主题：【原创】聊聊“投资国际顶级金融集团”（1） -- 渡泸

WXMANG兄拿出多年积累的经验与西西河众鱼虾分享，善莫大焉。其中有一个系列是关于投资海外金融公司的。碰巧俺对这方面了解一点皮毛，受忙兄感召，也开篇帖子，说说俺的读帖心得体会。为偷懒起见，俺就以忙兄的帖子为基础，来个对话体吧，先引用忙兄原文，再写段学习笔记。俺不是专家，希望大家有砖就拍，有花就赏。

忙兄原帖在这里链接出处

给朝中大boss的请示报告不同于公司内部的总结报告，每一句话都是重要的，尤其是第一句更重要。比如这一句要“拓宽”，要“确保”，要“积极谋求”。那么人家会问了：那你说现在的外管部门有没有“拓宽”，有没有“确保”，有没有“积极谋求”呢？显然，无论你回答有还是没有都会既得罪了外管部门又不符合事实。而且大boss一看，你一个啥经验都没有的蓝领自称要通过“专业化机构”来如何如何，他老人家不怒就谢天谢地了，最好的结局也是老人家像张丰毅同学一样来说一句“别闹了”然后把你的报告扔在一旁。

那么怎么开头呢？俺提个意见。比如可以说：

作为TG众多儿子们中的一个蓝领（现在流行自称“共和国长子”啥的），俺们经过XXX年的辛勤耕耘在XXXX方面积累了XXXXX的巨大优势，现在俺们想通过成立XX投资公司来充分利用这个优势来怎样怎样。

托太祖太宗的福、拜数以千万计的打工仔打工妹的辛勤劳动所赐，天朝外汇储备已经由1979年改革开放开始时的区区8.4亿美元增长到2009年6月末的2.1316万亿美元。30年间增长了2530倍，平均保持每年增长147%，而且这个增长率保持了30年！这是一个不可思议的数字。这里我们不是讨论外汇储备增长的，感慨一下而已。不过呢，和许多人的印象不同。这个2万亿的数字并非完全是天朝的财富，其中大约有3700亿是外债，这个是不能乱动的。除了外债，外储的作用还要保持进口贸易的支付能力。2008年货物进口额为11300亿，理论上这个钱也得给留着。当然中国年年贸易顺差，不留也无所谓。我们这里保守一些，所以真正能够乱花的约6300亿。当然也是个不小的数字。

中国也有国家机构来运作这一大笔钱。天朝的外汇由谁来管理呢？由外汇管理局管。具体分工是外管局负责管理，人民银行负责指引和监督，中国银行负责操作。再具体呢？就是国家机密了，俺知道也不敢说，再说俺也不知道。

近年来，新加坡的同志们在大中华地区搞了不少新闻出来，培养了不少粉丝，最出风头的是一个叫淡马锡的家伙。实际上呢，淡马锡和新加坡政府投资公司是两回事。新加坡政府投资公司相当于外管局的角色。XX投资公司有个榜样是好事，但是千万不能搞错。也许大Boss不懂具体业务，但是报告会被转到内行手里，人家一句话“蓝领就是蓝领连偶像都搞错”，得，在Boss心目中的形象就完了。这里可以说我们学习的对象是一是淡马锡，二是XX，三是XXX，四是XXXX，等等，然后一一列举人家的光荣事迹，接下来再说自己的优势在哪里，这样Boss才会动心。

顺便说一句，淡马锡以区区900亿美元的资产和几十亿美元规模的基金在中国企业界纵横捭阖呼风唤雨。可怜天朝企业家们梳妆待选，一旦被淡马锡相中无不惊喜交加陶醉莫名。而自己的政府坐拥数以万亿的美元却对自己国民的企业不屑一顾，唯有一叹也。

这个XX投资公司的定位到底是什么呢？如果也定位成“国家主导的外汇投资机构”，那么你们和外管局和中投有什么区别呢？你能保证比他们做得好？如果不能，那要你们干嘛呢？如果你说能的话，恐怕易纲、胡晓炼、楼继伟都会跟你理论理论吧？

先不说这段话作为结论的对错与否，即使外储是筹码，难道中央就得拿出来给你玩吗？

从上所述，好像仍然看不出来为什么领导有必要让XX投资公司去投资一些“国际顶级的金融机构”，而且也看不出为什么投资了这些“顶级金融机构”以后就能够 “保障我国的战略利益和提高外汇资产收益”。

土鳖抗铁牛

• 【原创】聊聊“投资国际顶级金融集团”（1）
• 忙兄垂询，赶紧回答
• 关于不少文章中提到外汇储备的用途所产生的疑问..

1.the Public Markets Group, investing in equities, fixed income, and money market instruments;

2.GIC Real Estate, investing in real estate-related assets; and

3.GIC Special Investments, handling investments in venture capital and private equity funds, as well as direct investments in private companies.

这样的报告要兼具可行性和可批性，写起来真要字斟句酌

捉个虫，是2530倍。

老兄引的忙兄的链接出错，还是回到你这个帖子。

既然人才这么少，你们能马上填补这个空白？如果不能，为啥领导要让你们去“借船”？难道那些做白领的“共和国长子”们借不来船？

退休基金，对冲基金，保险基金，投资管理公司，不可一味并列。退休基金的投资组合也有非常激进部分。大部分对冲基金是做“对冲”的，对冲本来是一种最保守的投资方式之一。那些高风险的“对冲基金风险”正是来自于它们投资的时候放弃了对冲。

这里以美国市场为例俺按照分层的原则简单说说这些基金的生态圈。

第一层：人民

社会主义社会里一切归苏维埃，资本主义社会里一切归人民。那些在金融市场里翻云覆雨的妖怪们，无论他们的形状多么怪异，法力多么无边，他们的力量都来自于一个小小的瓶子：人民。他们的钱都是人民的钱。当然包括先富起来的那部分人和还没有富起来的那部分人。

第二层：公共基金，保险基金，公募基金（包括互惠基金），学校基金，个人基金会，富裕家庭理财资金

钱放在人民口袋里让资本家们坐卧不安，于是他们想了种种办法把手伸到人民的口袋里。这些方法就是把你的钱变成基金。

1. 公共基金：这类基金的典型是退休基金。法律规定公务员的一部分收入存入基金，日后大家退休的部分退休金和部分医疗由基金支付。由于资本主义政府压榨人民，因此他们的公务员待遇颇为不错，日积月累，这些基金也成长为拥有巨额资产的大怪物。比如，美国最大的退休基金加州政府雇员基金，资产为2180亿美元（2006年年底数据，以下同）。加上加州教师基金的1490亿美元总和为3670亿美元。仅仅这两个基金加起来就差不多够还天朝的所有的3700亿外债了。这些基金的钱和中国的外汇储备不同，是真正的净资产。顺便说一句，总人口3600万人的加州一个州的GDP就相当于天朝整个国家的GDP的一半还多（55%），同志们要加油啊。另外加一句，通用汽车虽然破产了，但是人家的退休基金的资产有1190亿美元，是中国国家社保基金360亿的几倍。瘦死的骆驼比马大啊。

其他几种基金的本质也都是把民众的钱集中起来，俺就不一一介绍了。

退休基金需要保值增值，于是需要投资。资产管理的原则都是大同小异，考虑风险和收益。基本上资产的配置从风险最小到风险最大都有。风险最小当然是美国国债，然后是其他优质债券，包括其他政府的国债，美国州债，公司债等。老美的国债当然评级最高，为AAA级。中国的呢，参考一下标准普尔给中国的国家评级历史：

1988年 “可接受”级

1992年 BBB （BBB级以下基本算垃圾债券）

1997年 BBB+

1999年 BBB （据说TG在这一年的1月悍然将广东国际信托公司破产，而广信的很多债务是经过广东省政府担保的。这一破产令友邦人士莫名惊诧，于是愤而将TG的信用等级调低。）

2004年 BBB+

2005年 A-

2006年 A

2008年 A+ （同期美国是AAA，香港是AA+，日本是AA）

退休基金除了买各种高等级债券以外，并不直接参与资产的管理，而是依据基金自己的配置计划把资产交给别人管理，也就是投资到别的基金里面去。这时，对冲基金等生态圈的第三层的主角就出现了。

第三层：货币基金，股票市场基金，对冲基金，私募基金（PE），风险投资基金，基金的基金，其他基金。

这一层基金的分类大致按照投资的方向和方法来分。退休基金、保险基金等第二层的玩家诚恳地认为自己没有三头六臂，管不了那么多钱，于是把钱委托给其他更专业更有才华的基金经理去管理。退休基金依据上述各类基金的大致风险、回报和历史成绩等各项指标，按照自己的资产配置原则投资到上述各类基金中去。比如，货币市场基金只投资货币市场（废话），它们的风险非常小（当然也不是没有，百年不遇的风险不知咋的偏偏让中投给碰上了，真是倒霉到家），当然收益也就一般般。股票市场基金和对冲基金呢，要是投到巴菲特那里（当然他不是一个真正意义的基金）那就赚大了，要是投到索罗斯那里，那你就跟他一起坐过山车吧；要是不小心投到麦道夫同学那里，那就当交学费了吧。有些对冲基金投资方向非常保守-----有风险对冲嘛。有的却非常激进，玩的就是心跳。但是退休基金在自己的层面综合管理，比如90亿投给保守对冲基金，10亿投给疯子对冲基金，综合起来风险和收益可以得到平衡。

几个大名鼎鼎的基金，比如黑石，凯雷，红杉等，都在这一层。

实际操作中因为第二层的基金规模太大，往往把钱交给一类人叫做基金的基金（Fund of Fund）。他们的任务也是寻找基金来投资，自己也不直接做投资。天涯上有位老兄就是干这个的，他的帖子很值得一看。链接在这里：外链出处

这个行业是基金业中最丰富多彩的部分，像海底生物一样一不小心就碰到有着各种各样的怪物。这些基金有的寿命长达10年以上，有的是临时拼凑的为某个项目存在寿命可能只有几天。有的投资方向是股票啊、债券啊这类人畜无害的产品上，也有的投矿产土地，也有的投艺术品。目前最时髦的算投“碳交易”的基金吧。还有基金投啥呢？据说还有投彩票大包围的。当他们发现如果把一种彩票的全部数字都买下来的话成本会小于彩票的奖金，这种基金就会出手把所有彩票的数字组合都买下来，然后挑一张去领奖。

那么那些“国际顶级金融机构”们的位置在哪里呢？他们有的给上述三层的各类生物提供形形色色的服务，赚取服务费，有的赤膊上阵，成立各种基金（第三层）帮助投资人花钱。

好像越扯越远了，赶紧打住。

土鳖抗铁牛

（注：上贴链接已更正，谢谢重庆老牛）

一是TG的外管局投资的范围也非常广泛，远远没有局限于美国国债。二是这两者都是在国家完全控制之下。相比之下，中投的投资范围则小多了。

中国国际投资信托公司如果指的是中信的话，它的历史和背景更复杂。

谢谢回帖，上花

恭喜：你意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】

老兄好文精彩，请继续。

我早说个班长+司务长的水平，是搞不出来好企业的。

已更正

再来讨教。不过声明一下，这个报告是受托写的咨询报告（某想发挥余热的大佬委托），要求口气要像他一样。本人专门研究过他的以往上书，就是这种大拿口气。他根本就不把楼继伟等人放在眼里，至于水平如何本人不敢评价。

是一个政府的职能部门而不是商业机构，对外投资的话，它不可能以自己的名义作为一个投资方/股东，而是通过国资公司作为investment vehicle。GIC以及淡马锡则本身就是投资公司，是新加坡政府的investment vehicle而不承担政府管理职能，所以说GIC与中国外汇局不宜类比。在投资区域上，淡马锡侧重亚洲和本地市场，GIC则更全球化，但貌似以欧美为主，所以在中国的名声没有淡马锡来得大。

天涯上的文章，下面的链接有一个精简版

http://www.xunlei-mz.cn/art_3733_6680.html

俺的帖子用的是论坛体，加了很多大家喜闻乐见的调侃，不然肯定没人看没人送花了。如有得罪之处，还望老兄海涵。海外投资不容易做，大家都在摸索阶段，俺也是想到哪里写到哪里，还望老兄多多分享。