主题：【原创转帖】瞎侃反通货膨胀：1、引子 -- wqnsihs
家园 【原创】乱侃反通货膨胀6、热钱不可怕 先声明，这部分数据极为不靠谱，只能当闲聊谈资，你要较真，我就只好逃跑。也不要去跟外管局较真，他们的数据不会给你的。
我早就说过，热钱由于流入通道问题，不管地上还是地下都有流速限制，不可能大摇大摆排山倒海般进来。
同时热钱又是短期逐利的资金，必须选择流动性好的牟利对象，例如股市，汇市，大宗商品期货，房地产高利贷等等。而这些产品或或行业容量有限，不可能无限吸收热钱。
所以从直觉上看，热钱流入规模有限。
那么热钱到底有多少？我们得不到准确信息，只能自己估算。
我们通常用这个公式大致估算热钱：
热钱规模=新增外汇占款—贸易顺差—FDI
（此算法漏掉服务、投资收益等国际收支交易项目,只能说近似）。
据商务部数据,10月贸易顺差和FDI之和为348亿美元。
据央行公布数据,我国10月当月新增外汇占款5190.47亿元人民币。（这是30个月新高）。外汇占款来源包括贸易顺差和外商直接投资(FDI),以及其他渠道资本流入的结汇。
这样计算出10月份热钱规模为428亿美元,9月份约为180亿美元。较9月增加1.4倍。（9月份我国外汇占款2895.65亿元）
也就是说目前为止的热钱极大值是10月份的428亿美元（如果把服务、投资收益等国际收支交易项目算进来，热钱规模会减小，只是我们得不到相关数据。而据摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆称,三季度热钱流入有所恢复,但速度仍较为适中,估计三季度热钱净流入约为160亿美元，明显比我们估计的小。他还宣称此外中国外汇储备的投资在三季度可能创造近300亿美元的收益,而外汇市场上各主要货币的汇率变动带来了近600亿美元的外汇储备增加。）
考虑到央行不断推出的热钱控制措施，例如为缓解热钱压力，央行正努力推进国际板、香港离岸人民币市场建设（据央行门口要饭的老乞丐说已经有5000亿在体外循环）。证监会也在加快批准小QFII（合格境外投资者）事宜。以后热钱规模再大幅上升可能性不大。
假定2011年每月热钱平均值就是428亿，那么热钱到底在中国停留多久就是问题。
由于热钱定义本身就是：境外流入的投机性短期资金。它的停留期较短，否则就不是热钱，而是资本投资了。
那么热钱到底在中国停留多长时间？我们得不到精确数据，不过据在外管局门口要饭的老乞丐说：加权平均不超过6个月。基于这位老大的资历和精力，我决定相信，精英往往来自民间嘛。
这样计算，热钱全年占用人民币头寸大约在428*6*6.3=16178.4亿。按照一般惯例，会发行央行票据部分冻结这部分人民币。
（10月中旬以来,央行开始加大管理流动性力度，10月18日至11月14日的四周内,央行在公开市场操作中累计净回笼资金1535亿元。11月,央行两次上调准备金率,冻结资金达6000亿元。实际上调准备金率就是为了对冲巨额外汇占款。）
按照多年平均数据，央票回收冻结30%，那么还有11324亿可能成为基础货币，按照多年货币乘数3.8--4.5的情况，加上2011年稳健货币政策，我们取货币乘数为4倍，那么热钱极限最大将创造出4.5万亿左右广义货币。
而据说2011年中国新增信贷规模预计为6-7万亿元人民币，广义货币供应量(M2)增速目标可能为16%。
以2010年70万亿M2存量计算，2011年M2增量为11.2万亿，完全可以消化热钱创造出来的货币。
所以热钱不会给中国带来世界末日。但是热钱会带来明显的经济损失。
热钱导致的损失一是是央行不但没有铸币税，还要倒付央票利息。二是人民币升值导致的汇差损失。
这两块损失加起来一般就是热钱的收益。（估计热钱收益率仅仅这两块就在在4%到6%之间，如果再加上热钱操作股市，汇市，期货市场，房地产高利贷的收益，收益率在20%以上也不稀奇）。
顺便说一句，12月3日住建部发出《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》，明确提出，2011年计划建设保障性安居工程任务是1000万套，这相比2010年新增420万套，且公共租赁房将占主要部增长72.4%，以此计算，2011年保障性安居工程投资或将达1.4万亿元人民币。这是个好信号。可参看我的另外两个帖子。
政策解读：控制房价就是一场金融阻击战
http://www.here4news.com/article/3118124
另类解读加息：从接管企业谈开去
http://www.here4news.com/article/3126846
乱侃到此为止，献丑，献丑。（完）
家园 这么多老乞丐…… 北京城管的失职啊，重大国家机密的泄露
家园 刚入河的时候唠叨过tg的外汇储备和热钱。 神秘的热钱就是tg的门帘。
家园 花忙大。 据央行门口要饭的老乞丐说已经有5000亿在体外循环这句话有什么来历吗？
家园 唱和一下忙总 忙总的计算公式和之前社科院的哪位采用的模式是一样的，个人认为粗略估计是可行的。
不过这个公式中，之所以是粗略，不仅是把部分资本项目和经常项目忽略，更重要的是，把现金项目（外汇占款增量）和收入项目（贸易顺差）、FDI（名义资本）并列，而收入项目中（出口和进口的贸易结算一定时期遵循一定的结算规律）的延期支付与提前支付，FDI中的名义出资与实际货币出资以及分期到帐，以及披着收入项目与FDI马甲的热钱金额都会对热钱规模估计量产生重要影响。从收入项目中看，基于中国进出口商品的现状，我认为用贸易顺差估计基于贸易引起的外汇占款增量与实际相比可能会偏多；从FDI来看，与向中国转移生产基地的趋势及项目资金分期到帐来看，以FDI估计因FDI引起的外汇占款增量可能与实际相比会偏少。从披着各种马甲的热钱来看，以高盛吹起撤退号和中国政经的走向来看，热钱的进入热情应有所缓解。那么，我的结论是，忙总上面对热钱数量的估计可能是过大了。
另外需要澄清一点的是，无论地下钱庄多么发达，资金的结算都必须依赖于银行网络，无论是本币还是外币。因此，货币供给总量已经包含了地下钱庄的资金量。
- 复 唱和一下忙总
家园 单纯从hk市场热情看，应该没有多少缓解 几个关联中国a股的品种，在市场回落的情况溢价大幅提高，甚至有接近20%，这是很bt的溢价了。
而且单说高盛的那个报告，影响力未必比盖特纳；盖特纳明确回答美国人民，“从现实角度，美国人民对中国在人民币问题上可以抱有的期待是:中国必然升值，没有选择，要么通过通胀，要么通过实际汇率。”
美国一些独立长期策略投资者，象pimco之类，也持这种观点，甚至认为qe3再冲击一下，中国可能就要撑不住了。
家园 hk似乎很乐意充当资金中转站 而且现实确实是以香港的资产泡沫出现。hk似乎很乐意充当人民币升值预期的蓄水池。
如果中国的外汇管制政策一如既往，并且将人民币升值停留在预期阶段，防火墙依然有效，那么大陆和香港的两重天依然照旧。可怜的就是普通香港居民了。
Q2、Q3有那么恐怖吗？只要政治局会议的基本用品保障、物价管控有效，来自友方的能源供应使两桶油的成本可控；且看看谁能持久，谁先崩溃。