主题：【原创】养老金缺口与银行股大涨 -- goodgunner

最近，一直死气沉沉的中国股市突然有了一波强劲上涨，虽然和境外股市比，根本不算大涨，但对跌多涨少的中国股市却极为难得，尤其是银行股的接连大涨，着实狠狠扇了诸多股市分析家的耳光。

股市上涨原因有很多，时间关系（懒得多打字了），只从养老金这一个角度分析：

1、养老金入市：各地养老金开始进入股市，虽然数额不大，但养老金是亏不得的，在中国尤其是政治正确的事，所以会有一大波跟风资金。至于养老金买什么，当然是蓝筹了。尤其是银行股，每年分红都比银行利息高，所以就算不认识基金经理和社保基金操盘手、社保中心负责人，也能和养老金一样买个八九不离十。跟风效应下，撬动的资金量当然可观。当然，养老金也会买创业板，但毕竟风险大，不会买太多。安全第一，是养老金入股市的前提与一贯操作原则。

2、养老金缺口：养老金缺口是现实，但不是全国性问题，主要是东三省等人口净流出地区入不敷出了，全国来说，至少最近一二十年没什么大问题。而东三省的问题，除了参保者少，缴费基数低，退休人员过多，与当年国企、事业单位大量转改制的后遗症不无关系：一是就业岗位少了；二是保留下来的就业岗位中，交社保的比例不高；三是当年转改制时，大量人员提前退休或是协保（解除合同，但单位交养老保险到其退休），事实上加重了当地社保基金的负担。因为原本能正常到龄退休的人提前退休了，非但不用交养老金反而还从社保基金里领退休金，怎么算都亏啊。协保人员，看似交养老保险到退休了，问题是那是按十几年前的标准一次性交到退休的，和一年年交的数字比，社保基金起码亏一半。当年一次性交的几万，也许现在一年就发光了，还不算医保报销的花费。

至于95年前国企工作人员的社保缴费，政府没有足额划拨到社保基金的问题，在原本国企业占比较高的东三省，就更是养老金出现缺口的一大原因了。本来，这笔钱政府补上也就算了，可问题又要回到国企转改制，大量国有资本流失，很多下金蛋的鸡都宰了，只靠税收，根本无力补充社保基金缺口了。想划国企利润过去都不行，因为就没多少利润可用。更惨的是当地财政收入也不高，根本拿不出钱来填亏空。

在人口老龄化加快的年代，很难说其他地区不会步东北后尘。所以即使以后全国统筹的情况下不存在养老金缺口，也得未雨绸缪。从世界范围来看，社保基金的增量一靠缴费，二就靠投资收益。所以，一方面要开放二胎增加人口（能否如愿下回有空再讨论），另一方面也不能再让社保基金躺在银行睡大觉，每年就一两点的利息了（社保基金存死期且收益不高，也是触发多地社保部门头目甚至当地高层腐败窝案的原因，因为选哪家银行都能有高额回扣），必须提高收益，至少不能比货币基金低吧（别扯余额宝，在货币基金里，余额宝收益差不多是最低的那几个，马云不是慈善家）。所以，留一部分活期，一部分存定期大额（要求银行给高息，至少不比老百姓买的大额存单低），一部分买随时可取的货币基金，一部分买风险较低的银行理财，另一部分就得投资股市了。

说起来，欧美、日本、台湾股市为什么这么火，远超过其经济表现，还不是养老金涌入的结果。除了国家、地方政府、企业管理的养老金计划，因很多国家地区实行退休后一次性领取养老金的制度，也逼得退休人士去投资养老。否则，负利率下，本金不仅会越来越少，可能没几年就坐吃山空了。而没退休的，除了各种官方和民间的养老金计划，自己也得想法投资挣养老钱，所以人家的投资热情特高，股市资金不断，当然越来越好。经济越差，工作挣钱越难，对投资收益就更期待，所以经济和股市表现完全相反。

中国日后会不会到这一地步不好说，但纳入MSCI后，国外的养老基金及跟风基金涌入是必定的，只是数额多少而已，人家买哪个？其他股票的市盈率都比境外高，只有银行股相反，6-10，不到境外15-20的一半，当然是优选了。所以银行股还有得涨。特别是今后，无论是政府还是个人，对养老金投资股市的收益会期待更高，所以股市必须起来，最起码，相对安全的蓝筹股必须火起来。价值投资本身也有助于遏制企业上市圈钱的想法，经营不好，就算上市，都没人睬你，只能眼看着蓝筹股和成长股股东大把捞钱。当然，中国的社保养老金是每月发的，老百姓少有一次性领取退休金的，所以投资热情不会有境外人员那么高，但人口基数在那里，所以长期来看，股市慢慢向上是大概率事件。

银行股长期低估，那是因为盖子没揭开。浦发是第一个揭盖子的，但绝不是最后一个

再说，浦发、兴业之流本身就名声在外，光是信用卡就一堆问题了。但不代表所有银行都这样。

疯牛继续狂奔