主题：【原创】人民币升值可能嘎然而止 -- 子玉

[原创 2008-05-08 10:58:40]

为什么中产阶级需要关注人民币升值问题？这是因为人民币升值与物价、利率、就业和投资有关。这些都是我们中产阶级赖以为生的重要方面。

人民币升值已经累计18%的。特别今年以来人民币加快升值速度，一举破7，据说今年累计升值9%。本文从本体论角度出发，估计政府在人民币升值上的决策。

人民币升值与通胀的关系

人民币升值对通胀有抑制作用。为什么？因为本次通胀是输入性通胀，就是全球性通胀通过国际原材料涨价输入中国，造成中国的通胀。

笔者在美元末日理论里已经大量推演过全球通胀的问题，这是美元全球性过剩造成的。当人民币升值的时候，可以对冲掉进口原材料的涨价。因此人民币升值的确有抑制国内通胀的作用。

但是必须注意到人民币升值在另一个方面，却是造成通胀的因素。这点笔者在美元末日理论中早就推演过而且多次指出过。人民币升值会吸引国际游资进入中国投机，造成人民币增发。货币大量增发将导致国内通胀。因此人民币升值实际上是通胀双刃剑。

问题是人民币升值以后，哪一个效应更显著？是抑制通胀做有成效，还是刺激通胀更为明显。这个光从理论上解释是没有多大现实意义的。

从我国今年一季度CPI就是消费者指数的数据看，1月份7.1%， 2月份8.7%，3月份8.3。一季度平均为8%，4月份估计为8.5%。

也就是说一个季度下来，CPI没有下降反而快速上涨。

加息不是办法

周小川近日讲话估计CPI一时不会大幅下降，但是排除加息可能。加息是抱薪救火，这点笔者多次指出，道理就是加息加强人民币升值预期，造成游资进一步进入中国，造成人民币大量增发。此外几年以来多项措施都在压缩中国企业的生存环境，继续加息可能导致滞胀。这点笔者也早就指出过。

因此加息的可能不大。

美元储备是个累赘

央行除了上面一些原因不倾向于继续升值和加息之外，还有一个因素。就是人民币升值将进一步造成巨额外汇储备的汇兑损失。已经有人算了算，说美元贬值（人民币升值）造成每个月我们损失4艘航母。

笔者认为汇兑损失的压力可能是央行最大的心病。本来巨额外汇储备是一种巨大的战略财富，但是我们现在也没看到这笔储备在怎么投资怎么使用，所以笔者久已不再考虑这个储备投资问题了。如果投资就这么死在手里的话，最后汇兑损失会非常难看。

人民币停止升值的舆论出现

在这个背景下，我们必须注意到近日里出现的人民币停止升值甚至贬值的舆论。这个舆论恰恰是一直以来坚持认为美元在年底会大幅反弹的中国银行高级研究员谭雅玲。见下文：

专家：效仿美元 RMB应主动贬值以打消升值预期[1]

“中国银行高级研究员谭雅玲周二指出，目前人民币升值已超出自我承受范围，并不利于中国经济的短期稳定及长远发展，因此政策管理层可考虑在合适时机采取一次性贬值对策，打消国际社会对人民币的升值预期，以维护中国经济调整和企业利益需求，保护中国金融主权、财富资源以及政策自主性。”

无独有偶，还有一种陈述的角度，就是指出人民币升值将把通胀回灌给美国。这点的确也是正确的,笔者早就指出过。美国目前无法从减息周期转为加息周期，通胀回灌之后，的确有可能停止逼迫人民币继续升值。

人民币停止升值的结果

谭雅玲这个观点出台之后，立刻受到攻击，一顶汉奸的帽子已经砸过去了。这种乱扣帽子的做法，透着一种急吼吼的腔调，其真实背景耐人寻味。

作为中产阶级我们只要盘点一下人民币停止升值的正反结果，便可判断利弊。其结果列举如下：

1。进口的原油继续高价（原油今年涨了20%，人民币升值9%）；

2。粮食进口涨价（中国粮食供应基本平衡）

3。其他原材料价格将继续攀高，最后慢慢传导到包括食品、装潢等产品上去；

4。出口企业会松一口气，出口业务将有望保持增长，这个对就业有好处；

5。美元兑人民币不贬值，央行储备就没了汇兑损失；

6。利息可能不用涨了，企业借贷成本低，有利生产，有利就业；

7。房价可能涨因为利息不涨，但是也可能跌，因为人民币不升值外资懒得进来；

8。股市与房市类似，有利有弊；

我个人认为，人民币停止升值对中产阶级有利。目前经济趋缓通胀加快的情况下，最要紧是保持就业。毕竟不是恶性通胀。

投资方面，将采取买入非美货币的办法，因为人民币不升值，那么其他货币相对于美元和人民币都将升值。所以可以考虑多做非美货币的交换。

[1]专家：效仿美元 RMB应主动贬值以打消升值预期

[2]专家：中国产品竞争力已减四成 人民币升值应叫停

是不是有到此为止的可能呢？

我新近有了一个指标，似乎很准。从该指标看，人民币要暂停升值。

人民币升值并没有降低进口成本，现在信息透明了，老外很容易了解到产品在中国的实际价格，然后用人民币倒推回美元来定价，我们并没有占到什么便宜。还有石油，美元贬值的直接后果就是油价不断走高，人民币升值到底是否让我们拿到了更便宜的石油，我觉得值得商榷。

国内现在美元融资成本很高，美元贷款极难拿到，这么大的外汇储备量并没有在美元不断贬值的过程中尽快部分的转化成实物货品，可能是担心大量动用储备会让美元加速贬值，这个问题还想听您的高见。

1、升值于外汇储备的关系。我在唵啊吽:【金融货币浅谈】万亿储备保值战役讨论过这个问题，货币是相应市场来说的，外汇储备是相当国际市场来说的，国际市场美圆购买力已经下降，和人民币是否升值没有关系。

2、平抑通货膨胀不应该成为宏观控制目标，宏观控制目标应该是提高就业率。只有把通货膨胀限制在国民可支配收入增幅之内，就不会产生负面效应。中国改革开发以来通货膨胀已经积累了超过1000%了，但是人民收入增长更快。所以，相当个人可支配收入来说，适度通货膨胀不影响人民生活水平提高。这点我在唵啊吽:【金融货币浅谈】人民币通涨与升值的舍取替代也讨论过。

所谓中国产品竞争力降低的表象，更有可能是美国人可支配收入降低的问题，是美国市场萎缩的问题。中国不能以停止人民币升值来应对，而应该以扩大内需，开辟欧亚非拉市场来应对。

人民币升值是必然的，不在美国敦促和指责。小频步是排挤人民币升值过程的货币投机活动，保障中国经济免受冲击动荡。

您没有顾及人民币相对美元升值之后的几点，我在文中提及了。这个话题我还会再写。

还得和美国谈

或已经谈完了。

就看中美各自作出多少让步。在国际上毕竟还是以美国为主导。

麻烦您再分析一下，如果RMB贬值，对美国有何利弊。

鲜花已经成功送出。

我认识一个上游的小老板快撑不住了

怎么说来着，这个原材料价格在世界上是透明的，如果大家都是以这个（中国市场的价格　->　RMB ->　USD）来定价的话，这就是说事实上美元只是一个代理货币罢了，和布雷顿森林体系中的黄金是一个地位。（美国市场的价格　->　USD ->　黄金）

如果将来中国市场的影响力继续大到一定程度，　--具体什么程度，这里很多经济专家可以聊聊，我就不装家了--　到了能“主导”（未必需要定价权）大部分产品的价格时，那么就是RMB和USD脱钩的时候，那时候就是美元退出市场，RMB定价时代的来临。

，进口进口再进口。

不怕中国物价起不来，也不怕最后中国撑不住人民币一下子疯涨。然后外资出货走人。这叫逼空。中国空的是人民币，人民币资产，和出口掉的商品，多的是美元。外资则反之。

美国要赖帐，所以美元是会无限量供应的。

中国能无限量供应的也只有人民币了。

看谁先挺不住了。

中国人的消费中生活必需品的比例可比美国人高得多。

多出来的美元全世界扛着，多出来的人民币只在中国呆着。

比扛通胀的能力恐怕中国不是对手。

今年的出口增长速度一下子放慢了快10个百分点,我觉得很有可能人民币汇率会稳定,甚至贬值.