主题：【原创】速胜论？亡国论？还是论持久战？（晨会3月23日） -- 范适安

大家早上好！这次出差到海口和北京，见了一些客户，有一些想法，在这里和大家交流一下。

宏观经济方面：

乐观来看，我记得去年10月份在科技宾馆讲座的时侯讲过，股市跌到1800点基本上见底了，当时看呢，主要是因为跌无可跌了，并没有对未来的目标有一个展望。现在我个人看，在未来的两三年内，上证指数破6000点望9000点甚至10000点都是有可能的。当然，这是有条件的，首先要看，中国是否能率先走出衰退，另外这需要有一个长期的酝酿过程。为什么这么想呢？从美国股市我们可以看到，道指从当初的几百点到后来的一万点以上，这主要依赖其二十多年引领全球经济的发展。我们不能指望中国很快达到这一水平，但是在当前全球经济衰退的情况下，经济有一抹亮色，或者说能率先走出来，引领一个阶段，这是有可能实现的。上证指数第一轮从1000到6000实际上是中国融入全球化发展，抓到了全球高速发展的一个尾巴，那么，下一轮，经济结构经过充分调整，持续的时间能更长，走出一轮主升浪，这也不是不可能的事。

但是，目前也有一些很现实的问题，美国目前问题已经暴露得差不多了，而欧洲的很多数据指标还是比较恶劣的。再加上美国这次为了刺激经济发了很多货币，这引发了后期对于通胀的预期。一般来说，经济如果要好转，首先作为国家经济细胞的企业经营应该转好，有一个良好的环境，而企业发展的最好环境就是低通胀，高增长，如果后期通胀发展很快，这对经济将构成威胁。如果经济好转的话，首先宏观经济指标，如股市等先好转，然后商品应该有一个低位震荡的过程，接着再整体经济向好，在产生囤积欲望的情况下，商品才能走出低迷。这是我们前期的一个判断。但现在我们看到，由于货币发的比较多，存在一个通胀的担忧。而就目前来看，还不会对经济造成太大的影响，因为从原油来看，油价整体在50-70美元/桶这个范围还是经济运行能够承受的，目前还处于一个正常的范围之内。我们也知道，美国出现了一批投资大家，这主要得益于美国领先全球的经济大背景，如果中国经过这一轮调整能够稳定下来，中国经济在未来的两三年之内能走好，中国也一样能出现类似于巴菲特这样的投资大家。关键是你有没有坚强的信念，客观的判断，合理的预期和符合自身状态的操作。

从目前的状况来看，可能相当于毛主席当初写《论持久战》的时候，《速胜论》和《亡国论》都是不全面的，速胜论对经济的想法过于天真，昨天经济还很差，今天突然就转好了；亡国论也不对，过于悲观了。所以我们需要对市场有一个客观合理的看法，从一个长期的角度来观察。

油脂油料：

从大豆的长期图表来看，应该还有一轮涨势没完，这一轮的高点应该可以达到前期高点1500点以上，未来是可以看到的，时间上很可能是今年下半年到明年上半年。不会是最近，最近的行情我们视为季节性震荡，当初CBOT大豆期价最低是400多美分，第一轮上涨是2003到04年，最高到1064美分，随后快速暴跌至最低500美分，然后经过05、06年两年时间的筑底，2006年9、10月份起涨（当时我们有详细的报告），然后经过三段上涨，第一轮目标是960美分，第二轮破历史高点，第三轮到1500-1600点，随后快速回落，最低到776美分，现在又是一个震荡酝酿期，我们还需要进一步观察。我们在年初时就判断，今年上半年主要是一个季节性的震荡为主，而只有等到下半年看宏观经济是否能和季节性波动产生共振的时候，才会出现大的行情。

从操作策略上来说，我们前期制定了区间震荡操作的策略，高抛低平或低吸高平，前段时间我们尝试做多大豆1001和菜油，目前来看已经有一些利润。大豆总体来说，还是要考虑3月31日和6月30日两个时间点，3月31日是对种植面积的预期，最近在炒阿根廷罢工，以及种植面积是否如预期得那么多，第一次预测是7700万英亩，现在有私人机构预期达到8000万英亩以上，但价格没有下跌，这值得思考。3月31日面积预期出来以后，5-7月市场将会炒作天气行情，但上半年整体将处于800-1100美分的区间内波动，而下半年我们长期看涨，我们可以寻找季节性低点逢低做多。

菜油我们得出8000以上的理由是根据它的成本计算出来的，

60%*1600+40%*X+120=4400

根据上面的公式，可以算出目前菜油的保本价在8300元/吨。目前的价格显然是低估了。

下个月开始，江南一带油菜籽将进入收获季节，油菜籽含油率较高，我们需要关注近期的雨水情况和收获进度。总体操作思路是低位多单持有，不追高。

今天就到这里，谢谢！

• ※ 西河文萃 第22期 2009年5月9日 ※ 上
• 和范老师的观点相似