主题：【老拙侃股票88】实盘第35周汇报 ——加息还是升值？ -- 老拙

今天，关于[中信证券]最重要的新闻是： ２００７年第一期中国铁路建设债券开始募集。[中信证券]担任牵头主承销商和簿记管理人。承销商包括了内地最大的券商，中金、中银、银河、建银和国泰。第一期铁路建设债发行350亿，可超额100亿，总额达到450亿。这样，下半年2个月，[中信证券]主承销的债券达到623亿：

项目 融资（亿） 收入（万元）

深高速公司债 15.00 3000

华夏银行金融债 60.00 6000

工行信贷资产证券 40.00 2000

铁通公司债 8.00 1600

中电财务金融债 50.00 5000

铁路建设债 450.00 20000

小计 623.00 37600

从上表可见，下半年以来较大规模的债券发行都在中信证券手里。前面我们曾经说到，中信已经基本垄断了大盘股再融资，现在又成为债券发行霸主，还是基金管理资产规模第一，还是证券代理买卖第一。今天的公告，明显正在布局海外市场，一旦与贝尔思登合作亚洲业务成功，将成为内地券商国际业务收入第一。

其次，根据业内分析,债券发行的承销费比例高达1.5%,不亚于IPO的收入水平。本次铁路建设债发行，我估计各种收入可达2亿。中信证券在承销业务方面的快速成长，无疑将弥补市场成交量下降对业绩的影响。

从这个角度说，我个人希望年内成交量不要上去，保持在1200亿的水平。有两个好处：

第一，让人们实实在在地看到，成交量的波动，对中信证券业绩的影响到底有多大。对于中信来说，这道“关”早晚要过，晚过不如早过。

第二，今年第四季度日均成交越低，明年1季度的比较因素就越好。

最后，今天还有一条消息值得关注：香港惠里基金公司上市，内地业内人士开始讨论基金公司上市的可能。

关于辽宁成大，有个分析可以看看：《 今后两年医药利润增长20％左右》。

就它医药那点利润跟他参股广发获得的利润比起来，九牛一毛罢了。

我现在就剩下中信证券了。也不知道中央认为调整到多少点才可以。

一点安慰。

而引起的自发调整。例如投资者的心理情绪、打新效应、场内资金相对紧缺、外资大肆唱空、外围市场波动、日元套利资金动向等等。

公司还是那样的公司，没变。

变化的是“市场先生”。

每次觉得自己意志不那么坚定的时候，就复习一边市场先生，效果好的很。

我今天，数次一直盯着人民网和中国证券网。没看到什么利好消息。基金新开户数那叫一个低呀，因为没有新基金上市（上市的全是老基金转型，还要控制规模）。

今天要是尚福林批几个新基金，股市肯定会止跌回升。今天一天几乎一直在5000点以下（最后30分钟才拉上来），而且成交量太低。

拉倒吧，投资者对中央的措施都望眼欲穿了。打新股主力资金与A股2级市场无关（债券基金、银行理财有专门这方面的钱）。别的都是扯蛋，关键是中央最近做了什么，能让投资者大胆往里冲？

击鼓传花是的这么炒下去能持续吗，对于中央来说，都要通盘考虑，不可能只考虑股民的利益的。

虽然中信跌破90元，但是老师的分析让我心中非常踏实，支持老师！

都是在原有基金的基础上，进行的持续营销。

公告日 发行日 基金名称 规模 类别

13号 11-16~年底 工银瑞信核心价值基金 100亿 拆分

11-26~ 金鹰成份股优选基金 暂未知 拆分

14号 11-16~12-14 国泰沪深300指数基金 150亿 保本基金转型

15号 11-20~12-14 南方隆元产业主题基金 150亿 封转开

15号 11-27~ 华夏行业精选股票型基金 150亿 转型

管理层13号开始把持续营销放开了，水龙头扭开了一半，我对管理层认为5000点较为合理的意思就是从这里得来。

你说的对，现在影响市场的主要因素是管理层何时彻底开闸，我上面列出的一些因素，有失偏颇，赔花一朵、送宝一个。

什么时候扭开另一半的水龙头，我也和大家一样，拭目以待。

有可能同一家基金管理公司旗下的新发基金买入老基金原来就有的股票。但是标的公司有价值的话，为什么不投呢？

我感觉解决的办法，就是推出股指期货，让市场在合理的监管下，真正起到价值和价格发现的作用。

中信证券今天收盘价88.50元,盘中最低价84.01元,最高价88.80元,收盘涨幅1.44%.纵观该股盘口的买卖或许使我们领会些什么?

盘中四位数大买单如下:

10:00:05,84.11元买入1016手

10:02:05,84.60元买入1148手

10:04:02,85.00元买入1955手

10:05:52,85.10元买入1653手

10:05:16,85.30元买入1270手

10:06:42,85.40元买入1026手

10:07:27,85.40元买入1033手

10:09:33,85.80元买入2423手

10:14:08,86.10元买入1574手

10:26:00,86.50元买入2463手

10:34:40,86.00元买入2588手

10:36:51,86.50元买入4435手

10:40:37,86.50元买入1053手

10:43:06,86.60元买入1008手

11:26:59,84.71元买入1052手

11:27:13,84.80元买入1663手

11:27:43,84.75元买入1393手

13:22:35,85.70元买入2859手

13:24:19,86.29元买入1076手

13:24:55,86.30元买入1969手

13:41:07,87.00元买入3672手

13:56:18,88.00元买入4050手

14:21:13,86.20元买入1321手

14:27:28,86.12元买入1522手

14:51:37,87.46元买入1060手

14:54:08,87.90元买入1342手

另外,三位数大买单还有303笔,两项大买单合计114967手.

盘中四位数大卖单如下:

09:46:18,85.40元卖出1111手

11:04:10,85.02元卖出1574手

11:09:56,85.00元卖出2004手

13:25:09,86.30元卖出1500手

14:41:25,86.98元卖出1092手

另外,三位数大卖单还有271笔,两项大卖单合计81991手.从盘口中不难理会机构的用意,即洗盘又加仓.随之又吸引了不少中小散户(二位数买盘不计其数).中信证券价值投资的好股票,以时间换空间,耐心持股,账面资金缩水只是暂时的,赚钱的机会为期不远,跟着老拙稳稳当当坐好车.

* http://www.jrj.com　 2007年11月23日 23:20　 经济观察报

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　　李保华

　　本报获悉，虽然还未迎来监管层对广发证券借壳上市放行前必须的现场检查，但来自广发内部的消息表明，其借壳上市已进入最后冲刺阶段，最快在半个月之内，最迟在今年年内肯定会被监管层放行。

　　最后冲刺

　　广发证券在两周前大规模地召集全国各地的营业部老总开会，据与会人士透露，“广发证券正在调整最后的股权激励，会上没有明确地说明广发的上市日期，但是在年内肯定会上市，广发的上市进程已进入最后冲刺阶段，会上还一再强调在这个关键时刻，谁出事谁就下课”。

　　上周，广发一位人士表示，这次会议只是一次普通的财富培训，广发的上市时间取决于监管层的放行，具体什么时间上市只有监管层才知晓。

　　本报另外从可靠渠道获息，广发期货近期也在为其全面结算会员资格奔波。据知情人士透露其资格迟迟没有得到审批的原因与其是广发证券的全资子公司有关，广发借壳上市的不明朗阻碍了其对全面结算会员资格申请审批的通过。

　　此前，广发证券也曾多次表示，董正青案属于其个人行为，证监会也认定，董的行为不涉及公司本身。“广发的上市过程实际上就是一个多方博弈的过程，中间出现了很多的变局，实际上上述广发上市的时间也并非空穴来风”，广发内部人士告诉本报。

　　值得注意的是，创造停牌时间记录的S延边路(000776)，部分小股东开始采取法律措施保护自己的权益对监管层施加压力。“监管层也面临两难，在打击内幕交易和保护S延边路股东权益之间很难取舍，停牌这么久后没有一个说法也很难贸然开盘”，深圳广和律师事务所一律师告诉本报。

　　顾虑股权激励

　　本报获悉早在2006年10月，广发证券的股东就已经与广东粤财信托投资有限公司签署了一个促进广发上市的‘对赌’合同。广发证券的股东将其持有的广发证券5%的股权委托该信托公司管理两年。上述广发证券5%的股权作为广发证券股权激励的来源，在股权托管期间如果广发证券制定并批准实施了股权激励计划，该部分股权将以不超过净资产的价格转让给激励对象；如果期间未能实施股权激励计划，股东将在期满后收回这部分股权。

　　广发人士向本报证实，目前至少前三大股东实施了这一计划，记者从可以公开查阅的广发证券的三家上市公司股东中发现，在计算投资收益时上述三家公司早已将这5%的股权收益剔除。

　　广发证券的第三季度季报显示，其前三个月的净利润累计为63.2亿元，在所有券商当中名列前茅。国泰君安分析师梁静预测，广发证券2007年的净利润将达到81.23亿元，明年将达到103亿元，后年的净利润将突破130亿。

　　本报记者计算发现，广发证券借壳上市换股以后其总股本将由20亿扩张到25.08亿股(包括流通股本)，如果按照上述分析师业绩的预测，广发07年的每股收益将达到3.24元。结合目前上市券商中信证券、海通证券等券商的平均约35倍的市盈率计算，广发证券上市后的合理股价将达到 113元。

　　广发证券如果成功地实施了上述的所有股东都给予5%股权的股权激励，其给予激励的股权市值将超过100亿。即使只有公开披露的前三大真正实施股权激励计划，其用于股权激励的市值也将高达70亿。

　　上述广发人士告诉本报，如此大规模的股权激励现在给广发的上市造成了障碍，目前管理层已经要求广发证券调整股权激励方案，必要时广发可能被迫放弃这一激励方案。

　　而广发大规模的股权激励形成的原因有两个：一是广发证券和前两个占绝对控股地位的股东交叉持股后都能够从双方的发展中受益，两大股东的业绩对广发的业绩有很强的倚赖性；二是券商股股权价值飙升，信托合同签署时中信证券的股价还不到15元，如今115元都突破过了。

　　“从目前情况看，广发能不能实施股权激励尚不确定”，上述人士告诉本报。虽然广发证券的股东中较少涉及到国有资产，与敏感的股权激励产生的国有资产流失关系不大，但是“股权激励现在对于券商是一个非常敏感的话题，除了国有资产流失之外，管理层还有其他的很多顾虑”，梁静告诉本报。

　　不过 “在净资本作为券商监管的核心指标的情况下，证券行业是一个人才和资本双重密集性的行业，股权激励和上市融资是解决两个问题最好的办法，但是在股权激励难产的情况下，券商就被迫延迟上市时间，因为上市后再做股权激励操作难度会更大”，联合证券研究所人士告诉本报。

　　摆在广发面前的，依旧是两难局面。

你提到的这些基金我早就看到了，就是13-15公告的这几个基金导致14日开始的一波反弹，俺着急抄底（本来半仓，后来成全仓了），结果......

如果政府认可5000点的话，周四跌到5000点以下，周五应该能迅速涨回5000点以上。但昨天没有，除了最后10分钟，其他时间都是上到5000点不久就有跌下去了。

另外，俺刚收到：

还是不要轻举妄动了。

不过，也可能是忽悠延边公路的股民。