主题：【文摘】周小川:喊资金吃紧是地方与中央的博弈 -- 西风陶陶

周小川:喊资金吃紧是地方与中央的博弈

2004-07-11 19:06:40 信息来源：金融街

“调控”重手之下，市场“资金吃紧”之声大盛，此时，中国人民银行行长周小川抛出了他的观点：这是一场博弈论，一个地方与中央的“GAME”。

周小川是在7月8日上海国际会议中心的“中国金融国际年会”上做出上番表示的。他说，虽 然现在宏观调控的情况下，企业都在喊资金紧张，但实际上中国的银行体系在流动资金的提供方面是世界上最多的。

有数据为证：中国的流动资金贷款和GDP的比率是70％，而很多国家只有10％以下，如马来西亚等的比率甚至只有中国的1／20。目前，中国银行体系内1到3年期的中期流动资金贷款共有8000多亿元，短期流动资金贷款约7万亿，即共有约8万亿流动资金贷款用于支持企业的生产。

但问题在于，一方面总比例很高，一方面大家都在喊流动资金偏紧，特别是宏观调控后。对此，周提出“我们可以用博弈论的一些观点来解释”。

周小川指出，我国在1980年代形成了供给制的观点，认为只要企业在生产，银行就应该提供流动资金贷款，而流动资金的风险则是另外一回事，这是改革早期无股本金积累、财政薄弱的情况下形成的，“不能延续下去，否则银行和企业的关系就会出问题”。他的观点很鲜明：“不见得产品有销路，流动资金贷款就是没有风险的，流动资金供给制的思想是计划经济下的最后一根筋。”

为什么资金吃紧之声喊成一片？周小川说，这涉及到中央和地方的关系问题，中央与地方的关系很多时候是个博弈，甚至一些数字如何报、如何统计及使用都有这样一个关系。对于流动资金紧，各人会引用不同的数字，这就是GAME。

他说，最近有一部分宏观调控措施已经取得了很好的成效，但是有个不太好的问题――流动资金压缩得比较多，固定资产投资压缩得比较少。原因有二，一是企业本身不舍得压缩已经新投资的项目，二是银行压缩流动资金贷款比较容易。

周小川还认为，喊资金吃紧是一场大型商业银行的改革和风险控制的博弈。在不良资产压力下，银行不断强调要加强内控和扁平化管理、严格贷款程序，但一旦短期流动资金紧缺，却又开始抱怨权力上收。

“如果盲目说商业银行过度集权使下面没有放款权，这个叫做站着说话不腰疼。”周小川直截了当地说，“既然已经说要加强内控，要改善贷款程序，要扁平化管理，不能稍微形势有变化就好了伤疤忘了疼。”

周指出，所有这些问题的根源在于，中国企业的股本债务比例关系已经严重失调。为改变这一现状，发展股本融资非常重要，但股本融资不应该都去投资新项目，须有一定比例用于流动资金。他还透露，央行最近已形成新的研究意见，认为应该充分利用商业银行的网点和客户资源发展股本融资，包括股本性基金和债权性基金。而对此举可能给分业经营带来的冲击，周认为有必要正确研究中国的分业经营做法。

风险控制是国内银行应该好好加强的地方，否则金融市场一旦对外开放，很难说泰国的故事不会重演。

哈佛肯尼迪学院的案例中有不少例子。基本假设不是一个政策出台后，大家都去遵守；而是假设总有一拨人，政策一出台，他们想办法去不遵守。中国人尤其有GAME的爱好。民间的说法是：绿灯快走，红灯绕道走，即是简单心态的表现。

墨西哥城曾经为了管理交通堵塞的问题，下令单日只能单号牌照的车出来，双日是双号牌照的车出来，希望车流量顿时减少一半。一个没有想到的结果是车销售量增加了一倍，很多人又买一辆车，公司又增加了一个车队，这样单双日都可以出门，这一个政策的结果是车越来越多。

通常假设一个政策出台后，某些人不遵守或钻空子，或者假设政策制定者不守信用，欺骗大众。然后，研究在什么约束条件下，那些人不能或不敢钻空子，在什么条件下，政策制定者会严格遵守信用，呵呵。