主题：要理解并充分利用政府上调印花税的苦心---买入民生银行 -- 请我吃饭

有人认为管理层出台这样的政策，目的是给股市降温，让疯牛减速。 今天就有河友认为：

但我觉得， 这样的理解显然没有吃透政府的意图， 没有理解政府的苦心。 政府这次打击的目标主要是过度投机的ST股和垃圾股，从而鼓励长线投资。从这个角度来说，调高印花税的根本目的还是着眼于资本市场的长远发展。如gtssp所说：

我们中小股民如何从中获利呢？ 如老拙所说： 炒股要听党的话！我认为听党的话就是坚决抛掉题材股， 垃圾股， 坚决吃进蓝筹股。管理层要的不是大盘不分青红皂白的狂跌， 在这种时候， 蓝筹股会成为稳定大盘的工具.

我前天把剩余的500股包头铝业出了， 资金约12000，昨天就在低位接了900股民生。余下1000多接了福建高速。民生今天已涨了一快钱。

再引用民生银行死多头oliverli的分析：

由于民生日前2006年报预告公告的释出，所以根据2006年民生经营的大致情况，结合民生前3季度的经营，对民生的2007年度经营作了一个展望：个人基于民生于2006年度前3季度做了25%左右的较大幅度拨备考量，预计2007年度民生的拨备压力将会减轻，恢复正常的拨备幅度后，预计2007年净利润将可能因此提高8亿左右，再考虑民生银行继续在2007年度35%左右的一个增长，那么2007年度的纯利将可望达到62亿以上，另外如果成功定向增发募集到发展所须的资金，后续有效的投入并初步产生回报的话，预计也会产生部分利润，如果2007年度国家进行税制的改制并轨，使所得税降到25%，那么预计将会给民生带来7亿以上的纯利，另外2007年度银行金融营业税降低1%的话，那么将可望给民生带来2亿多的纯利，如果以上因素全部实现那么民生2007年度的经营纯利有望增长到70亿以上的一个水准，较民生2006年度增长约80%，当然......此投资分析未考虑2007年度实施新会计准则，上海民生大厦的房产的增值，海通证券股权的增值,以及2007下半年可能进行H股发行上市的影响。个人预计民生2007年度单股业绩将可望达到0.55元左右，单股净资产将达到4元左右，而由于2007年度民生银行的一系列计划以及增发募集到了资金，所以民生2007年度中间业务和零售业务占比将预计会有一个比较可观的增长，低坏帐率和高拨备则会继续维持，故个人调高民生2007年目标价位至22~25元，对应的2007年度静态市净率为：5.5倍，静态市赢率为：40倍，而动态市净率和市赢率方面个人不敢乱估算。

附录：

标准普尔亚洲证券研究副总裁陈丽子表示，虽然中国 A 股市值偏高，存在很大风险，但中国经济持续增长，民众财富增加，加上市场资金仍然充裕，相信调高股票印花税只会对股市带来短暂影响，资金会持续流向股市及房市，A股大幅下跌的机会不大。

香港汇丰银行总经理梁高美懿表示，中国政府调高股票印花税会使股市短期内成交量减少，但当炒风被遏抑后，可使投资者重新重视上市公司的业务，并进行理性投资，长远来说会使中国股市有秩序上升。

她又指出，过去中国的股票交易印花税曾高达约百分之零点六，逐渐减到最近的百分之零点一，现在才将印花税调高至百分之零点三，幅度不算很大。

瑞士信贷集团董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬认为，中国政府调高股票交易印花税的措施，对中国股市只有心理上影响。

而且,对于未来很有可能再次加息,对银行来说并不是一个很好的消息,你怎么看呢?

我个人是查阅了民生近期报表的一些数值，同时也对比了招行的同期数值，从民生和招行06年各自的Q3情况来看，民生的不良贷款余额是52亿拨备65亿不良贷率1.21%拨备率125%，而招行的不良贷款余额是124亿拨备数字招行Q3没有公布（06年中期数字是150亿）不良贷率2.3%拨备率约120%多（拨备率数据根据招行06中期拨备数据换算得出），由此看来民生的资本充实率一旦通过此次增发募集资金得到充分的改善，那么成长的潜力是会很大的。而从06年年中报表来分析，招行的不良贷款中：次级类减少约9亿，但可疑类增加约4亿，损失类增加约6亿。民生的不良贷款：次级类无明显变化，可疑类减少约2亿，损失类增加约4亿。可以看到招行的不良贷款余额结构下移要明显大过民生，说明招行赢利增加的同时，资产的质量和结构也变得有点不好了。民生2006年Q3贷款余额为4310亿，招行2006年Q3贷款余额为5401亿，相差约1091亿，但根据民生和招行的不良贷款余额对比，可以得知民生的风险控制是好于招行的，这我想应该是得益于民生银行的独立贷款审核机制。应该讲对于银行的经营来说把贷款放出去是很容易的，而把贷款放出去的同时却能控制住不让新增贷款变成不良贷款，是不是能有效的进行风险控制是极能体现一个银行的经营管理水平的。而融资方面2002年招行A股上市募集资金107亿，2006年年中发H股募集资金183亿，此2项相加达到了290亿，而民生是在2000年年底发A股募集了40亿资金，当然现在看来，这个集资额是比较可怜的，甚至不及华夏在2003年上市时的集资额，华夏发A股是募集了54亿，所以我个人认为当民生这次定向增发募集资金后，民生的后续发展是值得期待的，而如果民生的净资产在此次定向增发后达到或超过招行的水平，那么我个人觉得民生也就没理由市值低于招行那么多。当然，我不是一个财务人员，对很多报表罗列的多项数据只是晓得一点皮毛，我希望我这个文章能够起到抛砖引玉的作用，希望能有更专业的财务人员来帮助我们理解民生公开报表的各项数据，以及怎么来和各个同业的公司做一个对比。

包铝不小心出了,本想这两天可能还会再次探底,等低了再接回来,没想到出了就大涨,555

只好改买了点民生.基本面比较好,图形也不错.我记得以前别人统计过民生的坏帐率是最低的.我一直比较看好它.

我觉得本质变化不大，都是绩优股，只不过板块不同。

个人认为民生银行是个很有趣的公司， 如果定向增发通过， 将筹得180多亿的资金。而且定增铁定在转增之后进行， 这意味着9元多的定增价格和民生除权后的股价将相差无几，对小股东是利好。

转一个死多头巴肥特的分析：

转增将至 民生银行定向增发无论是否完成都是重大利好

作者：巴肥特

由于民生股东大会通过的每10股转增1.9股转增方案必须于6月10日前实施，即在6月10日前必须完成股权登记和除权,按照转增方案规定，如果定向增发不能于6月10日前完成，则参与定向增发机构无权参与转增！民生定向增发结果无非三种可能：一、定向增发在6月10日前完成，困忧民生的不确定性消除，更重要的是资金到位后，民生各个计划项目的实施将带来跳跃性的发展，所以民生重大利好；二、定向增发在6月10日后完成，则参与定向增发机构无权参与转增，增发成本相当于9.08*1.19=10.81元，相当于送民生老股东一个（10.81-9.08）*20=34.6亿元的大红包，所以民生也是重大利好；三、定向增发不获通过，紧缺资本金的民生必然马上开展H股上市的工作，由于民生数年前的上市申请已获香港联交所审核通过，此次重新申请上市应会快速通过，对比中信银行上市的市盈率可知，凭借民生特有的民营概念、良好的业绩和成长性，民生于香港上市必能取得一个理想的定价，民生将迈入新的发展阶段，从而对A股股价起到重大的利好刺激，所以此种情况民生还是重大利好。因此，无论民生的定向增发是否能完成，对民生都是重大利好，而且三种可能性一个比一个好。

由于民生春节后的走势，一直处于中级调整状态，远落后的大盘升势，所以无论大盘如何走势，民生向下已无下跌空间，唯有一个字：涨。

我满仓民生已半年， 不涨不罢休。

近20年看，民生必定专注于国内业务，通过H股提升国际影响力似无必要。

但是，因为香港市场是自由的金融市场，其估值必然偏低，并长期拖累A股。江铜和东方电机就是前车之鉴。

不过，民生股价绝对值较低，比较适合本金较少的河友操作。

上H股主要也是为了缓解其资本金不足的问题。

反正机构和散户都看好民生，一定会踊跃申购的。

这次该中国证券市场发挥正常的融资功能了，保证优胜劣汰。

个人感觉，以目前的政策和市场环境，加上民生的一贯表现，它下礼拜定向增发并无悬念。只是下礼拜同时要公布CPI数据，市场对于该数据将引发的加息及程度有担心，所以周末银行股滞涨。

算是利好和利空可能并存叭，初学股票积累的感觉，觉得一般是风险过后市场才会追捧利好。

一家之言，个人感觉而已。:)