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主题:【原创】美债不是大问题,美元才是大问题 -- 孟词宗

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  • 家园 【原创】美债不是大问题,美元才是大问题

    美国又一次加息,很多媒体都在宣传美国如何债台高筑,现在两党又为了提高借债上限而斗得不可开交,美债光付利息就是天文数字等等。

    实际上美债不是大问题,美元才是大问题。

    美债的债权构成如下图:

    点看全图

    美债外国只持有24%,美国政府为21.8%。美联储为20.3%,共同基金(主要为货币基金)为12%、养老金为10.5% 。也就是说美债中 美联储和政府拥有42.1% 。

    美国政府拥有的美债主要在社保基金(Social Security trusts)$2.71 万亿,退伍军人基金(Military Retirement Fund)$1.36 万亿,Office of Personnel Management Retirement, Medicare 等等机构中。

    这是个衔尾蛇结构。政府征税(社保基金、Medicare 等等)得到的钱用来买了政府自己发行的国债。也就是自己向自己借债。理论上说,社保基金、Medicare 等等应当投资低风险的生财项目。但由于美债的“良好信誉”,“全无风险”,结果这些基金一股脑都去买了美债。

    美国现在是政府印钱,然后通过各种政府开支给企业输血。问题是美国产业空洞化,投进去的钱没有实物产出,转身就进了股票市场。所以股票过去几年疯涨。这直接反映了通胀效应。

    中国则是政府直接投资各种相关产业。一来解决就业,二来是有实物产出的。这种投资当然是有益的。

    美国的新政、登月计划,高速公路计划都是计划经济。 只不过当初美国政府的钱投下去,能生产出东西。现在美国政府的钱投下去,立刻就给转到股市去了。

    美国自 2008 年开始,政府开支就占 GDP 的35%以上,2020年达到创记录的 47.66%,超过二战水平了。2021年仍有43.64%,去年好一点,37%。而同期中国政府支出只有 14% 到 17% 。

    根本性的问题,仍然是美国产业空洞化造成投资无法到达底层,同时炒高股市和地产。

    至于美债本身并不是啥大问题。如果要减少利息支付,最简单的方法就是停止支付这部分美债的利息。而要减少美债,最简单的方法是让美联储和美国政府自己给自己减免债务。

    这招也不是啥新鲜花样,历史上各国都用的很熟练的。

    对于美国现在来说,最大的问题是自挑起贸易战之后事实上无法迅速找到“中国制造”的替代品。而中国制造的廉价商品是稳定美国币值的基础。疫情和供应链危机的经济实质是美元事实上和中国的产能挂钩而不仅仅是什么“石油美元”。

    中美对立的根本经济原因则是美国无限量宽造成高通胀,这等于用通胀来剥夺全世界的财富。而中国如果不想被美元牵着鼻子走,要么就得搞易货贸易,要么就得搞人民币国际化。然而一旦人民币国际化,以中国的产能作为锚定,则必然削弱美元地位甚至取代美元作为准世界货币。这意味着美国金融基础的彻底崩溃。这当然是美国不可能接受的远景。

    所以美债不是问题,中国不愿意加持美债也不算大问题。大问题是美国如何即维持美元地位,又打压中国,同时维持国内供应的稳定廉价货源。

    通宝推:indy,铁手,桥上,
    • 家园 美帝有高明的洗脑功夫,让中国低价给美帝供应

      看看贸易战近4年,给美帝供应减少了?每年都在增加而且一再创纪录,而且是低价供应。甚至去年,美国出口到中国物价上涨25%。我们销售给美国仅增加6%。

      对比美国,不仅仅发动贸易战,而且指控中国精英在新疆搞种族灭绝,是反人类罪。如果中国是索马里,巴拿马这样的小国,估计他们都被美帝抓走审判了。

    • 家园 美元的信用才是大问题

      美元也一样是信用货币,信用存在,就有价值,信用不存在了,价值为零。美元,尤其是在美国国外的那些美元,一样是美国国内所有人的债务。美国的资产对应境外美元的流通量,连万分之一都没有了,如果要兑付,把美国掘地三尺也不够,所以现在的问题,美国怎么做把境外的美元给消灭了,这是最好的结果,最不好的结果就是都去美国国内兑付。

      • 家园 昧元的资产可不对应于流通量

        比方说,人民币的M0也就几万亿人民币,M2达到近百万亿,但人民币资产大约相当于历年中国GDP之和,即中国人创造的GDP沉淀成了人民币资产。

        货币是支付手段,你要明白货币是可以多次支付的,即你有一百块,跟我买东西,然后我可以把一百块买别人的东西……

        当然了,你说昧元的基础是信用,这点是对的。

        这个信用主要还是来自于汇率市场是否会迅速贬值,以及国内是否会发生剧烈通货膨胀。

      • 家园 美国有海量的国外资产

        把这些资产都拿出来偿还美元债务,美国就彻底玩完了

    • 家园 【整理】这种货币是基于债务的,美元美债一体

      这种货币是基于债务的,美元美债一体。

    • 家园 有控制的温和通胀是两者和谐的桥梁。

      美联储最近的加息我之前不太能理解。

      以前我理解的是,美国的国债,可以通过通胀来实现现在用将来的钱,而在将来用贬值的钱来还。

      比如现在借1万,过30年连本带利还2万,没有通胀,那么就得额外出1万的血,但是如果有通胀,30年后的2万的购买力可能还不如现在的1万,等于是赚了便宜了。

      所以国债的问题可以通过通胀来解决,国债需要通胀。

      通胀粗看也不是坏事。按说,物价上涨,但工资、收入也成比例增加的话,民众的实际购买力也并不会因为通胀而下降。

      我以前的理解。

      基于上面的看法,那就没必要视通胀为猛虎。一系列的加息导致股市暴跌,账面上大家的财富都迅速缩水,而通胀却还慢悠悠的晃。

      看了你的帖,我觉得似乎可以理解了:有控制的温和通胀,既能保持美债的地位,也能保持美元的地位。这大概才是本轮加息打压通胀的原因,在于通胀增长过快过高了。

      我现在是这么理解。

      之前的低利率,导致国债收益很低,也就导致当前对国债的需求降低。被市场关注、参与的越少,也会进而导致将来发新国债更难。

      通胀过高时,如果要保持同样购买力,美元供应量就没法减少。美元过多,就会导致美元信誉问题,导致世界范围内的减持,影响美元地位。

      那么,提升利率下压通胀,就等于是既保持美国债的活力,也保证美元的地位。

      通宝推:孟词宗,
      • 家园 嗯。就是那意思。

        现在用将来的钱,而在将来用贬值的钱来还。

        汇率高企时候降息放水,汇率低时加息收敛,这就是潮汐割韭菜的资本运行模式。美元因为国家实力保障成为全球通用货币,收割的对象是全球,中国算是割的相对少一些。

        当然,为了配合加息降息时机顺利操作,各种政治手段甚至肮脏交易都是必须的。

      • 家园 昧国的加息主要目的是促进昧元升值进而降低进口品价格

        昧国通胀很大程度上是来自于海外的商品由于供应链的紧张,例如全球海运受疫情影响,运费大幅上涨,进而导致依赖海外市场的昧国民生物资价格大幅上涨。

        昧国加息,将使得资金回流并且带来昧元升值

        昧元升值意味着海外产品可以更便宜,因此可以降低通胀率。

      • 家园 通胀还有一点常被政府利用

        通胀粗看也不是坏事。按说,物价上涨,但工资、收入也成比例增加的话,民众的实际购买力也并不会因为通胀而下降。

        存粹从经济学的理论上来看,最理想的情况是,工资按劳动力各行各业的需求上下自由浮动,这样可以降低失业率。

        但实际操作中,工资上升容易,下调极为困难,于是,政府就通过放水,制造一些通胀,由于温和的通胀初期并不明显,工资未必可以立即向上调整,这样就可以人为制造工资实质性下调了,然后再通过市场竞争,某些劳动力的工资会上调,而另一些劳动力的工资不变,这些不变的,实际上就是减薪了。

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