五千年(敝帚自珍)

主题:价值组实盘第117周: “自信”与“他信” -- 陈经

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  • 家园 价值组实盘第117周: “自信”与“他信”

    对大势的观察

    本周就是一顿猛跌,美股涨势扭过来了,跌破了前期低点,港股强点也有限。A股继续跌得多,2500跌破到2300了。中小盘股近来是跌得比大盘股多多了,应该是转势了。大盘股也跌,不过感觉有些假,不管不顾就是要跌。

    为什么A股跌得最猛?从估值来说不好解释,应该是与市场流行的炒作逻辑有关,与经济基本面的关系不太直接。A股上半年全球跌得最多,并非经济就最差,而是市场情绪最差。

    最近看了一通市场舆论预测,2300点了,看空的舆论还是占压倒优势,远比3300点时声势大。难道2300点比3300点更危险?A股市场的逻辑是,看“做多”有利还是“做空”有利,不管估值如何。估值高了可以更高,低了可以更低。这就要先定一个“势”,比如最近几个月是“做空”有利。最流行的论证方法是直接看走势,我慢慢也能感觉到,市场的弱势,确实能影响人的心理,现在看空派主要是跟随市场的。估值理论就为这个势提供论证,如产能过剩,经济转型,正说反说都行。趋势性的心理主导,远超过估值的影响。市场资金面前期还能炒小盘股,所以小盘股的高估值理论也出来了,现在跌势明显,也说不下去了。大盘股因为跌,所以就有低估值理论,迟早也会说不下去换一套。

    当钱比较紧的时候,“做空”有利,反之则“做多”有利。目前来说,这个相关性最高,超过其它任何解释。钱紧就是央行抽流动性,市场大规模IPO、增发、配股,迹象较为明显。钱多就是大放贷,资金投放。让一个较为平衡的股市转势,最直接的办法就是从资金供给上动手,舆论自然就会出来。

    我认为A股的合理估值点位是3000-3500点,目前因为钱紧,趋势性地跌到2300点。我不知道会跌到多低,以前还琢磨顶底,现在感觉这是由事件决定的,不是估计得出来的。比如1664点见底,是因为出台了强力的做多政策。3000点见顶,原因是地产调控。趋势派应该能稍为滞后地判断出来,如反弹破不了前高,判断见大顶。底部走出上升趋势,不破前低。如果对收益看得比较重,应该学习趋势派控制风险。我的思维方式比较“逆反”,不愿意唱空,顶多是不唱多了,不利于逃顶。不跟随趋势,容易吃亏,操作上问题会比较多。不过也不用太在意,涨涨跌跌的时常有。获利亏钱固然是个事,由此观察世事也行。我的股市操作,时常混得不太行,不过仍然不少人支持,可能也是因此。不过如果钱较多,我还是劝要小心,有条件最好把本金退出,至少要保证是闲钱,否则就光看看得了。现在如果是闲钱,应该可以劝人买股了。

    我的理想是A股变成估值主导,“自信”多些,趋势跟随估值,不要有啥动静就大跌破位。信心不要太少,也不要涨高了疯狂。现在市场舆论离这个理想很远,基本都在搞“他信”。目前看来,在“他信”的舆论环境里,就得找个主心骨,只有中央能担此重任。而中央政策看来不是太有谱,是市场失去信心的根源。可以认为,A股从2002年开始的暴涨暴跌,根源在于中央不能给人信心。仅对股市而言,中央从未有明确的舆论导向,任由市场趋势性地看多看空,市场波动远大于境外股市。2009年下半年的平衡市,一度我认为政府有这个意图了。但看来还是没有当作一个大事,从股市集资看得更重,虽然有“稳定资本市场”之类的话。

    政府得象GDP增长率一样,把股指调控当作一个事。房价控制住,股价控制住,人心才能偏向安定。房价涨上天,熊市跌得惨,谁能对社会有信心?暴涨暴跌,害的人越来越多。房价与股市,也成为众多唱空中国舆论的入手点。象房价与股价这种东西,市场定价是靠不住的。市场总是有失灵的时候,在资本市场上失灵的时候比实体经济多得多。暴涨暴跌,利之所趋,虽然是虚的,但还是容易让人神经不正常,受不了的人会很多,舆论乌烟瘴气。中宣部拼命宣传“平安无事喽”,比不上房价股价暴涨暴跌的影响。

    从温总理的某些言论来看,是有这样的意图的,房价股指都想“平安无事”。但由于操作上问题太大,和宏观调控一样,不是太有谱。为啥控制不住?因为感觉各部门其实是分头行事的,谁也不鸟谁,既然没谱,就各自行动。央行要控制流动性防通胀,银监会要达标,就从股市抽资金。证监会可能更想稳定住,但猛发新基金还是抵不过。GDP增长率年年说目标是8%,其实很没谱,但还能靠统计局有意识地缩小偏离值,人不注意的时候又调整。股指的计算方法都是公开的,这就没有办法了。真要想控制股指,办法应该有不少,学习统计局的精神就行了。如果怕涨高,就扔国有股,这容易做到。如果怕跌低,可以把某些核心国家股强行托住就行了,比如宣布股价最低只能以5元成交。这样趋势派的看图技术就会面目全非,想想都好笑。这办法不一定成,我是说,如果琢磨市场的心理,会有不少好玩的办法。

    现在对中国经济有一种忧心忡忡的舆论,我觉得吧,这到不是无脑唱衰,而是想得太多了。一些经济学家,就整天琢磨这些事,感觉不对劲就说,材料很多,永远有得说。有时想太多反而不好,就粗粗的感觉一个方向就对了。中国一定会发展得很好,有什么困难,都会被中国人民战胜,这就对了。这也没有啥理由好讲,就是这么认为了。这种“自信”,是一种前进的动力,有时不需要理由,有就有了,没有的就没有,根源不在于具体的理由,而在于内心的坚定。有了“自信”,就不用靠“他信”了,情况好坏都能继续坚定地前进,就有谱了。现在有许多人,从温总理下来,明显看得出“自信”不足,需要“他信”。没有“自信”,开会听再多情况,也不容易找到节奏。

    • 家园 多家上市券商公布6月经营数据

      http://paper.cnstock.com/html/2010-07/09/content_31934.htm

      多家上市券商公布6月经营数据

      2010-07-09 来源:上海证券报 作者:⊙记者 钱潇隽 ○编辑 颜剑

      中信证券净利第一 东北证券亏损

      ⊙记者 钱潇隽 ○编辑 颜剑

      在证监会要求上市券商按月公布经营数据的规定出台后,中信证券、光大证券、海通证券、国元证券、东北政策等多家券商于昨晚公告了2010年6月经营数据。其中中信证券以9.73亿净利润排名第一,东北证券当月则亏损2306万元。

      此前,证监会对《关于加强上市证券公司监管的规定》作出修改,规定上市证券公司在向监管部门报送综合监管报表的同时,应当以临时公告的形式在交易所网站公开披露公司月度经营情况主要财务信息,包括当期营业收入、当期净利润、期末净资产等数据,以及公司认为应当披露的其他财务信息。上市证券公司有控股证券子公司的,同时披露证券子公司相关数据(可不予披露合并报表数据)。

      多家上市证券公司昨晚首次公布月度经营数据,公告显示,6月份中信证券实现净利最高,而东北证券当月亏损。按净利润从高到低排列,6月份中信证券母公司实现净利9.73亿元中信建投实现净利5.70亿元,海通证券实现净利4.85亿元,光大证券实现净利2.14亿元,中信金通实现净利5095万元,国元证券实现净利1819万元,中信万通实现净利1721万元,而东北证券当月亏损2306万元。

      6月份净利在亿元级别之上的几家公司中,中信证券母公司实现营业收入11.91亿元,期末净资产499.43亿元。中信建投实现营业收入9.11亿元,期末净资产 82.62亿元。海通证券6月实现营业收入9.03亿元,期末净资产423.62亿元。光大证券年实现营业收入3.30亿元,期末净资产212.29亿元。

      东北证券成为当日公布数据的券商中唯一亏损的公司。公告显示,6月份东北证券实现营业收入281万元,发生营业支出3887万元,实现净利润-2306万元;截至2010年6月30日,含客户交易结算资金在内的公司资产总额为157.42亿元,净资产29.64亿元。此外,其他上市券商也在相关公告中表示将在近日披露6月经营数据。

    • 家园 听话要听党的话,等到总理唤主席呼,党疼国爱声声入废墟

      俺们听党的话去抄底也不迟。

      99年出过5.16社论号召全国人民入股市。

      04年底和05年温总都好几次发表讲话唱好股市。

      现在耐心等待这样的政策见底消息就行,急什么?

    • 家园 自信不足是正常的,最近回国给我印象最深的不是衣食住行

      柴米油盐的全面涨价,而是和同学朋友聚会的时候,大家最热心的话题居然是“移民”,“绿卡”这些似乎在10几年前热门的话题。他们都不属于既得利益集团,应该属于社会的中坚分子,给国家交税的主体。从收入上说,这半年多来的涨价(通胀)对他们的生活质量影响不算很大。但是每个人都觉得迷茫,对自己的前途,对小孩的未来充满了不确定和不安全的感觉。不敢消费,也不敢投资股市。在投资上赚了些钱的,都在打听怎么变卖折现,搞投资移民;其他的在观望,等房价真的下来之后投资房产,然后变现移民;最坐得住的,基本是做公务员的几个朋友。如果这个阶层的人都有类似想法的话,我觉得喊信心比黄金宝贵也没多大用的。反正我从聚会之后,立即在半仓的基础上再减半。等大家的信心回来一点之后再说。

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