主题：【原创】股指期货（BETA系数） -- 范适安

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老大河待整

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【原创】股指期货（BETA系数）

接上篇:

http://www.talkcc.net/thread/1301602

今儿个大伙儿一看到鲲哥，就觉得他老人家鱼头紧锁，心事重重。毕竟那股指期货涉及套利啊，保值啊，资产配置啊等等内容繁多，目前还没正式推出，模拟盘也只反映交易硬件的测试，因不是真正的实盘交易，所以内在的市场本质很难体现。

看来，即便股指期货实盘推出，里面要做的功课也是任重道远啊。一些理论性的概念，借助境外市场的实务分析，或可窥见一斑，只是将来在国内市场是否合用，还得根据那时的条件具体对待。

鲲哥见一班鱼啊虾的笔记摊开，作认真听课状，展开鱼眉头，咧开大鱼嘴笑道：“大伙儿放松点，咱接着昨天内容侃。这BETA系数嘛，实际就是一种个股相对于整个市场波动特性的度量，也就是当大盘波动1个百分点时，个股发生波动的百分比点数。”

有小虾道：“鲲哥啊，一般在实际操作中，俺们可能是持着一组股票，如此，我们要度量一组股票的市场风险，怎么算呢？”

鲲哥一转鱼身，展开鱼划水，在河边沙滩上画了个算式：N个股票组合的市场风险=股票1的价格X股票1的BETA系数+股票2的价格X股票2的BETA系数+……+股票N的价格X股票N的BETA系数。然后道：“N个股票组合的市场风险度量的是组合的系统风险，那么，在通过股指期货来进行对冲风险时该对应多少张期货合约呢？举个例子大伙儿看，假如在2月中旬，3月份FTSE100期货价格为6000点，某投资者持有下述股票组合。”

鲲哥边说边用划水在沙滩上画字：

股票股数股价 BETA系数

BC 20000 300 0.9

CM 30000 100 1.5

NM 10000 600 1.3

CS 25000 300 0.8

众鱼虾见鲲哥在沙滩上画的一组数字，忙赶着也在笔记上记。

鲲哥道：“这个投资者持以上股票组合该如何进行保值呢？影响他保值效果的因素主要有哪些呢？俺刚才说了，个股的市场风险等于股数乘股价乘BETA系数，那么上述组合的市场风险就应该等于个股的市场风险之和。列起来是这样的：该组合的市场风险=20000X300X0.9 + 30000X100X1.5 + 10000X300X1.3 + 25000X300X0.8 = 23700000，每张合约价值 = 6000X10 = 60000 。最后的结论是，所须卖出的合约张数 = 23700000/60000 = 395。”

鱼啊虾的刷刷的做着笔记，就有小鱼举起鱼划水，问道：“鲲哥啊，您说过，投资者在保值中也会面临一些需要关注的不确定因素，或者说也会蕴含各种风险。这些风险主要表现在哪些方面呢？”

鲲哥道：“呵呵，小脑筋转的蛮快。第一嘛，就是我们前面谈到的期现价方向虽一致，但运行中可能波动不同步的所谓基差风险（Basis Risk）；第二嘛，我们知道，期货合约毕竟不是个股，其具有不可分割性（Indivisibility of Contracts），这就会带来市场总体格局与投资组合小格局之间的差异；第三是BETA系数的不稳定性（Instability of BETA），这好理解，个股的波动率和大盘不同步是经常发生的；再就是来自于个股或行业相关的非系统风险（Non-Systematic Risk）。”

说到这儿，鲲哥顿了顿，语重心长的道：“金融投资市场学无止境，要追求最优保值比率及保值效果，还是需要投入更多的精力来参透市场啊！”

有小虾举大钳提问：“鲲哥啊，您老上面谈的都是大鱼大虾要捉摸的事，对我们小散来说，想得多的还是股指期货能给我们带来哪些个好处。”

鲲哥用鱼划水抚了抚那小虾的青壳脑袋，道：“别急哦，明儿个咱们就来聊聊股指期货的买卖策略，内容倒可以先透露一下，便于大伙儿预习。一是交易整体市场；二是迅速建立投资组合；三是套利交易；四是适于基金的风险管理。”

众鱼虾看鲲哥有些侃的倦了，将那在河边采的各色小花堆在鲲哥案边，意思是您老好生养精蓄锐，明儿个接着再侃。

鲲哥理解众鱼虾心意，嗅嗅鱼鼻子，满足的来了个标志性动作——大鱼展划水，宣布下课！

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http://www.talkcc.net/thread/1304030

关键词(Tags): #投资，#股指期货，

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