主题：【原创】看年报品个股之——兴业银行（SH601166） -- 老拙

看年报品个股之——首创置业（02868HK）

一、估值

1、市盈率

【兴业银行】2009年每股盈利人民币2.66元，按3月13日收盘价35.26元，静态市盈率13.2倍。

2、股息率

每股分红人民币现金0.5元，扣税后的股息率1.27％。

3、市净率

每股净资产11.92元，市净率2.96倍。

总的来看，目前的估值只能说——相对A股平均估值较低。

二、成长

1、过往的业绩成长

【兴业银行】2009年存贷款余额均增长超过40％，净利润增长17％，均超过了银行业的平均值。表明作为新上市的银行，其成长空间较大。

2、今后的业绩成长

管理层提出的目标，是2010年存贷款增长超过20％，净利润增长16％。通常这是一个相对保险的目标。

机构研究员普遍认为，2010年内地银行业净利润增长25%以上。考虑到央行货币增量17％和息差逐步加大的因素，我个人认为这是可以实现的目标。

三、风险

上市以来，即便在金融风暴中，一直保持了不良贷款双降。2009年年末，不良贷款余额 37.79亿元，较期初减少 3.69亿元，不良贷款比率 0.54%，较期初下降 0.29 个百分点。

拨备覆盖率达到 255%，较期初上升 28.35 个百分点。

对房地产业的贷款也有较大下降。

另外，公司作为国内第一家遵循“赤道原则”的银行，有利于规避经济结构转型带来的风险。

2010年，制约【兴业银行】股价的主要因素是配股。尽管净利润预测增长25％，但是由于配股，每股盈利却可能不增长，或者增长很少。

配股方案是，每10股配售不超过2.5股，融资180亿元。我们按以下两个方案做推算：

1、每10股配售2.5股，配股价约为14.4元。

这种情况下，配股除权后的股价约为31元，2010年PE下降到11.7倍，但每股盈利增长约为0。PEG值趋于无穷大。

2、每10股配售1.5股，配股价约为24元。

这种情况下，配股除权后的股价约为33.8元，2010年PE下降到11.7倍，但每股盈利增长约为8.5％。PEG值约为1.4。

我们知道，对于价值投资来说，PEG值最好低于1。而对于盘子很大的银行股，通常是价值投资买入为主。

2010年，许多银行需要再融资，都会出现类似的问题。因此，除非央行采取不对称加息，否则银行股整体大幅上涨的可能性较小。再由于银行股占据了沪指的主要权重，所以沪指大幅上涨的可能性同样不大。

也正因为如此，当前银行业整体估值与历史平均值和市场平均值相比都处于较低的水平，这样也就给予实体大资金增持银行业的机会。因此，我们看到中移动巨资入股浦发，兴业、交通、招商银行选择配股融资，也是因为大股东普遍愿意增持股份，而不愿降低持股比例。

再考虑到完成融资后，兴业银行将迎来新一轮增长，我们选择继续持有，并参加配股的策略。当然，不排除大涨超过40元（配股前）时部分减持。

• 【原创】看年报品个股之——光大控股（00165HK）

对银行来说，未来加息其实是偏利好。

即使不扩大利差，但加息可以使储蓄资金回流，增加资本充足率，也是偏利好的。

若增大存贷利差就是实质性利好了。

也用你们的专业水准帮忙分析一下!这时候,不必藏而不露拉

……

我持有兴业已有三年多了，我对它坚定看好！

另一家是啥

它是海西的金主，这个注定未来数年有所表现的主题，拥有必然的渠道优势。

四大行里面，我个人是只看建行的。

浦发银行.(前面在一个说山东黄金的回贴里提过)

我的看法角度,是基于(1)稳定的业绩(2)成长性(3)大波段的投资回报率.三个方面来挑选的.

超过一年以上周期过长的方法不在我的考虑之内.

简单的证明就是商业银行成立的门槛放开（期待啥时候烟草通信等等的门槛也放开），拥有垄断地位的行业国家是不会放开的，意味着银行业已经进入了红海厮杀，最后玩一把，是撤离的时候了。

拙老师看看这两个怎样

科技和工行没得比

特色不如中行

农行不参评，呵呵

而且和监管部门的关系不错，业务也有自身的特点，只是大家把他当成个全能大银行就没留意到而已

中行才真是比较渣，所谓的特色在金融危机下反而成累赘，要不就不会出现去年人民币贷款疯狂扩张

工行的科技和业务扩张能力都很强，可是盘子大了点

我个人的看法是，只要这个政权是稳固的，只要以投资拉动的方式仍然是主流，建行始终是四大里比较好的一家

现在看来是红海，未必将来不会回归垄断，某次出去开会，有领导闲扯曰：你们说国家四个大银行是不是多了点儿？