五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】股指期货(BETA系数) -- 范适安

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家园 【原创】股指期货(BETA系数)

接上篇:

http://www.talkcc.net/thread/1301602

今儿个大伙儿一看到鲲哥,就觉得他老人家鱼头紧锁,心事重重。毕竟那股指期货涉及套利啊,保值啊,资产配置啊等等内容繁多,目前还没正式推出,模拟盘也只反映交易硬件的测试,因不是真正的实盘交易,所以内在的市场本质很难体现。

看来,即便股指期货实盘推出,里面要做的功课也是任重道远啊。一些理论性的概念,借助境外市场的实务分析,或可窥见一斑,只是将来在国内市场是否合用,还得根据那时的条件具体对待。

鲲哥见一班鱼啊虾的笔记摊开,作认真听课状,展开鱼眉头,咧开大鱼嘴笑道:“大伙儿放松点,咱接着昨天内容侃。这BETA系数嘛,实际就是一种个股相对于整个市场波动特性的度量,也就是当大盘波动1个百分点时,个股发生波动的百分比点数。”

有小虾道:“鲲哥啊,一般在实际操作中,俺们可能是持着一组股票,如此,我们要度量一组股票的市场风险,怎么算呢?”

鲲哥一转鱼身,展开鱼划水,在河边沙滩上画了个算式:N个股票组合的市场风险=股票1的价格X股票1的BETA系数+股票2的价格X股票2的BETA系数+……+股票N的价格X股票N的BETA系数。然后道:“N个股票组合的市场风险度量的是组合的系统风险,那么,在通过股指期货来进行对冲风险时该对应多少张期货合约呢?举个例子大伙儿看,假如在2月中旬,3月份FTSE100期货价格为6000点,某投资者持有下述股票组合。”

鲲哥边说边用划水在沙滩上画字:

股票 股数 股价 BETA系数

BC 20000 300 0.9

CM 30000 100 1.5

NM 10000 600 1.3

CS 25000 300 0.8

众鱼虾见鲲哥在沙滩上画的一组数字,忙赶着也在笔记上记。

鲲哥道:“这个投资者持以上股票组合该如何进行保值呢?影响他保值效果的因素主要有哪些呢?俺刚才说了,个股的市场风险等于股数乘股价乘BETA系数,那么上述组合的市场风险就应该等于个股的市场风险之和。列起来是这样的:该组合的市场风险=20000X300X0.9 + 30000X100X1.5 + 10000X300X1.3 + 25000X300X0.8 = 23700000,每张合约价值 = 6000X10 = 60000 。最后的结论是,所须卖出的合约张数 = 23700000/60000 = 395。”

鱼啊虾的刷刷的做着笔记,就有小鱼举起鱼划水,问道:“鲲哥啊,您说过,投资者在保值中也会面临一些需要关注的不确定因素,或者说也会蕴含各种风险。这些风险主要表现在哪些方面呢?”

鲲哥道:“呵呵,小脑筋转的蛮快。第一嘛,就是我们前面谈到的期现价方向虽一致,但运行中可能波动不同步的所谓基差风险(Basis Risk);第二嘛,我们知道,期货合约毕竟不是个股,其具有不可分割性(Indivisibility of Contracts),这就会带来市场总体格局与投资组合小格局之间的差异;第三是BETA系数的不稳定性(Instability of BETA),这好理解,个股的波动率和大盘不同步是经常发生的;再就是来自于个股或行业相关的非系统风险(Non-Systematic Risk)。”

说到这儿,鲲哥顿了顿,语重心长的道:“金融投资市场学无止境,要追求最优保值比率及保值效果,还是需要投入更多的精力来参透市场啊!”

有小虾举大钳提问:“鲲哥啊,您老上面谈的都是大鱼大虾要捉摸的事,对我们小散来说,想得多的还是股指期货能给我们带来哪些个好处。”

鲲哥用鱼划水抚了抚那小虾的青壳脑袋,道:“别急哦,明儿个咱们就来聊聊股指期货的买卖策略,内容倒可以先透露一下,便于大伙儿预习。一是交易整体市场;二是迅速建立投资组合;三是套利交易;四是适于基金的风险管理。”

众鱼虾看鲲哥有些侃的倦了,将那在河边采的各色小花堆在鲲哥案边,意思是您老好生养精蓄锐,明儿个接着再侃。

鲲哥理解众鱼虾心意,嗅嗅鱼鼻子,满足的来了个标志性动作——大鱼展划水,宣布下课!

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http://www.talkcc.net/thread/1304030

关键词(Tags): #投资#股指期货

本帖一共被 3 帖 引用 (帖内工具实现)
家园 花完再看,发觉难度增加,需反复复习
家园 是啊,慢慢来,不急!
家园 花献好文
家园 多谢脖子兄!
家园 总算出宝了

这个系列我每篇都花,终于得了一宝。

恭喜:你意外获得【西西河通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】

家园 多谢多谢!!宝上添花!
家园 挑个错

股票1的价格X股票1的BETA系数+股票2的价格X股票2的BETA系数+……+股票N的价格X股票N的BETA系数
里面的“股票1的价格”改为“股票1的持仓市值”是不是更加贴切一些?

家园 您的例子中的持仓数目可不可以简化计算

当前股票总体市值 = 20000X300 + 30000X100 + 10000X300 + 25000X300 = 6000000 + 3000000 + 3000000 + 7500000 = 19500000。

当前一张合约价格 = 60000,

那么完全套保需要= 19500000 / 60000 = 325张?顺便说,你的3.75张,好像是小数点点错了?

家园 由于例子中持有的不是FTSE100的完全成份股

在计算保值比率的时候要计算期现货之间的协方差和期货的方差?但是这样的计算好象挺繁复的,机构才有那么强劲的电脑来计算?

家园 哈哈,多了一点。要乘系数的。多谢!
家园 沙发板凳的都没有,只能站在最后排献花了,偏偏今天这课都是

些数字,我眼神不好,看不见黑板啊...

家园 哈哈,委屈您啦!花慰!
家园 【原创】花范兄好文,学到了很多新的知识

但有个根本性的初级问题我一直没想通!拟专文请教

家园 不客气,有啥就说吧,都是在探讨不是?多谢!
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