主题：苹果的基础分析 -- 大山猫

这里本猫只说一些结论，具体推断过程，要写出来，估计没有上万字是不可能解释清楚的。

1. 苹果的价值，是来自于iOS。这个大多数人都懂。

2. 和Windows不一样，苹果iOS几乎不可能指望iOS能发展出什么独一无二的killer app（这是现代计算机发展决定的）。所以苹果如果要崩溃起来（目前还看不出来），会比微软快很多。Nokia全面崩溃，只用了一年时间，RIMM也差不多，苹果不会有任何不同，其实，任何手机平台都是这样。

3. 苹果即使失去一些市场份额，关系也不大。Android现在对苹果在设备数量方面占有绝对优势，但这并不说明任何问题。智能手机绝大部分利润都在高端手机上，苹果只要在这个市场有竞争力就好了。

4. 在高端设备上，最后只会剩下2-3家硬件厂（苹果，三星，诺基亚/HTC/LG），一个平台上可能只有一家剩下，其它都是打酱油的。苹果当然是自己，Windows上是诺基亚，Android目前来看是三星。所以在苹果所重视的高端市场，并不是群殴（像大家想的那样，一群Android厂商打苹果一个)，而是苹果一对一单挑三星（或者诺基亚）。

苹果的工业产值增长已经要下来了，创新也不牛了。但盈利能力还是会非常强，因为它的运营成本相对不高。这样苹果会不断积累现金，到一个可怕的程度，现在上千亿美元了，很快会上两千亿。除了金融公司，哪家也没这么多钱。

这些钱用于研发是没有意义的，苹果搞的那些东西，如果能搞出来，不需要太多钱。这钱也远远超过比尔盖茨说的现金流储备需要，苹果即使啥钱不赚，也能撑十年以上。这些钱要么分红，要么投资。

新闻说苹果搞了全球最大的对冲基金Braeburn Capital，1170亿美元。如果这个基金的投资回报率能稳定下来，而实业利润急剧下滑，苹果变成金融公司也不奇怪。

这有点象中国政府的巨额外汇储备，已经远超过贸易的需求，只好去搞投资。

那苹果的股票到底是会跌还是涨呢？

苹果应该收购一些公司，比如它的地图，人家早都投了几十亿上百亿美元，他还不紧不慢地。

本猫认为苹果有一个很大的问题，它其实没有什么创新（除了Jobs），现在Jobs死了，他再不收购，几年内就会死掉。

它现在大笔的钱，那是因为它的毛利润非常高（硬件卖软件的毛利率），一旦掉下来，光固定成本就可以让它非常快地烧钱。

本猫觉得一般媒体都属于鹦鹉，人家说什么它们也说什么，也许这样是华尔街所需要的（容易讲故事）。这里本猫说说自己对几个问题的看法。

1） 苹果有很多现金

一般媒体： 现金折算到股价里面

猫： So What？！你上次看见大型科技公司把大部分现金（更不要说全部）发给股民是什么时候？让我们回忆一下历史。5年前？10年前？20年前？How about never？

任何大型公司，手里如果有大量现金，它们最后的选择才是发给股民。如果经营状况好，它们会想到扩张。如果不好，它们要收购挽救业务。

唯一能让它们发钱的办法，就是你把大部分股票收购，任命自己的董事会，然后发钱。不过如果你能把苹果大部分股票收购，只有两种可能。一是你有很多很多钱，比巴菲特还富10倍。问题是，像巴菲特这样的人根本不会因为为了分账上的现金把所有的身价赌在一个公司上（说句不好听的，有这种想法的人和老农想人民大会堂吃猪肉炖粉条不限量或者皇后吃大饼子管够没什么区别）。另外一种可能是公司快不行了（PE 模式），你觉得那个时候会有很多钱剩下发给你吗？

2） 苹果和三星闹翻，苹果要找其它代工厂

一般媒体： 苹果和三星因为专利闹翻

猫：这整个把因果关系搞反了。本猫认为，苹果和三星闹翻的根本原因是因为三星是苹果的代工厂，所以苹果和三星在专利上闹翻（因为反正要闹翻，专利上打仗也无所谓了）。

不知道大家有没有注意到，三星本身除了OS，自己什么都可以造：内存，通讯芯片（虽然现在有一部分是买Intel的），屏幕，CPU，等等。Windows Phone其实是三家紧密合作：QualComm，Microsoft，Nokia。Windows Phone现在只支持QualComm的芯片，Nokia和Microsoft的手机业务很大程度上是合并的。只有苹果，自己只有OS，它不得不依赖第三方来提供硬件（三星）。对于一个更新换代周期只有9-12个月的产品来说，这在关键时刻是致命的，特别是自己主要零件供应商是自己最大竞争对手的情况下。苹果需要找别的供应商。屏幕可以找LG，但本猫预感它最后会出手救Sharp。芯片有人说会找TSMC，本猫认为TSMC最大的问题是，TSMC的规模太小，在半导体业所有小公司都要死，而TSMC是现在活下来的公司中最小的。现在有人说苹果可能去找Intel，本猫认为这是非常可能的。事实上，Intel的CEO最近的讲话给本猫的感觉是这马上就要发生了。

还有一点，大家可能没有注意到，Intel的COO（一般是下任CEO)是工厂经理出身，如果Intel进入代工业，他是最适合领导Intel的（如果这样你还看不出Intel的方向，你还是回家带孩子吧，炒股只是给人送钱）。

3）苹果iOS的用户体验好

一般媒体：这是苹果的优势

猫：其实这就像一辆车的外形设计，肯定有人喜欢，有人不喜欢，属于萝卜白菜各有所爱。苹果的一个问题是，它的界面已经出来5年了，这期间业界又有很大发展。但苹果不能大变自己的界面，因为它的已有用户太多了。Android其实也有这样的问题，不过因为大家可以自己瞎改，所以情况好点。而Windows Phone因为用户少，反而有后发优势。事实上，Windows Phone不需要大家都喜欢，它只要一部分人认为iOS的界面太乏味，用腻了就可以。

就我的经验来看，iOS是一个非常差劲的操作系统，和其他Linux系统以及Windows比起来，从稳定性、系统功能、内核、文件系统，以及外围的编程语言支持、开发工具等，至少差5年以上。不过iOS剑走偏锋，抓住了用户关注的几个点，大力发展，但根基不稳的问题一旦爆发，或者出现了基础无法支撑下一步发展的情况，倾覆也是眨眼的事情。

市场份额的变化会影响它的生态环境，以前开发者都是优先开发iOS应用的，现在已经有很多应用开发者开始把这个优先权给了android。 生态环境的变化反过来还会影响它的份额，影响它的高端形象。 20年前苹果机PC没有干过ibm兼容机，而迅速边缘化，今天苹果手机只不过是走20年前的老路而已。

1.首先是苹果准备把一条iMac生产线搬回国内，很可能是加州原来的那个04年转换为维修中心的组装中心，证据是九月份的时候该厂的人数增加了50%。但是，相比较昂贵的iMac，iphone和iPad这两个产品应该很难搬回国内。更何况iMac的利润大概只占1/4不到，因此我认为这个行为象征意义大于实际意义。从中国的角度来说，也不可能容忍苹果关掉中国的组装中心，否则每个组装中心恐怕都会有数万人失业。综上所述，这条新闻的意义不是很大。还有个说法是新的iMac里有一项被禁止出口到中国的技术，所以组装中心不能放在中国，不过这个我还没弄明白，存疑。

2.苹果和英特尔的联盟，这个我看了好几条分析和新闻，感觉的确有这个迹象，甚至可以说是呼之欲出。因为对两家来说都是双赢的局面。但是我不清楚Intel这个转身可能会给他带来多少支出？毕竟前面这么多年他都是主打X86系列，而苹果可能很快就需要新的代工厂。所以我想苹果和TMSC也应该会是有一定的联系？好像后者也在美国设立了一个工厂吧。不过我平时没怎么关心IT的新闻，还是看了猫兄的文章才去搜索来看的。

3.猫兄所说的AAPL应该用现金去收购这个看法我是赞同的，因为很难想象AAPL会转型为一家准金融机构，我觉得从这个思路出发也许也能得到一些选股的灵感。不过还是那句话我对IT没有什么研究，所以什么都不敢说。另外夏普的说法我也看到了，貌似是每家公司两点四亿美元，和戴尔共同收购一部分夏普的股份。

当年就是没有打得过开放的IBM PC体系。

和传统PC比起来，移动设备的应用有以下特点

1. 用户端开发便宜 （比如说Pandora，Facebook等，主要开发费用是在后台，甚至主要费用不是开发）

2. 前台开发有很强的通用性，移植费用并不高

3. 很多应用的价值在使用人数，而并不是应用本身能卖多少钱

4. 多数重要应用用户数据并不在前台，而是在后台，所以转换平台很简单。

要想垄断移动平台这个市场，本猫认为基本上不可能。

苹果这一步，和我的最近的研究结果是一致的（主要是，我终于看明白缠主在2003年写的那篇关于人民币的文章了），那就是：

中国的人工成本有可能在10-15年内全面超过美国。你没有看错，本猫的意思就是，10-15年内美国的人员工资可能会低于中国。对于跨国公司来说，很可能是10年以内这就会发生（因为生产基地要在交通物流方便地区）。加上其它成本，苹果如果不想着搬家，才是一件很奇怪的事情。

Intel的问题主要是它的东西好，但是它整个Culture是反对任何不是x86的东西。最后本猫估计苹果得把自己的平台统一到x86上。另外一点，Intel的运营模式是整体优化，对于x86来说很简单，任何一个x86产品的设计小组，从一开始就知道怎么和制程配合。但ARM就不一样。Intel生产ARM，那ARM的设计肯定要花时间大改来适应Intel的制程。所以Intel生产ARM的优势，比它生产x86产品的优势小。苹果据本猫所知，还是用ARM的设计，并不是自己重起一套，只在指令集上兼容。

RIMM和Nokia都是停步不前死的。微软在某种程度上也是。苹果要是还像DELL一样只做iMac也就死了。iPod,iPhone,iPad都是它不断往前推进的产物。智能手机和iPad基本上前途就这样了。下一步，一个是怎么在广告里面受益，另一个是占领哪个传统产业，怎么占领的问题。

这个这个请展开讲讲！

我觉得我算不看好美国的了，但10-15年内美国人员成本就和中国一样甚至低于中国，我觉得我想象力还差点。