主题：【原创】投资黑石的风险 -- MRandson

您说的 美联储的负债中有个项目是 联邦储备券（美钞）3439亿美圆,这个不就是cash吗？ cash 怎么放在了负债里面？

特别提款权是不是就是欧元的前身？

请问有没有讲央行运作的书可介绍？

世界上最早没有央行。各个银行自己收入金块、银块，然后放贷。后来觉得贷金块、银块太不方便。各个银行就发行自己的钞票（比如中国的银票）。按照本银行的银票，可以到本银行提取对应的白银。

这就是纸币最早的雏形。

贵储户在本银行存入100万两的白银，本银行给贵储户100万两的银票，贵储户可以来本银行随时提取100万两白银。换句话说，本银行欠贵储户100万两白银。所以银票是本银行的负债啊。

如果这个储户把甲银行的银票存到乙银行，乙银行就有了甲银行100万两的银票，这100万两银票就成乙银行的资产。乙银行就可以给这个储户100万两乙银行的银票，这是乙银行的负债。乙银行可以到甲银行兑现100万两银票获得白银，也可以到年底一起结算，还可以把甲银行100万两银票直接当资产，一直缩在自己的金库里。

甲银行的银票，是甲银行的负债，是乙银行的资产。

大家习惯用银票以后，渐渐淡忘了白银，就觉得银票就是货币了。其实银票只是白银的影子。

后来，商业银行都喜欢多发行钞票，弄的钞票贬值。

于是有了央行，把发行银票的权力收贵央行。由国家直属金融机构负责发行钞票，其他银行都别乱发了。于是，其他银行不能再发行钞票了。

钞票就是银行的负债。所以，美圆就是美联储的负债啊。如果流入中国国内，被结汇以后，就是中国人民银行的资产啊。

您看我这么说，可以吗？

特别提款权的概念，也是一种债权，应该不止欧洲的特别提款权。这个我不是很清楚。

一般来说，您随便买一本货币金融学的书，其中都有介绍央行的部分。

您的白银和银票的例子，让我想起了“纸币是发钞行的负债”的道理。虽然现在美联储发行货币并没有相应的黄金准备，但不改变这个道理。 您看我说的对吗？

但是又有另外一个问题。 布雷顿森林体系还在的时候，美元和黄金挂钩，是黄金的影子。 但现在美元和黄金脱钩了，那么现在的美元是什么的影子？ 美联储的信用的影子？

换句话说，布雷顿时代，“美元是美联储的负债”就很好理解，因为美联储有义务向美元持有者兑现黄金。但现在，没有这个义务了，这个负债关系就又有点难以理解了。

多数国家央行的储备中，国债都站绝对多数。是政府财政收入的影子，也是社会未来总生产成果一部分的影子。

国家发行了国债，然后收税还国债。央行手里有国债，就是用未来的政府财政收入做货币的担保了。在宏观角度上，财政收入不是钞票，是物资和劳务。世界上最早的财政收入都是实物和劳务。比如中国的皇粮和徭役，有些地区还要交绢和棉。后来到明代为了方便，实行以银子代替实物，但是徭役仍然保留。政府把全社会未来一部分总产出抵押在央行，换取现金。于是国债就成了央行储备的多数。

所以，美国央行储备的TB是美国未来财政收入的影子，也是美国未来一部分总产出的影子。

政府不能发太多的国债，透支太严重，结果就是通货膨胀。有些国家的央行是从财政部里分裂出来的。因为如果央行和财政是一个部门的话，财政总有多发国债的冲动。分裂以后，央行不一定必须买国债，央行不买的话，过量发行的国债必然贬值，只能折价发行，这对财政是一个很好的约束。

随着每年经济增长，社会流通需要的货币量都略有上升。因为经济扩容了，这些货币量，一般不会再回到央行。如果用国债做担保的话，无形中就给财政一个很大的额度的额外收入。中国这些年经济增长强劲，对财政也是非常有利的事情。

不过30亿美元是个小数目，问题是不大的，也就是试试水，还是老一套，摸着石头过河，这种态度是正确的，现在这个情况，一直买美国国债也不是办法，反正钱还多，试来试去总会有个办法的。

http://www.cchere.net/article/1074940

最近美国有将近200多万所房屋因业主无力偿还债务而被强制拍卖,这意味着业主的破产.但是这个破产有别于我们大陆 香港地区 台湾地区与日本等发达国家的破产,这个破产是指个人对房屋合同的这个贷款项目破产.房屋被回收后这个债务就解除了,不影响债务人其他的生活.同样 我在问老师的时候,老师也回答我如果个人在美国有这样的法律条文在道理中企业财团也可以享受这样的金融产品.我现在在看美国破产法的说明,黑石如果适用这个我想问题就不是那么大.

这实际是说法人对项目或部门只负有限责任，洋鬼子破产法也真人道，如果是真的，这对社会信用系统要求极高，中国这么玩肯定天下大乱。

恭喜：意外获得【西西河通宝】一枚

谢谢：作者意外获得【西西河通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】

你提到的是银行收回房屋重新拍卖，好象并不是破产。个人可以申请破产，但也不是免除所有债务，这些个债务会跟随破产申请人若干年(好像是6年)，之后再一笔勾销。6年之内，破产人不能有任何存款和动产不动产的。并且，6年之内，个人收入扣除基本生活费以外，其余部分将被强制用于偿还债务的。

如果房屋被强制拍卖以抵偿银行贷款，现在情况下，因为房价并没有显著下跌，拍卖款项扣除银行贷款后一般还有剩余，屋主还可以拿回一份钱的(相当于收回以前的首付，一般少于已付给银行的全部月供，月供里有有相当部分是利息)。

投资的是黑石管理公司的股份, 而不是黑石手上管理的portfolio, 那是属于portfolio investor的. 管理公司有什么可投资的? 只不过是百十来号人和几栋办公楼. 中国的收益靠的是管理公司高额收费, 这玩意一旦出现麻烦就得全泡汤.

感觉黑石和当年的LTCM很象, 除了投资对象不一样外, 基本上都是一个套路. 高负债, 高杠杆率, 高回报, 高风险, 一旦有闪失很容易血本无归. 搞不好我们要重蹈当年瑞士人的覆辙.

而且条件还十分苛刻. 价格昂贵不说 - 因为这个高盛和摩根都已退出, 黑石还明确说要把portfolio investor(不是我们)的利益放在equity investor(这是我们)的前面. 再加上四年内不能出让股票, 我们的利益也太没有保证了. 不知道国内的头头们是怎么想的, 也许有其他的交易吧, 谁知道呢.

海外投资就目前来说还是投一些比较实在的, 或者我们需要的, 或者有保障的东西比较合适. 象矿产,油田,实体公司,高等级证券等等. 到美国去这样做可能会遇到政治阻力, 但既然美国要求把QFII额度提高到300亿美元来买中国企业的股份, 为什么我们就不能去买美国的蓝筹股呢? 在公开市场上投资AIG,BA,C,GE,IBM,JNJ,KO,MRK,PG,WMT,XOM这些大公司, 只要合理操作一般来说风险是不大的, 回报比美国国债要强不少.

中国的官员向来喜欢讲排场, 好面子, 在洋人面前尤其如此, 外国人都知道利用这点来赚中国人的钱. 30亿美元可不是个小数目, 虽然在现在某些人眼里都排不上号了.

不要忘了, 这30亿美元是央行发行了240亿元人民币基础货币换来的. 外汇储备不是央行或外汇投资公司的free lunch, 他们俩本身不能创造任何财富. 如果这30亿美元投资损失掉了, 那最终买单的是中国人民, 具体形式为人民币购买力下降一小点.

因为中国人多, 摊到每个人头上的数目不大(约20元人民币), 可能觉察不出来. 但整个事情的本质就是这样. MRandson在下面的推演说得很明白.

简单一个比方

基金投资亏了，亏得只是投资人，基金管理公司照样收管理费

中国拥有的就是8%的管理公司的权益

要这样的话, portfolio investor还不得全部撤资赎回啊? 除非当初签了什么协议, 否则难以想象. LTCM就是这样, 当投资亏了的时候, 管理公司希望portfolio investor追加投资, 结果一个回信的都没有.