主题：【价值组实盘报告】第7周：利好催生小牛市 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。注意：持股原则有改变。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

59卖出中信证券100股

35.1卖出中信证券200股

34.48卖出招商银行100股

23.3买入万科A 100股

nettman

净卖出莱钢股份1000股。

持股：

名称 股数

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4000 28.856 35.34 (22.47%) 25936 141360

招商银行 1100 32.352 34.37（6.24%） 2219.8 37807

万科A 100 23.373 23.82（1.91%) 44.7 2382

莱钢股份 10100 16.789 16.4 (-2.32%) -3928.9 165640

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币76144元

股票市值：347189

组合现值：423333 + 中信证券未到账红利945元

浮动盈亏：24278或6.07%，比上周上涨18.62%

期间上证指数涨幅-17.27%（4300.52-3557.75），沪深300指数涨幅-17.71%（4621.69-3803.07）。实盘涨幅领先上证指数23个百分点，领先沪深300指数23个百分点。

对大势的观察

本栏主要对市场风险与机会进行分析。

管理层终于出手。本周一出限制大小非的利好，基金反而砸下3000点。周三降印花税是一个非常大的实质性利好，后面还要推融资融券，还直接放话让基金“讲政治”，显然管理层决心已定。基金只得回头做多，指数涨停。看当天的基金涨幅，就知道它们的仓位了，博时、南方等基金确实仓位不高，明显是策略错误，做空反被逼空。现在市场上机构也多了，各种机构互相斗争。

目前普遍的看法是要反弹一段，反弹目标从3800到5500，各种说法都有。从周三、周四的市场成交与挣钱效应来看，民间资金很有可能在往股市进。很多基金还在最低仓位，需要回补。因此，一段象样的行情总要有，3500算是起点，攻上4000问题不大。我们不去猜到底涨到多少，顺势而为。按照我的“价值投资行动纲领”，现在是小牛市，我们有低位的筹码，可以卖股。卖出时，应该用趋势理论帮助判断卖点。希望从此以后，实盘的收益都能保持为正。

现在算是小牛市早期，指数留下了巨大的跳空缺口。按照经验，上证的缺口必补，要么马上补，要么小牛市完了补。如果下周能补缺口，我们应该把7.6万的现金大胆投入进去，抄底好股，我的目标是招行与万科。如果不补，我们就耐心，不追高，手头仓位也足够了。

要注意的是，题材股垃圾股等小盘股，最近跌幅不小，但目前市场上低估的仍然是大盘蓝筹股。现在市场气氛虽然活跃起来，但资金仍然谨慎，全当反弹，并没有胡炒一气。周五个股表现就已经有分化了。等指数再高些，基本面不好的股反弹一些，就会有压力。我们还是要买有价值的股，回调买入不管如何都放心。

对中信证券的走势分析与操作计划

由于利好不断出台，基本面已经有实质变化，业绩与题材好上加好，而且趋向明确。周期性问题仍然会有影响，但目前的小牛市先涨了再说。本周上涨35%，但只是快速脱离底部区域。

Topview周五数据已经出来了。到本周三机构增仓0.6%，散户的特点是涨容易减仓。周五一场大战换手高达6.7%，主要是法人增仓到49%，增加了1.5%。机构周四周五还小幅减持0.1%，散户全周卖出1.8%。这说明，机构在两个涨停后，作为整体是有出有进，周五应该是大出大进，并没有一致抢盘，还是有分歧。大小非与人寿，50多的底部坚持不卖，估计对基金底部大卖很不以为然。估计人寿钱多当起主庄，周五坚决通吃，不让基金砸低接盘。基金筹码按一季报只剩8.76%，其中有象中邮核心优选这样增仓到4500万股从高位死撑过来的，真正能用来砸盘的筹码不多。这一场斗争，将以基金的失败而告终。只等做空的基金死心，大批新老基金将回补中信，做空彻底失败。

本周我对中信证券作了保守估值，复权价50多很安全。由于出台很多利好，目前35也不是高位，而是底部或刚刚脱离底部区域。本轮中信作为大盘蓝筹股的龙头，态势很明显，应该还有不错的涨幅。我们不要随意大扔，底部区域容易丢失筹码，不少河友就确实扔丢了。

中邮基金仓位比较高，比起博时、南方等墙头草基金强多了！

中信证券惊人天量详解和形势判断

http://guba14.eastmoney.com/600030,1005044042,guba.html

今天的抛盘集中在开盘前几分钟，十点二十左右，和尾市两点四十几分，每次都有接近亿股主动抛盘出，明显是有计划的抛盘，这三波构成了今天成交量大绝大部分。而这三次，都将几十万手的封涨停买盘打开。今天030的成交量超过3亿7千万股，超过中信证券在03年1月上市的当天的成交量只有1亿9千万近一倍，超过今年4月8日的9000万股三倍多，就算考虑送股股本扩张因素，也已经创出惊人天量了。

十几年做股票的经验告诉我们，创出天量，如在顶部，绝对是主力出货，紧接着来到的一定是一波大跌，底部放出巨量，引发的则是一波上涨行情。但从本轮行情的启动点看，35元的价格（复权70元）正好在山腰，这就制造了极大的悬念。如果以117元（除权59元）顶部和最近的底部48元（除权24元）看，现在的价格的确应该能算是在底部范围，但如果以最近的底部48元（除权24元）和今天的价格35元（复权70元）看，则可以认为是个阶段性顶部了。

那么，到底怎么看待今天的巨量呢？

今天的巨大成交量中的绝大部分，是机构所为，散户和大户不可能有实力进行密集连续展开每笔几十万上百万股甚至千万股的抛盘攻击，而成交接盘的，也不可能是散户大户所为。所以，可以判断，今天的百亿元级的“激战”主要是发生在大机构之间，散户和大户的成交可以被忽略，可以理解为，今天是历史上少有的大机构之间对中信证券发展趋势的巨大分歧的交锋。虽然最终以涨停告收，但应该看到，每次打开涨停再拉回涨停的买盘并不是太大，可以想见，那是因为多方利用空方暂时停止攻击的间隙拉回涨停，更不能排除是空方有意所为，以便在涨停处吸引积累一定的筹码，空方又一股脑集中在涨停板价格出货。

现在可以分析一下出货筹码的来源了，首先是我们可以看到，在从117元下跌的路上，70元左右曾有一个反弹小平台，可以理解为在这个价位，遇到了套牢盘，那正是前次大盘跌破4500点的时间，当时确实有不少机构认为4500点左右是一次抄底的机会，这次给了这些机构解套的机会，从资金回笼的角度，有部分机构存在解套出局的愿望；第二，原本中信证券这支股票中有不少等着兑现的机构（不少是上市公司），从117下来的路上他们一直在减持，他们的成本非常低，70元兑现利润不算不厚，当他们看到70元平台自然存在的阻力，同时也遇到了117元与98元构成的压力线，也就很自然选择在这个价位选择减持；第三，从本次回调的低点看，到现在的价位，已经有长不多40%的空间，如果注意到在48元至52元（除权24-26元）之间中信证券曾经徘徊多日，就不难想象，在那个价位积累了不少在大盘3500点至3000点之间的超低资金，这部分资金中应该有不少是游资性质，获得超过30%的利润已经非常丰厚了。这三部分做空机构今天集中出货。

那么是谁接了盘呢？很可能是在3500-3000点之间没敢果断抄底的公募和私募基金，这两天在疯狂进货，而前一天的成交量很小，很小的原因是上段所术的机构判断两项连续利好至少会轻易拉出两个涨停，所以前一天不肯交出筹码，抄底基金无奈，只能在这个价位吃货了，空方基本达到了目的，而抄底基金更看好今后的走势，全力接货。从盘面看，这部分资金没有因为空方的疯狂出货而退却，撤单现象并不是太严重，相反，坚决接货反而动摇了空方的信心，最终在尾市没有再度发力出货，中信证券也得以涨停报收。

今天的成交量，是中信证券历史上值得记忆的，对今后的股价走势也具有相当大的意义。那么，下面的走势会怎么发展呢？从今天的盘面看，空方基本达到了目的，而多方主力也在敏感的价位上得到了筹码，但这些筹码的代价应该说不小。由于前几个月，基金大规模减持中信证券，手中筹码并不多，而连续的政策利好又纷纷指向证券类公司，增持中信证券成为首选，他们必然会继续买入。从这个意义上说，中信证券段时间内还有上涨空间。但是，从今天空方集中出货，继而停顿再集中出货的盘口看，空方力量还没有结束，只是因为多方接货坚决，才犹豫再三，保留在更高位出货的机会。但即便这样，今天对多方的能量消耗已经是巨大的了。想来，如果多方继续买高，空方会迎来新的一次出货高潮，而这次，恐怕不会是集中出货了，而是源源不断的。

因此判断，多空双方在32-35一线应该会有一段拉锯，因为基金进货的过程还将继续，这个阶段会进一步消耗空房力量。如果融资融券等有利券商的政策预期逐渐变得更清晰，多方可能会再度发力，攻击40元（复权80元）密集成交压力线，并有效突破117元与98元连成的压力线，40元被突破，多方继续前进就会轻松得多；如果没有进一步的有利政策预期变得暗淡，则在拉锯战中多方的信心和能量可能被耗尽，空方等待高位出货的耐心也就随之丧失，出货成为自然选择，32元不可能再支撑得住，再回探到26、7元低位做二次探底的可能性不能排除。从目前集中推出“救市”政策的情势看，对大盘的位置还是有底线的，让股指再回3000的可能性非常小，要知道，下决心推出救市政策，如果不能达到稳定的目的，损失是惨重的。那么，今后一段时间，虽然政策上可能还会有谨慎利空，但利好政策会更容易出台。因此，75%的可能是在拉锯后，中信证券将继续上攻，25%的可能性是随大盘回调二次探底。

建议：短线者可以暂时出局，观望拉锯过程，伺机杀回；中线者可持股观察，搏大概率上攻，32元止损，在更低位超低；长线者不用说了，不看好中信证券长线，就不用做中国A股了。

作者： 124.205.146.* 2008-04-26 02:21:41

这沙发抢地够猛的。

我等陈大的沙发等了一上午了，嘿嘿

跟您一块儿坐个双人沙发吧

哪看到的啊？

券商板块最强，保险板块也反弹了40%，银行板块需要的资金太大涨幅最少。就宏观面重新判断，券商板块价值需要重估，保险板块不明，银行业全年高速增长已成定局（建行这种巨无霸居然增长了100%）。

下一步怎么走很难说，前期踏空的资金一定会制造各种事端来阻碍被逼空的窘境。不过，只要不追涨杀跌，吃一段中级反弹应该没问题。

如果下周回补缺口，对套牢散户是个巨大打击，同时也是对管理层的公然蔑视，而且在目前缺乏市场信心的情况下，回补缺口有巨大的再次探底风险，到时管理层也面临无牌可出的风险，那样的话跌破2000点也不是梦。所以我觉得王总不会允许这种情况发生，下周顶住空方反扑后大盘继续向上的可能性大，不过要看基金们是不是“讲政治”和组合拳的后招厉不厉害了。

可以看看紫金的后续

周五一共成交6.7%的流通盘，其中散户大减5.3%，大户大增4.1%。法人增加1.5%，机构减少0.2%。基本可以理解为散户大卖给私募大户与法人，比我想象的还要多。

盘中几次打开涨停，巨量封手几下被砸开，其实是散户的集体效应。当时大盘不稳，稍有些封单减少的迹象，散户就蜂拥而出。并不是机构互相之间大打出手，机构卖的也少，还不至于在这个低位卖。

私募大户钱多信息灵估值准，看来是瞄上中信了。散户容易心态不稳，人数众多，交出筹码也正常。这么来看，中信后面行情很可以看好。反正不是有钱人卖给没钱人，而是反过来。

中信周五这天发生了罕见的事，送的一半股本到账，成交同时创历史天量。

散户的定义是持有1万股以下，中户为1到5万股，大户为5到100万股。

散户44万人，其中一万多人原持股5000股以上，送股后变为中户。假设为一亿股从散户自然变中户，可以解释约2%的散户流通盘减少。虽然如此，散户仍然卖出了3%以上的流通盘。

中户变为大户有2000多人，原持股2.5万股以上。毛估估也是一亿股从中户变为大户，可以解释约2%的大户流通盘增加。但大户仍然买进了2%的流通盘。

不知道什么时候基金才会杀回来。