主题：【原创】乱问华茂股份.... -- 午夜的星空
看到胡一刀写的华茂股份的分析, 当时的确被那个巨大的净资产给吓了一跳, 回来就找了资料看看, 感觉心里有无数个问题跳出来, 所以就写了下面这文章.
心里的想法是,第一次在这发文章,呵,有一个词叫班门弄斧嘛, 到高手面前舞舞, 若我的思考或理解都是错的,望专业人员指教一二,大家一起学习...
关于对外长期股权投资的问题,在会计上,若对投资的公司无重大影响,持投很低,那么入帐会按成本方式记下,另一种,是按成本记入长期投资,溢价的部分记入资本公积.(呵,不是专业财务人员,只是我理解的方式,这对不对,有专业人员指教更好)
按这种理解,华茂现的对外长期股权投资的净值为1.9亿( 06年报表:197,845,275), 资本公积为1.3亿(06报表:137,983,676元),宏源做为上市公司,股价很明确了,这样看, 报表上入帐的完全是按成本法入帐了. 这就意味着, 这家公司实际的资产或说实际预测的净资产被大大大的低估了.
但是不是能立即下这个结论? 我想二百倍的高盈说明什么,能不能从另一个角度来理解:
现在华茂的价格在22块多了, 总股本为62911万股,那其实就是整个市值为145亿元左右, 而现在的报表体现的净资产约为11亿左右,总资产为19亿,那市值减去净资产,即145亿- 19亿= 126亿, 这个126亿的巨额差,能理解为华茂持有券商价值的一个预估呢? (若用另一个理解,按其现在每股收益0.16元,按30倍市盈算股价为:4.8元,现22元的股价减去4.8元之间的差额17.2元.)若按这个理解,华茂手中的证券公司的股份有这个价值吗?
宏源的股份是2795万股,我想取值40元吧,那就是11亿元的价值
广发和国泰,若参考中信的,取60元的价值吧,那5000万股广发就是30亿,7941万股国泰就是约50亿,
这三项一加, 11+30+50 就是91亿. (这里还没算入徽商银行的股权,那其实也不是一个小数的)
如何理解上面的数字呢, 若真理解为其现持有的证券公司的股权价值为91亿元,那被浮高的价值就是126-91= 35亿元,这个数字在现在的股市是不是能接受呢?横向纵向对比现有的各股后, 这个问题,长时间留心股市的股民河友应当有一个结论的,能不能给点解释呢?
又一个问题:
91亿元没有被发现的价值里, 若除总股本62911万股,再加上现在的每股净资产,就达到了16.23元.
在现有的股市里,一支股票的市价为22块时,它潜藏的净资产价值达到了16.23元,是不是能理解被严重低估? 这个也一样,老股民的理解呢?
问题又来了:
若华茂老是持有这些股权,都不变现,都按成本法计入,那这些股权给它带来的现金收入有多少? 这些收入能改变它现在的市盈率巨高的情况吗?
现在华茂已获发四个亿的企业债,而且其持有的证券公司的股权完全可以从银行轻松获得贷款,因此也没有转让宏源的动力吧?
还是问题:
若股市现还是这样稳定发展, 到六月,其持有的宏源股权将到限售期了,那它会买掉吗?若广发和国泰顺利上市(我个人看法还是能顺利上市的,广发是有点问题了,但吴大姐在美国一回来,带去的是开放证券市场的礼物,下来是严管一下规范市场还是松一下让国内的企业变强呢?我认为国内的事,不遇大问题,都能勾兑过去,加上对美开放证券市场的一些大背景,这更容易放广发一马了.)
这些股权在手里,其实就是一家企业,一家不大的企业,在二年可预见的时间里,有了近百亿的现金,这时候会如何? 其实际控制人会有如何?
现在看其管理人员,还是有点乱辟柴的意思, 看看对外投资的领域, 主业是很明显的,但有些不大不小的投资,真看不太明白,是不是因为国资的原因,用三产解决人员就业?
其国资背景,会不会有政府层面的压力,尽快回现金,对本地进行工业投资,增加就业增加税收等政治任务?
百亿现金在手里,的确可以说一个巨大的故事,但不知道如何说呢? 这个故事有能力让支持现的股价吗? 现管理层有没有意识或能力或说这个故事的冲动呢? 这个财富的宴会如何开呢?
还有人关心股价关心企业吗? 还只是关心如何吃这个财富宴会?
问题太多,呵,我自己也没办法解.........
我自己现在的感觉就是,我相信其现有的主业稳定发展的时候, 其持有的证券公司的股权的价值,其实没有太大的被低估,但一刀兄所说的股价到四十元,呵,我还是认为可能的....
我的水平基本和你一样
这些问题都回答不了
不过有篇虎虎虎兄的老文推荐一下：
【原创】世界股市的怪事----现金资产打7折的股票(岁宝热电)
现在的岁宝是什么价，比比当年的价，
当年打7折，现在呢？
看了一下000850的图形,感觉不太好,有放量加速上升的主升浪过程,现在有双头的嫌疑.
读了两位的文章,引用胡兄的话---"那么现在的每股资产是多少了呢？17.8元＋1.78，约等于19.6元，和当前价24.8已经不远了；
考虑到市场持续火爆，券商赚钱机会多多，券商股自然会水涨船高，这个资产还会上涨。"
那么从价值观点来看,现在的850已经物超所值了.而且还要注意,17.8元如果出售的话,还要交所得税的. 当初600864可是股权投资打了7折的呀!所以我当时说它被严重低估.至于后来到了80几元,那是纯粹恶炒,我们只能说它的庄家好\盘子小,而且大盘形势正好配合了它.现在000850可能一样都不具备.
此次加税对券商股是个大利空,所有相关个股可能都会形成中期头部,深幅下跌.去年有色金属股的走势就是今年券商股及相关个股的走势.
如果真的要发掘类似题材的,可以在此次中级调整过程中关注600827.该股一直没有放量,温和上行,而且主营业绩优秀,有望在今年下半年或明年成为岁宝第二.
这个股的资产可以说有几块:
一是主业一块, 这一块的资产,感觉相对稳定的老产业了,问题不大,现在的报表基本真实反应了,0.16的收益,30倍市盈的话就是5块钱左右了,
另一个大头就是证券公司的股权了.
现就简单的估算,就有30个亿的浮高了,若认为这30个亿的浮高不算高还是被低估,那其实本质就是对宏源,广发,国泰的期待,
若是对宏源有期待,不如直接按现价购入宏源了(因为估华茂资产时按了40元估), 若对广发和国泰有期待不如直接购入中信了(广发和国泰按60元估的价), 所以没有找到更多的理解介入华茂股份.
所以华茂的操作,我感觉就是重估宏源广发泰的事,若按宏源中信的价来估华茂的资产价值, 发现低了三成以上,我感觉才能介入,而现在不是低了,而是高出了三十个亿,那可是高出了三成了.