主题：【原创】美元末日理论：美元本位、贸易本位和贸易金本位 -- 子玉

[原创 2008-09-28 08:35:14]

7000亿美元的救市计划，今后可能会被称为保尔森计划，很快将在美国国会通过。美国政府的显债务，又登上了新的高点。接管两房，也相当于背负了5万亿美元的隐债务。由于美国自身面临的金融系统危机，由于金融系统危机造成的信贷体系自我锁闭，由于信贷体系自我锁闭造成的流动性消失，美元的超量发行变成了不得不依赖的唯一出路。这个唯一出路就是继续投放货币。

美国政府在推动救市的同时，呼吁欧洲主要国家日本和英国一同救市。这个呼声在政府层面没有得到什么反响（中国除外，虽然美国没有向中国发出公开的呼吁，中国自己毛遂自荐主动提出参与全球救市。）。尽管如此，欧洲日本英国都已经并且正在投放货币，全球货币的增发因为美国的金融危机，正在毫无节制地加速。

俄罗斯在格鲁吉亚战争之后突然面临外资撤离，股市暴跌至下，俄罗斯投放货币的水平也在以万亿计。见《俄罗斯向金融市场注资已提高到11266亿卢布》。自从美国欧洲等发达国家相继以数百亿数千亿计地所谓注资救市之后，中国政府似乎也终于放弃了原来一直信奉的无形之手市场自我调节的教条，考虑用投放货币的办法救市。

总之，全球货币体系在本次美国金融危机中加速了扩张，其结果是什么应该是很清楚的。笔者在次按危机发生后不久，看到美国不断注资救市，就写了《美元末日理论：金融危机之后是超级通胀》。

正是这种前景已经是必然出现的，所以几乎所有政府都在做另一件事，就是希望以某种方式与美元脱钩。尽管可能有的政府是下意识在这么做。

比如中俄之间，在2008年7月30日俄罗斯新闻网发布的新闻，称“莫斯科和北京现在正就扩大卢布和人民币的结算领域进行紧张的工作。” 见《俄新网_新闻透视_俄中贸易改用本国货币结算：背景与前景》。

类似的，还有《巴西与阿根廷建立双边贸易结算非美元化机制》。中俄之间的本币结算机制没有看到细则，巴西阿根廷的结算机制大概是这样的：

“巴西与阿根廷两国政府８日在此间签署一项协议，从今年１０月起将实施双边贸易结算非美元化机制，以两国本国货币代替美元参与双边贸易。

这一协议将于今年１０月６日正式生效。根据该协议，两国货币兑换汇率将根据两国外汇市场每日收盘时公布的巴西货币雷亚尔与美元以及阿根廷货币比索与美元的比价而计算，汇率之间的差价将由两国的中央银行进行补偿。”

换句话说，美元依然扮演一个价格折算的媒介，但是不再用于实际支付。但是由于各自货币相对美元的波动是不平衡的，每天按美元折价计算时会发生小幅的差价，这个时候，就由央行之间进行补偿。这个补偿的细节不是很清楚。

根据笔者的理解，差价的补偿似乎不是重点。两国贸易不平衡造成出口顺差方收到太多的对方货币，应该怎么平衡才是重点。

这个笔者把它称为贸易本位制。也就是说在双边贸易领域采取与美元脱钩的做法，避免美元贬值造成的损失和美元汇率大波动造成的混乱。

在贸易本位的同一方向上，最近还在发生的是区域货币的话题渐渐加热。

贸易本位制的缺点就是一国相对多国，都要结算都要补偿，会产生较高的管理成本。美元本位的好处就是大家采取同一种货币作为结算货币，不需要另外补偿。当贸易本位开始成为必要时，就是美元本身的贬值已经损及利益了。那么以一种区域货币取代美元，作为各方的储备结算货币，就是欧元类似的机制。

笔者认为区域货币的路可能走不长，因为区域货币还是无法解决与世界各国的交易结算。当然欧元是一个很例外的范例。

笔者认为巴西阿根廷的贸易本位制，可能会导向贸易金本位。这个机制就是在周期性补偿时，使用单一的货币，就是黄金。

换句话说，在一个周期，比如年底或者月底，顺差的国家将手中盈余的对方货币，从对方手里可以购买足量的黄金，按照黄金与该货币的比价。

这种贸易金本位，很可能由另一种形式出现。就是顺差国家把盈余的大量的外汇换成黄金。

这种做法在若干国家可能会首先实行，其中包括有俄罗斯和石油美元国家。这些国家可能会快速地把盈余的美元换成黄金进行储备，并且主动提出用黄金补偿贸易伙伴。

俄罗斯似乎在做这样的准备，从俄罗斯储备的说法可以看出来，它始终把储备成为外汇黄金储备，而不是单纯叫外汇储备。在最近俄罗斯股市发生暴跌时俄罗斯也强调卢布不会继续贬值，它认为卢布的黄金本位储备很高，没有问题。

贸易黄金本位制也可能在区域货币圈作为一种方案实行。就是不再区域内使用新货币，而是直接用黄金作为贸易补偿手段。这是一种快捷的办法。由于区域货币本来就应该有一个结算中心，所以使得区域内部用于补偿的货币量大大减少，于是克服了金本位的弱点。在超级通胀阶段，各国使用黄金补偿，也就使用黄金储备，这样大大减少了因为储备货币贬值而带来的损失。

这种货币体制可能比较适合于石油美元国家，因为按照次金本位的思想，石油黄金是储备的最为稳固的选择。石油美元国家以石油生产为强项，所以就只要加强黄金储备就可以了。而使用圈内的黄金补偿体制，就使得自己的黄金储备用于贸易，而不必为黄金无用而担心了。

当然本文只是就超级通胀前景下的货币体系作一个遐想而已。

历史已经多次证明了这一点,这一次也不会例外.

美元作为国际结算货币的地位必将大大降低，美元会成为不受欢迎的货币。对中国来说赶紧卖出美国国债，购买资源资产是最好的对策。

我对香港的美元联系汇率制度的变化比较好奇，在美元大幅贬值的情况下，会改用欧元联系汇率吗?

这个不知道会对国际原油市场有多大影响。