主题：【周末股市观察】调整论与房地产 -- 陈经

本周谈两个问题，A股的调整和房地产未来发展问题。

一．如何看待调整论

本周股指涨两天跌三天，沪指出现了八周来的第一个周阴线。在我看来，涨太多停一下也正常，上周还担心涨太快，现在停个把星期不错。自从我推出“平台论”以来，还是一直有效的，股指在一个上下各3%的波动区间运动，波动中心不断向上推进。但从各方面舆论来看，市场情绪比较偏向调整论、中期调整论，有空仓减仓意图的人不少。下周如果再继续大跌，那么平台论也需要重大“调整”。因此，需要研究一下调整的问题。

首先要明确的是，我们的原则是细致论证并抓住大方向的机会，对于短期涨跌从战略上不值得过细考虑。事实上老拙与许多河友的实盘高抛低吸获利很少，主要还是坚定重仓持有，靠大波段获利。我们股票版主要是调整论经常冒出来，崩盘论没人相信。我认为根据各种各样的调整论大规模操作是错误的，因为这会让人心中害怕全部抛空，一段时间以来股指高企，不断有人为防调整空仓或大幅减仓。为什么调整论从哲学上就是错误的？因为短期调整是个不可预测的东西，没有任何高手能精准预测调整的到来，我也没见过任何有说服力的系统预测调整的方法，基本全是差错率很高的经验主义或经过包装的神秘主义，偶而说对一次两次也不足信。相反，大方向的机会，无论是股市整体还是个股，道理都可以讲得很透，有很强的说服力，极高的可靠性和可重复性。老拙所选个股中长线无一不获巨利，但对大盘的短期预测就并不太准，就是这个道理。老拙有时也说大盘要跌，但比一般调整论信奉者高明的是，他明确知道自己的短期预测不可靠，所以也不据此大规模行动。真正的大规模行动，都是个股基本面详细分析的得出的结果。

如果我们经常为防调整而抛空，失误率会比较高，极容易导致节奏乱掉。相对来说，没及时在高点出掉，有那么几个星期的调整，问题不大，等就行了，我们的基本面分析足够让大家沉住气。可如果在大涨前因防调整而卖掉，那就较难做出追高再入的决定，有可能就去换炒别股，继续出错。所以，我主张坚定持有，只要是基本面优中选优的股，就不用管调整论。当然我们都是有弱点的人，实在想卖，我认为可以卖个100、200股的低位接回，随便倒几下。这样涨上去了重仓还在，跌下去了总算提前卖了点，对自己进行心理安慰。

这有个确定性的问题。我们对个股中长线发展空间的把握非常高，但对短线调整的预测准度就差得多。所以，理性操作应该以中长线预测为准。长期来说，重仓持有一个股到目标位获利，再重仓下一个股，这样复利上去，单次获利有多有少，但可以保证稳定增长，创造惊人的收益。我估计以老拙的操作风格，如果坚持十年，有可能翻1000倍，格子组一个格子就值100万，这不是很离谱的事。短线操作很多，我相信也是可以创造奇迹的，但需要的运气与分析系统难以把握，不值得研究。如果只是一般水平，那短线操作是找死，大牛市亏钱的人并不少，9月以后挣钱明显难多了。

以上分析说明，既使调整下周真的发生，我们就挺过去也没啥怕的。至于会不会调整，我暂时还是维持平台论的预测，认为中级调整不会发生。主要是下跌动力的问题。从目前情绪来看，市场在防调整，所以有了一个下跌的趋势。但是钱并没有走掉，仍然在往里进，上周二到周四基金开户股票开户数据又回到高位。我认为中级调整这种规模的下跌出现，各种原因可以说很多，但最本质的原因是钱往外逃。现在老百姓的情绪是，只要你大跌，我就猛买基金，反正长远有信心。空仓的投资者，也没有几个说是彻底不炒了的，基本是盯着等跌到位就冲进去买。所以，要大跌相当不容易。真要大跌，得是市场对股市基本面产生疑问，那就会中级调整，过程中冲入抄底的不断被套。等疑问澄清，调整结束，疑问成真，就见大顶。

目前市场基本面我认为是健康的，很多烂股进入九月早就在调整了，也包括不少绩优股。近期猛涨的那些国家大股，也不是乱来的，基本有价值洼地的特征。从国家做庄角度来考虑，这类大股不是用出货模式来骗散户进机构出，也出不掉。这类股不是筹码游戏，而是价值创造，股价升高，且能维持一定流动性，社会可以把它当现金一样的财富，估值暂时显得高，等一段时间就实在了。烂股确实有大幅下跌的风险，因为它们无法靠时间实现价值，长远面临价值毁灭。但烂股下跌已经不能拉下股指，还有助于资金从烂股转到好股。所以我认为市场会分化，能够进行国家做庄的股票平台向上，不能加入这个进程的烂股暴涨暴跌最终完蛋害人。由于整个股市由大市值股票主导，所以整体表现为国家做庄平台向上。

还有股指期货推出的问题，做空可以挣钱了，会令A股发生怎样的变化，国家做庄的框架要不要调整？我思考的结论是，股指期货更容易帮助实现国家做庄。一种市场看法是，机构拉高指标股，等股指期货出来做空对冲锁定利润。但这种策略肯定找不到对手盘，机构都巨量卖空，谁来做多？那期指立刻大跌，无法实现套保。而且，期货挣，现货赔，这不是损人不利己么，有啥意思？我认为更可能实现的是，机构继续做多，或者机构内斗，可以培养起大量的做空对手盘，然后拉高打爆对手。机构手里满把指标股，即使要打股指期货战，也不应该卖掉指标股凑钱去期货市场单纯拼钱，而是应该加强对指标股的控盘能力，留钱主要是为了托住指标股价格，到时一拉指标股，做空的自然爆仓。从这个角度来说，机构会调仓而不是减仓，基金股里对股指期货意义不大的仓位转到指标股来。这对中信证券又是一个利好。

二．房地产市场未来会如何发展

如果说A股人们普遍相信调整后会继续不断新高，那么房地产市场现在舆论是较为偏空的。我思考一段时间后，基本有了结论。全国房价总体来说不会跌，而是继续缓慢上涨。同时，社会对房子的认识也会缓慢改变。因此，房地产上市公司不会面临业绩急降这样的灭顶之灾，但也不会太火了，在A股重要性下降，不会弄得股市崩盘。

中央从来没说要把房价降下来，一直都是说“控制房价过快上涨”。社会上钱也多，很多人等着买房子，不降都抢疯，更不要说降了，暂时不买是因为实在买不起。房价降有房的居民也不会跟风，自住就行了，不会降价甩卖。没多少人会被房贷逼死，用不着卖房。象深圳北京上海这样涨幅吓人的热点城市，一般房子要降也就一点，市场需求能托住。瞎炒的豪宅那个降多少都没意义。房价降，对政府也没有好处，卖地钱少了，它乐意？政府主要是怕房价涨高了拖垮银行。所以，基本底线是，让涨，只要不涨得银行都吓到了就行了。

那民众说，房价不降，买不起房，所以痛苦。这个没有办法，这不是一个合理需求。好地方的好房子暂时就那么多，人又不肯去远的地方买，只好托起高房价。这主要是因为前些年房子太便宜，民众收入大增以后，社会产生幻觉，以为有房才正常。刚毕业的大学生就闹着说买不起房，生活没希望，结不了婚，骂社会。这其实是因为他们的师兄师姐运气好，赶上买房容易的时候了，人比人气死人。社会现在就只能这样了，反正也买不起了，没房也得过日子，日子久了也就习惯了。后面出来工作的大学生可能就老实多了，不指望立刻能混上个好房子。现在的社会情绪太浮躁，太物质，以至于怨气重重。其实租个房子住，比房改以前的居住条件还是好太多了。小两口每月花3000元就可以租到不错的房子，什么基础设施都不差，买个车也不难，想得通的话，完全可以过上幸福生活。以前的人谁都没有自己的房，还不照样过？关键就是和别人比。以后干脆了，房价高了，买房就是房奴，小年青想突击买房显摆自己有房子，生活质量就下降，没房的心理也可以平衡一些。这样搞几年，社会风气说不定又变了，学会从实际出发考虑，房价高就老实租房，也不觉得丢面子，姑娘也愿意和小伙子先租房过，存够钱再买房。买得起房的男青年就那么多，几千万姑娘横不能不嫁人吧？

当然，如果连房租也涨得离谱了，那就坏了，成了有多余房子的剥削没房子的。在一个经济增长而又缺好房子的社会，租金上涨几乎是确定的，有房的横，不租你就滚蛋，看谁挺得过，靠租金炒房的其实是少数。所以，要搞廉租房体系，政府出手打低租金，免得有房阶层联手操纵租金。经济适用房是个无聊的事，建不了多少，解决不了社会问题，是政绩工程，没啥意义。

所以，房地产调控狠狠心也就这回事。一个是要打击疯狂炒房，二套首付提高走对了正确的方向，有需要下面的狠着还多得是，所以现炒家气焰下去了。二个是不要太在乎社会情绪，就维持一个高房价平台状态，这样做麻烦最小，也有可操作性，非要打低房价不现实。三是要让群众实质上有房子住，不要睡大街了，就是多造房子，租金也控制住。有了这几条，房价就会自然按照经济增长的节奏上涨，一年15%算正常。几年下来涨得也不会少，人民群众获得合理的财产性收入。这比一年暴涨50%，少数炒房人大挣要好得多。已经暴涨过的地方，那就先等几年，涨一年停二年，房价又会变得合理。

群众在这个模式下要理性做好自己的选择。现在资本大发展时代，投资的机会很多，我不主张把大部分钱扔到房子上去，增值空间相对差些。可以耐心等，一边努力投资挣钱，等买房对自己相对容易了，不会影响生活质量了，再买房。小伙子被老婆或者女友逼买房，可以尝试忽悠不该买房的道理，抵抗失败之后再买不迟，房价暴涨的现象会比从前少。炒房套住的也不要着急，慢慢卖总会卖掉的。房地产企业也还是有得混，但也要讲点子社会责任，挣得够数了就算了，不要弄得被当典型抓出来整治，还是低调一些好。

尤其是关于房地产的部分。偶要调整未来几年的规划了。

不过深圳似乎走错了路，学广州搞什么限价房，仅仅比周边房价低20%，也就是说旁边2万/M2，限价房也要1.6万/M2，还是天价。就那么点房子能解决啥问题？

中央应该把廉租房建设上升为考核地方政府政绩的重要指标

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我不知道炒房人占有的房源占多少房市的比例。

如果他们资金链有问题，比如加息，比如提高首付，

出手又困难，比如二手房贷款额降低。

这个还是会对房价有重大影响的，如果炒房人的房源少，

那就影响小，如果他们的房源多，那么还是拉下房地产价格的。

另外，会炒房的肯定充分利用了资金杠杆，些人把劲用到了最后一分。而非只用自己的钱，可以撑住慢慢卖，有了杠杆不是想撑住就撑得住。这

虽然楼下的兄弟已经说过了，我还是想再重复一遍。政委的这篇文章早点发出来就好了，因为我这段时间的经历简直就是你的理论的论证版。

九月中旬的时候我用拙老师的五步法定性分析了几只股票（定量分析还力有不逮，见笑了），发现中石化属于价值洼地，并且也在论坛里看到了拙老师也比较看好中石化，更坚定了我的看法，至于拙老师说的中石化的短板，虽然服没有明说，但我想无非两点：一、炼油业务亏损，但中石化总体是赢利的，而且是上万亿，瑕不掩玉；二、企业无定价权，由政府定价，政府为了社会稳定，压价，这个我认为只是短期的权宜之举，长期来看，还是要市场定价，无非是持有该股的时间长一点罢了。在这种思想指导下，进了一些中石化。头一周，该股无甚表现，我也不着急。第二周（也就是九月的最后一周），该股出现了向上突破的技术走势。当时大盘刚冲上5000点，大家纷纷担心会出现调整，我也是这样认为的。于是在国庆前倒数第二个交易日，出清了手中的中石化（18元进的，18.3元出的）。节后的走势大家都知道了，所以政委说的“短期预测不可靠，所以也不据此大规模行动”，确实是金玉良言。

说实话，陈大的文章看着就是觉得大气，总是大处着眼，小处着手。看了老拙的周末分析和陈大的股市观察，觉得有丢失筹码的危险，还好丢得不多500股，下周伺机接回。

股票。对短期的调整的忽略是对于实现战略上的合理战术考虑。其实，一两次短线的获利从长线来看并不一定是好事，因为这在一定程度上鼓励投机的心理。拙能胜巧，就是这个道理。

同样，在对牛市的判断不变的前提下，是要坚定反对空仓的。以土生个人的经验，但凡为回避下跌而空仓的人，大多数会在反弹中踏空，继而追高的情况。从操作心理角度讲，这个很容易解释。

另外，前面脖子兄在回老拙的帖子中所提出的几个问题，其中有些观点是有道理的。在关于股票大方向的把握上，是非常值得考虑的。从另一个方面讲，脖子对券商股的评价其实和老拙所论述的中信并不矛盾，而是有互补性。其中的关键点，是一个度量尺度的问题。

关于中信，如果牛市格局不变，其跑赢大盘毫无疑义，大盘的疯狂，就是券商的疯狂。但是，如果再放到一个更大的时间段来看，比如，牛到熊的转换，这样，脖子的有些观点就值得肯定和考虑。

从土生个人的观点上讲，土生一直坚持长线的。在今年5月重新入市一来，对手中的股票持有做了一定的调整。从长中线估计和配合来看，象券商股中信，宏源属于中线配置（二年到五年），其中中信为基本点，与宏源6：4到7：3配置。另外，资源型股票，象一个地产股，为中长线配置（五年到十年，其实已经持有超过6年），还有矿产资源股，象我们实验盘中提到的云铜，属于长线配置，其持有期限不封顶。

从这里可以看出，土生是很佩服老拙对股票的分析，陈大对大势的把握也让人佩服不已。还有脖子兄的许多观点，土生也十分以为然。对于想老拙杯子理论中的细节，以及脖子兄关于近期调整的估计，这些对于短线会有指导，以及对通过一些波段操作以降低成本会有帮助。

另外，上面几位的好帖，土生都有送花，惟有陈大这里，土生获得三宝，所以，就这里多说几句了。

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政委对群众购房租房的看法，应当尽快让广大人民群众知道。 哈哈，越早越好!

深圳没地了，难道中国也没地了？只要建一批经济适用房不就行了？虽然可能会引起坏账等一堆相关问题，可是问题再严重难道还比得上92年朱老板的狠手？长期高房价必然损害国家整体竞争力。长痛不如短痛！

股指期货的分析，说的好！