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主题:【原创】【中国铁建2010年年报初步分析】 -- nettman

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家园 【原创】【中国铁建2010年年报初步分析】

中国铁建:2010年年度报告(2011-03-31)

中国铁建:2010年年度报告摘要(2011-03-31)

一、估值

1、市盈率

【中国铁建】2010年中国铁建每股收入¥0.34元(去年年中预期中国铁建2010年每股收益¥0.75元以上;实际在扣除沙特项目影响后,净利润同比上升约21.4%,每股收益¥0.64元以上,较预计收益低¥0.11元),按4月1日收盘价¥6.95元计算,2010年中国铁建静态市盈率为20.44倍。预期2011年中国铁建收益增长10%以上,每股预期收益¥0.7元以上,2011年动态市盈率10倍以下。

2、股息率

【中国铁建】2010年每股分红人民币现金0.05元,预期2011年年中每股分红人民币现金0.05元以上,扣税后的股息率为1.43%。

3、市净率

【中国铁建】2010年的每股净资产4.65元,市净率1.495倍。

相对于目前2010年沪市23.55倍和深市35.49倍的平均静态市盈率来说,中国铁建的静态估值低于A股平均估值,考虑到未来几年中国铁建仍将具有确定的成长性,目前中国铁建股价仍然价值低估。

二、成长

1、过往的业绩成长

【中国铁建】2010年营业收入4701.59亿(低于中国中铁的4731亿),比上年同期增长32.25%;2010年归属于上市公司股东净利润42.46亿元(较上年同期下降35.65%),每股基本收益0.34元,每股净资产4.65元;2010年加权平均净资产收益率7.85%(远低于2009年同期13.58%的净资产收益率);经营活动产生的现金流量净额0.51元(远低于2009年的¥1.42元),现金流的降低估计是开工项目过多,前期投入过大所致;利润增长幅度远低于营业收入的增长幅度(即使排除沙特亏损因素,21.4%利润的增长幅度仍然低于32.25%的收入增长幅度),显示中国铁建的2010年赢利能力出现了较大问题,既有沙特轻轨亏损的因素,也有中国铁建内部管理上的问题;中国铁建2010年第四季度管理费用为78.52亿元,比上年同期的49.75亿元同比增长57.84%;管理费用大幅度增长的主要原因是公司的研究与开发支出2010年达到88.24亿元,比2009年的46.74亿元大幅增长了88.79%,净增加41.51亿元;净增加额占了2010年主营收入的0.88%。如果研发费用确确实用到了实处,那么在大量研发开支的情况下,中国铁建未来工程承包毛利率增长还是可以期待的。

2、今后的业绩成长

【中国铁建】2010年新签合同额7471亿元(较上年同期增长24.3%);截止2010年未完成合同达到9724亿(较2010年年末增长37.8%);2011年计划实现新签合同5500亿元,力争6500亿元,实现营业收入4950亿元,至2011年底未完成的合同额将超过11000亿元。从未完成合同额的情况看,中国铁建的基本面仍然非常优秀,在未来2、3年内营业收入仍然具有继续高速增长的基础。2010年中国铁建的净利润率处于低谷,如果2011年开始中国铁建的净利润率开始回升,利润增长幅度高于营业收入的增长幅度的话,那么中国铁建的估值水平将出现大幅度的降低。

三、风险

以逐步成熟的高铁建设技术而言,中国铁建只会小范围的受到自然灾害和地质条件影响的施工风险,对于整个公司而言没有大的系统风险;中国铁建的系统风险在于中国发展策略的连贯性(目前中国铁建主要的收入来源在于铁路基建,而铁路基建需要国家持续高强度的投入),在于中国财政能否稳定,在于国内外宏观经济、政治的平稳和发展。短期内刘跨越的落马给铁路行业的股票带来了极大的负面影响,但是考虑到铁路行业作为国家战略的重要性,未来投入仍然会按照国家长远发展规划进行,而在刘跨越落马后,未来铁路行业的风气应该能够得到一定程度的改善,中国铁建的经营环境也将进一步得到改善。

另外,2010年沙特轻轨巨亏是始料未及的,虽然海外收入在中国铁建的总收入中只占有很小的比例,但是海外的亏损带给了中国铁建估值巨大的负面影响。2011年利比亚亏损情况应该小于沙特轻轨,但是具体的亏损金额尚未可知,希望以后海外带给中国铁建正面而不是负面的影响。

四、股东变更情况

中国铁建(601186)股东户数

变动日期 公布日期 股东总数

2010-12-31 2011-03-31 319460

2010-09-30 2010-10-29 313466

2010-06-30 2010-08-31 338184

2010-03-31 2010-04-27 355518

2009-12-31 2010-04-27 339166

2009-09-30 2009-10-28 324009

2009-06-30 2009-08-28 312574

2009-03-31 2009-04-29 347147

2008-12-31 2009-04-29 268769

2008-09-30 2008-10-31 282787

2008-06-30 2008-08-26 349233

2008-03-31 2008-04-28 436312

2007-12-31 2008-04-28 1

从股东户数情况看,股东总数较3极度略有增加,但是增加幅度不算太大,显示筹码集中度仍然不够集中,需要等待未来筹码集中度的进一步增加才有大规模行情发动的可能。

从A股流通股的大股东情况看“中国铁建(601186)流通股东”,社保108组合已经不弃不离很长时间了;上证50指数基金由于中国铁建被调出50指数被动清仓了,南方隆元清仓了,基金总体减仓5000多万股;高华-汇丰清仓了,QFII总体减仓了3000多万股;长江证券进了3000多万股(估计是为了中国铁建增发进来的,不过中国铁建一直是中信一手包办的,长江证券是进来打酱油还是帮忙的?);保险公司大幅度增仓4000多万股。

五、主要业务板块经营情况

1、工程承包业务:收入4284亿(较2009年增加31.91%),毛利率8.12%(较2009年8.5%的毛利率减少0.38个百分点);

2、勘察设计业务:收入83亿(较2009年增加9.1%),毛利率26.43%(较2009年24.68%的毛利率增加1.75个百分点);

3、工业制造业务:收入92亿(较2009年增加13.68%),毛利率15.74%(较2009年13.6%的毛利率增加2.14个百分点);

4、房地产:收入51亿(较2009年增加98.73%),毛利率29.95%(较2009年8.5%的毛利率减少2.48个百分点);

5、物流与物资贸易:收入259亿(较2009年增加62.8%),毛利率5.31%(较2009年8.5%的毛利率减少1.76个百分点);

以上5大业务板块2010年收入均保持了较快增长,其中“工程承包”、“房地产”和“物流与物资贸易”的毛利率有一定减少;“勘察设计”和“工业制造”的毛利率继续保持增长。

预期2011年这5大业务板块营业收入仍将继续增长,“房地产”的收入将继续大幅度增长,毛利率将进一步降低;“工程承包”毛利率将有所提升;“物流与物资贸易”毛利率将出现较大幅度的提升;“勘察设计”和“工业制造”的毛利率继续保持平稳增长趋势。

六、中国铁建操作策略的考虑:

2010年利用分红在¥7.52元增加买入了300股中国铁建,2011年仍将利用分红或其它操作增加中国铁建的股份(目前已增加买入了100股)。

关键词(Tags): #中国铁建 高铁
家园 花谢N兄,得了16 铢钱。

送花成功,可取消。有效送花赞扬。恭喜:你意外获得 16 铢钱。

参数变化,作者,声望:1;铢钱:0。你,乐善:1;铢钱:15。本帖花:1

家园 中国铁建关键是没有故事啊

中国铁建不仅没有故事,还有让人难以释怀的隐忧啊.就是增长不仅无法持续,而且是不是可以一直保持这样的营业收入规模呢?

这个问题不能让人放心,估计中国铁建难以有大行情啊.

家园 2011年是否是最后的机会?

送花成功,可取消。有效送花赞扬。感谢:作者获得通宝一枚。

参数变化,作者,声望:1;铢钱:16。你,乐善:1;铢钱:-1。本帖花:1

08年开始的刺激计划现在已经第3年,马上就要进入尾声,国际形势也不支持走出去战略,如果2011-2012年度不能把股价拉上去,等2012年业绩增速一下降,这股票就要砸在庄家手里了。

当然,也可能会有刺激计划2...

家园 你这分析乏善可陈

投资需要回答的问题是“有多少钱,能借多少钱,能赚多少钱”,其他的都是废话。

你的报告基本上没说到什么点子上。

家园 确实有可能

我觉得有两个引爆点,就是高铁走出去战略实施进度。

4月29日巴西高铁开标,今年七月份左右美国高标也要揭晓高铁中标结果。如果中国铁建依据强大的建筑实力和过硬的建筑技术,能够有上好表现的话,应该中国铁建能够来上一波。

但是看来对中国铁建期望不能太高,确实是成长空间不大,就把它当作跌无可跌的现金替代性资产吧。

如果股市跌幅较大,就用中国铁建换股;如果股市继续上涨,就跟着中国铁建这个老牛股享受股市上涨的红利;如果股市继续震荡,就用中国铁建高抛低吸吧。

总之,这个阶段持有中国铁建我觉得挺安全的。

家园 确实写得很差,回头有空在挖掘一下中国铁建的亮点。

大概的亮点是:

1、上万亿的未完成合同,随着对部内及其苛刻的刘跨越的下台,未来基建利润率的上升是可以期待的(铁路建设规模国家已经作为国家战略定下来了,应该不会出现大规模压缩的可能);

2、随着高铁网络线路的大发展,铁建工程机械(养路这类的)的业务量将稳步上升,利润率也会稳步上升;

3、数千万平方米的低价位土地资产,未来增值幅度不小,及时房地产调控将房价压制到一个合理的水平,依照中国铁建土地差不多算,利润仍然可观;

4、铁建资源开发空间巨大;

5、铁路物流已有上百亿规模,目前利润水平极差,未来利润率上升空间极大。

以上都是定性分析,有空再查找最新资料做定量分析吧。


本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)
家园 亮点其实不少的。

主要的亮点

目前社保资金被套很长时间了(二级市场10元附近买的),新进的保险资金也差不多套了(套的不深)!

家园 把铁建当作ETF来买吧

这个星期补仓了两万股,总体成本还在7.4元,即然铁建里只剩下散户,没有了庄,如果把铁建当ETF来买卖,,涨跌幅度该比上证综指要大一点吧,

家园 庄家是有的,就是不知道发动的时机了。

短期内刘跨越的余震未消,行情的发动还需要等待!

中国铁建2010年年报股东变更情况

中国铁建(601186)股东户数

变动日期 公布日期 股东总数

2010-12-31 2011-03-31 319460

2010-09-30 2010-10-29 313466

2010-06-30 2010-08-31 338184

2010-03-31 2010-04-27 355518

2009-12-31 2010-04-27 339166

2009-09-30 2009-10-28 324009

2009-06-30 2009-08-28 312574

2009-03-31 2009-04-29 347147

2008-12-31 2009-04-29 268769

2008-09-30 2008-10-31 282787

2008-06-30 2008-08-26 349233

2008-03-31 2008-04-28 436312

2007-12-31 2008-04-28 1

从股东户数情况看,股东总数较3极度略有增加,但是增加幅度不算太大,显示筹码集中度仍然不够集中,需要等待未来筹码集中度的进一步增加才有大规模行情发动的可能。

从A股流通股的大股东情况看“中国铁建(601186)流通股东”,社保108组合已经不弃不离很长时间了;上证50指数基金由于中国铁建被调出50指数被动清仓了,南方隆元清仓了,基金总体减仓5000多万股;高华-汇丰清仓了,QFII总体减仓了3000多万股;长江证券进了3000多万股(估计是为了中国铁建增发进来的,不过中国铁建一直是中信一手包办的,长江证券是进来打酱油还是帮忙的?);保险公司大幅度增仓4000多万股。

家园 感谢关注和支持,不过中国铁建股价还真是多灾多难!
家园 不以物喜、不以己悲

N兄是一个高尚的人

家园 昆明到新加坡的高铁开工了

不知道和铁建有关系没有,不过前两天,铁建在北京开发的小区开始出售了。

家园 高铁基建不是中铁就是中铁建,中铁建技术实力更强一些。

目前还没有查到昆明到新加坡的高铁建设单位(估计铁建和中铁各分包几段吧,中交建、中国建筑有时候也会分包一些)。

铁建在北京地皮不少(有以前划转后变更性质的,也有后来通过招拍挂购买的),铁建在全国的土地储备以千万平方米计,就是不知道这些收益是否会让投资者收益。

家园 呵呵,谢谢!

兄台过奖了!

现在已经到了无悲无喜的境界,呵呵~~!

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