主题：【原创】投资学笔记之001:股价变化规律 -- 杨子

100多年前，法国的一位数学家Bachelier运用多种数学方法，寻找股价的变化规律，结果他发现的规律就是没有规律：

1、 股票价格变化无法预测，在任何时候，股价上涨的概率与下跌的概率相等；

2、 市场基于某些理由不再认同原先的价格，价格才会发生变动，但何时变、朝什么方向变，没有人能知道。

3、 价格波动的幅度与时间区间长短的平方根成比例关系。

杨子理解：这句话太数学了，不好懂，我知道中国证券界人士总结的一句话，横有多长（时间轴），竖有多长（股价轴）。是一样的吗？我不知道。但总之，投资领域，所需要的除了本钱外，另一个就是需要时间，我坚信，低价进入是一种无坚不摧的战略，在股价周期、经济周期的底部，要去播种买筹码，然后去耐心等待经济增长周期的到来。如同目前，上海股市进入1800点上下，应该是播种的时候，是战略进入期了。对股市品种最稳妥的投入，是买指数基金，1800以下买指数基金，是战略进入股市的稳妥渠道，虽然投资最重要的前提考虑就是不确定性，但我还是坚信有生之年我能够看上海股市上一万点，把用不着的钱存到指数基金里，会有丰厚回报的。

这位数学家把他的发现写成博士论文，我估计导师也就照顾性地给他通过了，去研究一个领域的规律，研究的结果就是没有规律，稍微带点专业性的就是什么与什么的平方根成比例关系，唉，要换成大白话，买股票的菜贩也看得出来啊。

想得出来，这篇论文当时也就他、论文评审机构的导师们看了，按教课书上的写法：没什么影响。后来，这位数学家自己都把这篇论文弄丢了。

一晃40年过去了，一位经济学界的大牛，萨缪尔森（Samuelson），这人想必大家都知道吧，在图书馆无意中发现了这篇论文，竟大加赞赏，就象张艺谋选中了张子怡，一个相貌平平的女孩子就一下子“化腐朽为神奇了”。（最近杨子看史可的电视采访，当年张导选红高梁女演员，有意史可，但史可没看上张导，去接拍了另一部“大”电视剧，拍了一年多，巩俐拍红高梁，才用一个暑假；回首往事，采访者问史可的感受，史可的第一句话：我发现张艺谋导演，确实是最擅长化腐朽为神奇的一位导演，史大姐可真是心曲口快呀！）

紧接着，捧角的来了，美国的，一个斯坦福大学统计教授，一方面随机抽取扑克牌记录了一张变动图，一方面制作商品期货价格变动图，两张图交给芝加哥商品交易所的交易员，分辨不出哪张是商品价格图，结论：期货的价格变动也是随机的；

英国的统计学教授也不甘人后，一口气统计了十年的股价变动、十一年的小麦期货价格变动、30年的棉花期货价格变动，结论：这些价格变动全是随机的；

等等等等（还有好几个人做类似研究，得出相同的结论，难道那个时候学术不打假吗？不怕别人说他们是抄袭吗？）

杨子的理解：

看到这一段很烦，没有什么规律还研究什么呀，要你们这些大牛干什么呀，老百姓全指望着你们总结点规律，好利用规律去挣点银子，这下希望破灭了。

但教科书说：XX等人的发现具有革命性的意义。

强迫自己再想一想， “革命性发现”的意义，1、宣告此路不通，如同证明了“永动机不存在”的意义。2、如同经济学的前提之一是资源的稀缺性一样，投资学的前提是：不确定性。

所以，投资者不要再想着从股价变动图上去找什么发财秘诀了。

这太痛苦了，相信会有很多人不同意，尤其是波浪理论、趋势理论的信仰者、使用者。

相信这个争议会一直持续下去。

你也可以试着用理论和实践去推翻他们。

股市有风险，入市要谨慎。

从数学上讲，只要你认定股票期货有什么变化规律并以此指导投资，你的对手就一定能找到办法（想象一下反函数）从你的身上赚钱。

有规律可循了。

搬个小板凳继续看，这个关子卖的有意思。

熊市时下跌的概率大于上升概率；牛市时反之；猴市时相等。

当然赚钱是建立在统计基础上的,最怕遇到象俄国拒付国债这种小概率事件了.

拒付国债是小概率事件，俄国拒付国债不是小概率事件——貌似是从1860年以后就没按期偿付过

比如去年6000点下来到4、5000的时候，是判断为熊市还是牛市。

由人先定好，让模型去找，这在成语里叫先入为主，不过后入那叫第三者插足，当然不能为主了。

有这样的模型的人一般都藏着掖着，闷声大发财。

投资理论是一个仅有百年历史的新兴学术，它是伴随公众公司——发行股票的股份有限公司以及证券交易所而衍生的，可以说，没有公众公司，就不会有现代投资理论。

在投资理论界这个江湖里，以是否认可“股价变动是随机的”为标准，形成正反双方的“剑宗”（趋势投资派，崇尚技术面、市场趋势，基本价值观：股价变动有趋势，市场永远是对的；）、“气宗”（价值投资派，崇尚基本面、公司价值，基本价值观：股价变动难把握，市场会犯错误；），双方互不服气，互相指责，水火不容，如果大家对此没有感受，可以到西西河的“谈股”论坛，翻翻老贴子，你就可以深刻感受两派互殴的腥风血雨。

江湖代有人才出，让我们先认识几位投资理论界的几位大牛：

第一位出场的是查尔斯道，美国人，这位《华尔街日报》的主笔，从1882年起每天写文章分析股市和经济形势，一直写了20年，一直写到死，它所写的文章后来被汇编成书，名《投机学入门》，看到了吗，直接叫“投机”，不象现在很多人以投资为荣、以投机为耻。在这本书里，你可以去找找有没有投资领域的“独孤九剑”，相信里面会有不少很有用的招数，我还没看过这本书，不敢妄评。

道先生是坚决认为股价是有趋势的，在一定的市场条件下，股市不但会形成升降趋势，而且趋势会持续下去，（如老拙说的那样，牛市上涨的概率大（趋势明显）；熊市下跌的概率大，猴市上涨下跌概率相等；）直到市场出现新的转变信号（牛熊分界点），当市场新的转变信号出后，股价出现逆转。

关键的关键，如何才能判断准趋势的变化点（牛熊分界点）？想想2007底，股市从6000多点开始回落时，你是判断回调整理呢，还是逆转要开始暴跌呢？反正很多人、很多机构都判断错了。

道先生说了：判断趋势的市场信号，要重点看道琼斯指数。

知道什么叫嵌入式广告了吧？道先生不仅是《华尔街日报》主笔，还是道琼斯公司的创办人之一，道琼斯中的“道”指的就是他，冯小刚在电影中嵌广告，是跟道先生学的。

道氏理论话外音：看出股价趋势，值1元钱，看出股价趋势逆转的分界点，值9999***（*代表9的个数可以根据资本规模随便加）元钱。

21世纪什么最贵？分界点。

第二位出场的是格雷厄姆（Benjamin Graham，翻译成格雷汉姆多好记，贝克汉姆他哥），美国的，巴菲特的老师，气宗（价值投资派）的宗师。道先生都写了12年的股评了，格才出生。格氏理论形成时，道先生都死了30多年了。

格雷厄姆认同“股价变动是随机的”，既然如此，那就苦练内功，我找，我找，找到实际价值被低估的股票，然后买进持有。

支撑格氏理论的核心体系是他的证券估价理论，没有证券的估价体系，就没有所谓低估高估。建议有志者读读他的《证券分析》一书，这本书被奉为证券业的圣经；更有他的弟子巴菲特，用自己证券市场投资的辉煌成功，为格氏理论的有效性提供了折服人心的实践论证。

炒股人士入门的标志，不是赚钱赔钱，不是时间长短，而是看他是否知道目前市场如何对证券进行估价、他自己如何对证券进行估价，这是行走股市江湖的基本功。

第三位出场的，威廉姆斯（John Williams）,美国的，1938年以博士论文《投资价值理论》扬名立万。他也是因为相信股价变动的随机性，去找更有把握的价值投资方法，他是从预测股票带来的股息入手，发明了很多办法，去预测公司的业绩和未来预期的收益（老拙的思路和他是一路）。他的《投资价值理论》（看看人家这书名，价值啊），被金融投资界奉为经典，今天那些投资公司的大小金领，还在运用他的立场、观点和方法。

第四位出场的，是拿“不确定性”说事的马科维茨，还是美国的。

前面说了，不确定性是投资学的前提，正如资源稀缺性是经济学的前提一下。身为投资者，我们要深刻领会“不确定性”所蕴含的深刻含义，要把不确定性放在哲学的高度，指导自己的投资实践。比如很多人炒股票，都有过这样的期望：在一个波段的最低点全仓买入，到波段的最高点全部清仓，而且很多人（包括我自己）确实在拿这个高标准要求过自己，但用这种指导思想操作一段后就会发现股市的不确定性给自己带来的痛苦，原来自己不是神仙。把自己当神仙的操作方式，就是对“不确定性”没有深刻的理解和真正的认同。

如果承认自己不是神仙，如果真正认同了投资领域的不确定性，那么，作为一名投资者，你必须要有自己的风险控制措施和符合“不确定性”要求的投资操作体系，没有这个体系，你迟早会“笑着进去，哭着出来；西装革履进去、光着屁股出来；”

马（科维茨）大牛提出的控制不确定性的就是被广泛使用的资产组合，他开创了进行资产组合投资的理论和方法，建立了数学模型，使人们按照自已的偏好，精确地选择一个确定风险下能提供最大收益的资产组合。他的不确定性条件下的资产选择理论已成为金融经济学的基础。

围绕着资产组合，后有托宾、夏普（都是美国的）对这一理论进行补充和完善，这三位大牛靠此全部荣任诺贝尔经济学奖得主。

Bachelier 是个先行者.他老板POINCARE 也不一定太懂自己学生的东西,但没敢否决.

要是早点被发现,没准也是诺贝尔奖,轮不到Samuelson了

Willian D.Gann，不过他的方法太特殊了，比如他发明了江恩线，然后观察阻力线和支持线的角度和K线穿越阻力线的速度，实在是匪夷所思。他还有很多其他的怪方法，按他的讲法就是用研究物理方法来研究股票，把股票当成原子。 他的预测成功律高的吓人，抛去他人生最后几年，可以达到95%。 他最著名的就是25个交易日增值10倍，286次交易264此获利，还是有人监督的。