主题：【港股实盘6】第6周——玩的是心态，不是心跳 -- 老拙
上周我1.28进了10000武艺。可惜我有更多的是在1.54站岗。好不容易上周五回到1.54，今天又下来了。
是否说明持股人信心下降？
不过老拙的眼光我是一直坚信的~~~
昨天，恒生指数继续大跌，已经跌到实盘的起点位——27500点附近；而沪深300则已经跌破5000点，比实盘起始点位5580下降超过10%。这时，实盘依然浮盈12万元，或9%。买入的4只个股中，仅持仓量最小的[世茂地产]浮亏2.7%。所以，请大家不必紧张。别的我不敢保证，但是战胜大盘应该没有太大问题。
那么，香港大盘会不会转入熊市？
我看至少中资股这一块不会。宏观面看，在人民币加快升值、出口调节税率不断提高的背景下，10月份顺差继续强劲增长，只能说明中国企业的整体国际竞争能力在增长。政策面看，昨日证监会2个月来首次批准基金拆分、券商发行理财产品，可见管理层并无将股市打成熊市之意图，跌多了必定出手；港股跌多了，中央政府政策必出；就象涨得太猛中央政府政策必出一样。微观面看，我们买入的个股07、08年业绩将继续增长，价值确定提升。
因此，我们除了继续守仓之外，考虑如果今日继续大幅度下跌，从明日开始（因为今天现金要划走做认购），使用券商融资对跌破60日均线的光控开始买入，每次买入间隔为5-7%，最多可买6000股。
紧跟老拙，相信光控的确定增长~~~
我跟着老师做的支持老师就是支持自己
请看"150亿新基金开闸 蓝筹股等来援军"
http://finance.sina.com.cn/money/fund/20071113/07424166559.shtml
编辑整理星岛日报消息
自从中国赢得奥运主办权之后，无论国内或是香港，市场均有种说法指在奥运圆满结束前，中央都会力保经济壮旺，不会对房产及股市采取激烈措施压抑升势，但自10月13日以来，上周人行再调升存款准备金率0.5个百分点，本年以来合共调升九次，将存款准备金率提高至13.5%，超越1988年通胀最严重时期，亦创出近年新高。另外，有官员近日提出中央有意推出「有区别税收」或「不动产税制」以抑制投机和打压房价。
纵使有学者仍然不同意内地存在经济泡沫，但事实上，与数月之前不同，内地股市已开始对中央紧缩政策作出反应，因此，深沪A股昨天就分别跌去了1.4%和2.3%，而港股因应「港股直通车」消息，股市也较欠缺上升动力，而亦借人行提高存款准备金率，以及美股上周五下挫的双重打击之下，恒指昨天再跌1117点，收市报27665点，全日成交约1399亿元，成交与上周五相若，显示投资者的入市意欲并没有改善，对后市走势属于不利。
业务改善有利破阻力
在昨天悲观市场气氛中，能够逆市守稳者并不多，武夷药业(1889)是值得留意的其中一只。武夷药业在2月份以1.80元定价招股后持续承受沽压，在8月份曾经随大市的跌势而下挫至0.95元，然后才逐步回升。由9月份至今，武夷维持在1.25至1.55元之间反覆，不过，昨天即市中股价低见1.43元后迅即反弹，并攀至全日高位1.54元收市，显出低位买盘力度。
在基本因素上，武夷药业以「三爱」品牌产销处方及非处方的中西成药24种，于本年度的上半年，营业额2.99亿元人民币，按年增长24.6%，纯利则增长1.12倍至1.43亿元人民币，并本与中国最大物流公司九洲通合作，加强农村及社区的产品派发服务，估计可增加销售额约5000万元人民币，另外，新产品「苏子油软胶囊」有望于第四季推出。在业务改善的前提下，若破1.55元阻力可望进一步试向1.70元。
认购金已划走，所以从今天开始实盘就可以用券商融资买入。
由于我们确定，券商融资的使用时机，是大盘暴跌带来的投资机会，按此原则确定我们的买入时机是：由于大盘暴跌，使得光控下跌到实盘前期买入成本28.45元的10%以下，即26.50元以下（07PE11倍）分批逢低买入。
“与中国最大物流公司九洲通合作，加强农村及社区的产品派发服务”，表明公司做对了方向：
今日《中国证券报》报道“ 前三季度农村合作医疗人口达7.26亿”。文中说：
全国新农合前三季度已筹集353.26亿元，其中中央财政补助资金到位82.05亿元，地方补助173.53亿元，农民个人缴费94.12亿元，其他渠道3.56亿元。
按照A股的原则，涨得够高了就卖出超配盘。类推到港股，我们超配盘的卖出从来没做过，因未到目标价。过程中，无论是大盘还是个股，全都上窜下跳，随便就可以波动20%以上，风格与A股完全不一样。A股一般是按均线单边上涨，三个月左右来回调整，跌个20%。
针对这种特点，我认为可以对超配盘降低卖出价位，卖出后跌个10%-20%买回成功降成本，适应港股的大波动。当然主要仓位还是不动，就完全不做高拋低吸也行。但港股这样个波动法，不给它来几下“反向操作”榨点油水出来，是便宜它了。
请教老拙，我现在了解到有两种：
1、孖展
针对每个个股，有一个孖展比例，一般在50%左右，也就是说我们可以借到自有资金的一倍左右。
2、新股申购融资
可融的资金可达自有资金的9倍左右。
我的问题是，新股申购的融资是预先打到帐户里的吗？然后具体用多少可以自己定，还是当申购的时候券商才划拨给你？也就是说，我们可能用申购新股融得的资金去买别的股票么？
1、孖展
这个是打到资金帐户里的，当自有资金用完后，再买入股票，就开始使用孖展。券商的系统按你买入股票市值的一定比例自动给予孖展。我们的光控和世房是30%，武药10%。似乎以流动性为主要依据。
2、新股认购融资
不打到你的帐户中。确定自有资金认购金额后，券商把你的资金划走，配上9倍，再去认购。所以，新股认购的融资是不可能用于买股的。
真的很喜欢香港券商的融资服务。不过这是根据我们这种投资方法，如果采取需要止损的方法，那就不敢用券商的孖展买入。因为如果买入后下跌到止损位时会非常难受。
受教了！
《經濟通通訊社１３日專訊》武夷藥業（１８８９）宣佈，中國國家食品藥品監督管理局（
「ＳＦＤＡ」）於２００７年１１月７日批准恢復其全資子公司福建三愛藥業，就有關「魚腥草
注射液」生產銷售之申請。
有關產品於全國原有生產商約有３０多家，目前全國只有３家企業獲准生產，福建三愛為其
中之一。武夷藥業管理層相信，該產品相關生產優勢，將於不久將來為集團銷售及毛利帶來貢獻
。（ｃｎ）
在follow老拙的港股实盘的过程中，学习了不少东西。发现要做到心里有数，价值投资也很累阿
。要学习一些财务和金融知识。向老拙学习！
我有两点不成熟的看法，拿出来跟大家讨论：
1、国美
老拙在港股实盘的备选股评析的时候，因为2007中期国美的业绩在扣除可转债的损益后，只比去年同期增长了不到20%，所以暂时不考虑。而因为我对苏宁国美情有独钟，所以又着重找了一些报告来读，关于苏宁的研究报告可以找到很多，而国美的几乎没有。
国美在2006年向华平基金发行了1.5亿美元的可转债，约定在2001年前可按照6.6的价格转换为国美的股份，而当时的国美股价低于6.6。按照我们自己的简单计算的话，可以把这个想象成“增发”，效应就是对业绩的摊薄。但是，为了公平的估计这些可转债的真正价值，国际会计准则将可转债的价值分为两部分，一部分就是负债，一部分就是“嵌入金融衍生工具”，后者是按照期权公式计算的，产生的损益要反映在利润中。叶就是说，当国美的股价低于6.6的时候，华平产生损失，而国美产生收益。随着国美股价的上升，逐渐华平产生收益，而国美产生损失。
2007年5月国美增发，华平顺势兑现了1.25亿美元的可转债，还剩余0.25亿美元。
2007年5月国美还向高盛发行了45亿人民币的零息可转债，约定在2014年之前，可以按照19.96的价格转换为国美的股份。同样，分为负债部分和“嵌入金融衍生工具”部分，这部分在2007年中期报告中产生约1亿的收益。
我的感觉是，按照这个会计准则计算太复杂，主要是为了方便华平或者高盛在到期之前计算可转债的“公允价值”。对于我们要投资国美的话，剔除这部分损益而简单将其考虑为“增发”的摊薄效应，按照摊薄考虑的话，两部分债券会增加大概10%的股本。
按照现在的股价16.32看，市场也是这么考虑的：16.32/(0.26*2)~=31PE，如果是按照考虑了可转债损益计算的话：16.32/(0.13*2)~=63PE。
所以，按照国美与苏宁业绩逐年翻番考虑的话，国美还是有投资价值的。当然，随着既有门店数已经达到上千家，而每年新开门店数为150家，且新开门店多在二线城市，不会有一线城市那样大的销售额，所以苏宁国美的增速可能会放缓。但是，有利的是，随着规模的增大，费用占比在降低；随着管理的精细化，毛利率和净利率在上升；随着进入电脑、手机等3C类领域，利润上也会有所体现。对于未来的增速，就不是我能算得了的了，呵呵，还希望得到大家的指导，老拙的帮助。
投资苏宁与国美还有个好处，就是他们属于消费类行业，对宏观经济的依赖性小。
2、认股证
前段时间跟政委和大家一起学习了一下权证。
我最后形成的认识是，权证发行商希望股民将认股证认作是短期谋取收益的投资品种，总是强调认股证的时间损耗，其实我觉得这是个阴谋，呵呵。因为，如果大家都象老拙一样买石化权证，中间不频繁进行交易，发行商就无法“高价时创设卖出，低价时买回注销”来谋取利润，所以股价波动越剧烈，对发行商越有利。如果象老拙一样买认股证，到期兑现，发行商几乎是必输的。
这里说认股证，就是因为国美发行可转债引起的，因为可转债看起来就象是一个债券+认股证的品种，华平可转债还有一点很低的利息，而高盛的几乎就是零息的，看起来完全就象一个有保本条款的认股证。高盛认股证是发行时以RMB认购，而到期以$兑现，所以这里面还有个人民币升值的考虑。
那么，为什么苏宁只是以简单的增发来募集资金，而国美用可转债呢？因为，如果把可转债简单考虑为增发，国美是以高于现价的条件增发的，而苏宁的增发只能以过去若干个交易日的平均价增发，一般是在现价的基础上打个折的。所以，这就是黄光裕得财技。但是，翻会来说，苏宁张近东也许是大巧若拙，因为A股给了苏宁强力的支持（07年60倍PE），而国美则没有这个福分。