：零利率的美元盈利模式 [原创 2008-11-01 19:17:38]
美联储在2008年10月31日再次减息，基准利率降到1%。这也是对美国第三季度GDP负增长-0.3%的一个应手。美国第四季度也会报负增长，笔者此前对三季度负增长有过预测，见美国准备三季度报负增长[1]。相当多的分析认为美国将面临至少3个季度的负增长，实际的负增长时间可能要长很多，或者一种非常低的增长会延续很久。
这个类似于日本的低迷的10年。
有分析认为美联储可能要进一步减息，伯南克本人也在这次减息之后发表讲话，为进一步减息留了伏笔。笔者认为继续减息已无可避免。因为不光是经济衰退，金融自闭现象也没有解锁，美联储只有继续减息一途。
因此，美联储零利率的时代接近了。
那么在一个较长时期的零利率时代，类似于日元的套息交易，将在美国开始。这个一旦确定了美联储的减息趋势，就会慢慢在美国人中间展开。也就是用极低的利息从银行借款，在拿到高息货币的国家放贷，从中获取利差。
注意到日元也再次减息，这两个国家的套息交易，将成为一种投资的盈利模式，长时期存在。
开始的时候将是一些存款，因为美国利率过低，逐渐逃逸出来，到其他国家套息。之后，在一些经济体稳定之后，这种套息淘金的现象将大大增长。
目前汇率降幅较大而利息相对较高的澳大利亚，可能继续成为套息交易的主要对象。
观察这种现象的出现，将是一种对理论的检验。
家园 美元套息交易终于引起重视了... Economists fear impact of 'dollar carry trade'
http://www.hbwar.com/news.php?id=1480
呵呵，这个实际上是必然的结果。当时多少人看了都不明白。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 表面上看起来是套息交易，实际上 实际上是市场对美国经济和美元失去信心的表现
美国经济复苏尚远，美元不可能升息
不过这个时候，一些国家要小心，小心被美元资本吞没、洗劫
家园 俺意见不同 套息交易的前提是，你的目标货币进入一个加息周期。如果走进减息周期的话，你的货币预期是下降。所以说，当美元进了０.５０％或者零利率的话，市场预期是澳元利率会继续下降，这样你的套息空间不存在。
- 复 俺意见不同
家园 是的，要看其他货币的利率... 但我认为澳元利率不会跟着美元跌。原因很多，不多说了，这个很难讲。
家园 澳元利率首先进入加息周期... 已经连续两个月加息了。carry trade 所以开始了。
家园 子玉，你的判断建立在美国独自紧缩 但其他地方经济仍然增长。就是好像以前日本长期紧缩的情况。考虑是如果中国保持9%增长，澳洲经济就应该有良好表现。
但问题不是在于澳洲的经济增长，而是在于澳洲的利率前瞻。现在澳洲利率是6%，很可能会在下个星期二再砍掉50个基本点到5.5%。如果我们预测到明年，澳洲的利率到了4%，然后不再跌了，而保持一个平衡的利率。只是在那个时候，澳洲经济发展不错，你的套利行为可能会有利可图。在此之前，你的利息收入可不可以抵消汇率损失，就是一个问题。这之后，就是利息收入，但无汇率收入，除非澳洲开始加息。当然如果大量美元逐利，澳元不足的话，汇率可能会被抬高，澳行根本没有钱可以干预。
当然如果我是澳洲政府的话，我就给你加一个兑换税，或者是任何外汇进来，就加你1到2个百分点的利息费，你就玩不下去了。在现在这种经济环境，政府的任何行为，都不会令人意外。
家园 这样可以本国不通胀，其他国家通胀。谁利息高谁吃亏 家园 河里有人说同业拆借利率趋于正常了呀 怎么和老兄说的不一样。
因为不光是经济衰退，金融自闭现象也没有解锁，美联储只有继续减息一途另外 同业拆借利率大幅下跌 回复到趋于正常的水平家园 同业拆借利率有所下降，但是依然高... 关键看下一个周期结算日前后。