主题：【老拙侃股票85】实盘第32周汇报 ——调整进行中 -- 老拙
看来得找季报好好瞧瞧了
不要聪明反被聪明误。
公告外链出处
上证所公告：链接
应该将“上年度期末”更改为“年初至报告期末”。将“本报告期末”更改为“本报告期”
如果按木头兄说的，那有希望全年每股盈利在2.5以上，现价可以说很安全了
有两个地方是我特别赞成的：
一、在A股市场不断攀升、风险不断积累的情况下，我们对选股的要求必须越来越严，而不是相反。
二、每一次象样的调整，都会引起市场的某种变化。
中国的股市正在持续不断地演变之中，这种演变是结构性调整，是质变，几乎每次上规模的调整后，市场都悄悄地变换了模样。如果还是按照原来的老思维去操作，就会发现钱越来越难赚了。目前股市的变化，政委在他的本周的股市观察帖里已经有很好的说明，虽不敢说是全部，但至少指明了其中某些重要的变化，很有针对性。
topview每次收费5元,这个5元是指查一只股查一次,还是一次可以查N个股?
网上到处都有免费的，何苦花这钱呢
实在感谢老师给出一系列精彩的论述与分析，系列背后的great mind以及做事态度，是在任何地方都难学到的。
关于券商未来，市场存有疑问的地方主要有三，一是券商的周期性，二是我国券商自营与经纪业务比例过重；最后是券商的PE，也就是市值问题。（市值问题由于贝尔斯登以35倍PE买入中信股权，已经从某种角度得到市场认可）
搜集了一些数据作成表格。下面是全球主要券商的排名以及几大券商的收入结构。
来源：公司报表；西西河格子组
来源：公司报表；西西河格子组
来源：公司报表；西西河格子组
关于周期性，个人觉得我国券商属于朝阳行业。除了牛市的经济成长与货币升值基础，主要是国际上券商的一些主要收入来源，在我国并没有开展，起点还是零。表现在：股指期货、融资融券（利息收入）、直投业务；而另一部分业务也只是在初级阶段，如理财业务和自营业务的多样性。
从几个公司的业务结构可以看到，高盛和嘉信的最大收入来源是利息收入，这部分主要来自融资融券和客户保证金的利差，这部分收入也是相对稳定的。一旦我国融资融券业务开展，将成为券商长期的巨大收入来源，并在初始期呈爆发增长。另外，国外券商多层次的金融产品与服务，也是我国券商未来快速发展的另一空间。结论是，我国券商行业除了牛市、市值、并购，这些外延发展渠道外，内涵式的增长空间也是巨大的。
关于自营业务问题，高盛是以自营比重大（35%），自营能力强而闻名。是否自营比重大盈利波动性就大呢？本次次级债，高盛扣除的坏账是31亿美元，而自营比例相对小的美林证券，扣除坏账达80亿美元；moreover,高盛在次债损失后马上能够恢复而借此盈利，很多自营比例小的券商却做不到。历史上，高盛的自营业务一向以回报高而稳定著称，它得到的PE也比美林和摩根斯坦利都高。个人认为我国券商自营业务，优秀券商在短期将因PE推出而进入高回报低风险的利润区，长期将因金融衍生品推出（低风险自营品种扩大）以及自营能力提高（学习国外经验技术），而得到相当稳定的回报。当然，熊市下自营的风险仍非常高。
匆忙间分析得还是相当粗略，未来会继续补充修正，期待老师和队友砖头。总之赞成老师把仓位重配在券商股上。另一方面，在目前状况下，由于买券商也基本等同买证券市场，我们未来也许可以关注我国整体经济和市场的拐点问题，在拐点出现前重新评估券商股。
(抱歉，图片做得太大，字不清楚可点击图片看清晰版的。:))
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我的软件上没有啊。
等到大盘完全稳定之后再开也不错，最近大盘还是有风险。
多谢轻阳MM的分析。融资融券看来很有增长前途，简直就是无本万利！现在是有政策上的限制吗？有没有开展的日程表。
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