主题：关于债券回购的问题 -- 路人小七

这两年中国金融衍生品的推进一直没停过，比如银行发行的品种繁多的理财产品。

这里面我看目前最靠谱的就是债券回购了。

简单的说，我先从债券市场买入一个可以参与回购的债券，这样我就可以一年吃一次固定利息，现在发行的债券里面有的高达8%年利率。然后我可以把持有的债券按一定比例折算后（比如70%）在债券回购市场上质押，换取现金，但要支付一定的利息（浮动利息），最近有1%的，中间的利差相当可观。

这算是金融学里说的互换，用固定利息产品换取浮动利息产品，整个过程完全市场化博弈。

有没有对这个市场有了解的可以多说说。

我现在对这个刚刚开始研究，感觉利差相当的惊人，按照金融理论，这种利差一定会趋于一致，但是这个市场目前的表现似乎总是大相径庭。

特别是许多时间都是遵循着：每天的上午，浮动利率总是高开，而下午下跌，早上开盘是4%，下午就跌到2%了，总在想这样的规律是怎么形成的，请群里的大神帮忙解答下，谢谢。

是继续买债券来实现套利吗？

首先是债权价格变动。因为市场整体利率水平的变动或所投资债券信用等级的变动，债券价格可能发生较大变动。比如十年期固定利率债券，市场利率水平提高100个基点（1％），价格大致下降8元，可以吃掉全部利差收入。

其次是回购市场利率变动。现在是1％，不能保证永远是1％。如果市场利率飙升，比如这几天这种情况，很可能造成融资成本高于债券收益而亏损。

最后，但是最严重的，就是回购无法展期。一般回购期限较短，需要不断用新的回购偿还到期的回购。如果市场资金紧张，比如这几天发生的钱荒，可能出高价也借不到钱，就不得不卖掉债券还钱。一方面此时一般利率高企，债券价格滑落，可能造成亏损；另一方面如果债券的流动性不好，有可能卖不出去，或者不得不以很大的折扣割肉。

如果市场允许，并且你有强大的投资管理能力，可以把这些风险基本上对冲掉。不过在把风险都对冲掉以后，净收益率估计非常有限。