主题：【原创】美元末日理论：高度投机的经济 -- 子玉
[原创 2009-08-15 06:52:52] 字号：大 中 小
从去年石油价格的猛跌，147跌到32，以及今年石油的大反转，从32 到70。下跌只用了7个月，而上涨只用了5个月。看其他大宗商品，伦铜伦铝，都是更烈：
伦铜:cong 8940到3077，几乎跌剩1/3，6个月；从3077到6465，翻倍，8个月。
伦铝：3380 到 1280，几乎跌剩1/3，8个月；从1280到2110，几乎翻倍，6个月。
频率加快，涨跌幅加剧。跟实体经济的变化（2位数不超过20%），完全脱节了。
说明一点，目前全球经济，处于高度投机之中。就是货币泛滥之后，投资者在实体经济低迷时刻，依然要寻求资金的增值，于是都在资产领域进行投机，造成资产市场价格大幅波动，已经严重脱离实体经济的现实。
因此我们面临的是一个高度投机的经济。
高度投机的经济
高度投机的经济，就是说经济的主导力量，是投机的投资者，或者说是投机的资金。就是说投机资金的走势，导致了经济的波动。比如资金的投机做空，造成大宗商品的快速暴跌，同样是资金投机的原因，造成了大宗商品的暴涨。
资产市场的大幅快速波动，将深刻影响实体经济。因此在高度投机的经济中，实体经济将受到资产市场的波动影响，而不是相反。
资金趋向到流动性较好的资产市场
由于高度投机的资金必然倾向于流动性较好的资产，就是在投机中易于买进卖出的品种，就是说对于市场的投机这种不确定性的顾虑，投机资金倾向于规避容易被套住的品种，因此在高度投机的经济时代，流动性好的资产市场，比如股票期货，将集中更多的资金，而不是其他流动性较差的领域，比如房产。
投机经济并不是单边做多的
虽然由于货币泛滥造成通胀预期是长期的因素，但是决定投机波动的因素并不只有通胀预期。就是说投资者是考虑长期通胀前景的，但是投机者还要考虑短期的技术性调整的因素。因此投机经济并不会是单边做多的，也不会是单边做空的。
投机经济的布朗运动变现为一段时间单边做空，比如去年7月开始到今年1-2月；接着一段时间单边做多，比如知道目前。但是很可能在下一阶段又一个单边做空的时段，再来一个单边做多，....
平均投机回报率因素
这种单边交替的规律，可能与平均投机回报率有关。就是投机者都希望有一个预期的投资回报率，在回报率没有达到之前，投机者会考虑单边推动价格上涨，于是市场的布朗运动慢慢就集中到做多一方。但是如果做多不持久的话，投机者并没有足够的回报，于是就持续做多。一旦回报满意，就有投机者开始做空。当相当一部分投机者都开始满意回报率而担心无法兑现的时候，就有一批投机者兑现离场。当这种平均回报率和人数达到一个阈值的时候，资产市场就反转。于是新的一轮兑现危机就开始，就会持续做空。
做空和做多的两侧不对称性
做空单边过程，大部分资金一旦退出，将选择蛰伏。单边做多过程中，大部分资金选择进场。
投机经济与重新定价过程
重新定价过程不是一步到位的。根据美元末日理论的假设，过于滥发的货币将导致大通胀。也就说，商品将重新定价。但是这个重新定价过程不是一个不抖动的渐近线。由于投机经济的振荡，商品重新定价将是一个振荡过程。是一根在渐近线的两侧上下波动的振动线。
但是美元末日理论的假设推论就是这根振动线的渐近线方向是向上的。
投机经济与大通胀
大通胀的来临不是瞬间的。在去向通胀的过程中，投机经济有足够的空间和时间展开。因此投机者不会完全受到通胀预期的引导，而是受到平均回报率的影响。
投机巨头的作用不可忽视
投机者当中并不是平等的。巨头的投机，往往主导着单边过程的开始和结束。绝不能认为是一个完全的白噪声过程。
特别是做空的过程，其长度更取决于巨头做空的力度，而不是白噪声。
也就是说巨头要做空到一个足够低的起点，以便于下一波做多有足够的上涨空间来获得足够的回报。
单边做空很可能将伴随新的一轮金融危机
单边做空的过程，将伴随这许多贷款的坏账。如果一轮单边做空是全球性的话，将导致又一轮的金融危机。其规模不好预测。
如果规模较大的话，将引发进一步的印钞救市，又一针吗啡。
中国房产市场可能受累
上一轮单边做空，中国房产市场受累，但是不是很大。其原因在于中国的投机资金并没有发生大的短缺。也就是兑现危机并不是很剧烈。股市受到极大冲击，慢慢扩散到房产。但是4万亿救市计划就开始了。
房产投资本来就是一个流动性低的市场，当房产投机资金尚未来得及撤离时，政府放开信贷，新的资金涌入，于是投机资金没有陷入死地。
这一波资金房贷连续放量，屡屡突破纪录。投机者在通胀预期下纷纷购房保值，大量资金进入了房产市场。但是房产市场的投资回报不会大了。通胀预期无法在短期内兑现。投机客将望而止步。
平均投机回报率将主控投机者的情绪。如果其他市场新的一波单边做空开始，将严重影响中国房产市场的投机者。已经处于巅峰水平的房价将嘎然而止。
毫无疑问政府将继续试图增加贷款拉高房价，但是投机者对于已经极高的价位是否还有足够的增值空间将产生怀疑。平均投机回报率将约束投机的介入。
任何市场都是有顶的。房产市场躲过了上一波金融危机，但是终究要见顶。
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支持楼主，但是为什么一定肯定渐近线向上？投资存在零和，如果肯定某个投资方向，对手就可以利用这个方向。
货币滥发，最终导致商品重新定价，就是通胀。所以渐近线在通胀前，是向上的。
什么时候，油价将在100美元徘徊？要不要我帮你翻翻你的预测老贴啊？
基本的货币创造机制都不懂来这里胡说八道 在那里扯货币泛滥的淡 我真是服了你了
嗯嗯 7个月跌去112美元没有5月上涨35美元来的显著 楼主是小学数学都有点问题啊
你以为西西河读者都是货币战争那yy小说的购买者啊？
本来银行业危机的后果应该是流动性迅速消失，通货紧缩，所有资产价格下降，就像30年代大萧条一样。待资产价格(以及其它各种生产成本)下降到一个谷底的时候，在危机中保留了现金的资本拥有者可以开始以较低的成本重启生产，开始新一轮的经济周期。
伯南克的《大萧条》一书读过之后，感觉从头到尾都在谈流动性消失、通货紧缩是大萧条的致命原因，做了n个表格，力图证明当时率先脱离金本位(实施货币扩张)的国家复苏相对较快。却几乎没有提到当时美国实体经济中由于第一次世界大战过度投资造成的产能过剩问题。而这个问题连我国的初中生都耳熟能详，因为初中政治经济学课本“资本主义经济危机”一章把30年代的大萧条作为“产能的扩张和劳动人民消费能力相对不足”的典型案例来讲。只看到流动性问题，而有意或无意地忽略实体经济的产能过剩问题，这怎么看都像是一种鸵鸟思维。
我们看到伯南克把他的理论落实于行动，几个月内把美联储的资产负债表规模增加一倍，通过大幅增发基础货币，挽救主要金融机构，托住资产泡沫不过快崩溃。可以说，这是人类历史上一次史无前例的伟大实验。由于美联储世界央行的地位，全球其它央行(不得不)随之跟进，“量化宽松”成为流行词汇。从金融学的观点来看，大众恐慌之下，央行增发M0并为商业银行的信用背书，以避免M3->M2->M0的货币层级坍塌，这个思路是正确的。但站在实体经济的角度，则等于是需求突然下降而成本却被托住了，这会不会增加对实体经济的伤害? 大概这才是伯南克式救市成败的关键。
巴菲特和索罗斯都在抛资源类股票。
把去年的故事再讲一遍,
把东亚小国再洗劫一次,汇率再崩溃一次,使其出口价格更低,更大力的替代中国的世界工厂地位.
产能过剩的结果可能是大萧条,但是是生产者国家的大萧条,作为消费者国家的美国,可能会好处更多吧.
至于资源类国家,在世界工厂开不出资来的时候,应该也有理由压它的价吧?当然,也可能继续被人家欺负,如去年所经历的,原材料上升,产品价格下降,两头挤压,倒闭一批.
最近，据说华人朋友们都在忙着抄底，俺也决定凑个热闹。
可是，很快就发现看中的都是Short Sale。
真正上市卖的房子，像样点的很快就没了。
经纪人说，以前动辄60 -70万的房子，现在才卖30 - 40 万。只要还付得起，银行就坚持按原价收钱。有些人付不起了，资不抵债，干脆拒付，一副鱼死网破的架势。这时候，银行就来商量，是不是来个short sale，银行饶他 20万债务，他想办法把房子卖掉，最后价格还是银行确定。
他的一个客户，高房价炒作，买了六座房子，套牢了。最后和银行商定，short sale。以低于原价很多的价格，转手卖给了他的兄弟姐妹亲朋好友。然后，又暗地里转回到他的手里。里里外外，银行为他吞下去一百多万。
一个社区，房价大致差不多。那些付得起的屋主，看到别人short sale,自己还在当冤大头，自然不爽。于是，也来short sale。一时间，很多房子都在卖，可是真买起来到处都是萨苏挖的大坑，费时费力最后买到还算好的。闹一场竹篮打水的，也不在少数。
必须明确的一点是，中国人民银行印刷的货币可比美联储多的多。按照现行汇率折算，中国央行的资产负债表规模是美元和日元的总和。所以假设在这个点上能够迅速启动人民币国际化，大宗商品价格再涨一倍也不稀罕。
一是美国的利率不可能再跌了，几乎是0利率了。二是现在美国在出问题，东亚小国们反倒比它好，利用汇率（如果你是指这的话）伤不到别人反倒加重自己的危机。
中国央行的资产负债表规模是美元和日元的总和，有根据出处么，那么这样RMB信用岂不是会很低.
将货币发行变成负债化（美元）是不是国际化的必然途径呢.美元最开始以国债为抵押，美国为了流通职能而向美联储借绿色草纸，但是巨额利息却要整个国家也就是整个大众来背； 让我痛恨金融资本家好久
人民币国际化是不是也必须走上美元的老路呢，因为中国人民银行直接就说我们的红草纸值钱，不是也相当于抢资源么，世界人民拿什么来相信RMB呢
人民币增发不是资源产品价格上涨的理由，我们只不过拿回我们本该拿的。之前很大一部分中国制造出口产品都是拿美元定价的，人民币要走出去的话，这部分商品迟早要用人民币定价，反映在货币上就是增发。
中国制造的商品还是那些商品，只不过定价货币和交易货币由美元换成人民币，为什么美元定价的资源品要涨价？为什么资源品不用人民币定价？
人民币增发就要涨资源品的价格，这是谁家的道理？