五千年(敝帚自珍)

主题:【港股实盘9】第9周——两个月浮亏2.3% -- 老拙

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家园 【港股实盘9】第9周——两个月浮亏2.3%

基本面中长线实盘投资组合

选股:相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。

持股:坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持,下跌时买回;市盈率过高时分批卖出,基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作:

本周无操作。

持仓情况

A股

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港股

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持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 现价的动态市盈率

中信证券 4400 89.77 83.89(- 6.6%) 23.4倍(按预测07EPS)

光大控股 20000 27.04 25.50(- 5.7%) 9.0倍(按预测07EPS)

武夷药业 280000 1.39 1.46 ( 5.0%) 8.4倍(按中报)

世茂地产 4000 24.14 22.90( -5.1%) 13.5倍(按预测07EPS)

注:以上根据交割单已含买入费用。

资产情况

起始日期:2007年10月1日

起始金额:人民币400000元,港币920000元。折合港币1332000元。

持有现金:人民币5015元,港币-91470元。折合港币-86305元

股票市值:人民币元369116,港币1007600元。折合港币1387790元。

组合现值:折合港币1301485元。

浮动盈亏:折合港币-30514元 或-2.3%(比上周上升5个百分点)

期间沪深300涨幅-14.3%(5580.81-4783.65),恒指涨幅5.5%(27142.47-28643.61)。

大势观察

本周恒指在美股反弹和人民币升值加快双重刺激下大幅上涨2100点,基本不受A股向下大幅调整的影响,表明中期底部已经探明,并开始启动。上周我说“大盘即将启动”,结果A股没有启动却大幅下跌,反而是港股、B股市场开始启动并连续上涨。我觉得,既然三兄弟中的两个已经站住了,至少能够说明点什么。

正如政委所说,既然短期走势看得很不准确,还是少说为佳。

对于明年的港股市场,包括大部分外资大行都比较看好。我个人也认为,人民币升值预期10%,中资企业税率下降,中国国民经济增长10%,香港可能随美圆减息,是预测港股中长期向好的基本依据。不利因素则是美国次级债和经济趋缓的影响还难以估计,并不可避免地将受到影响。

另外,直通车也是一个影响港股走势的重要因素。从目前情况看,个人投资港股直通车问题不少,但内地资金流向香港的大趋势并未因此改变。昨天的最新报道说“中国证监会再度批准新基金发行,工银瑞信旗下的首支QDII基金产品——工银瑞信中国机会全球配置股票型基金将于近日面市。”还有报道说,有20家保险公司获得QDII资格,另有3家正在申请。说明管理层的策略正在从个人直通车转向机构投资,并非简单关闸。

从以上分析可见,明年港股总的趋势是向上的,但短期较大幅度的调整也会出现。

从我们持有的个股来说,基本面情况依然向好。因为随时都有描述,不再重复。

操作思路:

目前,由于受A股市场持续大幅度调整的影响,两个格子组的情况不是很好,引起广泛的议论。议论的重点,在于对后市的看法和格子组操作的方法。对此,老拙应当表明自己的看法,尽管只是初步的想法未必考虑周全。

首先,对老拙的投资方法、选股思路以及操作方法进行讨论,提出意见和建议,要求进行改善,以至于提出质疑和批评,都是可以的,有益的,应当认真考虑的。即便老拙本人很掘,至少对于大家思考问题是有益的。

但是,这件事要从两个方面来看。

第一个方面是每个人自己的投资。我们一直都说,建立格子组的意义,在于验证老拙提出,或者说老拙总结的这套投资方法会取得如何的投资成果。验证到今天,也许已经说明,这套方法是无效的,在上升市中,它仅仅起到了10%的作用;而在下跌调整市中,它的跌幅也不小。也许说明这套方法是有效的,能够超过大盘。这个结论,必须每个人自己来做。如果您认为这套方法确实问题很大,就应该赶紧转向,去寻找或者建立新的更有效的投资方法。我的意思,并非不可以对格子组的操作提出意见,而是说,对于格子组投资方法的讨论和争论,万万不要耽误到大家的投资收益,如果之前已经影响到了的话。因为,我觉得对于格子组投资和操作方法的讨论,很难在短时间内得出比较统一的结论。为什么这么说呢?这就是第二个方面。

第二个方面是格子组投资方法的转变。我们都知道,在建立实盘之前,我们的基本投资方法和原则就已经建立。我理解,格子组权益者们之所以愿意出资,恐怕主要的不是冲着老拙这个从未谋面的陌生人,而是觉得这一套办法看上去比较稳妥,也被之前的模拟盘所初步证实比较有效。因此,对于老拙来说,实盘每次汇报最前面贴出来的方法,就等于老拙对于格子组权益者的承诺,有点象基金投资方法的承诺。从规范的角度来说,老拙的操作必须严格按对权益者公布的承诺来做,而不能经常去变换思路。或者说,变换格子组投资和操作方法应该是一件应该很慎重的事情,尽管我们没有很好的手段进行格子组权益者的表决,至少也不能今天甲看对了,就按甲的主张操盘;明天乙说对了,就按乙的办法操作。这与老拙目前的办法对不对,是两个问题。其实对于大家的投资也是如此。就我自己来说,进入股市10几年以来,从投资收益率看,最高的收益率阶段是在通过模拟盘建立起这一套办法之后。在这之前基本上没有太成型的一套办法。96年底和97年5月两次成功逃顶的收益率也就是3倍左右,由于没有一套自己坚信的办法,又在之后的大震荡市中轻易转入不是自己强项的方法,以至于差不多全部再赔回去。而去年10月以来没有一次成功逃顶到目前的收益率也超过5倍。在如此强烈的对比之下,即便我认为目前的方法存在重大问题,也不会轻易改变去重沓前车之覆。因此要请大家原谅的是,与每个人一样,在没有得到有效的证实之前,老拙对于自己的投资就不会改变方法和策略。也就是说,应该有适合于自己投资的一套办法,而不是根据感觉行事。今天[蜜蜂]河友转摘了一篇《一个别人写的投资心得》,不管他的方法本身如何,但是有一套自己的可执行方法以及对此的认识,我觉得十分重要。

不过格子组的实盘不是老拙的资金,不能老拙说了算,要听大家的。当然主要还是听权益者的。所以,对于格子组来说,问题就是:

1、目前的投资和操作方法需要改善吗?这个问题好回答——需要。

2、如何改善?这个问题就有了一点难度。

我认为,改善必须有可执行的原则方案,而不是今天应该抛出,明天再买回来。

就我自己的认识,之前的操作原则“上涨到市场平均估值水平以上时少量减持,下跌时买回;市盈率过高时分批卖出,”就是比较明确的可执行原则方案。所谓“市场平均估值水平”,定义应该是明确的,就是市场或者沪深300的平均动态市盈率。现在我们认为这个不对,应该予以纠正,这是完全可以的也是完全应该的,但是必须给出一个类似的、定量的、无异议的替代指标或者办法。再比如,实盘的操作不设止赢和止损位,这个原来我说过理由。有河友提出应当设立,提得很好,绝对值得考虑(再强调一遍,这跟老拙怎么想没有关系)。那么要不要设,如何设?就需要可执行方案并征求大家主要是格子组权益者的意见。如此等等。政委起了一个头,希望大家继续就此提出宝贵意见,以求有效与可执行。

插一句玩笑话:通常首长都是原则指示,但是我们这些当参谋的最关心的却是执行方案。当前大家是首长,老拙还是参谋,至少还是参谋的思考方法。

当然,如果认为实盘的方法整个儿不对,“错得离谱”,恐怕就不是改善的问题,而是要推倒从来的问题。这样的重担,恐非老拙所能担当。

乱七八糟说了一堆,不知道我的意思表述得是否明白?

下周操作计划

考虑到透支资金应尽快归还,计划未改变:

[光大控股]:反弹到28、28.5、29元各卖出2000股;

[武夷药业]:反弹到1.53、1.58、1.63各卖出20000股;

以增持现金,防止大盘再次下跌。

增加的操作是:人民币现金还有5000多元,鉴于[辽宁成大]已经反复下跌,且符合买入原则,计划按开盘价买入100股。

以上想法,希望听听大家的意见,谢谢!

家园 木有明白您的意思啊
家园 【花】拙老师周末辛苦了!
家园 同意。

必须给出一个类似的、定量的、无异议的替代指标或者办法。

没有定量的指标或者方法,就不容易分析判断“市场情绪”和“估值”,不容易形成“可执行”方案。

家园 花。表个态:支持老拙,不同意改变格子组的方法和策略。

我还是这个看法: 老拙的选股原则没有问题,大势

也看得很准,这次唯一的失误是对券商板块乐观了些,这是战术层面的事,不涉及大的战略方针。

家园 真想参加啊,送花
家园 忽略小波动,抓住大行情

不操作,面对这种短短几天下跌1/3抵消掉几个月的涨幅的情况下,显然很心痛。

常操作,可能平时常常赚小的,而错过大行情,落得个适得其反。

也许平时不动,在明显跌破的时候抛出,而下跌走稳后再买回,比如这次就从165突然下跌的那天跑(或者反弹时),在连续3天基本不跌的时候逢低买回。

这样应该足够了

家园 【原创】支持不改变交易策略

格子组当初确定的封闭期是一年,一年之内老拙说的算...

而且只要格子组的盈利比大盘强,就可以绝对证明老拙的方法没有大问题. 不可能资金权益只涨不跌的..

家园 说两句,可惜了

老拙现在不是军人了,这副身手,总觉得可惜了,部队的损失啊呵呵。

无论赞同还是异见者,都在从你慷慨的分享中受益,尤其是异见者收益更多。

家园 纪律是取得合理受益的保障,支持不改变交易方式
家园 支持拙总按照自己的方式操作

赞同拙总说的\\\\\\\"实盘每次汇报最前面贴出来的方法,就等于老拙对于格子组权益者的承诺,有点象基金投资方法的承诺。从规范的角度来说,老拙的操作必须严格按对权益者公布的承诺来做,而不能经常去变换思路。或者说,变换格子组投资和操作方法应该是一件应该很慎重的事情,尽管我们没有很好的手段进行格子组权益者的表决,至少也不能今天甲看对了,就按甲的主张操盘;明天乙说对了,就按乙的办法操作。\\\\\\\"

其他能人阐述观点当然对大家有益,各人可以根据不同意见进行思考再操作自己的资金,但是格子组的资金当初是交给老拙管理的,那么就应该按照老拙的方式操作,如果干涉过多,并不见得有利.股市涨涨跌跌,一拨下跌就推翻一个系统,未免有点过于夸大了.无论价值投资还是趋势投资,任何一个方法都有利有弊,合适自己的才能最终成为自己的.如果老拙最后真的要今天按照甲的主张操盘,明天按照乙的办法操盘,不管赚赔,我们最后也只能收益于集资的那点钱,学不到系统的方法.支持河里百花齐放,理性的讨论大家都得益.但是格子组的资金只应该是实施老拙的理念.习惯潜水了,希望意见表达的清楚.

家园 这篇写的好!

最近确实很多人说这说那,也不是件坏事,至少把大家的思路转到更高的一层来了。

脖子、博傻等等说的都挺有道理,但是还是老拙这篇说的明白。这是一个牵扯投资原则、方法一系列的成体系的东西。趋势也好,波段也好,没有成体系的东西拿出来怎么保证这次对了下次不错?我觉得实盘目前的投资思路不存在什么问题,至于说与趋势波段相结合,怎么结合、如何判断?多大的波动去做波段,多大的波动守着?

我佩服波段高手,同时也鄙视一些庸俗者。许多人很得意的炫耀自己逃了几次顶或者成功的做了某个波段。如果你有能力做对每一次的波段,你早就是世界上最有钱的人之一。如果你还不是,那么说明你没有能力作对每次的波段。那么你如何保证上次做对了波段,这次也能作对?或者是一套能控制风险的系统来保证成功率,目前还没有见到。

我想说的是,对于大部分人来说,做一个真正的价值投资者不需要去做波段,只需要判断大的趋势。通过自己的分析判断,认定某票的价值,以低于价值的价格买进,等到高于价值的时候卖出就是一笔极其成功的投资。这样的投资一生能做几笔就足够了。投资的时候心态比任何东西都重要,波段做错了影响了心态会失去更多的东西。

有足够的耐心和信心,专著于行业和公司基本面的研究,这才是投资的王道。

家园 支持按原方案操作!

脖子的话很有道理,不过不容易掌握,老拙的方法适合大部分普通投资者。何况实盘的目的不是为了赚钱,只是为了检验方法是否正确。模拟的毕竟没有真实感。如果大家有什么心得和改进方法的话,可以在自己的实盘,在老拙的基础上加以改进,对于实盘,我个人是觉得没必要改变操作方法。我们需要的是一个简单易学的好操作方法,而不是最好的操作方法。

家园 先花再提意见

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】

先声明我不是格子组的投资人,所以以下言论完全是自由发挥,不用太较真.

没有人会和钱过不去,亏钱大家都不开心,(我10月底入市,也亏了不少),一定的总结是必要的,但是没必要推倒重来.

我觉得这次失误的主要原因不是因为老拙的投资方法有问题,而是因为没有严格的按照这套方法去实际操作.选股原则中有一条\'良好的政策支持\'.但政策方向变了,是否就该重新考虑一下是否持有? 当初坚决放弃钢铁股,不就是因为这一条吗?

中国经济的主体是国有制,这句话不是说着玩的.中国政府的特点是政策摇摆不定,朝令夕改,人治多于法治.用政委的话说,A股是国家做庄.这个在以前,现在,和将来很长的一段时间内,都是A股市场最大的基本面.所以在A股市场,基本面分析比老美的基本面分析要多一项,就是政策分析.虽然政出多门,各部门都有自己的利益,政策分析不那么容易,但大体上,在同一个季度里,它还是基本稳定的,因为政府机关也要参考每月和每季度的经济统计数字做决策.

买股容易卖股难, 决定卖股的时机是投资中最难的部分,除非像巴菲特那样投资大到可以直接介入管理,否则还是要在入场时就想好止赢点. 止赢点设在哪里? 在市场疯狂时止赢. 我建议大家可以问自己一个问题, 忘记你的成本价, 在目前的市场价你还愿不愿意加仓买入这只股票. 如果你的回答比较犹豫或者回答你只愿意持有不愿意加仓了.那么可能你就要做好分步减仓的准备了.而减仓时考虑的也不应该是主观愿望的一定要涨到或降到多少再减,而是要根据你对市场的中长期(1个月以上)变化的预测来操作, 不要因为市场的短期变化(1周以下)而临时改变自己的想法.

我这里说的和政委建议过的不根据市盈率,而是根据市场情绪来确定卖出点是一个意思.

另外给格子组各位提一个建议:股市永远有涨有落,看多和看空没有道德上的高低之分.对不同意见应该多听,兼听则明.

家园 定量的方法有

定量的方法已经被数学家研究出来了,就是凯利公式. 有一本英文传记叫\'财富公式\'说的就是它.

公式很简单: f = (b*p - q)/b. 其中b是1+盈利比例,b=1.5表示涨50%,b=2表示涨1倍;p是盈利概率,q = 1-p. 那么f就是你的持仓比例,f=1表示满仓,f=0.5表示半仓,f<=0表示空仓. 说得简单点,如果预期后市越高仓就越满,反之就越空. 数学家们证明了这个公式可以保证最大化你的财富增长率.

麻烦的在于怎么确定b和p. 准确预测出b和p不比直接预测出是涨是跌容易. 所以这个公式等于什么都没说. 数学家就是喜欢找出一个命题的等价命题, 呵呵.

市盈率,EPS,k线分析这些都是用的历史数据,历史数据可以用于预测未来,但你不能保证它的准确率.

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