主题：重新开盘 -- 懿和
2年一个循环，重新回到了起点，明天，择机再次清仓
前几天换来换去，亏了近1万元。痛定思痛，还是搞价值投资算了。
天马今天的业绩出来了，每股1。73元，08年增长100%。
初步估算了一下，成都天马09年大概能增加净利润2。6亿元（风电轴承达产），齐重目前手握定单35亿，排到了2010年，高端重型机床项目09年应该能达产至少50%，估计增加净利润至少1亿。
初步估算09年每股利润能达到2。95元，增长约70%，目前动态市盈率为21倍。2010年，估计增长50%，则10年动态市盈率为14倍。
第1目标价，80元。
到今年3月2日,我的股龄就2年了,最初是受老拙的影响入市的,对老拙的"四项原则"深信不疑.两年时间,经过了"牛熊"洗礼,一直满仓操作,股票市值从10万到23万再到7.5万,不能说没有收获,但更多的是迷惑.坚持雅戈尔1年多,亏了10多万,做短线也是亏多赚少,倒是在科力远上赚了一些钱.
看看老拙的"四项原则":相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
四项原则好是好,要掌握确实很难.
记得当时老拙把"相对的低市盈率"定在低于15上,目前看上去,达到这个标准的股票比比皆是,可在07年,要找一个市盈率低于15的股票,还真不容易.
即使是老拙,选定的股票,现在回过头来看,仅仅2年时间,也很难说符合"四项原则"
中信证券最初是由我推荐,老拙认定.现在看来,至少不符合持续的高成长性;记得当时老拙还选了一个高速公路的股票,现在看来,也不符合良好的政策支持;记得还选了豫光金铅和一个煤炭股,现在看来,也是典型的周期性行业,不符合持续的高成长性;
前几天频繁做短线,主要原因是按老拙的选股原则,实在是挑不出合适的股票来,心浮气燥,换来换去,亏了钱了,还是回到"四项原则"上来.
首先一点,如果符合四项原则的后三项,前面一项就很难符合了(指市盈率低于15),以前我们之所以能选到低于15的,当时看上去又符合后三条的股票,那是因为没有经过时间检验,两年的时间,这些股票都现形了,都不完全符合后3条.这就带来一个问题,符合了后3条,"相对的低市盈率"到底怎么把握呢?
晚上有时间,说说我选天马股份的分析,还请各位老大多多指教.
天马股份:
一.良好的政策支持:天马总部08年10月15日,国家批准为高新技术企业,控股子公司(74.48%)齐重数控08年12月29日被批准为高新技术产业,还有控股子公司成都天马\北京天马\贵州天马等都被批准为高新技术企业(具体批准时间要查),齐重数控还享受增值税先征后返(返50%),齐重数控和成都天马分别向国家申请了专项补帖(待批),这些企业,自批准后,3年享受15%的所得税,因此"良好的政策支持"是符合的.
天马股份:
先看历史:
营业收入,05年5.9亿,06年10亿,07年13.4亿,08年31.8亿,4年增长439%;
净利润.05年9000万,06年1.89亿,07年2.57亿,08年5.15亿,4年增长472%;
09年和10年,先后会有产值8亿的风电轴承\产值6亿的普通轴承\产值10亿的高档重型机床等投产;
09年,风电轴承估计能新增2亿以上净利润(合同已签订10亿);高档重型机床新增净利润1亿左右;实施15%的所得税,估计能新增净利润6000万左右,三项相加,确保09年净利润增加70%以上;10年,风电轴承新产品(主轴和其它产品,正在试制)及陆续释放的风电\机床\普通轴承的产能,增长50%以上应该有保证(本想详细分析一下,看股市大跌,怕引起误会,暂停分析)
风险,普通轴承受宏观经济影响,增长可能不如预期.例如,德清天马在08年四季度应该投产了普通轴承(产能6亿),但4季度业绩没有超过预期.
和002122？
我对天马股份做一下粗略的分析,是想推荐给政委的,只有政委等诸多专家,才能分析得清楚,我是没有这个能力的.天马股份之所以引起我的注意,是因为09年2月18日实行了定向增发,增发价47元,公司开始定的价格好象是42元.雅戈尔董事长李如成在上海的投资公司凯石也参加了增发,引起雅戈尔一些散户的强烈不满,因为凯石在8至9元大量抛售雅戈尔拥有的海通证券,却以47元参与天马的增发.我当时想,天马股份但底有什么好呢,凯石9元以下抛海通证券,47元参与增发天马股份.因此就查了一些天马股股份的资料,发现这支股票大致符合老拙四项原则的后三项,至于第一项,就不好说了.
我实在是没有这个能力啊.
值得分析的理由如下:
天马一直高增长,而且近几年肯定能继续高增长;
市场很大.目前阶段,主要是在国内取代进口,这个过程很快,估计轴承\机床这个行业,迟早走向世界;
国家很支持.这个行业一直是国企垄断(普通轴承除外),但近几年来,却支持天马这个民营企业收购国企.我认为,同样的条件下,国企不是民营企业的对手,因此,天马的地位会不断提高(过去几年也说明了),这也符合老拙的"确定的价值提升"这个条件;
这个行业受宏观经济的影响较小.去年,天马股份增长100%,就多少说明了这个问题;
我专门和大盘股较劲，所以不炒中小板，也不研究，不太懂。绝对股价挺高，可能说明它没有被大幅低估，我直觉它的低估买入时期已经过去了。
好的兄台都说得差不多了坏的主要是一个，动作激进，财务状况不算很稳健，加上市盈率一直比较高，所以我一直没买过它
我也一直偏好大盘股。最近反思，偏好大盘股有许多说不通的地方，特别是选出符合老拙的四个原则的大盘股，真的是太困难了。
大盘股之所以成为大盘股，一般说来是公司很大了，发展的高峰期基本上过去了。看看那些还算是绩优股的大盘股，有多少是一年的净利润过了100亿的，这至少说明，这些公司已经形成了一定的垄断地位，利润进入了平稳期，试想想，净利润100亿到1000亿，是多么困难的事情。华为算是好公司了吧，只怕利润想过1000亿，也不容易（意思是说大盘股利润增长10倍很难的）。
小盘股则不一样，象天马一样，4年时间净利润增长了4倍多，08年净利润只有5。15亿，即使增长10倍，50多亿的净利润，也不是什么希奇事。
如果准备拿几年，实在想不出大盘股有什么优势。所以市场是公平的，给予大盘股的市盈率都不是很高（我可是迷惑很久啊），小盘成长股市盈率就高多了。
当然，说到小盘股，肯定不能包括那些垃圾股。
找一个有可能成为大盘股的股票，应该是个比较好的选择，相对于选择大盘股来说。
就拿中国南车来说，下属公司一大堆，现在利润好象是10几个亿，这样的公司如果说具有较高的成长性，应该是可信的。股本118亿，股价只有天马的1/13，盘子相对只比天马大3倍左右，也不算什么大盘股了。
这个问题我想了一下：因为天马的子公司基本上都是高新企业，特别是齐重，是08年12月29日批复的，因此应该有部分4季度的销售收入到09年结算。如果09年1季度能够保持前面季度的环比增长速度，那么今年1季度的同比增长会超100%（我估计很有可能），如果这样的话，09年1季度静态市盈率就能降到30以下；
手段激进，应该是好事，现在应该是逐步形成优势的时候，不进则退，能不能上，也就是这几年的事了。05年，天马抓住火车提速的机会，将火车轴承短短几年，销售收入从几千万到6亿左右，前年又抓住风电，将风电轴承从几千万到去年的3。5亿，到今年的过10亿。机床生产的来势也非常好，定单排到了10年，今年能部分投产的高档重型机床非常可能是又一个增长点，再者，我感觉，从国内走向国外，也就是这几年的事了，这也是增长点。不激进点，只怕是抓不到这些机会的。
财务也谈不上激进，熊市都能高价增发，融资应该不是问题。
当然，这一切都只是可能，我本就不善于分析这些数据。
齐重的优点不仅在“高新”二字上，而且国内只有他能生产加工风电轴承的机床。
激进倒不是指你说的这些问题，而是财务报表上天马的流动短期负债是超过流动资金的，这样它万一遇到资金周转问题，一切的计划都可能变成泡影，尤其在这个宏观环境之下，不得不加倍慎重
增发的11亿多资金已经置换了先期投入的6亿多资金。