主题：【老拙侃股票71】实盘第18周汇报 ——4个月浮盈65% -- 老拙

基本面中线实盘投资组合（选股：低市盈率、确定增长、价值创造股中线投资；操作：在回调时买入，涨幅超过15—20%以上部分卖出，下跌买回；市盈率过高时分批卖出，下跌分批买回；基本面发生负面变化时全部卖出）。

本周操作：

无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 1972元

股票市值：492077元

组合现值：494049元

浮动盈亏：194049元 或 64.48%（比上周上升了7.5个百分点）

同期沪指涨幅33.24%（2937.91-3914.40）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高31个百分点或94%。

对大势的观察

本周大盘最大的特点，就是呈现出“双背离”的走势。

第一个背离是价量背离。在成交量急剧萎缩到年内地量水平的情况下，沪综指和深成指均上涨了3.5%左右。

第二个背离是技术面与基本面的背离。宏观经济形式从各方面显示管理层将采取更为从紧的经济政策，包括加息、减免利息税、发行特别国债等等N双鞋子都还没有落下；与此同时，证券市场融资明显加快，新开户股民却在急剧减少。如果从基本面看，股市应该下跌才对，它却不跌反涨。

这种“双背离”的走势说明——没人卖了。

530以来，大盘两次探底，大批逃离股市的资金，大体包括以下几类：

其一，投机炒做的散户。如果第一次下跌没跑，第二次也该跑了。其中一部分转入了基金。

其二，违规炒做的机构。这一部分被清理帐户等严打措施逼出股市。包括我家LD的帐户，因为好几年以前存进去一张1千多元的支票，现在上网进入这个帐户立即弹出警告，要求在8月1日前取走支票，否则将限制交易。可见这次是动真格的了，很多庄稼没法玩了。我认为这是本轮调整几百上千个股大跌30%以上的最直接原因。

其三，部分机构，如社保、券商、QFII等因防范风险在高位减持股票增持现金的正常操作。

现在这些该逃的资金逃的差不多了，才会在没什么人买的情况下，出现无量反弹的情况。本周先是以招行为代表的银行股涨，接着两大保险涨，最后一天是券商股涨。表明投资资金正在流入业绩大增的金融股。

这些情况表明，即便未来管理层肯定将进一步出台经济调控措施，股市还可能出现下跌，但是跌到 3500点以下的可能不大。指数很可能在4335-4312的下压线，与3400-3550的支撑线之间震荡，形成逐渐收敛的大三角形整理形态。

实盘备选股票池

简称 07EPS 本周收盘价（市盈率） 目标价（该价位下的升幅空间）

中信证券 2.50元 55.75（22.3） 75元（34.5%，按30倍市盈率）

太钢不锈 1.42元 19.66（13.8） 28元（42.4%，按20倍市盈率）

包头铝业 1.25元 28.93（23.1） 25元（ 0%，按20倍市盈率）

云南铜业 1.80元 40.33（22.4） 36元（ 0%，按20倍市盈率）

赣粤高速 0.90元 13.21(14.7) 18元 (36.2%，按20倍市盈率)

从本周技术面和消息面看上述个股：

“带头大哥”出事，老拙有必要再次强调，实盘坚持的原则是，完全根据公开信息，重点对个股的内在价值进行推算预测，给出合理动态市盈率之目标价位下的升幅空间，仅供投资参考。因此，今后我会更详细地给出预测的过程和结果，至于是否买入或者卖出，则取决于您自己的决定。

[中信证券]，按公开信息，重点对中期影响和近期影响做以下两点估算。

第一，成交量大副萎缩，对其中期影响。之前我们已经对中信证券上半年业绩做过估算，大致上应在1.35—1.6元之间。本周成交量大幅萎缩，中信证券下半年业绩将会如何？这个问题最好的办法就是计算一番。根据谨慎原则，我们采用本周日均成交量作为下半年的日均成交量进行计算。本周两市股票、基金、债券成交额5996亿，权证成交额2746亿（较上周减少528亿），合计8742亿元，日均1748亿元。按此计算三季度总成交量为113620亿元，双向总成交量为227240亿元。按中信证券市场占有率7.75%，平均佣金率0.15%计算，三季度手续费收入26.42亿元。由于近来融资明显加快，我们按手续费收入占主营收入55%（一季度为61.7%）计算，三季度主营收入为48亿元。再按主营收入净利润率40%计算（全部券商平均主营收入净利润率超过50%），三季度净利润为19.2亿元，三季度每股盈利预测为0.644元。如果下半年都保持本周这样的地量水平，则下半年每股业绩预测为1.3元，全年业绩预测为2.65—2.95元。增发全面摊薄后，每股业绩预测为2.37—2.64元。所以，我们在实盘备选股票池里一直采用2.50元的07EPS。需要指出的是，如果一直维持本周这样的年内地量水平，市场对于券商股下半年业绩将给予下降的预测，至少三季度业绩相对于二季度环比较大下降，也就可能出现较低的动态市盈率，比如20倍甚至更低的水平。按20倍甚至更低的动态市盈率，中信证券的股价就是53元甚至50元以下。注意，我并没有否定中信证券年内会出现30倍动态市盈率的股价，而是说可能出现20倍甚至更低动态市盈率的股价。也就是说，下半年中信证券的股价可能在18-30倍动态市盈率这个区间波动，结果要看深沪市场的行情及成交量情况。

第二，券商股大幅预增，对其短期影响。吉林敖东和辽宁成大今日发布公告，中期业绩大幅增长8-9倍，按此计算吉林敖东和辽宁成大中期每股业绩分别为1.7元、1.2元，市盈率约为16倍。宏源证券中期业绩增长22倍，市盈率约为23.6倍。根据预测，中信证券中期业绩的市盈率约为20倍左右。总体上看，券商股的市盈率已经下降到较低的水平，按中期业绩计算的市盈率约为20倍左右。作为比较，银行股和保险股按中期业绩计算的市盈率约为35倍，且股价仍在上涨。下周，如果吉林敖东和辽宁成大涨停并继续上攻，表明市场认为券商股已被低估。否则就表明，鉴于成交量不断萎缩，市场认为券商股并未被低估。

[云南铜业]，今日公告中期业绩增长50%—100%。我们按增长80%进行估算，中期净利润预测为8.79亿元，其中一季度为2.61亿元，二季度为6.18亿元；中期每股业绩约为0.7元。假定三、四季度净利润与二季度相同，则07年每股业绩预测为1.68元。考虑到赤峰云铜7月11日投产等因素，下半年业绩应比二季度有所增长，若增长10%，则全年每股业绩仍可达到1.8元。

[赣粤高速]，公告中期业绩增长100%以上，其中主要原因是6月27日收到江西省政府2007年上半年财政补助12900万元。过去几年，江西省政府一直对赣粤高速给予补助，值得注意的，一是补助金额逐年提高，2006年的补助金额是12648万元，今年仅上半年就超过了去年全年的补助；二是过去都是年底前到帐，今年开始半年一拨。可见江西省政府对于公司的支持力度在不断加大。按此估算，公司上半年每股业绩约为0.46元，全年简单估算为0.92元，当前动态市盈率约为14.3倍，已经跌到实盘选股的市盈率标准15倍以下,如果股价进一步下跌，可能出现投资机会。进一步计算表明，如果不计入政府补助，公司07年上半年净利润同比增长50%以上。因此将其列入实盘备选股中作进一步跟踪观察。

最后还是请大家提出实盘下周操作的意见和建议。您有什么好股票、好想法都可以跟贴提出。到周一早上，我总结了大家的看法之后，再发一个帖子，说明下周的操作计划。

谢谢各位。

• 可惜,你没看[轻阳于飞]的帖

看了老拙的分析，心理有底了，不过7、8月肯定不会超过4300点，实盘的持股量过大，建议近期中信发预增公告后，在60元附近少量减持，毕竟近期有子弹安全一些，当然持股不动也是一个不错的选择，但这会考验大家的耐心。

升幅空间上来看，似乎太钢应该是首先买入的。

老拙是不是觉得钢铁板块增长不理想？

花谢拙总！

建议中信在中报业绩明朗时冲高部分减仓！

余下的包铝应该可以守仓（美铝、加铝那边的并购消息一堆；估计作为铝业龙头的中铝会有不错的发展前景），等待合并消息的最终实现！

这几天西西被政府和谐了，股票这里很冷清啊，看来能用代理上来的人不多。

原来大家都上不来了!

我现在用无界浏览8.2上呢!

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】

好不容易上来了,谁知道以后的情况会怎样.也许就上不来了,所以俺还是声明一下:

我那二个格子的收益,我全部捐出来,怎样分配,大家看着办好了,如果捐给西部贫困儿童,我选女孩子.

再次感谢拙老师.

要不根本没辙呀，打前天就上不来了。

市场预期：

GDP增长率可能高于11％，这个数据预示经济可能进入全面过热

CPI可能达4％，超标

除了M2增幅过大，M3作为更全面衡量货币供应情况的数据，增长幅度更大

这三方面的数据，市场目前都是给予悲观预期的，而且，一旦周三发布数据证实，市场只能预期政府加大紧缩政策。由于政策未明，这种预期会倾向以较坏方向行动。

1。如果数据符合或坏过悲观预期，猜想这个顺序会：

利空预期（周一周二，跌） － 证实利空数据（周三，侥幸希望破灭，悲观情绪恶化，跌）－ 政策预期（周四周五，市场预期更强烈的利空政策，使得剩下观望的部分资金撤出，跌）

当然也可以说这些利空预期上周就存在，不过由于上周另一些利好情绪，比如政策人物发布温暖言论，金融板块中报高增长，所以市场先消化了利好。本周三前如无意外利好，市场最主要的是要面对利空预期。

2。如果数据好过悲观预期，这个顺序会：

利空预期（周一周二，跌） － 减弱利空预期（周三，数据发布后悲观情绪减弱，启稳）－ 政策预期（市场开始对政策预期报有希望，不会大幅抛售，等待甚至回调）

尤其是市场目前已经大部分消化了减免利息税，加息等预期。等待的其实是加息的程度，还有其他可能的调控。如果政策好于市场预期，应该会有反弹和启稳动力的。

综上情况似乎指向这样的行动：由于吉林敖东和辽宁成大发布高增长中报预期，周一即便大幅下跌，券商板块开盘一段还有机会，如果二股没有市场热烈追捧的涨停，可以逢高减仓一些中信，等待周三消息。如果周三数据好过预期，再补回来应该是有机会的。

但这里又有一个风险：中信可能随时发布预增公告，如果正好在周一和周三之间，那莫也许减仓部分会踏空。（难，，dilemma，老师费心。。。）

再长距离些的看法，我想政策未明朗之前，在这个阶段波动上谈抛还是守，多少有赌政策的因素在里面，尤其我国政策时而会有“神来一笔”的前提下。

至于券商板块的下半年预期，觉得也非常依赖目前的政策明朗化。

而我们如果周一减一些仓位，就是对政策利空的预防措施了。待周三数据或者政策出台后，再定下一步计划，也许更安全些。

------- 闭门谈兵的作业，供批改不供参考。