主题：【原创】FED --- 老虎没有牙齿 -- 大众河蟹

老本当年一句“直升机撒钱”，让所有人记住了他，包括布什大人，但当年不当家，难免有哗众取宠之嫌。现在接了联储主席的差事，其学究的气质总让人多少有些惴惴不安，联储说白了也是流氓的干活，要有颠倒黑白的勇气，这点格林斯潘年轻时华尔街小混混的经历，无疑对他后来的“成功”帮助很大。本人非格老粉丝，但对他老人家的铁嘴钢牙倒很是五体投地。记得一次国会听证，格林斯潘暗示，如果继续减息还不起作用，联储可能直接出面买long bond（债卷货币化，很无赖的），有议员问，那外国人会不会受不了刺激，卖掉国债，抽逃资金？老格两眼一翻，“抽逃，往哪里逃？”，一副我是流氓我怕谁的嘴脸，当时全球金融市场块崩了，大家确是都在一条船上。

再看看老本，一开始大家就怀疑其是Inflation Dove，这不，一上台就“摆事实，讲道理”，跟大家说，俺sooner or later要pause，别没有思想准备。于是黄金直接奔了700，其他玩意鸡犬升天。老家伙慌了，忙不迭找了个和女记者吃饭的机会（同时找邻桌高盛高层来confirm），自己不是那个意思，俺是要fight inflation的，于是乎有了5月的全世界金融大拍卖。刚刚2个月，现在看到债市，股市，房市，甚至期市都要走熊，赶快跑出来又说Inflation well contained，以后是否加息要看数据。Dove毕竟是dove，想想诸葛孔明当年最危险的时候摆的空城计，我想即使让孔明后来再摆一次，司马懿也未必敢入，这就是诸葛孔明的credit，现在fed和老本正用自己的credit作赌注。

现在大家都已经知道了fed的部分底线，They can't let the money become too expensive. 老虎没有牙齿。How about money availability -- liquidity tighting? 如果这点再被证明是bogus的话，老虎怕是连爪子也没有了。无论如何，下半年针对美元的压力都是空前的。

利率说到底，其实就是借钱的成本，既然如此，为什么利率不由市场来决定，而是由一个政府部门来决定呢？

长期利率还是由市场决定。但如果统治阶层决定，任何时候都是可以直接干预长期利率的。FDR当年把长债利率在2.5%定20年，当然这比纳粹直接把犹太有钱人送进焚尸炉要仁慈多了。

现在联储有了更利的武器--derivative.以前基于利率的leverage都是线性的，现在有了derivative，这个非线性工具，要干预市场就容易多了，可以用很少的钱，完成以前不可能的任务。至于风险，联储就是政府，那是“无限”的，大家没准还不得不重读Don't fight the fed。

（居然无法回复您的回贴，莫非西西河水涨到了服务器都承受不了的地步了。。。）

我可以理解联储决定货币供应量

我不能理解的是，既然联储已经决定货币供应量，为什么还需要操作利率呢？这岂不是典型的市场干预吗？

更不能理解的是，如此赤裸裸的市场干预，为什么没有太多的反对声音？难道西方的经济学家也会赞成市场干预吗？

是否这种市场干预确实有其存在的必要？

至于货币供应量，现在能产生影响的机构们越来越多了，传统的大头是商业银行，他们提高放款标准，市面上的钱就少多了。话说回来，如果价格和数量都能同时管死，那就是社会主义了，呵呵。

http://www.cchere.net/article/711182

谢谢！

但还有几个关节没有打通。

贷款难道不是贷款人和商业银行之间的事情吗？我可以理解调节保证金来调控贷款的多少，但还是不明白央行如何通过利率来调控。

在我想象中，商业银行手中钱多，自然就利率下降，想办法把钱放出去，商业银行手紧，利率上升，物以稀为贵嘛，钱亦然。

似乎央行可以通过调节利率来控制商业银行手中钱多钱少，只是没有明白其中关键之处。

以上这段我基本理解，不明白的是，这10000亿的美圆的货币是如何流入市场的呢？总不能随便给谁吧？我猜是这这样子的，某些机构，先花钱买了政府的债劵，政府再用这些新鲜出炉的货币拿去还债，又或者政府拿这些钱去做建设，打伊拉克等等，总之想办法把钱花出去，不知对否？

但这样做的后果是，市面上的钱多了，难道不会引起通涨吗？通涨一来，不又要加息吗？怎么算是控制利率呢？

是这样的，利率高了，许多生意就不合适了，于是许多扩建计划就下马了。所以贷款就少了。

你说的这种情况，参考我提到的货币乘数的部分。

以上这段我基本理解，不明白的是，这10000亿的美圆的货币是如何流入市场的呢？总不能随便给谁吧？我猜是这这样子的，某些机构，先花钱买了政府的债劵，政府再用这些新鲜出炉的货币拿去还债，又或者政府拿这些钱去做建设，打伊拉克等等，总之想办法把钱花出去，不知对否？

关于这个问题，你可以参考http://www.cchere.net/article/713032

通胀与市面上流通的货币与商品比例有关。如果政府的财政支出，造成民间消费下降，储蓄增加，就不会引起通胀。

另外，通胀是美联储的事情，财政赤字是财政部的事情。呵呵，铁路警察各管一段。

好象央行调整利率的同时，也会进行市场操作，从而调整市面货币流通量，来达到调控的目标。

毕竟是外行，理解起来比较困难，只能慢慢消化了。