五千年(敝帚自珍)

主题:忍不住出手WHR - 这个就算三位数盈利 卖空之五 -- 倥偬飞人

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家园 忍不住出手WHR - 这个就算三位数盈利 卖空之五

5月2日,Whirlpool狂升,一看理由,说是revenue和profit都大升。再细看看,其实营业额大升不过是兼并了Maytag之后把后者的业务量算上了,北美的业务和利润实际上是萎缩的。全球分布,还是北美、南美和欧洲市场占大头,蓬勃的亚洲却没有捞到什么地盘。忽悠,全是忽悠!

房地产一个劲下跌,WHR这个搞家电的肯定要跟着往下走,庄家忽悠一把拉高出货的苗头不小啊,2日大涨之际买进put坐一把顺风车,没有什么大问题。到了今日,果然明显的出货呀,一天比一天低。。。

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外链图片需谨慎,可能会被源头改

家园 哈哈,老大终于又出手啦!

可惜我一个穷学生,只好在纸上跟了……

家园 基本财务数据

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截至3月31日,

Current assets:

Cash and equivalent: 241 million

Net receivable: 2.9 b

Inventory: 2.66b

Current Liabilities:

Accounts payable: 4.86b 这个应付账款比现金加net receivable (3.1b) 还要高出1.7b以上!只有继续举债才能还上当前债务。

总资产13.9b, 而其中总负债高达10.4b, 所有者资产3.4b, 负债是所有者资产的3倍,而且还要继续增加,利息就要吃掉很大一块盈利了!

再看现金流:

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运营部分现金流为负数,-153 mil; 举债增加了136 mil,也就是说不借钱,现金肯定出问题,借钱还账罢了,所谓盈利都是停留在账本上。还假模假式发红利发了34mil。怎么说呢?又是忽悠!

在房地产不景气影响下,这样的公司盈利能力大打折扣,而且负债这么高还继续增加,问题很大。大户拉高出货,也是精明得很,傻乎乎的是谁在接货呢?

家园 市场分布

北美尤其是美国房地产开工大降,销售大降,所以家电销售肯定不会好,WHR的交运量industry unit shipment下降了9.5%,就是明证。虽然北美销售增加了27%到27亿,但是主要是由于收购了Maytag,这个不能算是实质的业绩增长,对盈利能力没有什么帮助。公司自己也承认前景不好。

欧洲销售8.3亿,不到北美的1/3,这种成熟型市场,也没有太大的增长前景。

拉美市场销售7.5亿,虽然增长达到了双位数,但是占整体收入的比例还是不大,不到1/4,还是填补不了美国市场的萎缩。

亚洲市场销售1.16亿,是全部市场分区中最小的,估计竞争也是最强的,中国日本的家电在成本质量上都是强敌,美国这种风格的市场销路不好打开那也是正常的,中国家电还会在其他市场上继续扩大份额,WHR本来就是个夕阳产业,前景不能好到哪儿去。

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家园 业绩预测

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今年的Q1,比上一季度销售下降了11.4% (06Q4为4.954b, 07Q1为4.389b)。和去年Q1没有可比性,因为当时没有收购Maytag。

因为07-08是subprime/alt-a次级房贷利率reset的高峰,大量的foreclosure会冒出来,房屋销售和建造肯定好不了,所以家电想好也是不可能的,而且WHR的inventory有增加的趋势,也说明市场萎缩导致滞销。估计07-08总体销售不会比07Q1好到那儿去,加上债务越背越多,WHR虽然过去几年拜房地产泡沫之赐股价大幅提升,现在要吐回去不少。从现金流的角度上来分析,这个公司实际上是不赚钱的,否则怎么还要借钱还帐?

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现在按照熊市的标准来看,长线上来看WHR是可能跌到净资产值,也就是44美元。虽然公司声称每股盈利可以到8-8.5美元,但是这显然没有考虑房地产和经济衰退的影响,应该按照每股可能盈利6元计算,市盈率在熊市往往达到7倍,也是42美元。

当然,跌到60美元熊派就很高兴了,长线put 的strike先按100美元买进,跌到60美元的话赚个8倍也不错,不过还是在这个过程中采取蛙跳战术比较好,跌到100元以下,就套现,然后买入下一个价位的put,这样可以保护自己的利润,同时乘胜追击,呵呵。

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Put option

Strike: $100

Expiry date: Jan 08

家园 不可欺,少年穷

人和人的起点都是不一样的,但是这并不重要,重要的是赚钱的本领。中国人10年20年前,没几个富裕的。今天我还在教育6岁的女儿:想当年,爸爸上学那里有车送啊,都是走路,不管刮风下雨,春夏秋冬,要走20里山路(嗨,其实只有2里平路,为了加强教育效果,呵呵)。。。。扯远了。

你要是弄懂了投资的窍门,想不赚钱都难,呵呵


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家园 学习中...

恭喜:意外获得【西西河通宝】一枚

谢谢:作者意外获得【西西河通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】

家园 第五终于出来了,赞!!

跟着飞人老兄的系列一直在看,受益匪浅啊。

等忙过了眼前的破事,也跟进去扑扑扑。(不是五谷轮回,哈哈)

家园 感谢老大
家园 谢谢老大的鼓励

家园 老大, 你的Put 有多远啊

老大,刚才没仔细看贴,你的Put 有多远啊

关键词(Tags): #美股
家园 这种情况下,卖call收益小风险大

卖空一个call,顶多赚到这个call的100%,同时还要相应的margin available或者现金抵押,是本股价值的30%左右,和直接买put相比,不但麻烦,而且收益也不大。

直接买put,赚几倍都是有可能的,只需要动用和买入put等值的现金或者margin,简单一点。

卖空call或者put,应该是在股价波动不大的时候增加盈利,比如我就卖空了aav的put(strike 10, aug07),从0.85跌到现在已经快没有了,呵呵,当然我也有同时买进call,三面赚入。

家园 老大说得不错,花了

要跟老大多学学

家园 呵呵,飞人兄这番话,说到了俺们贫下中农的心坎里
家园 这倒是个好对象,但是因为股价高,所以扑也贵

跟起来不容易啊……哈哈哈

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