主题：【价值组实盘报告】第97周：坚定地按自己的步伐前进 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

9.1买入500股万科A

9.21卖出5000股万科A

15.03卖出2900股招商银行

15卖出1300股招商银行

8.432卖出2000股中国铁建

5.47卖出100股中国南车

26.69买入600股中信证券

26.64买入4000股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5800 21.011 26.28(25.08%) 30560.2 152424

招商银行 100 -119.688 15.48(--) 13516.8 1548

万科A 500 -27.306 9.20(-66.31%) -9053 4600

中国铁建 13800 9.949 8.51(-14.46%) -19858.2 117438

潍柴动力 1 10323.11 65.1 (-99.4%) -10261.01 62.1

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币22078元，其中陈经可用21641元，nettman可用437元

股票市值：276085

组合现值：298163

浮动盈亏：-101837或者-25.46%，比上周多亏1.5%。其中陈经浮亏19787元，-9.89%，nettman浮亏82050元，-41.02%。期间上证指数涨幅-31.65%（4300.52-2939.4），沪深300指数涨幅-31.78%（4621.69-3153.09）。

对大势的观察

本周美股下了10000，港股直接跳空下了20000。如果不是美股最后2小时回升，就是一副崩盘的样。A股周中跌破2900后有一个百点的回升，下跌相对较为温和。

国际上主要是欧洲出事，希腊、葡萄牙、西班牙等国债券危险之类的事。美元又“避险”了，连着几周回升。规律是全球某地出乱子，于是美元涨，跟着黄金、商品期货与股市跌。美元上涨肯定是暂时的，长远来说肯定完蛋，也没有啥货币是靠得住的，全球的钱还是在胡找出路。可以100%确定的是，中国资产相对来说吸引力较高，虽然也说不上便宜，但成长性还可以。所以全球热钱涌向中国是一个大概率事件，也有走合法通道的，基本每个月常态就是有明钱暗钱进入中国，偶尔有退出。这还是因为中国金融没有开放，没有把“避险功能”对外开放，所谓热钱主要还是熟门熟路的华人资产。基本上一年4000亿美元以上的外储增幅是有的，很难降下去，年底可能3万亿美元外储。外储换汇变成人民币的流动性，这事不知啥时是个完。在外面钱多，里面钱也多。

这些货币，是提前创造出来的，中国实体经济其实不需要这么多钱。在外活动，其实也不需要这么多外汇。所以央行在内在外都要把钱冻起来，国内15%左右的准备金率，还有巨额央票，都是邪门的数据。在外面就买美债，相当于冻起来收利息。但美债会到期，也不能买太多，还是有钱多。

钱太多，央行天天一副愁死了的样子，说是“负债”多。里面怕通胀，怕资产泡沫。外面怕吃亏，买啥都不安全。每天都有人说中国已经或者要亏几万亿美元，外面说中国政府会大亏，里面说中国人会大亏，好象到处都是风险，人心惶惶。存款肯定是找死，买资产似乎又要被邪恶势力害死。国际上的坏人“收割”笨笨的中国政府，中国政府和利益集团对外不行，就对内“收割”笨笨的中国老百姓。大仙很多，又时灵时不灵，互相意见不一样，不知信谁好，总之是没有活路了。

如果整天盘算这些“资本”的事，那是容易没有活路。人互相比狠比坏，到处是阴谋，一般人哪搞得过？中国政府也不象是很会搞资本阴谋的样子，当冤大头已经多次了。不过似乎并没有完蛋，人也不必这么活。

价值投资，关键在于价值，而不是投资。如果中国能不断创造真正的价值，那要什么投资神技？事情干成了，东西造出来，质量不断提高，产业不断升级，这就是最大的价值投资。中国的巨额外储，不是靠“炒”得来的，而是挣来的。即使忽然没有掉，“挣钱能力”这个真正的价值仍然在，没几年又会挣回来。比如说美元忽然崩盘，中国2万亿外储化水，其实什么事也不会有，继续搞生产挣钱就行了。如果搞生产不行了，这么多人要养活，再多外汇也会花光。让美国资本集团继续折腾“收割”去吧，中国就搞自己的“价值投资”，最后一定是美国完蛋。

老百姓个人也是如此。如果怕买房亏，就买自己能买得起的，买小点，贷少点。再怎么房价崩盘，还得上月供就行了。怕“通胀预期”，买个超出自己能力的大房“保值”，说不定就出事了。说到底，如果自己能给社会创造价值获取回报，总有安全的投资办法的。如果怕买股亏，可以拿闲钱买，买分红高的，买估值低的。放在那里正常过日子就行了，再怎么跌收分红就行了，有闲钱或者安排好仓位继续买，时间一长自然会挣钱。怕通胀，就把银行存款取出来，安全地买房买股买债券。这样投资，不一定挣多少钱，但总是安全的。

所以，老百姓和中国政府一样，只要能创造真正的价值，挣的钱能够应付生活需要，就有办法安全地投资。如果花的远多于挣的，或者借钱来想挣笔大的，或者非要借大钱买房才能活下去，那也没有什么神奇投资技术能帮到。都神奇了，挣谁的钱去？

如果中国政府想在动荡的世界经济环境中安然混过，或者老百姓想过个安稳日子，不管怎么乱，其实并不难混过去。现在不是乱世，中国实力也是自保有余。如果要抓住“良机”，那可能要冒大风险，或者时机转瞬即过很难判断，不是一般人能做到的。

我更愿意中国象推土机一样坚定地按自己的步伐前进，不管国际上如何风吹浪打，咱们就搞好自己的建设。不用搞阴谋，就明着告诉世界，中国人是世界的建设者，想创造真正的价值，就来和我们合作。不听忽悠，也不怕吓唬。我相信，土土的中国能战胜最高明的阴谋家。

对于普通人在A股的投资，也是如此。不要听疯涨的忽悠，也不要怕跌光的吓唬。我可以有信心地告诉大家，也有相当的证据，现在就是在慢牛中，3000点是均衡点位。涨不了多大，跌也不要怕。不会有疯涨大牛市，也不用害怕变成熊市。

按照3000点是均衡价位慢牛上涨的假设去操作，每天上调均衡位置1.4点。在均衡价位之下，不要卖，只管买，自己安排买入节奏。在均衡价位以上，不要买，只管卖，自己安排卖出节奏。我相信长久下来，就能象推土机一样，将动荡的股市曲线压平。

对个股的分析

由于中信证券忽然跌到26，按估值分析，预期市净率只有2.5，是低估了，我改成重仓中信。短期可能弱势，但拿着放心。如果有融资融券，感觉是个重大机会。我敢于拿持有的中信为本，按一定比例融资去补更多中信。

假设下跌中，我满仓持有7000股中信，能够融到30%的钱，再买2000股。这2000股的资金成本假设是5万，每年利息成本假设是6%，3000元。每股分红5毛总有，9000股能分4500元，就永远挺着直到涨上25好了。跌到要平仓不太可能，融30%的钱，得中信跌得比净资产还低得多才可能触发。所以对于利润有保障的股，可以凭空多出补仓的力量。

而高市盈率股就不能这么做，券商可能根本不给融资。就算融到钱了，每年分红接近于0，根本抵不回融资的利息。长久涨不回来，只好卖出，时间不是朋友。所以越融资可能亏越多。

一旦推出融资融券，象中信这样好的融资标的，几乎没有。因为要求净资产安全性高，不能忽然发生惨事跌光光了。又要求利润有保障，行业稳挣钱。想想打新的钱有多少，上万亿，有无风险获利的机会，钱多得很。有了这个机制，以后中信的价格会稳定一些。大资金就不太敢使劲做空，因为扔得太低可能接不回来了。比如25以下，中信的多头能融来100亿的资金，那空头上哪找100亿的筹码去砸，然后还保证能够在更低位吃回？

同理，一些蓝筹股就能在某个有价值的位置稳住，不会跌过头。因此，只要证监会坚决推融资融券，A股也不会跌得太低。可能只会比均衡价位稍低，不会出现跌过头轻松买入获大利的机会。在资金过剩的情况下，融资融券是有实质的托市。