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主题:【原创】港股实盘68 港股实盘2012年1季度报告 -- 老拙

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家园 【原创】港股实盘68 港股实盘2012年1季度报告

基本面中长线实盘投资组合:

相对的低市盈率,持续的高成长性,确定的价值提升,良好的政策支持。

资产情况:

起始日期:2007年10月1日起始金额:人民币400000元,港币920000元。折合港币1332000元。

2011年10月结算,赎回本金人民币15000元。本期账户本金:人民币110074元,港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算,折合本金为:人民币1,018,278元或港币1,048,826元。

截止到2012年3月30日收盘,账户资产情况为:

人民币资产110593元,其中股票市值110068元,现金525元;

港币资产514662港元,其中股票市585772港元,现金-71110港元。

总资产按1.231汇率计算,折合人民币528677元,或港币650801港元。

以人民币计算的浮动盈亏为-48%;以港币计算的浮动盈亏为-38%。

期间沪深300涨幅-56%(5580.81-2454.90),恒指涨幅-24%(27142.47-20555.58)。

持股情况:名称 股数 持仓成本 现价 涨幅 动态PE 股息率

兴业银行 2144 13.64 13.32 -2% 5.6 2.8%

民生银行 13000 5.35 6.27 17% 6.4 4.8%

交通银行H 15290 0.91 5.87 645% 5.8 2.1%

中信银行H 46000 4.38 4.67 7% 5.8 3.8%

民生银行H 40000 6.23 7.03 13% 5.8 5.2%

本期操作

1季度,港股实盘坚守内银股,净值增长约6.5%。期间,沪深300上涨4.6%;恒生指数上涨11.5%。港股实盘跑赢沪深指数,但落后于恒生指数。

截至目前,内资银行股已经全部公布了2011年年度报告,可以说取得了不俗的业绩。特别是民生银行,各项指标都很好,而且开始较高水平的现金分红,股息率达到5%左右,并且宣布年中还要现金分红,按半年净利润的20%计算,估计为0.1元/股,全年合计,民生H股的股息率将达7%左右。

去年大幅买入民生银行的史玉柱最近在微博中说:“我会继续长期坚守民生银行:1民生是全国唯一分行无贷款权的银行,风控超强,坏账率真的很低。2民生三年前就做好迎接利率市场化准备,中间业务收入比重逐 年大幅提升,产业链打造已成规模。3正在二次腾飞,去年效益赶超了兴业和浦发,祝愿今年会赶超中信,明年下半年赶上招商,成为股份商业银行老大。”他说的简明扼要,但基本要点都说到了。

在这样的情况下,香港市场内银行仍从前期高位回落,表明外资对内地银行股仍存在疑虑。

但我们依然看好内银股在2012年的表现,尽管增长率可能会有所放缓,但依然可以保持平均15%的增长率,而民生银行将保持20%以上的增长率。

前期当内银股上升到高位时,港股实盘逢高卖出了少部分持股,正好可以在下跌中补回,以期逐步降低持股成本。

从成长性、估值水平、股息率等方面比较,目前持有的内银股中,较好的还是民生银行,交通银行和兴业银行较差(比较而言)。所以,港股实盘未来应继续相对增大民生银行的比例,减小交通银行和兴业银行的比例。

国内加快新三板建设和新股发行改革,众说纷纭,莫衷一是,但很明显的变化趋势是:新股将从大量发行(审核制)走向无限量发行(注册制)。在市场经济的利益驱动下,IPO如此高的收益率,谁也不可能堵住新股上市的洪水泛滥。只有到了巨量新股发行上市后,许多新股没有交易,PE和控股股东无法兑现的时候(香港市场现在就是如此),才会由市场自行取得平衡。在这样的趋势推动下,“炒小、炒心、炒差”将会逐步向长期投资大盘蓝筹转向。也就是说,“小、新、差”未来还会有很长的下降通道要走。

家园 老拙的帖子没人顶,没天理啊

坚守银行股,是个很固执的决定.万一银行股出现大面积的系统风险,怎么办.为投钱的股东着想,至少该有一部分资金投在其他行业里.

只是我个人的想法啊,老拙如果觉得有解释的必要,不妨和大伙说说.

家园 关于银行股的系统性风险,谈谈我的认识

银行股,别的风险不太可怕,最可怕的就是系统性风险。

史玉柱投了很多民生银行,所以他心里最担心的,应该也是系统性风险。对此,最近他在微博中说:“在中国,只要银行稳健,就不会出现大金融危机;一旦银行出事,必将导致国民经济大崩溃。”我觉得,这是史玉柱对于银行股系统性风险思考后的回答。换句话说,就是“国家不会让银行垮台”。

这样说,尽管很有道理,但似乎简单了一些。

我的看法是,银行的系统性风险,与国家政策紧密相关,尤其在中国。换句话说就是,国家叫你完蛋,不完蛋你也得完蛋;国家不叫你完蛋,该完蛋你也不会完蛋。国家有能力化解银行系统性风险。在哪国也是如此。中国银行系统改制前,那才真的叫系统性风险,老朱改制之后,风险化解了,还大发展了。美国也是,金融危机来了,政府出手前,倒了几家,政府一出手,就把银行给救了。

好了,现在我们剩下的就是判断,国家是否会叫银行完蛋。答案大家都知道:不会。

举个最实际的例子。

去年我也非常担心银行系统性风险,最可怕的就是地方融资平台的10万亿变成坏账。显然,当时如果中央说句话:“银行也要承担一定的责任嘛”。银行就完蛋了。

这时,我在河里看到一篇河友转发的银监会主席郭树清的内部讲话。郭主席说,地方融资平台风险很大,银监会跟地方政府掰不清了,于是报告递到中央。郭主席很激动地说,常委会讨论如何说的不能透露,但是可以明白地告诉大家,中央是站在我们这边滴!欠债不还是不可以滴!

这下我的一颗心放到了肚子里。从那以后才下决心把实盘全部换成银行股。

实盘全部换成内资银行股,还因为在那之前,为分散风险,实盘买了不少其他股票,主要是看上去很有发展前景的中小企业。有的我还特意去公司与高官做过交流。结果,香港市场上中小企业的系统性风险更大,信息量还很少很慢。美国市场的蝴蝶扇扇翅膀,香港这边一开盘就跳空低开,迅速下跌,你还搞不清楚是为啥时,那些中小企业已经跌去很大一段。

所以,想来想去,还是内资银行股相对比较保险。前面说了,成长性、估值、股息率等指标,比较起来都很不错,只是市场对银行股的疑虑还很大。

不一定对,请大家批评指正。

家园 国家一定会救银行,

这完全同意,我相信这是所有市场人士的共识。

有这样的共识,为何银行长期不涨呢?我觉得这才是问题的关键.

家园 其实与大盘相比,银行股的表现还是很不错的

最突出的是民生银行,2011年年初到目前,上涨超过25%。工商银行上涨超过5%。

同期,沪深300下跌20%左右,创业板下跌接近40%,中小板下跌超过30%。公募基金(持有银行股仅占净值10%,大大低配)亏损超过5千亿,目前净值下降到2万亿左右。也就是说,基金如果在2011年超配银行股,损失会小很多。

今天《上海证券报》报道,汇金从2011年10月开始到今年1季度,一直在增持银行股,说明在可以看到的一段时间内,银行股系统性风险不大。另外,险资(中国平安、中国人寿)1季度也在增持银行股。

家园 把投资逻辑建立在是否救市上面?这个太消极而且非常危险

国家是否救银行本身就是不确定的。即使确定,也顶多少输钱而已

家园 代价是整个经济的衰退

这才是关键之所在。90年代救银行的后果之一就是后期的经济大萧条。世上是没有免费的午餐的。

家园 民生是因为抢筹?
家园 我来谈谈汇金为什么要增持

一、谁控制着最先进的劳动工具(含资本含品牌和服务)谁就拥有行业话语权。按中国国情拥有行业话语权的主要体现在白酒、中药和钱庄(也就是现在的银行),主要是因为国人喜欢存钱也是一种特有的传统文化,当然我不是让各位去搞白酒,当年它们ST时可以大胆搞,比如ST古井贡啊、ST酒鬼酒啊啥的。呵呵

二、就高负债的银行业来说,通胀的本质是债务人“剥削”债权人,在通胀情况下要当更大的债务人,所以负债应最大化。当下西方利率都在比谁的低,这意味着贷款成本已近最低点,合理负债是一种资源,不该浪费这种资源。

三、扶持和发展微小等于是政府在发掘一个新的金矿,是个蓝海。大家知道危机的本质是需求不足。说白了就是老金矿挖完了,比如大家都挖手机这个金矿,苹果挖的是真金,你挖的是烂石头,无人问津。与什么狗屁模式及产能过剩没有任何关系。

四、新主席一上任说下岗职工和退休人员不要炒股票,这是对弱势群体的爱护。汇金干嘛要增持?因为利差垄断。感谢,有了股市,弱势群体才有了参与垄断者分肥的机会。

五、通过对市场面反复研究,任何市场存在的目的都是为了交易,股市的交易的定价区间一般3到60倍市盈率,如果非要拿个标签说事,就拿市盈率说,按去年业绩民生的波动区间是3倍到50倍之间。按平均市盈率15倍计股价分别为3元、48、14。

六、利率市场化的前提条件是债券市场和股票市场高度发达。贸然搞会伤害实体经济,问题都是结构性的,所以国家要搞小贷和金改及担保公司,它们玩的是过桥贷款。其中的陷阱不可小视。对银行反而有减压作用。

家园 会救银行并不等于救银行股票

美国的两房也被救了,可是当初持有两房股票的人,却血本无归。

家园 银行的问题还是从实体经济来

而中国的实体经济现在看来是一定要转型的了。转型若不成功,或者是那种伤筋动骨的惨淡成功,恐怕对银行系统都是有很大冲击的。现在押注中国地方债问题的国外基金还不少呢。

中国股市历史太短,无法知晓政府和社会方方面面在处理这类型问题的时候会怎么办。政策风险很大。当然拙大可以说要是真的出了那种政府打算不理会银行的问题,也许我们就不仅仅要担心股票了,股票那点钱可能不过是小问题了。

家园 民生不会安分,3年后看史玉柱与投行对赌结果
家园 花谢拙老师,有好久进不了股版了
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