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主题:zt, 中国“垃圾债”正式开闸--debt market -- parishg

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  • 家园 zt, 中国“垃圾债”正式开闸--debt market

    replacing bank loans to create monetary expansion. Smart move.

    BTW, recommend this post: really insider's message.

    http://www.ccthere.com/article/3676979

    中国“垃圾债”正式开闸

    2012年03月05日 15:38   

    文 / 米小兜

    据财新网报道,证监会已正式同意发行高收益债,以注册备案制发行,并由深圳证券交易所和上海证券交易所操作。本次出台的高收益债规则主要是起到试点作用,未来将逐步放开。

    高收益债的发行人资质标准有三点。一是发行高收益债的企业规模标准为中小企业,评级角度为BBB至AA-的企业(含上市公司);二是地域位于京、沪、津、浙、苏、粤等发达地区;三是企业类型为有自主创新能力的企业、高科技企业、三农企业。

    Personally, I do not recommend institutional investors to buy those bonds: buy low-grade corporate bonds during a downward business cycle is highly risky. Secondary market liquidity is another problem.

    Corporate bond lacks liquidity and is usually the best investment tool for insurance companies, not for mutual funds.

    • 家园 【原创】很有意思。中国的fix income市场的开放

      很有意思。中国的fix income市场的开放的步伐不可阻挡。

      我基本上不参与中国市场,以局外人的冷眼旁观,中国政府金融市场的改革作的还是不错的。改革的核心目标是人民币的国际化,从而彻底摆脱二流国家的地位。参考近百年来的国际和准国际货币,那个不是一流国家才能支撑的?英镑,美元,欧元,前苏联的卢布,德意志马克,法国法郎,日元。下一个轮到人民币。

      人民币要国际化,大概需要几个条件:

      1. 货币的价值存储职能:

      要求是稳定而且低的通胀

      强势而且稳定的汇率

      2. 作为交换媒介的职能:

      要求金融市场是开放,流动性好,容量大

      要求国家产出占全球产出,贸易的比例大,金融市场占全球金融市场的比重大。

      这些年来,中国政府的步伐显然是比较坚定的朝这个方向走。按照时间顺序,过程基本上如下:

      1.首先中国的贸易产出的全球比重提高,

      2.97年亚洲金融危机不贬值(可能是朱消气做的唯一正确的事情)以及其次是汇率的稳中有升

      3.然后就是证券市场的扩容和A, B股的合流以及国有股的流通;

      4.是人民币经常项目下的可兑换

      5.开展人民币互换协议让人民币走出国门

      6. 2011年在香港发行 RMB denominated bond,让海外投资者投资rmb linked product, 并且开始build yield curve;

      7. fix income market 开始加速

      8. 以及未来资本项目下的可兑换

      这个里面,第七是关键的一步。做好了李克强可以说是大功臣,做坏了可以让国内30年的成果付诸东流。fix income 的几大支柱包括 国债(treasury bonds), 地方债( municipal bonds),企业债( coporate bonds, including investment grade and high yield), 房债( mortgage bond),此外ABS也能勉强算一个。从这个list可以看出,去年地方债开始试行,今年high yield开始试行,这个步伐是很快的。

      我的判断是未来五到十年,中国的债券市场将会大发展,与此同时推动国民经济的大发展(假如不出岔子的话)。这对于有志于金融行业的人是一个绝佳的机会,不要错过。当然,与这个过程伴随的将会是股票市场的巨额振荡,呵呵, market timing的人可就要几家欢喜几家愁了。

      关键词(Tags): #中国金融市场#RMB
      • 家园 再说两句:

        很多人担心房地产泡泡的破灭以及银行的债务损失,以及地方政府的债务问题。

        这个确实是很危险,但有fix income 市场,这两个问题就可以解套,实际上这也是中国政府现在加快fix income市场改革的内在动力之一。 前提是不要搞坏,muni搞坏了就是希腊,mortgage搞坏了就是美国的次贷危机。此外在这个开放的过程中,经济必须持续发展,否则这个就这个市场就搞不下去,因为流动性太差。

        不过还是那句话,you can make money no matter it is booming or in crisis. 各位好运。

    • 家园 liquidity is the biggest

      liquidity is the biggest problem of the Chinese Bond Market, also, the 3rd party rating agencies lacks creditibility

    • 家园 花,能具体解释一下由此引发的货币政策的影响么?
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