主题：【原创】投资黑石的风险 -- MRandson
对美国情况不熟，地主帮忙鉴定一下？说是Reuters 的消息。
日文版是日本读卖新闻的消息，还没有想到过会有假新闻来着。
你是地主啊，立场不用说的。
谢谢了，欢迎下次挑错。
del
资本和政界怎么可能没有关联。如果没有好处，三头犬为什么要雇美国前副总统，前财长？
另外，关于收入的事情，我也很眼红，但没什么不满的。
这是资本的世界，不是你我的世界。投资人看的是回报，不是别人拿多少。Hedge Fund Manager 2006年收入第一的James Simons是$1.7 billion
钱来得快的自然也冒着走得快的风险，他拿报酬自然有他的道理。
可是把大家的血汗钱投入这类公司，个人观点，有点欠妥当。
前一阵子频繁出入北京金融街。
政经从来都是一体的。
"一场危机正在来临。"上周四(6月14日),黑石发起人兼CEO施瓦茨曼(Stephen A.Schwarzman)在纽交所一场会议上发言,中途施瓦茨曼接听了一个电话,随后他对听众如是说,"我们的IPO正在经历一些有趣的时刻。"
正如施瓦茨曼所言,"国会正在关注一些事情,而对我们这样的公司来说,这不是理想的事情。"
当日晚,美国参议院金融委员会主席、民主党人Max Baucus以及共和党人Charles Grassley便向国会提交了一份议案,针对上市私人股权公司的有限合伙人身份及其税率问题,要求重新立法。
该议案提交之神速,甚至没有经过任何听证,令黑石以及其它国会议员大感惊讶。目前,该法案已被华尔街称之为"黑石法案"。
矛头直指黑石
从目前已获知的信息看,该议案的主题主要有二。
其一,Baucus和Grassley认为,私人股权公司在上市之后,就不应该再保留其合伙人制的身份,而应当被当作法人公司来对待,尤其是在税率安排上。
按照美国目前的税法规定,私人股权公司的股东仅需要缴纳15%的资本利得税,而法人公司却要面临双重征税,即35%的所得税和最高15%的资本利得税。
其二,该议案考虑的问题还包括,基金经理的提成,是应当按照资本利得税,还是更高的普通所得税缴税。私人股权公司的高管对此表示普遍关注,因为这或许将成为提高提成税率的第一步。
目前,美国大部分的私募股权基金和对冲基金都是合伙人制,其基金经理可以拿到其管理资产的2%作为提成,这部分按照普通所得税率征税,最高税率为35%;另外他们还可以获得盈利的20%作为提成,这部分按照最高15%的资本所得税率征收。
沿用了20多年的税法使得黑石的大部分收入不必缴付35%的企业所得税,而其股东则只需要按照他们在公司中拥有的股份,缴纳不超过15%的所得税,这也是黑石坚持要求在上市后仍保留其合伙人制的原因之一。
有力的对比是,高盛上周公布其第二季度收入为34亿美元,其中缴税11亿美元,有效税率32%,而黑石公布的其今年第一季度收入为11亿美元,但缴税才1400万美元,税率仅1.3%。
即便是该公司合伙人最终缴结税收,其税率也不及高盛的一半。
正因为如此,在Grassley看来,"允许一家公司像法人企业一样运作,但不需要像法人企业一样缴税是不公平的。"
并且,Baucus们认为,由于"基金经理并不像真正的投资者那样,资金面临风险,"因此,对基金经理的提成只征收15%的资本利得税是不合理的,"最富的人却按照更低的有效税率缴税,是非常不公平的。"
此前,合伙人制的公司一般都比较小,税务优势因此也不明显。
议案的赞成者认为,如果一间公司的收入由投资顾问服务和资产管理得来,那么它就不应该继续保持合伙人制,因此黑石应当像高盛和美林等公司一样,以法人公司的身份征税,而不应当比其竞争对手享有更多的税收优势。
黑石静默
Baucus和Grassley还给美国财长保尔森写了一封信,称这些IPO引起了重大的税务问题,如果放任不管的话,可能对税法的完整性和长期以来企业税的基础有潜在危害。
类似的信件还发给了美国证监会主席Christopher Cox。
据外电引述参议院金融委员会一个委员的说法,他嘲笑说这个法例只是针对施瓦茨曼一个人,而黑石"已经被揍得够厉害了,甚至耳朵都在流血"。
6月15日,在一份政府文件中,黑石也承认该议案或将对他们的估值造成很大影响。"一旦税法有所变更,规则以及监管等会有所变更,如果这使公司无法保持有限合伙人身份的话,则将极大提高我们的税务负担,并可能降低我们的估值。"
而且,黑石提醒潜在的投资者,该议案可能会对其未来几年的盈利造成影响。
市场预计,若该议案获得通过,对黑石的影响将是巨大的,黑石的有效税率将上升到45%左右,并且可能将使其估值降低20%左右,每年净利润减少2.5亿美元。
至于该议案会否影响黑石的IPO进程,黑石以IPO正处于静默期为由,拒绝评论。
但值得注意的是,即便该议案最终获得通过,黑石所受的影响也将在5年后才得以体现。
根据该议案的建议,黑石以及今年2月份已完成上市的合伙人制私人股权公司,将继续享有5年的过渡期,即从2012年开始适用新的税率。而那些在6月14日之后递交上市文件的私人股权公司,在上市后将立即适用新的税法安排。
市场认为,这或许将使得有意上市的其它大型私人股权公司如凯雷、阿波罗管理公司、KKR等,搁置其上市计划。
法案深陷多重博弈
事实上,根据外电报道,早在今年3月份,黑石就已与部分议员就税率问题进行过讨论。
当时,黑石高层曾与国会议员及立法人员见面,商谈税率问题。5月初,参议院金融委员会、方法委员会与财政部官员也曾就此问题召开闭门会议。
据外电报道,私人股权公司的"说客"们已经与参议院金融委员会成员进行了几个月的沟通,但到目前为止,还无法确定该法案能在多大程度上得到认可。
黑石目前主要的"说客"包括著名的院外游说机构Ogilvy Government Relations,根据国会披露,仅2006下半年,该公司就从黑石拿到了12万美元的酬金。Ogilvy是WPP公司的子公司,WPP与Ed Gillespie共同拥有的Quinn Gillespie& Associates,上周被评为美国总统布什的最佳顾问。
除此以外,黑石还是私人股权委员会的发起人之一,该委员会是一个新的游说集团,代表10家最大的私人股权公司。
日前,白宫发言人Tony Fratto仅表示,正在评估该议案。
有观点认为,考虑到私人股权公司和对冲基金往往是美国政府选举的最大捐助者,因此国会可能并不太愿意去伤害这些政治捐助者。
前美国证监会首席会计师Lynn Turner表示,"只给这些基金(私人股权公司和对冲基金等)减税而其它公司得不到,当然不是普遍的共识,但一旦竞选筹资牵涉进来的话,共识和原则往往就会像恐龙一样消失不见。"
此外,外电引述哈福商学院的教授Josh Lerner说,议员之所以提请修改税法的另外一个原因在于,对试图寻求新的收入来源以补充财政预算不足的立法者来说,对私人股权公司提高征税是难以抗拒的诱惑,而且,这种改变也是可能的。
目前,尚无法确定议案通过的可能性。
而根据黑石主承销商摩根士丹利的消息,黑石将于6月25日进行定价,于纽交所上市。
来源：21世纪经济报
这种基金被称为“主权财富基金”（Sovereign Wealth Fund）。目前的全球规模在8000亿美元到3万亿美元之间，预计在2015年可达到12万亿。
全球已有22个国家和地区设立了主权财富基金，最有名的是新加坡淡马锡。估计这次操作的模版也是淡马锡吧。俄罗斯也有一个类似基金。
下面一段是汇金说的，算一面之词吧
“ 根据汇金公司的研究归纳，主权财富基金主要来源于外汇储备盈余、自然资源出口盈余和国际援助基金；其设立动因主要包括稳定型、冲销型、储蓄型、预防型和战略型五类主权财富基金；管理模式上中央银行直接管理和专门投资机构管理两个阶段。
主权财富基金发展趋势具有三个特点：全球主权财富基金数量快速增长，资产规模急剧膨胀，市场影响力也不断增加；主权财富基金规模庞大，投资领域广泛，不少主权财富基金已和政府养老基金或者央行储备资产管理机构规模不相上下；主权财富基金普遍采取专业化、市场化运作手段和多元化投资经营策略，谋求长远投资，获得较高收益。
主权财富管理现在正呈现出明确的发展趋势：主权财富管理正逐渐从传统的以规避风险为目的的流动性管理模式，向更加多元化和具有更强风险承受能力的资产管理模式转变。这种转变，使主权财富基金能够积极拓展储备资产的投资渠道，在有效风险控制的条件下构造更加有效的投资组合，进而获取更高的投资回报。 ”
外汇可以比较自由的买到人民币
但是人民币购汇却受到诸多限制
即使现在有限松动，中国政府的监管能力仍然很强
由于因结汇而产生的人民币无法自由兑换外汇，所以才会产生流动性过剩问题，并进而产生通货膨胀的压力。在中国目前封闭的金融体系下，这种情况是必然发生的，与央行持有多少外汇储备不存在必然关系。因为中国央行没有义务用外汇换回人民币。
比如投波音的股票, 我们以后买波音飞机的话有一部分钱又能回到自己手上. 估计是美国人不准我们这么做. 既然如此, 按照WTO的国民待遇原则和对等原则, 美国在中国收购国内企业也要有限制. 我们在美国是什么待遇, 他们在中国也就是什么待遇.