主题：【原创】美债不是大问题，美元才是大问题 -- 孟词宗

美国又一次加息，很多媒体都在宣传美国如何债台高筑，现在两党又为了提高借债上限而斗得不可开交，美债光付利息就是天文数字等等。

实际上美债不是大问题，美元才是大问题。

美债的债权构成如下图：

美债外国只持有24%，美国政府为21.8%。美联储为20.3%，共同基金（主要为货币基金）为12%、养老金为10.5% 。也就是说美债中 美联储和政府拥有42.1% 。

美国政府拥有的美债主要在社保基金（Social Security trusts）$2.71 万亿，退伍军人基金（Military Retirement Fund）$1.36 万亿，Office of Personnel Management Retirement, Medicare 等等机构中。

这是个衔尾蛇结构。政府征税（社保基金、Medicare 等等）得到的钱用来买了政府自己发行的国债。也就是自己向自己借债。理论上说，社保基金、Medicare 等等应当投资低风险的生财项目。但由于美债的“良好信誉”，“全无风险”，结果这些基金一股脑都去买了美债。

美国现在是政府印钱，然后通过各种政府开支给企业输血。问题是美国产业空洞化，投进去的钱没有实物产出，转身就进了股票市场。所以股票过去几年疯涨。这直接反映了通胀效应。

中国则是政府直接投资各种相关产业。一来解决就业，二来是有实物产出的。这种投资当然是有益的。

美国的新政、登月计划，高速公路计划都是计划经济。 只不过当初美国政府的钱投下去，能生产出东西。现在美国政府的钱投下去，立刻就给转到股市去了。

美国自 2008 年开始，政府开支就占 GDP 的35%以上，2020年达到创记录的 47.66%，超过二战水平了。2021年仍有43.64%，去年好一点，37%。而同期中国政府支出只有 14% 到 17% 。

根本性的问题，仍然是美国产业空洞化造成投资无法到达底层，同时炒高股市和地产。

至于美债本身并不是啥大问题。如果要减少利息支付，最简单的方法就是停止支付这部分美债的利息。而要减少美债，最简单的方法是让美联储和美国政府自己给自己减免债务。

这招也不是啥新鲜花样，历史上各国都用的很熟练的。

对于美国现在来说，最大的问题是自挑起贸易战之后事实上无法迅速找到“中国制造”的替代品。而中国制造的廉价商品是稳定美国币值的基础。疫情和供应链危机的经济实质是美元事实上和中国的产能挂钩而不仅仅是什么“石油美元”。

中美对立的根本经济原因则是美国无限量宽造成高通胀，这等于用通胀来剥夺全世界的财富。而中国如果不想被美元牵着鼻子走，要么就得搞易货贸易，要么就得搞人民币国际化。然而一旦人民币国际化，以中国的产能作为锚定，则必然削弱美元地位甚至取代美元作为准世界货币。这意味着美国金融基础的彻底崩溃。这当然是美国不可能接受的远景。

所以美债不是问题，中国不愿意加持美债也不算大问题。大问题是美国如何即维持美元地位，又打压中国，同时维持国内供应的稳定廉价货源。

美国既要维持美元地位，又打压中国，还要维持国内供应的稳定廉价货源。

当然想全部做到，是不是最多只能做到其中的两点？

以乌克兰货币为例，打成这样，应该没什么“价值”了吧，但是美国带头认，欧盟跟进认，既然“主流国际社会”都认了，那就是世界都认可，相当于没事发生。

土耳其地震，土耳其货币估计要跌个10%吧。

推而广之，货币这种东西既是物质层面的又是是精神层面的。所有人都举手，说你行就行，说你不行就不行。是否崩溃贬值最后还是政治问题，话语权问题。

问题是短期内找不到😅

当然，如果美国和中国继续像目前那样继续投资印度二十年，或许印度能够代替中国成为“世界工厂”。这事已经发生过一回了，美欧和日本持续投资中国二十年，中国在2000年代产能起飞，成了“世界工厂”。

所以美国只要熬过这二十年就行。同时中国的资本家们一定会把印度建设成新的“世界工厂”的。😅

信用货币当然是得大家相信才能用。

乌克兰有美国当靠山，物资能供得上，乌克兰就可以维持格里夫纳的流通。这里的关键不是“话语权”，而是北约能把大量物资运进乌克兰，同时俄国一直保持克制，前期没有大量摧毁乌克兰的民用设施，乌克兰至少还能保障基本的生活必需品。

在大型战争中，基本很少发生货币崩溃的案例。这是因为交战国大多采取物资管控，实行配给制，货币这时基本不起作用。而货币恶性通胀以致崩盘往往发生在战后。例如一战后的德国，二战后的中国。😅

印度产业其实还可以，至少比东南亚强。

奇怪的是，印度被彻底殖民后通过非暴力独立，应该更多像“太古”和“怡和”那样的英国富豪家族集团盘根错节啊，可惜网上找不到资料。@葡萄，非常隐蔽？塔塔集团与信实集团，相当于李嘉诚和记黄埔之类。

怡和集团下属公司控股比例

●牛奶国际（Dairy Farm Holdings Ltd.）74%

˙宜家家居（IKEA）（大中华区）

˙美心集团（Maxim's） 50%

˙MCL Land 100%（新加坡地产公司）

●文华东方国际有限公司（Mandarin Oriental International Ltd.）74%

●PT Astra International Tbk （印尼最大汽车制造商）

●PT Bank. Permata Tbk 44.5% （印尼第六大银行）

●PT Astra Honda Motor 49% （印尼最大的摩托车制造商）

●PT Astra Agro Lestari 64% （印尼最大的棕榈油生产商）

●Toyota - Astra Foundation （持有生产公司5%的股份，销售公司49%的股份）

。

怡和对印尼控制很深。中国从印尼进口镍矿有时候跟印尼并没什么关系，只是我们和怡和公司之间的生意。

关系还可以。

我的感觉，中国的决策者对这个角色很满意啊，是美国人天天吵着要拖钩，中国领导人一直在“消气”。刚看了hdw99的文章和他的发文历史，他都在包括西西河在内的中文网络呼吁十几年了。领导人不可能不如他一个普通网民看得明白。唯一解释是喜欢这样。沙特王爷卖石油的时候也没关心石油开不开心。

你们总说提高债务上限很简单，无非两党一致就是了嘛，问题是米国最大问题就是两党不和嘛，共和党想上台怎么办？当然是干脆搞垮经济得了，反正你民主党在新冠时期也是拼命扯我后腿，我当然要一报还一报咯。

目前数据预测，5月份米国钱就应该用的差不多了，而现在日本是其最大债主，据分析日本有可能用抛售的美债来补自己国内债务的可能，也许会出现一次金融版的珍珠港？

金融暗战，才是目前世界斗争的主旋律

美国有绝招，所以不慌。

试想一种场景，欧元摇摇欲坠，全世界人民手里的欧元蜂拥而出挤兑，会兑换成什么货币？

债是债，钱是钱，米国攻击欧元起什么作用？所谓债务危机是说米国政府连债务的利息都可能付不起了，如果违约，米国国内就得炸，毕竟80%美债是自己人买的。

你所谓攻击欧元可能是指米国借此可印钞，流向全球，但现在是加息期，不能印钞自己买自己债务，关键是两党还没同意印钞买美债呢，你得把两党不和这个问题先解决了

美国政府就是这家银行的一个借款人，既然遵义城投可以跟银行协商债务处理方式，那么美国政府也可以与央行协商，我付不起利息了你看着办吧。

银行说你信誉良好我给你开通MVP绿色通道降低你的利率到0.1%延迟五年支付可好？有什么事是不能商量的呢，不也是左右口袋的事情吗，他们的密约需要拿出来给大家看吗？遵义城投的贷款利率真的如新闻上所述只降低一个点吗？这是第一个层面。

第二个如果欧元出事（即欧元区央行失控），对美国央行来说就是隔壁有一家银行面临倒闭，那么这个银行的储户与客户树倒猢狲散、存款搬家、业务搬家，这就扩大了美国央行的资产负债表，相对降低了不良债务占比，改善了央行的权益结构。

至于两党不和问题，虽然有点小动作，都不出格，也没见两党“争相贿秦”，基本上还是一致对外的。

新上任得共和党议长位置并不稳，实际共和党还是在特朗普的操纵之中，他想选举赢，不制造混乱怎么行？他应该是深恨当年新冠时期民主党给他找的各种麻烦的，所以我认为债务上限两党不通过的可能性是存在的。

美联储最近的加息我之前不太能理解。

以前我理解的是，美国的国债，可以通过通胀来实现现在用将来的钱，而在将来用贬值的钱来还。

比如现在借1万，过30年连本带利还2万，没有通胀，那么就得额外出1万的血，但是如果有通胀，30年后的2万的购买力可能还不如现在的1万，等于是赚了便宜了。

所以国债的问题可以通过通胀来解决，国债需要通胀。

通胀粗看也不是坏事。按说，物价上涨，但工资、收入也成比例增加的话，民众的实际购买力也并不会因为通胀而下降。

我以前的理解。

基于上面的看法，那就没必要视通胀为猛虎。一系列的加息导致股市暴跌，账面上大家的财富都迅速缩水，而通胀却还慢悠悠的晃。

看了你的帖，我觉得似乎可以理解了：有控制的温和通胀，既能保持美债的地位，也能保持美元的地位。这大概才是本轮加息打压通胀的原因，在于通胀增长过快过高了。

我现在是这么理解。

之前的低利率，导致国债收益很低，也就导致当前对国债的需求降低。被市场关注、参与的越少，也会进而导致将来发新国债更难。

通胀过高时，如果要保持同样购买力，美元供应量就没法减少。美元过多，就会导致美元信誉问题，导致世界范围内的减持，影响美元地位。

那么，提升利率下压通胀，就等于是既保持美国债的活力，也保证美元的地位。

这的确是近代西方经济学主流的看法，即温和通胀是有利于经济发展的。

货币的本质是劳动力的计量单位和分配凭证。借贷的本质就是借取劳动力。任何社会，劳动力不可能百分之百的分配完毕。适量借贷可以把闲置的劳动力凭证调动起来从而调动更多的劳动力。但如果现有劳动力不敷分配，那么借贷再多也不能获得更多的劳力，只会造成通胀。

通胀的确可以通过贬值货币来稀释债务。但债务固然贬值了，积累的货币储蓄也贬值了。那么为了不使自己的积蓄贬值，财富缩水，资本必然要么寻求高出通胀的投资回报，要么寻求高出通胀的保值产品。前者鼓励金融投机，后者则鼓励囤积地产。

这两者从发展生产力的角度来说都是反动的。

金融投机是个零和游戏，而且本钱越大越赚钱，大鱼吃小鱼。对失败者来说，本来应该投入实业的资金因为金融投机而损失了，造成投入不足或取消。对胜利者来说，金融投机的回报远远超出投资实业，那么为啥要投资实业呢？

地产则是个高投入，低产出，资源有限而刚需无限的行业。同样也是个纯粹的资本游戏。如果放任囤积地产，最后的结果必然是地价高昂，地产集中到少数人手中，而老百姓无立椎之地。同时地产保值甚至增值，那么为什么还要投资实业呢？

长此以往，国内的贫富分化必然两极化。同时由于实业的回报不足以和金融和地产相比，则实业的投入也会越来越少。由于老百姓贫穷，则无法消费实业的产出，这就进一步降低了对实业投入的愿望。这时，如果要老百姓不造反，就必须寻找更加廉价的制造业基地来为国内输入廉价商品。这就进一步造成国内产业的空洞化。

所以从局部来看，的确“低通胀-借债-印钞”模式能够实现表面上的繁荣。但这个模式的支撑点是不断找到外部的廉价商品来输血。换句话说，剥削他国的劳动来满足本国的实物需求。

那么如果他国不愿被剥削怎么办呢？那就需要武力来保障发行的白条了。

所以资本主义发展到最后必然是金融资本主义。金融资本主义必然要有帝国主义的加持才能繁荣。

存粹从经济学的理论上来看，最理想的情况是，工资按劳动力各行各业的需求上下自由浮动，这样可以降低失业率。

但实际操作中，工资上升容易，下调极为困难，于是，政府就通过放水，制造一些通胀，由于温和的通胀初期并不明显，工资未必可以立即向上调整，这样就可以人为制造工资实质性下调了，然后再通过市场竞争，某些劳动力的工资会上调，而另一些劳动力的工资不变，这些不变的，实际上就是减薪了。