主题：好像有了一条走出困境的路 -- 拜吨

事先声明：

本人没有内幕，也不是金融从业者，纯粹是根据公开信息分析；

本人没在金融上赚过钱，不是投资专家，没有什么“战绩”；

本人没有任何推荐大家投资的意图。

这篇文章只是记录一下本人对宏观经济的一些观察，以供日后打脸之用。

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之前的文章里谈过，现在我们面临的是一个产能过剩+债务高企的状态，需求难以提振。这就导致，我国虽然在工业生产能力上非常强劲，核心科技也在迅速缩小与世界领先水平的差距，但我国经济依然面临难以解决的困境。

之前的担忧是：一尊和他的小伙伴们，会通过加杠杆的方式，彻底让我国走上美国人的老路，提前走进历史周期律。而时至今日，上面总体来说只是想方设法在忽悠老百姓加杠杆，而没有将“大放水”这个最糟糕结果兑现。之所以说它最糟糕，是因为大放水十有八九解决不了我们当前面临的结构性问题。

此外，政府也在推一些新的项目，比如鼎鼎有名的“新质生产力”。不过总体来说，我也不看好这些措施能解决问题——毕竟以AI、智能自动化为代表的很多科技，只是在“提高效率”，而当问题是“产能过剩”的时候，“提高效率”显然解决不了什么问题。

当然，我也不认为他们完全不懂，更可能的情况是：对思维惯性的迷信——期望真有某种“颠覆性创新”，创造出全新的刚需，和市场。

看起来，经济似乎正在缓慢地“原地踏步”，上下不挨。直到最近——一个意想不到的领域提供了全新的可能。

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先说结论：想要走出当前困境，眼下唯一的方案，就是在股市上搞一波慢而长的牛市。

目的有这么几个：

1、提振信心，改善整体环境

2、财富效应，促进大家消费

3、靠资本运作来完成真正的“化债”，以求脱离当前的困境

4、汇聚全世界的财富

精力有限，就不细说了，只展开说说第4点：传统的“外资来投资产业”的拉投资方式，已经不适用了（因为产能过剩），所以如果要吸引外资，只能是资本市场。

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为什么这么看？有以下几个原因：

1、当前金融市场的治理远比经济领域的治理要靠谱得多。

前文也说了，现在经济政策其实并没有针对经济中存在的问题，属于驴唇不对马嘴，所以三中报告大家再怎么解读，也解读不出什么有价值的东西。而金融领域，虽然饱受批评，但其实正在艰难而坚定地推进一系列以“信用”为核心的改革，这在逻辑上是自洽的。虽然未必短期有所得，但真建立起来，长期会有收获。

2、楼市必被打压，股市是唯一可用的蓄水池。

我国有非常庞大的M2，却没有通胀，说明钱在空转。如果重新开启房地产，再搞一轮“涨价去库存”，这些钱有地方去了，国家将进入万劫不复之地。

这两年我们已经开始看到，很多有钱人开始把财富转移到国外，这显然是个非常不好的趋势。所以给这些钱找一个去处，又不造成通胀，是迫在眉睫的问题。而股市，是唯一一个可行的蓄水池。

至于对楼市的看空，之前就说过，保障房收储的行为并不减少供应，并不增加需求，所以没有对楼市的提振作用。而最近有个新闻，说是已经要求要“建”保障房了，这就成为一个增加供应的因素，那无疑还是打算摁死房价。

除此之外，最近央行还明确表达了，不希望市场拼命炒国债，以及存款利率进一步下调。

种种迹象都表明，是要把钱往某个特定的池子里赶。

3、“天时地利”正在形成。

当中东准备开始打仗、沙特在逐步脱离美国；当欧洲开始被白左思想所毒害，愈发“不事生产”；当美国的“AI和科技泡沫”开始出现破裂的迹象。就是所谓的“天时地利”。

如何在事情发生根本性变化之前，做好打扫厅堂的工作，才算是配齐了“人和”。也许这就是现在正在做的。

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这件事如果能做成，将会是我国走向世界第一强国最为标志性的事件，也符合我对“我国技术官僚理应比外国人更强”的期待。

唯一的障碍，就是在构建“信用”的过程中，喜欢180翻大饼炸油条的一尊，是最严重拖后腿的那一个。一尊must go。

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再次重申：本人不懂炒股，未曾炒股赚钱，也不推荐大家炒股。

有点夸张了吧？

怎么能作为承载居民收入提高的途径？

它只是有钱人的资产配置途径，或者是高度专业技巧人士的腾挪之地。

对于钱不多或者没钱人，它不是变有钱的有效途径，更不是国家治理者提高国民收入的正道。

哪一次牛市，不是一地鸡毛收场。

党国不缺货币发行工具，缺的是回收工具，A股的高换手率决定了大A市场表现为牛短熊长：两三年的疯牛行情，之后用20多年的漫漫熊途消灭市场里面的投资（机）者。

大A估计要到27年见底，一波大牛市之后，又将是长期震荡下跌。下一轮行情的主力应该是国家队，散户和庄家都是国家队的对手盘。

曾有网友问忙总，国家队入市后大A是否会对散户更友好，忙总的回复是市场里面多了一个分钱的，目前来看，这个判断仍然过于保守，国家队要把散户和非一条战线的庄家一锅端。

从字面上来看三中全会公告和决定的主旨仍然是改革和发展，但实际上还有一个重要任务：降低体制成本，让人民供养得起。也就是甩包袱，不过这次只做不说，手段也会温柔一些，不会像九十年代国企破产改制那样。

虽然M2供应量仍然维持8%左右的增速，但无论上市银行的营收规模，还是政府的财政收入，都已经同比负增长，这说明实体经济已经见顶并开始萎缩，降低体制成本已是绕不过去的问题。

回头来看，从2013年换届至今，万众创新/P2P/爆炒房地产/股票注册制发行等，这些都以杀钱为目标，之后经济见底，并以此为前提规范政府的财政开支，这是一揽子政策，并且不是两个任期能够完成的，这应该是一尊能修仙连任的根本原因，也就是说，一尊的权力是有边界的，是带着元老院的镣铐跳舞。

一方面，未来世界可能必然需要一个新的蓄水池，如果不是我们，那就得是别人，肥水拱手送出去。

另一方面，这里讨论的不是个人的炒股致富，而是宏观的影响。在宏观层面，金融市场是对实体经济的表现有放大作用的。

试想一下：如果英伟达是一家国内的未上市公司，那就算它站在了这场AI浪潮的核心位置，影响范围也就是：XX公司销售额大涨、利润大涨。然而英伟达在美股，通过金融市场，就导致许多利益相关方也通过股价的上涨而分享了大量的收益。

这样的收益如果放到我国，就可能成为消费、新的投资、甚至化债的方式。

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我国的主要问题在于债务和分配导致的需求不足，或者说产能过剩。

如果现在地方债突然都消失了，或者居民杠杆率突然下降了40%，那很可能我国的经济就根本没有困境了，产能也不过剩了。

这种梦固然不可能，但一个繁荣的金融市场，对解决这个问题是绝对有好处的；没有一个繁荣的金融市场，基本上没法解决这个问题，大家就始终得在“放不放水”的问题里纠结。

美国人其实已经证明了，只靠几家很好的公司，就能撑起一个牛市，我国现在不是找不出几家特别好的公司，其中某些公司的上市，或许会是重要的标志。

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现在的情况，天时地利人和，都有条件凑齐——至于这样是不是就不会一地鸡毛？那肯定是不一定的，毕竟事在人为。

比如如果尊尊不go，那就算能建立起来，也不排除尊尊哪天脑袋一拍，来个神奇政策，把几年心血毁于一旦的可能。

尊尊给我国带来最大的负资产，就是信用。有他在，政府的公信力是越来越差的。

1、你信不信大家会吸取之前的经验教训。

我认为是会的，所以我们未必要反复犯之前的错误。现在有很多和以前不一样的地方，最明显的一点，就是楼市这个从股市吸血的东西，可能真不行了。

2、你信不信三中决定的决定性。

我是不信的，现在已经不是有形之手画一个圈，就能出一个特区的时代了，现在是经济规律主导。

我也说了，上面在实体上想发展的那些东西，都是提高效率，提高效率和保就业是矛盾的，就像最近的萝卜快跑，其终端满足的需求都是“打车”，又不创造什么新的价值，但是效率却更高了。

这些东西能不能搞成、或者说这些东西是不是对未来经济有决定性，我是不认同的。

3、一尊起什么作用。

一个以180度翻大饼炸油条闻名的这么个人，严重影响政府公信力，以及金融市场的信用，他的作用一定是负的。

一方面长期来看散户几乎没有盈利的，另一方面大A的确存在一个5%速率爬升的趋势线。但由于牛短熊长，散户吃不到牛市的完整利润，又在长熊时期赔掉利润甚至本金。

散户的确会吸取之前的经验，07年的大牛市让大家相信，只要死磕就能赚钱，所以，这一轮会有大量的股票退市，另外还会有很多上市公司分拆上市，这样一来，老散户就被彻底埋掉。

大A专治各种不服并非虚言。

当然5000多只股票不可能全部这样操作，总有部分死磕散户最终能获利出局，然而这部分散户在后面长熊时期差不多又会被砍到脚脖子。

中国目前面临的问题仍然是历朝历代的老问题：食者众生者寡，建国后发生两次，对策是知青下乡和国企破产改制，现在不过是又到了断腕的时候，伪中产已经被收割了，再下来只能割自己的肉了。

中国经济的瓶颈是资源供应能力和环境压力，这不是印钱能够解决的事情，考虑到中国和欧美经济上进一步脱钩，一带一路的地缘政治风险，中国经济总量很可能已经见顶。

一尊是在用政治手段解决经济和社会问题，这些操作没法写进三中里面，实际上在我看来，一尊只是个权力相对比较大的工具人，终究还是在执行元老院的决定。

因为如果是本土贵族共和，寡头们不会疯狂到连自己都杀。

两相对比，原来经济和社会有没有问题？有，但还算在控制范围，恰恰是一些些违反常规和国家整体利益的操作造成了今天的危局，正如楼主提出的“鹤仙人主义”——核心就是“危机倒逼改革”——原来只是小病，现在硬生生被真的捣鼓出“危机”了——性质手段一如日本的“广场协议”，韩国的金融危机——本质就是国际垄断资本的收割。

传统意义上“元老院”对应的是贵族共和，现在哪里有一点共和的影子？更别提人民共和。

所以这个“元老院”是哪个的“元老院”，一目了然。

世界运转有其规律，其核心架构就是经济，经济规律在长期始终是决定性的，这一点已经被历朝历代的王朝兴衰所反复证明过。

之所以有这个现象，不是说“钱”是个多了不起的东西，而是经济的本质就是分配，分配不到位，社会就会有问题，雷打不动。

大家都喜欢“弯道超车”的故事，喜欢用巧妙的方式解决看似无解的问题，所以会觉得，当前的经济问题，是不是有什么别的办法可以解决，比如政治手段？

说实话，不要想了。但凡政治能解决经济问题，早就应该出现“千年王朝”了。

一尊不止不是“用政治手段解决经济问题”，反而是在“用政治手段制造经济问题”。因为一尊的政绩可以说都是砸钱砸出来的，涨价去库存、扶贫等。从来没有过什么精妙的解决手法。

一尊也不可能是元老院的傀儡。一方面20大人事官方报道里没有了“党内老同志”；一方面，要是党内老同志认同这种个人崇拜的模式，那前任领导为啥不自己搞个人崇拜？

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踏踏实实去做，尚有是我对管经济金融的小伙伴们最大的期望了，千万不要再有“盘外招思想”，欲速则不达。

几点商榷，拜兄见笑了。

先有商品市场，然后有金融市场

先有金融市场，然后有股票市场

一般的实物商品，看得见摸得着，在最近的当代之前，产品质量较容易评估，钱货两清，市场运转相对简单。

最早的金融产品是贷款和债券，买卖的都是未来的信用，一个交易短则一天到几天，长则几年几十年甚至永远（有无限期国债，只支付利息，永远不偿还本金）。这样的金融市场，需要良好的信用体系支撑，远不是商品市场钱货当场两清那么简单的。

而股票，本质上是企业的所有权，是比债券复杂得多的商品，离不开稳定、可预期的市场秩序，离不开法治的支撑。

当前困境的根源是什么？我同意吴晓求说的：缺乏信心。

不少人对什么是信心，以及信心是如何产生和消失的，有些误解。其实几十年前的脑筋急转弯就很好地解释了：树上有十只鸟，一枪打死一只，还剩几只？其他9只鸟为什么要飞走？因为一只鸟被打死了，不管是因为什么原因被打死的，都说明这里不安全了，所以先离开再说。

现实中的例子。教培行业本身是非功过可以另行讨论，但不经讨论，毫无预警，简简单单飘来两张纸，就被坚决、干净、彻底地消灭了，其他行业的人看到了，会怎么理解？

主题帖说

抱歉，也许我关注金融比较多，感觉现在不是在治理金融市场，而是在扼杀金融市场。市场是个万类霜天竞自由的地方，可现在在金融行业中干的事情，只有治，没有理，股市尤甚。其他不说，就说一个逼迫上市公司分红。巴菲特的伯克希尔就从不分红，还不是好好的？证监会说白了就是不允许中国出现巴菲特呗。

简单说，我从来不知道所谓的“蓄水池”是个什么东西，或者谁给过明确的定义或解释。当初楼市火，是因为大家都相信房价会继续上涨；而股市，有谁相信会涨？是否允许涨？慢牛是可能出现的现象，但绝不是可以计划或操控出来的。就现在朝令夕改的做派，就算想搞慢牛，也会被搞成蛮牛。反正不知道你哪天改主意，大家都是赶紧赚一把就跑。

没看到地利，就等天时吧。简单说，现在的内部政策完全看不懂，除非按照为惊涛骇浪做准备理解。

这就是所谓的顶层设计。

作为整体来说，我应该认同你标题里的观点，但现在有两个特殊的地方：

1、现在世界经济环境不景气，是钱在找地方。如果全世界歌舞升平，那自然要等经济走出困境，才能金融市场的繁荣。但现在的问题是，世界上有几个地方是好的呢？但钱却非常多，多到可以在一个个市场创出新高，甚至还能再开几个市场（比如币）

2、有美国这个先例。我打从根本上不信美国的经济有多好，但美国的金融市场却是长虹贯日。那是不是意味着，现在，经济和金融已经开始“首尾分离”了呢？

至于对美国经济的评估，首先看不到明显占优的行业（AI还不赚钱）；其次债务增长迅速；第三，降息需求强烈。后两者都不是应该出现在一个繁荣经济下的情况。

更不要说，昨天这个大跌，属于美股屡创新高，然后突然开始交易“经济衰退”了。

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至于治理，我觉得要分段看，甚至同样的操作，在不同的时候，也应该有不同的评估。

这一点我还是参照了美国人，核心是这几年美联储用“预期管理”把市场训得服服帖帖，直到最近才稍微有了点松动的迹象。

说得更简单一点，我试图判断，本届金融管理层是不是有“预期管理”的意识和能力。

一个巨大的反例，就是去年8月28号的“救市大招”，先前一点喊话都没有、一点预热都没有，直接把压箱底的政策一股脑倒出来，属于“预期管理”的反义词，直接导致如此大手笔的操作，却完全没有改变颓势。

至于换人后的操作，我觉得分为两个方面来看：

1、解决客观存在的问题（正确但不受欢迎）

2、迎合市场，与市场搞好关系（受欢迎但未必正确）

前者是为了建立信用，信用在我看来是最重要的，教培、网游的A4纸都是极为损害信用的操作。

后者是为了“为投资者服务”，也就是放低姿态。

之后采取的很多措施，我就不一一评述了，但我们发现一个非常有趣的现象：

虽然前段时间不断在搞ST暴雷、退市，按常理说应该是人心惶惶吧？但实际上市场总体还是稳住了，没有出大问题。

这点应该说是不太容易的。如果这个工作是刘士余来操刀，那我觉得断然稳不住。

如果能平稳地把不好的公司都退掉，把完善的退市机制搞起来，又上几个真正赚钱的好公司，是不是股票市场看起来，也就没那么不堪入目了？如果能把“信用”建立起来，是不是也就能吸引一下全球资本了？

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当然，一切都还有变数，所以我主帖拼命放免责声明。

我观察的点在于：

1、今后不能再有教培、网游的A4纸这种事发生；

2、在把差公司退干净前，股市不能再次陷入下行通道。

我有没有可能是错的？当然有可能！

在生活中，我都是想到100说60；但在河里，我是想到80说100。

无他，这样说对了更爽。

先说明：民主集中制不是民主，也不是一种民主，本质上不过是广开言路的皇帝而已。

但无论如何，民主集中制是远优于单纯的帝王专制的，这应该没的可争议的。

我所谓“民主集中制的顶层设计”，是说先广泛征求意见，充分讨论，然后在顶层作出抉择，形成制度。教培行业的文件，显然不是这样的过程的产物。

又是经典的比烂😨

唉，无可奈何的世界。不过，关于这里的正确，有些话可说

解决客观存在的问题，不但是正确的，又可以是受欢迎的，关键是哪些是要解决的问题，打算解决成什么样，如何解决。就现在zjh干的那些事，难说。