主题：【原创】与政委商榷格子组未来计划暨简单总结 -- gtssp
巴菲特和欧奈尔共同掌管伯克希尔？！这样的事情任谁都不会认为会发生。
可是政委在构想中的格子组未来计划的就有这样的意思。
政委的计划是三点，第一，加强风控，第二，加强投研，第三，展示不同操作理念。
第二点没有任何疑义，有质量的研究报告永不嫌多。
第一点我举双手赞成加强风险控制，我认为这是投资的首要之务，是未来需要加强的东西。无论价值投资还是趋势投资，保住本金的安全都是第一位的。
格子组没有类似于CPPI这样的风控模型，就算将来有股指期货，也没有足够的资金使用这个避险工具，那么风控方面只能在现金比例方面做文章，从模拟盘一路跟过来的河友应该都知道，老拙在做模拟盘的时候，一直很注意留足现金。实盘运行之初，也经常留有相当多的现金。
实盘长期全仓持有是530之后的事情，尤其是全仓中信之后的事情。
这有两方面的因素，一方面，我注意了一下，实盘是在满仓的情况下度过530之后的大跌的，530之后实盘持仓各股都迅速创出新高，这可能是老拙得出满仓持有绩优股度过调整期是可行的这个结论。
另一方面，老拙以前总结过上涨20%，抛出20%，下跌6%再接回的摊低成本的方法，这个在模拟盘时代曾有过良好的效果，可是在实盘之初，却由于股市的单边上涨导致每次抛出都无法接回，实盘就是在这种情况下抛空了鞍钢。老拙自己总结过这个，这也是实盘选择了长期满仓持有的重要依据。
而政委说的第三点，就是我在开头说的“巴菲特和欧奈尔共同掌管伯克希尔”。很难想象，一个基金，无论公募私募，它的投资理念不是基金经理的投资理念，而是基金经理崇尚价值投资，副经理A崇尚趋势投资，副经理B喜欢坐庄盈利。这样的基金能赚钱吗？投资人敢把资金投入到这样的基金吗？因为投资人根本不知道自己的投资是被何种投资理念在操作。
政委的初衷也许也是希望这样还不如募集两个甚至两个以上的实盘，这样出资人还可以知道自己的资金是买了中信还是买了002019，如果一个格子组，资金都在一起，怎么分得清呢？
举个不太恰当的例子，事先声明，纯属虚构，请勿对号入座。
我根本不信任在跋涉的投资理念，也不相信他推荐的股票002019，可是我的资金的一部分，却被迫买入了002019。这算怎么一回事啊？
再次郑重声明，这个例子只是虚构的例子，不代表我对在跋涉河友的看法，事实上，我是相当敬重在跋涉河友的。
再回到风控的话题，同样的问题也存在，不同的投资理念对风险的定义和处理方法也是不同的。以中铝为例，对价值投资者而言，当中铝股价从35涨到40以上，市盈率突破50倍的时候，就应该坚决减仓了，因为股价已经大幅高估。而对趋势投资者或者技术派而言，也许要等中铝在8月29日收出高位十字星，第二天放量大跌的时候，甚至之后才会卖出。
对价值投资而言，上涨是风险的积累，而下跌是风险的释放。而趋势派或者技术派，则往往认为下跌是最大的风险。比如现在的市场，技术派基本都是看空的，而价值投资者，请允许我掉一句书袋，
摘自巴菲特1997年致股东的信
如果一个人用自有资金投资，基于不同的投资理念采用了不同的风险控制和处理方法，那是自相矛盾。如果是募集来的资金，由不同投资理念的人决定不同的方法，是左右互搏。
所以说，一个实盘如果想同时容纳不同风格的操作计划，是很不合理，也是很难兼顾的。我个人倾向于不同的投资理念各自做一个哪怕是模拟盘来展示，现在其实已经有一些这方面的尝试，比如新开的彭哥谶股栏目，比如孤舟兄的“10万投资”系列，又或者在跋涉兄的“妖股系列”等等，都是这方面的良好尝试。
至于实盘，尤其是A股实盘，我个人倾向于就此结束。原因是，老拙自己依然满仓中信，没有卖出。可见并非不看好中信未来的发债，而实盘却选择卖出。这说明在A股格子组盈利颇丰的情况下，老拙倾向于保住格子组成员的已有收益，而非拿着格子组成员的钱去搏中信可能的反弹收益。
至于，对跟风买入中信成大的河友的示范，A股实盘结束了，港股实盘还在，而且其中部分资金买的也是中信和成大，在其中加入对中信成大这部分内容即可，某种程度上等于还是两个实盘，这个示范作用仍在。
区别只是，出资人的不同。那么我想，当初投资格子组的人恐怕不是为了这1K到3K的RMB的增殖而来的吧，还是为了实盘的示范效应而来的。所以，这个问题也不大。
最关键的一点，两个出资人不同的实盘同时跟踪，老拙的责任和压力是否太大了。首先压力之下，难免犯错。其次，老拙年纪大了，拙太身体也不好，大家也不能把希望都寄托在老拙身上，同时也把压力都堆在他身上，这样对老拙不公平。
先说到这里，总结回头说。土鳖先抗会儿，Sorry
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龙德施泰特和隆美尔的合作效应阿
首先我认为，有一个大家集资的实盘，这个作用是模拟盘不能代替的。大家各出一点钱，实盘会有投资收益，每个人所得并不多，风险与收益都可以不考虑。但是加起来的收益就不小了，实盘挣了20多万，这个还是有现实的资金意义的。有组织的实盘的示范作用，也是模拟盘比不了的。没有一个组织，也许大家就会重新陷入糊涂的投资状态中。
当然，要看大家的意愿。如果大家觉得没必要进行下去，或者觉得因为客观原因老拙无法象过去那样投入管理实盘，那么是可以全部退回的。上次投票表明，大家还倾向于继续进行下去。
我想，你说的这个不同操盘手投资理念冲突的问题，在我设想的机制中，是可以解决的。老拙作为“投资总监”，可以对投资计划的风格作出约束，如果他无法接受趋势派，自然就不会批准趋势派的计划。也许，他批准的是，带一定灵活性的，对个股进行价值投资的操作计划。这样，老拙就可以从具体事务中抽身出来，凭经验指导我们，发挥操盘手的主观能动性。当然，也有可能老拙接受不同风格的操作计划。
格子组成员能不能接受不同风格的操作计划？我个人是接受的，如果大家的选择是固定风格，我也可以接受。我个人认为实盘主要是示范作用更大，应该有容乃大。不同的风格操盘，大家看自己喜欢的学习。如果能这样发展，这是我愿意看到的。如果有成员认为资金使用与自己的理念不合，那么可以顺从多数格友的意思，也可以退出自己的资金。
以上是我的解释。当然，我这说的是一个模式，大家可以商量其它的模式，提出更多更好的操作模式，供老拙与大伙选择。
看起来港股格子的A股部分，暂时也不会投入港股市场，这样看来，一方面A股也有实盘可以跟踪，另一方面，A股格子终结，也有利于老拙的工作量减轻。
现在想想，我本来满心希望格子一直维持下去，实在有点自私，呵呵，无论如何，行为艺术这个事情，要是影响了正常的生活，就不好了。
其实A股还远没有达到07年初那样可以通过四项原则选出不少优秀的备选股票的地步，现在也只有继续跟踪中信和成大，如此看来，同时保持A股和港股两个格子里面的中信，其实意义也不大了。
等到A股再具有较多机会的时候再回来组建实盘也不迟啊，呵呵，而且，自私一把的说，那时候对我这种错过现在A股市盘的来说，就是加入的好机会啦～～
要吃饭睡觉都香,投资才有乐趣
实盘的存续，貌似这个问题上次已经投过票了，但是现在情况有变化，老拙清盘了，实盘的存续有重新讨论的必要。
就目前我看到的大多数的意见，似乎还是倾向于继续实盘的。
而大多数人并不赞同在一个实盘展示不同的操作理念，而倾向于分两个格子组操作。
那么我提一个方案，实盘卖出中信的资金按我的计算是48W多，即便归还本金，资助西西河文集，赞助公益，甚至老拙的报酬等等应该足够了。
那么可以考虑重新募集格子，两个格子组的规模可以和原来的一样或者略小，甚至不一样大。比如选价值的人少，那么格子组A（价值）的规模就可以小一些。
原格子组成员可以选择退出or留下。留下的也等于是重新加入，可以选择格子组A（价值）or格子组B（趋势/技术）。
总的规模肯定增大，那么就需要进行增发再融资，但愿这个消息不会导致大盘大跌。
老拙是“投资总监”，主管全局兼操盘格子组A。
在趋势高手中选择一个或若干个主管格子组B。
投研统一，风控分开。
我个人愿意参加格子组A，并为投研方面尽点绵薄之力。
CPPI策略的理论公式表述为：
At=Dt Et Et=Min[m(At-Ft)，At]，t=0，1，2，3
其中，A，为，期的投资组合总价值；D，为t期的固定收益资产价值；Et为t期的风险性资产价值；m为风险乘数，乘数愈大风险偏好程度愈高，且m>1；Ft为t期的最低要保金额(Floor)。
而t期的缓冲额度(Cushion)为Ct=At-Ft
这一投资组合保险策略的形式还可以进一步简化为：
股票金额=m(全部投资组合价值-最低价值)
在这里，投资者需要确定投资组合要保障最低价值的一个最小数量。全部投资组合价值与最低价值之间的差额表示对最低价值提供有效保护的保护层。首先，投资者需要设定组合的价值底线，即可以接受的最低组合价值；其次，投资者还要计算组合的现时价值超过价值底线的数额，即安全垫(cushion)；然后，投资者将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于风险资产，其余则投资于无风险资产，如短期国债。使投资组合资产值始终可以维持在原始投资金额的某一固定比例之上，从而达到投资组合保险的目的。
CPPI投资组合保险策略的主要目的就是：保证投资者在继续拥有资产增值潜力的同时，回避或者锁定资产价格下跌的风险，即利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的损失，保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀，相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险，以保证本金安全，参与市场可能出现的上涨行情。
可以看出，当CPPI公式中风险乘数m等于1时，即为买入持有的投资策略，此时的公式可以改写为：At=Dt Et Et=(At-Ft)，t=1，2，3，…
银行理财产品（不是国内银行的只会打新股的产品，我只看到外资银行的理财产品介绍里用CPPI做风控的）和混合型基金广泛采用CPPI风控机制。
我的理解就是，根据数学模型配置低风险投资（如债券）和高风险投资（如股票），股市风险越小，高风险投资部分越大，股市风险越大，高风险投资部分越小。通过这个保证收益的稳定性和资金的安全性。
写作风格越来越象萨鲶了，有前途，...嗯.....，连挖坑的风格都象