主题：【原创】两个世界两种救市 -- 子玉

[原创 2008-11-10 21:32:31]

2008年11月10日，中国股市放量暴涨。上证涨+7.27%　成交568.67亿。中国政府宣布了一个4万亿的救市计划，见《中国4万亿刺激经济》[1]。4万亿的资金投入，到2010年底完成。这些资金将用于铁路、公路和机场等重大基础设施建设；廉租住房建设；基层医疗卫生服务体系建设；以及企业减税，支持高技术产业化建设和产业技术进步，等等....总而言之，是实体经济领域的一次重大的政府主导的新经济措施。

不难看出，中国政府的救市计划，终于出台了。而显然易见的，是中国救市计划是针对本国实体经济的，而美欧等国是针对金融体系的。两种救市，其区别是关键的。本文旨在分析这种区别的意义。

两种经济模式

美国和欧洲的经济模式，主要是以金融业为主业。其盈利模式是以金融衍生工具为手段，以债务和资金杠杆为基础，层层加码，将债务证券化，用不断扩大的各式债务推高资产价格，从而使得金融价值链的每个环节获利。

当债务发生兑现危机的时候，整个盈利模式崩溃，金融业陷入崩盘危机。这个时候政府的救市就是不断向这个主要经营领域注入资金和流动性，避免兑现危机的恶化。

所以欧美的救市计划都是以金融业为对象的。

欧美的实体经济领域，其支柱产业为房地产和汽车，这两个行业都是以债务推动的。由于整个债务超过了阈值，导致了债务兑现危机，所以政府无法继续向这两个实体经济领域注入资金。因为向这两个领域注入资金的结果是催生更多的总债务，加深已经陷入兑现危机的金融体系的困境。

中国的经济模式，是以实体经济为主业，金融行业还处于传统的作业方式，衍生物几乎没有。当欧美的金融危机发生时，一方面中国的若干金融机构因为购买了美国债券而遭受损失，但是这些损失相对较小，不足以造成实体经济的停滞。另一个危机传导途径是美国欧洲的消费萎缩，导致中国出口减少，继而影响了企业的营业规模，导致企业开工不足甚至倒闭。

这条传导途径，中国很难加以堵截。但是中国可以效仿欧美，用大量的政府资金投入，自我解困。但是由于问题没有发生在金融领域，所以政府资金最后必然找寻实体经济的领域投入。

金融业为主的欧美，以资金投入金融业救市。

实体经济为主的中国，以资金投入实体经济救市。

这就是事情的本质。

从全球救市到自己救自己

中国这一救市举措，还是略显迟钝了。高层决策并不算迟缓，但是救市方向的确定，显然走了弯路。

最早是温总在联合国表态参与全球救市。那是9月份。2008年9月24日，温家宝总理在联大发言说：“中国作为一个负责任的发展中大国，时刻准备好与其他国际社会成员一道努力，应对挑战。”

此后的中国政府的焦点就是如何参与全球救市。对于中国自己，还没有想法。这个时候，中国的经济学家们正在兴致勃勃地谈论购买美国国债，他们的逻辑是所谓“救美国救市救中国自己”。其逻辑可以从《儿子说：救美国就是救自己》[2]看到。本文不作置评。

然后外界开始有人嘲笑中国经济学家的罗曼蒂克的救市。2008年10月23日，时代周刊发表了《时代周刊中国能救自己就算幸运了》[3]，将问题引导到中国自身的危机上。尽管这样，中国的主流经济学家依然在讨论买美国债券的必要性。

2008年10月15日，东莞的合俊玩具厂倒闭。媒体纷纷把一个跟金融危机关系不大的倒闭事件，跟金融危机联系起来。于是中国自己究竟应该救谁，渐渐清晰了。

俄罗斯政府在经济恶化的情况下，较早看清了自救的方向。俄罗斯总理普京１０月３１日召开内阁成员特别会议，公布了政府支持本国实体经济计划的主要内容。

10天之后，中国政府终于采取了大规模投入资金进行实体经济救市的行动。

实体经济国家的效仿效应

中国的救市比俄罗斯的更直接，资金投入的量非常大。这个可能会激发俄罗斯等国仿效，纷纷向实体经济注资。同时，俄罗斯已经表现出强烈的区域经济整合意图。俄罗斯很可能将带动中亚各国的实体经济投入。

东亚的日本和韩国也有可能跟进。而东南亚各国跟进的可能性更大。

由此可能产生一波区域经济大规模投资基建的浪潮。这种浪潮甚至可能波及拉美和非洲，以及中东。

这可能会导致实体经济国家形成一个基建高潮，以此来降低因为欧美经济危机所带来的负面影响。

投资者必须注意由此可能带来的资源型资产的上涨。这点笔者已经在前期写过《美元末日理论：全球处于资源资产最便宜的阶段》和《美元末日理论：购买具有实体性的资产 》。从本质上讲，中国政府这一举措是必然发生的。

[1]中国4万亿刺激经济

http://www.stnn.cc/china/200811/t20081110_900546.html

[2]儿子说：救美国就是救自己

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4ba4254d0100blj4.html

[3]时代周刊中国能救自己就算幸运了

http://www.stnn.cc/fin_op/200810/t20081024_884977.html