主题：【价值组实盘报告】第86周：“闲钱”托起的“泡沫” -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

9.39买入2000股中国铁建

30.1卖出300股中信证券

31.1卖出200股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4000 20.35 30.87(51.7%) 34420.5 123480

招商银行 100 -140.223 18.40(--) 15862.3 1840

中国南车 100 3.741 5.33(42.48%) 158.9 533

中国铁建 15900 9.688 9.43(-2.66%) -4618.2 168797

潍柴动力 1 10323.11 62.5 (-99.39%) -10258.13 62.5

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币41571元，其中陈经可用41134元，nettman可用437元

股票市值：294726

组合现值：336297

浮动盈亏：-63703或者-15.93%，比上周少亏2.25%。其中陈经浮盈5650元，+2.83%，nettman浮亏69353元，-34.68%。期间上证指数涨幅-23.07%（4300.52-3308.35），沪深300指数涨幅-21.44%（4621.69-3631.01）。

对大势的观察

本周美股港股算是涨了，但是疲态尽显，看着不太好。A股继续冲上3300，沪市量能放大到2000亿左右，比较强。中小板指、B股、深综指早就新高过去约10%了，深成指新高再涨2%就行了，沪指要再来6%。有时会有美股港股跌下去，而A股独自上涨的阶段。

从K线感觉上来说，怎么看都是要创出新高的态势。目前的大成交，象是在消化卖压，为冲高作准备，而不是到顶出货。目前从散户的感觉来看，不如7月的时候疯，“要小心”的说法比较多，这种情况下，不太象是顶部。

上涨的动力，我看还是宏观经济向好与通胀预期的双重因素。虽然说是议论纷纷，放贷胡搞，房价猛涨，人心浮动，不可持续，但至少现在的数据是全面向好。消费还是不错的，投资明年至少会把预定计划干完，出口也在回升。就算明年出口还是不行，消费与投资顶过去不成问题。只有就业不太好，那是因为人太多，每年其实创造了很多工作机会。我到街上吃饭买东西，人多得不得了，实在不象有啥经济危机。跑到小肥羊去，等位的有80多个号，要排2个小时，只好不吃了，看来得到港股买它的股票。明年只要不胡搞紧缩，只要给个正常的新增贷款，我感觉经济增长就不会差，很可能因为地方投资冲动，弄出个过热。经济危机其实主要是人心，人不觉得有危机了，向下的循环就过去了，情况会越来越好。中国早过了这个阶段，信心底部是去年四季度。

通胀预期这个事，是挡不住了。M1增速超过M2，定期存款会越来越不安心。不管真相是什么，人反正觉得存款靠不住了。唱空的，其实也不会觉得存款安全，而是想“抄底”。通胀预期发作，首先就是买房。老百姓还是对股市害怕，但买个房眼一闭就买了，管它价多高，至少可以住、可以收租、可以感觉。收租比股市分红还是好不少。房子我觉得比某些股票要靠谱，哪怕是见大顶了，也不会跌光光，股票有一些就只剩十分之一了。

现在的问题是，房子已经涨得实在不象话了，快到普通人死拼贷30年的极限了。我论证了，普通北京上海房子2-3万就到顶了，再涨的话，人不是不想要，只是实在没钱了。100平的房子要300万，用这个价格逼人买房结婚都太离谱了。这个档次的房子，今年涨得最少，低价房或者豪宅反而涨得多。总的来说，房子剩余涨幅不多了，最多就是跟上实体经济民众收入上涨幅度。存款靠不住，外汇更靠不住，房子剩余涨幅不多，黄金也没多少，就只有股市了。哪怕股市再黑再烂，也只好去考虑买股买基。

中国是真正的流动性过剩，货币增发过多，十几万亿的钱其实不在实体经济里也无所谓，拿出来瞎炒，经济照样运行。这是我提倡的“闲钱”。我一直在想，为啥港股武夷药业混得这么惨，只有A股同板块价格的十分之一。结论是中国内地“闲钱”太多，拿出一点就可以把中小盘股炒得市盈率上百而且还不跌。闲钱是很厉害的，特别耐折腾，套住也等得起，所以可以托住“泡沫”。2002-2005年，为啥好多股崩盘连着十几个跌停？因为是做庄的，不是闲钱，现金流断了，托不住死球了。现在这种惨事不多，哪怕2008年狠跌，也没听说哪个股是庄家资金崩盘弄的，而是大众信心不断下沉。2008年狠跌，有听说哪个公司哪个庄家借钱炒股爆出大案么？2007年冲上6000点，是“闲钱”弄的，不是“做庄”。所以一年跌个光光，也没出啥大事，股市坏账不多。

现在的股市房市泡沫，是众多无聊的“闲钱”干出来的！这是我得出的一个重要结论。要说中国股市房市不是泡沫，还真不好意思，没人会信。货真价实是全球泡沫最大，市盈率市净率最高，房价收入比最高。谢国忠年年唱泡沫，只有2008年底算是满意了，不唱了，现在又唱上了。这是一方面，股市房市肯定是泡沫，是虚的东西。另一方面，也不要就说泡沫罪恶，必须必然破灭。我认为分析社会与经济时，应该当物理现象一样看，不要管道德。是泡沫，还要看泡沫的基本面。

有无聊的人吹肥皂泡，器具准备得好，加特种油料，可以吹得大大的，里面装进一个人都可以，还长久不破。我认为中国的股市房市就是一个特种肥皂泡，吹得大大的，里面装下全中国人，吓死人了。但它是政府主吹的，吹泡的基础是“闲钱”组成的水，加了“国家股”、“汇金”、“慢牛”之类的特种油料。房市也是，买房的钱要首付，贷款额度要评估，不会还不上，断供率极低。所以，房市泡沫的水也是还得上的“闲钱”，再加上“户口”、“学位”、“婚房”、“城投公司”、“央企”之类的特种油料。这是一个吹泡泡的技术，要观察它的发展。既然是全球特殊的技术，也不能就直接说，应该破必然破。房价股价跌不下，它就是跌不下，因为泡泡具备维持的条件。2008年，是中央不想维持泡沫了，所以跌惨了。2009年，就主吹上了，涨到3300还要创新高。中国吹泡泡的基本面就是全球最好，所以泡泡最大。

这种泡泡，要防风险，但没法不参与。国家就是要逼得人来参与泡泡，不然都放银行里钱循环不起来。除了牛人，没有谁逃得掉，谁敢说自己绝不参加？风险一是中央忽然觉得泡泡大了，就“顺应天理”戳破泡泡，就倒大霉了。但这个轻易做不出来，破了麻烦事一堆。即使要搞，也有迹象，我们应该有机会逃跑。第二个风险是，吹泡泡的也无力维持泡泡了，百般折腾还是破了，这是欧美的情况。中国应该还早，十几万亿闲钱出来，房市股市都能炒翻天，股价房价还能涨好多。所以主要是风险一。所以，只要中央还说“慢牛”，应该就没有大事。

现在，我们的任务就是挣泡沫的钱。现在买股真不是价值投资了，不知道值多少钱。但我们是俗人，应该没有定力一直死等泡沫破了再进。

对个股的分析

中信证券似乎有所恢复，基本面在好转，股价在追上证指数。我就慢慢卖，涨1元就卖个200、300股。我操盘的这20万，收益又再次回到正值，再次希望不要变负了。

中国铁建成交在放大。前面一般是涨不如指数，跌比指数大，惨透了。近来有所好转，虽然没有大涨，但经常有超过指数的表现。我认为是它的防御性价值出来了，实在不知道买啥，就买铁建吧，涨不知道多少，跌的风险总要小多了。