主题：2014年底价值组实盘报告 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元，共400个格子。由陈经与nettman各操作20万元。2014年3月14日结算，赎回59个格子，合本金人民币59000元。账户本金变更为人民币341000元，341个格子。陈经与nettman各自操作的本金变为17.05万元。

操作（从2014年7月1日至2014年12月31日）：

陈经

招商银行股息 5183.2元

中国神华股息 172.9元

中信证券股息 14.25元

泸州老窖股息 1187.5元

资金利息 5.63元

资金利息 12.52元

12.17卖出招商银行200股

13.3卖出招商银行200股

14.3卖出招商银行200股

14.01卖出招商银行1000股

13.96卖出招商银行1000股

13买入招商银行1000股

14卖出招商银行1000股

14.7卖出招商银行1000股

14.5买入招商银行1000股

13.7买入招商银行1000股

14.2卖出招商银行1000股

13.9买入招商银行1000股

14.7卖出招商银行1000股

15.96卖出招商银行1000股

15.46买入招商银行1000股

15卖出招商银行6200股

4.62买入工商银行22000股

4.28买入工商银行2500股

4.49卖出工商银行2500股

nettman

中国铁建股息 1766.05元

3.39元卖出山东钢铁1500股

14.34元卖出中国铁建14300股

GC002借出200004元

GC002回收200045元

R002借出10000.2元

R002回收10001.92元

R001借出10000.1元

R001回收10004.11元

20.8买入同仁堂1000股

20.72买入同仁堂1000股

20.64买入同仁堂1000股

21.2卖出同仁堂1000股

21.3卖出同仁堂1000股

21.85卖出同仁堂1000股

3.11元买入66000股山东钢铁

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 100 -660.591 33.9(--) 69449.05 3390

工商银行 22000 4.6 4.87(5.87%) 5935.79 107140

中国神华 200 93.251 20.29(-78.24%) -14592.24 4058

泸州老窖 1000 31.537 20.4(-35.31%) -11136.9 20400

-------------------以上为陈经持股----------------

山东钢铁 66002 4.245 3.12(-26.5%) -74269.52 205926

潍柴动力 3 3439.957 27.29(-99.21%) -10238 81.87

-------------------以上为nettman持股-------------

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币341000元，陈经与nettman各操作170500元。

持有现金：人民币45985元，其中陈经可用46046元，nettman可用-61元。（nettman以后卖出股应将这个负数补平）

股票市值：340996

组合现值：386981

浮动盈亏：45981元或者+13.48%。其中陈经持有资产181014，浮盈10514元，+6.17%。nettman持有资产205947元，浮盈35447元，+20.79%。期间上证指数涨幅-24.78%（4300.52-3234.68），沪深300指数涨幅-23.54% （4621.69-3533.71）。

感想

我2014年中发的报告，上半年除了应对赎回，没有任何操作。我自己的结论是：2014上半年股市的波动和关注度到了多年来的最低点。上半年价值组实盘净值从0.5611变成了0.5266，几乎成了历史最低点，很惨淡。但是下半年，特别是三季度后，忽然就翻了身，半年增长115.5%。2014年全年增长102.2%，首次实现了正收益。这可能就是传说中的“否极泰来”。而波动到最低，就是要大变盘了，而市盈率历史最低，向下破底不可能，所以会是大行情。

从操作上来说，我应该检讨。本来一直在操作中信证券，一路下跌过程中搞得算比较熟，股数不断增加，就算一直熊下去都能生存了。可能有些河友以为这一波行情我还是继续搞券商股，会赚大。然而不是，我在2013年中就换成了招商银行，感觉招行的分红盈利指标要好一些。2014年又很麻木，对股市不关注，没有及时注意中信证券的大机会，否则资金会多一倍。现在只勉强跟上指数涨幅，后来招商银行涨了一些我倒了几下意思也不大。说实在的，如果有明确的思路，这些短期操作真没意思，除非是有意建仓降成本。

nettman就一直在等中国铁建，算是等到了。nettman又一把卖光了中国铁建，可能应该接回。现在nettman看来是想在山东钢铁（就是以前的莱钢股份）把以前亏在上面亏的钱补回来。

我自己感觉被A股连着四年熊冠全球给弄疲劳了。以前还想没天理啊，怎么也不应该这样啊。后来也不想了，市场就这样，接受现实吧，服了。可就这么搞笑，下半年搞了一下，2014年A股又成了全球涨幅冠军。在港股市场，全年却根本没涨，因为过去跌得相对少。所以，基本可以得出结论，A股四年熊冠全球是市场给出了错误估值，今年是纠正这个错误。现在估值也没多高，银行股市盈率仍只有7-8倍。

我盘中卖掉了招商银行换成了工商银行，因为感觉工行在行情起来后涨得相对少，分红更好，市盈率更低，市值更大。也许不正确，但会有大部分资金坚持滚动操作银行股，感觉比较放心。

现在真的牛市了，回头看事情好象很容易解释。上半年我观察到了波动极小化了，但不知道啥时会有牛市，需要给巨额企业负债找个说法。银行和负债关系最紧，所以就市盈率极低还被说要破产。现在看来说法有了，就是不理这些负债。不欠外人的，外储四万亿地球最富。内部左手欠右手，资产也是一堆，非要自己弄出事来不是神经？别人说会出事，就不要理，铁路应该建就建，生意照做，上全球搞去。民间企业怎么死不管，A股这些国企还怕啥？国家资产上百万亿，还稳不住？之前有人说，A股需要先破再立，中等银行破产一家再说。这是多此一举，直接拉上3000再说，气势就不一样了。从银行体系原理来说，只要敢上天入地操作，除非国家破产，就没有破产这回事。美国QE不就这么干的，中国还不需要这么猛。

也可以说是巨额社会资金无路可走了。买房投资是真赚不到钱了，税费月供利息，不涨就是大赔，想涨房地产大盘上百万亿了拉不动。无风险利率在跌，还出了不少民间贷款、P2P网贷跑路的消息，大钱真没出路了。钱买大盘股，分红率最高的都有10%了，能覆盖融资融券的利息了，买了等于数钱。价值组实盘无操作分红都收了不少。社会资金跑一些到股市就不得了，就出历史最高成交了。真要炒，从资金上来说，把市值炒上百万亿，万点论就能实现。钱多得能把房地产炒成这样，没理由更好炒的股市炒不上。这不再是一种幻想，而是一个路线图。银行股市盈率变12，盈利翻一倍就差不多了，时间七八年。当然每年也涨不了太多，多了会有大幅下跌。2014年是纠正超跌不算，不会象20009年那样大涨后暴跌了。

还可以说是反腐大整肃的结果。高层贪腐成那样，一个家族就上千亿，回头看真吓着了，胡core的同事都是些啥人。其实就是内斗没有战斗力，一些复杂的事处理不了。我以前有一个理想，就是“国家做庄”，把股市弄得红红火火的。但是让腐败分子上下其手真没法弄。现在习王打掉了多个高官，再要推就容易了。国家经济增长全球最好，要是政治清明，股市怎么可能不好？过去几年全球最差，是股市逻辑扭曲。而这又是政治逻辑扭曲的结果。

我个人感觉，2014年以来，虽然经济增长下行，但中国进入了比较顺利的时期，各种好事会不少。具体投资逻辑我没太想好，估计也想不出太强的东西。希望找到高手的思路借鉴。