五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】美联储简介 -- Doob

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家园 【原创】美联储简介

最近我对美联储产生不少兴趣,但发现网上相关的中文资料不多,有的过于简略,有的甚至似是而非,因此决定把找到的英文资料翻成中文。文中资料全部来自几个官方网站和一些学术著作,在此我就不一一列举了。水平所限,这篇文章写的支离破碎,枯燥乏味,还请读者多多包涵。

一点说明

在翻译过程中,一些专有名词让我犯难:1我不知道该如何翻它们;2翻译后若干名词相近,很容易引起混淆。因此我决定索性就用英文,这样如果有读者发现错误,也方便查对。如果是第一次出现这个名词,我会尽量在括号里标出翻译,例如Federal Reserve Bank(联邦储备银行),之后则不加中文。

关键词(Tags): #美联储#Federal#Reserve#System

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家园 【原创】一 背景

1913年年底国会通过了Federal Reserve Act(联邦储备法案),美国Federal Reserve System(联邦储备系统,简称Fed)从此建立。在此后的近百年里,Fed作为中央银行执掌着美国货币政策,对美国经济有举足轻重的作用,进而影响了世界经济。

虽然现在Fed差不多有95岁了,但和建立于1695年的英国中央银行Bank of England相比,资历尚浅,甚至比不上日本银行(1882)。其实在Fed建立前,美国还先后建立过两次中央银行,但两次都以失败而告终。

让我们简单的回顾一下这段历史。

1791年,在Hamilton等联邦主义者的推动下,国会授予了Bank of the United States特许状,美国历史上第一个中央银行从此建立。但是从一开始,这个银行就遭到Jefferson、Madison等人的质疑和反对。1811年南方agricultural interests(农业利益集团)和其他反对势力终于成功的使特许状没能延长,Bank of the United States就此终结。

没过多久,由于种种原因,特别是1812年战争,国会又在1816年建立了Second Bank of the United States。这一次新的央行同样遭到大量反对,并在1832年大选中成为一个重要议题。随着反对延长特许状的Jackson当选总统,这家银行毫无悬念的走向了它命运的终点。

是什么原因中央银行当时在美国民众中遭到这么大的反对呢?

1 在二十世纪前,美国政治一大特点就是民众对一个权力集中的联邦政府普遍地持怀疑、恐惧的态度。这点我们在美国宪法中可以清楚地看到:三权分立、州政府保留一定权力等等。

2 美国民众有厌恶moneyed interests(金钱利益集团)传统,特别在南方农业为主的地区更是如此。我们都知道银行是那种大晴天借伞给你,下雨天却收回的人。农业是个靠天吃饭的行业,对背有债务的农民,一到收成不好的年头,他们的抵押品就会被银行没收。因此在那些地区,当地人和银行的关系周期性的恶化。

一个建立在华盛顿或纽约的中央银行无疑是最能代表这两个令人厌恶的事物的标志。

到了19世纪末20世纪初,事情又发生了变化。当时频繁的银行挤兑风波和由此带来的巨大损失终于使支持者说服了民众建立一个中央银行的必要。

然而民众中对权力集中的恐惧和对银行的敌意任然存在。人们害怕华尔街会通过这个新的机构操纵经济,或联邦政府会过多的干预私有银行。激烈的争论产生了:这个新央行究竟应该是一个私有银行还是应该是一个政府机构?立法者很清楚,如果他们不能在制度上打消这些疑虑,新的央行就无法得到足够支持,从而无法发挥其应有的作用。

最后各方势力达成妥协,建立起了一个设计精巧的储备系统。简单地说: Fed is an independent entity within the government, having both public purposes and private aspects。在后文中,我们会具体了解这句话的含义。

家园 花等下文。
家园 翻译辛苦,送花
家园 【原创】二 结构 上

Federal Reserve System由多个机构组成,其中最重要的三个是:Board of Governors(理事会), Federal Reserve Banks(联邦储备银行), and Federal Open Market Committee/FOMC(联邦公开市场委员会)。 除此之外,还有一些其他的部门,如Advisory Councils,限于篇幅,在此就不一一介绍了。

Board of Governors

Board of Governors 位于华盛顿,每周召开数次会议。只要不涉及保密的信息,这些会议都是公开的,任何人都可以旁听。

Board由7名Governor组成,其中大多是资深的经济学家。Governor由总统任命,但需要得到参议院同意。按规定,总统考虑提名时必须顾及到各个行业、各个地区之间的平衡。

Governor的任期为14年,不可连任。14年的任期横跨多届总统和国会,从而保证他们的独立性。而不可连任则防止了他们的权力过大。7人的任期在时间上被如此安排,使每两年有一人任期结束,得到保证,也限制了每任总统只能任命有限的governor。需要指出的是,在特殊情况下有些governor 的任期可能长于14年。比如某人被指派接任他人未完成的任期,那么他在完成这一任期后,可以再接任一个完整的任期。

总统必须从这7个governor中挑选一人担任Chairman of the Board of Governors(主席),一人当Vice Chairman(副主席),这个提名同样也需要参议院通过。Chairman和Vice Chairman的任期为4年,可以连任。

理想情况下,每位总统在他四年任期中可以任命2名Governor和一任Chairman,但实际上可能会更多。有些Governor会选择提前离职,因为他们在Fed里工作所得的工资比起在私人企业里差太多。另一个原因是如果现任Chairman没有被总统提名为下任Chairman,按惯例他会同时辞去他的governor职位。

家园 请继续

花谢

家园 请问

Board of Governors 位于华盛顿,每周开7次会。
每周开7次会吗?

我看到的介绍多是

The Board usually meets several times a week.

请问
家园 多谢

这两天东西看太多了,头晕眼花。

家园 问个圡问题哈

美元的顶部写着“federal reserve note”。那么这个东西大概是美元的正名了。看起来也是和FRS联系的。那么在FRS建立前,美元叫什么?

家园 一点都不土

很有洞察力的问题。

最早在独立战争时Continental Congress发行过一种叫Continental的纸币。不过在战争结束时,它只值面值的千分之一。

Second Bank of the United States关门后,美国进入了Free Banking Era。所有的银行的特许状都是由州政府赋予的(state bank),没有全国统一的银行规范和监管。当时流通的除硬币外,就是各家银行发行的bank notes(相当于银票,持有者可以到发行银行兑换金子)。一旦银行破产,它们发行的bank notes也就一文不值了。

内战时期,林肯推动国会通过了National Bank Act of 1863,并建立起了Office if the Comptroller of the Currency。一批特许状由联邦政府颁发的银行 national banks成立了。从此美国有了两个不同的银行系统,直至今天。

林肯另一个举措就是发行美元纸币(绿票子,Greenback),名叫United States Note。并通过对bank notes加税,把它们挤出流通领域。当时邦联政府也发行自己的纸币。南北双方都伪造货币来打击对手的经济,结果是当时流通货币中有三分之一是假钞。林肯被刺后,还发行过Natioanl Bank Notes 和Gold Certificates。

家园 搜到一个资料

委员请看:

Six Kinds of United States Paper Currency

有这样一个说法:在美国,不是中央政府控制货币,而是美联储控制了中央政府。

有一定的客观性。

家园 送花

大概明白了,就是美国的货币统一实际上也是在美联储建立以后的事。

匪夷所思啊,美国经济规模达到世界第一的时候还没有统一货币……

家园 【原创】二 结构 中

Federal Reserve Banks

为了反映各地区的不同利益,国会把全国分为12个Federal Reserve Districts (联邦储备区域):Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, and San Francisco。见下图点看全图

每一地区都有一家Federal Reserve Bank和若干Branch(分支)。全国总共有12家Reserve Bank和25家Branch。纽约、芝加哥、旧金山是最大的三家Reserve Bank,它们的资产加起来占整个Fed总资产的一半,而纽约一家就占四分之一。

法律上Federal Reserve bank 是一个quasi-public的机构,为该地区member bank of Federal Reserve System (联邦储备系统的会员银行)所拥有。

美国现在大约有八千家private commercial bank(私有商业银行),其中大概有38%是member bank。法律规定全国性的商业银行必须成为member bank,而地方性的,即特许状由州政府颁发的,可自己选择。如果它们愿意加入并符合一定标准,则可将自身capital(资本金)的3%向当地 Federal Reserve Bank购买股票,从而成为member bank。

与普通的股份公司不同,member banks虽为股东,但无权直接干涉Federal Reserve Bank的运作,也不能出售、交易或抵押他们拥有的股票。但他们可以得到每年6%的股票分红。

Reserve Banks的职能包括:存储货币;回收旧钞;发行新钞;结算支票和电子帐目等。它们还为财政部、其他政府部门或半政府机构、国际组织提供服务。另一个重要职能是按照Board of Governors 所制定的政策来监管所属地区的银行,每两周调整一次discount rate(须得到the Board of Governors的批准)。

Reserve Banks的收入主要来自所持资产的利息和服务费,去除维持运转所需的资金,剩下的钱都要上交财政部。

Federal Reserve Bank的日常运作由一个9人组成的board of directors负责监管。Director非全职工作,任期3年,只可连任一次。因为他们掌握的是公权,directors不能是国会议员,也应该尽量避免参加党派活动。

Directors分为3类:class A directors代表金融界利益,常常由职业银行家担任;class B & C directors 代表公众利益(农业、商业、工业、服务业、劳工和消费者),他们不能是银行的官员或雇员。

Class A和 B的代表由member banks选举产生。member banks按照他们资本金的多少分成大中小三组,每组选出一名class A和一名class B的代表。 Class C directors则由the Board of Governors指定,他们不能是银行股东,还必须至少在两年前就成为当地居民。从这个制度安排上我们可以看到,即使某家银行是Reserve Bank的绝对大股东,他能掌握的director也只有两名。

Board of Governors从9人中挑选出2人担任chairman and deputy chairman of the board,任期1年。

每个分行也有类似的board of directors。大多数directors由总行指定,剩下的由the Board of Governors指定。他们的任期为2到3年,取决于分行的规模。

Directors负责挑选出Reserve Bank president(行长,相当于CEO)和the first vice president(副行长,相当于COO)的人选,但这些任命须得到Board of Governors的同意。President的任期为5年,可以连任,但有退休年龄(65岁)限制。不过如果他第一次就任时已经55岁或更老,则限制可放宽,他可以干10年或者干到70岁。

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家园 确切地说

纸币

家园 【原创】二 结构 下

Federal Open Market Committee or FOMC

FOMC是制定货币政策的核心部门。

委员会有12名成员。他们分别是7名 governor、President of New York Fed ,其他四名从另外的11个行长中选出。具体的规则是:除纽约外的11个地区分成4组,(1) Boston, Philadelphia, and Richmond; (2) Cleveland and Chicago; (3) Atlanta, St. Louis, and Dallas; and (4) Minneapolis, Kansas City, and San Francisco。人选由每个组所属的Boards of directors决定,一年一次。

Chairman of Board of Governors按惯例被选为Chairman of FOMC,而纽约联邦储备银行行长则为Vice-Chairman。从Greenspan起, Chairman就担任起Fed发言人的角色,负责向媒体解释Fed制定的政策。他的职责还包括每年2月和8月到国会参加听证会,并接受质询。

FOMC每年召开8次会议,如果遇到紧急情况,还可以召开临时会议或电话会议。

通常参与会议的有7名governor,12名Reserve Bank president,the Board's directors of the Research and Statistics Division and his deputy, and the directors of the Monetary Affairs and International Finance Divisions, Manager of the System Open Market Account,和其他一些高级官员。

会议内容主要包括通报各经济领域的数据,预测今后两年的经济发展,不同货币政策可能带来的各种后果。经过与会者讨论,最后12名委员投票表决将要采取的政策措施。投票按简单多数通过。会议是不公开的,但会议纪要将以beige book(黄?皮书)的形式稍后向公众公布。

正如其名,FOMC的种种政策大都通过公开市场操作来施行。当然,FOMC只管制定政策目标,具体的运作由位于纽约的open market desk负责。至于他们采用哪些工具来实行货币政策,我们后面再介绍。

最后让我们回到文1的结尾,“Fed is an independent entity within the government, having both public purposes and private aspects。” 我想现在大家应该更好地理解这句话的含义,为什么Fed是一个entity within the government,但又能不受政治压力,它是如何保持私有性质又能为公众服务。

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